主旨演讲｜王国刚：财富管理需要破解五个难点

编者按

2月17日，IMI学术委员、中国人民大学财政金融学院教授、中国社会科学院学部委员王国刚受邀参加由中国人民大学财政金融学院主办，中国人民大学国际货币研究所、中证金牛金融研究中心承办的“大财富管理时代的行业变革与机遇——《中国财富管理能力评价报告（2021）》发布会”并且作主旨演讲。王国刚教授指出，中国的财富管理的发展历程有规模化、规范化和防风险三个特点，并且对我国实体经济发展、居民财富增值和金融结构的完善发挥着积极的作用。但是，中国财富管理的发展仍然面临着经济下行压力较大等五个难点，对此，王国刚教授提出六点破解之策。

以下为会议纪要：

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中国财富管理取得了长足的发展

中国的财富管理走过了二十多年的历程，从1998年诞生证券投资基金到去年居民可投资资产达到300万亿左右，十四五期间预计财富管理规模将达到200万亿。财富管理发展的过程中呈现三个特点：（1）财富管理已经规模化。2014年财富管理规模已经达到100万亿以上，高净值人群达到200多万人。（2）财富管理步入规范化时期。2018年资管新规以后财富管理的规则已经在不断的调整并且走向规范化。（3）在财富管理中，防风险已经成为投资者和管理者的共识，所以，风险意识和防风险的机制都在明显加强。中国财富管理走过二十多年历程，有着积极的效应，大致上有以下五个方面。（1）增强了投资者尤其是居民的资产多元化配置，提高资产收益率。（2）支持了实体经济的发展。（3）支持了债券市场、股票市场和其他金融市场的发展。（4）推进了中国金融结构的完善，增强了金融机构间的竞争和合作程度。（5）推进了金融产品、金融机制、金融管理方式、金融监管等方面的一系列创新。

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中国财富管理的发展面临五个难点

（1）在需求收缩、供给冲击和预期转弱背景下经济下行压力加大。财富管理在根本上取决于经济发展的状况，经济增长状况直接影响着投资者收益率和投资者面对的风险，当然给管理者也带来了挑战。在新冠病毒疫情冲击下，企业经营运作难度明显提高，全球产业链供应链堵点增加，对国内大循环形成了新的挑战。美国等发达国家对中国关键性核心技术的遏制给经济高质量发展和创新驱动提出了新的课题。

（2）金融市场风险加大，债券市场尤其是公司债券市场的违约规模和违约率增大，股票市场多年窄幅震荡，上市公司整体收益率降低，大宗商品市场期货市场风险也在增加，由此引致财富管理的难度增加。

（3）在财富管理的产品结构中债务偏重状况尚未根本改变，股权性资产占比依然较低。证券投资基金中股权性产品集中于二级市场炒作的状况依然较重。从银行理财产品看，期限为几个月或者一两年的短期产品更多，三年以上的长期产品寥若晨星。这些意味着目前的财富管理从长期资金角度看已然不足以适应经济长期发展的要求，尤其是不足以形成企业长期研发关键性核心技术所需要的资本金的要求，也反映了投资者对财富管理的持久信心程度还不够高。

（4）财富管理中的创新程度不足。这不仅表现为投资者的组合技术基本没有创新，专业化程度有待进一步提高，而且表现为资金池管理者现在左右为难的状态：既苦于财富管理产品的销售有难度，又苦于底层资产的严重不足，处于一种资金荒和资产荒并存的两难境地。

（5）财富管理的国际化程度明显不足。虽然我们引进了一些来自海外管理者，但是财富管理的产品和资金利用等局限于中国境内，既难以满足实体经济和金融机构的全球化发展需求，也难以适应“一带一路”建设的推进。

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可供选择的破解之策

（1）坚持以经济建设为中心的总定位。改革开放四十多年来中国经济取得了举世瞩目的辉煌成就，一条基本经验是排除各种干扰，坚持以经济建设为中心不动摇，对财富管理而言就是要坚持服务实体经济为中心。（2）加快发展以股权投资为特征的财富管理方式。适才王忠民先生也专门强调了这一点。若要改变现状，以股权投资为特征的财富管理方式就要加大天使投资对科技创新和创业投资的力度，加大、加速种子开发和创业投资的专业化进程，突破美国等发达国家对关键性核心技术的封锁，形成适应国内大循环的产业链、供应链。（3）要深入研讨可操作的资产组合技术的系统化。运用数字技术借助大数据、云计算等功能形成财富管理机构和高校等研究机构共同研究开发机制，探寻中国各类金融市场和各种金融产品价格变动的内在机理，建立具有实务操作性的模型，提高财富管理资产组合能力。（4）推进普惠型财富管理发展。在高净值客户财富管理取得经验基础上，加大财富管理宣传力度，降低客户门槛，开发各种普惠型产品，扩大客户群体，发挥财富管理在促进共同富裕中的积极功能。（5）强化风险管控。财富管理是高风险领域，其成效不仅受到金融市场波动的强烈影响，也不仅受到宏观经济政策变动的影响，而且受到各种金融机构和金融运作的竞争性影响，推进财富管理发展必须以严格防范各类风险为底线，既强化内部风险防控机制，又充分研判外部风险冲击同时强化应急机制。（6）探讨财富管理的全球化，深入研究中资企业和金融机构走出去过程中的金融需求，借鉴发达国家已有经验，设计合适的对路产品，探讨财富管理全球化的路径、机制、布局、政策、监管等。

整理  张必佳

编辑  李明

责编  李锦璇、蒋旭

监制  朱霜霜

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