视点 | 熊园：从政府工作报告看稳增长路径

近日，IMI研究员熊园发表题为“从政府工作报告看稳增长路径”的文章，该文章将刊于《中国金融》2022年第6期。文章指出，从今年的政府工作报告来看，国家稳增长的决心很大，也会采取切实可行的政策来应对经济下行压力，已有政策有望加快落地执行，更多支持政策也将陆续出台。后续稳增长效果将逐步兑现，我国经济也能爬坡过坎、行稳致远。

以下为文章全文：

2022年3月5日上午，十三届全国人大五次会议在京开幕，李克强总理作政府工作报告(以下简称“报告”)。总体看，报告延续了2021年第四季度以来一系列重要会议的主要精神，坚持稳字当头、稳中求进，坚持发展是第一要务，着力稳定宏观经济大盘；尽管面临内外部严峻挑战，仍把GDP增长目标定为5.5%左右，这是高基数上的中高速增长，体现了主动作为、积极进取。具体看，2022年经济工作，稳增长稳就业是硬要求，一系列组合拳已经或即将陆续出台，也会更注重宏观政策有效性，避免“一刀切、运动式”，这需要各地区各部门切实担负起稳定经济的责任，直面困难、爬坡过坎。

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GDP增长目标5.5%左右，体现了主动作为、迎难而上

和中央经济工作会议一样，报告继续强调“需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力”，但新增指出“今年风险挑战明显增多”，包括：全球疫情仍在持续，世界经济复苏动力不足，大宗商品价格高位波动，外部环境更趋复杂严峻和不确定；局部疫情时有发生；消费和投资恢复迟缓，稳出口难度增大，能源原材料供应仍然偏紧；一些地方财政收支矛盾加大，经济金融领域存在风险隐患；等等。其中，新增提及大宗商品，应是对当前油价高企的担心。

GDP增长目标5.5%左右，既是高基数上的中高速增长，也达到了市场预期的上限。“5%～5.5%”是各方对今年GDP目标增速的普遍预期，政府工作报告将目标最后定在了5.5%左右，达到预期的上限。报告也指出，这是“高基数上的中高速增长，体现了主动作为，需要付出艰苦努力才能实现”。此外，这一目标还有两大考量：一是稳就业、保民生、防风险的需要，按经验规律，GDP增长1个百分点大概拉动200万左右新增就业，而今年就业目标是城镇新增就业1100万人以上，稳就业压力确实不小；二是同近两年平均经济增速以及“十四五”规划目标要求相衔接，这也和基于地方两会目标倒推的结果一致，31省市只有北京、天津将地区生产总值增长目标定在5%以上，其余各省均是5.5%左右或更高。

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政策总基调稳字当头、稳中求进，要把稳增长放在更加突出的位置

坚持发展是第一要务，全力稳增长。与中央经济工作会议等历次会议一样，延续强调坚持稳字当头、稳中求进，做好“六稳六保”：着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间；保持宏观政策连续性，增强有效性；宏观政策有空间有手段，要强化跨周期和逆周期调节；面对新的下行压力，要把稳增长放在更加突出的位置。此外，报告指出“坚持发展是第一要务”，进一步凸显了稳增长是硬要求。

多次强调各方要敢于担责、充分调动积极性、避免“一刀切”。和中央经济工作会议一样，报告继续强调“各地区各部门要切实担负起稳定经济的责任，积极推出有利于经济稳定的政策”，并进一步强调了需要各方更加主动作为，提高积极性、创造性，包括：因地制宜创造性开展工作，把各方面干事创业积极性充分调动起来；推动有效市场和有为政府更好结合，激发市场活力和社会创造力；充分发挥中央和地方两个积极性，防止政策执行“一刀切”、层层加码，持续为基层减负；各级政府及其工作人员必须恪尽职守、凝心聚力抓发展。

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多措并举，一系列政策组合拳已经或正在连续出台

加大稳健的货币政策实施力度，提升积极的财政政策效能。对于货币政策，报告要求“加大稳健的货币政策实施力度，发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，扩大新增贷款规模，让广大市场主体切身感受到融资便利度提升、综合融资成本实实在在下降”，预示后续信贷和社会融资增速有望继续保持增长态势，第一季度社会融资增速有望升至10.5%～11%；未来2～3个月有望再次降准降息。对于财政政策，今年赤字率拟按2.8％左右安排、比2021年有所下调，有利于增强财政可持续性，而且考虑到2021年结转结余规模较大，今年可用财力明显增加；今年新增地方政府专项债规模为3.65万亿元，持平2021年，而且会更注重“前置”发力。数据显示，1～2月新增专项债发行规模近9000亿元，接近占全年额度的四分之一，明显快于往年同期。

强调“房住不炒”，因城施策促进房地产业健康发展。报告继续强调“房住不炒；探索新的发展模式，推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，稳地价、稳房价、稳预期，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展”。近期多个城市的房地产政策有所调整，如广州市下调房贷利率、郑州市放开限售限贷，后续各地的相关政策有望进一步实质性松动，既包括降低房贷利率、降低首付比、调整认房认贷标准、放松限购限售等需求端政策，也包括加快保障房建设、放松预售金管理、优化“三条红线”等供给端政策。此外，银保监会和中国人民银行3月5日颁布的《关于加强新市民金融服务工作的通知》，鼓励各地给“新市民”购房放宽条件，这是有较大“想象空间”的新政策，后续可关注各地的配套措施。

新老基建共同发力，重点关注四大发力方向。一是重大项目建设，报告要求适度超前开展基础设施投资，开工一批具备条件的重大工程。根据“十四五”规划，交通、能源、水利是重点。二是城市更新，近年来民生基建重要性不断提升，2021年中央经济工作会议要求“十四五”期间必须把管道改造和建设作为一项重要的基础设施工程来抓，报告也要求加快城市燃气管道等管网更新改造，完善防洪排涝设施，继续推进地下综合管廊建设。三是轨道交通建设，报告提出要加快建设综合立体交通网。统计显示，“十四五”期间京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝、长江中游六大城市群计划新增的城市圈轨道交通建设计划已达1.5万公里左右，京津冀、长三角、粤港澳3年拟新开工里程超过6000公里，是轨道交通建设的重点领域。四是数据中心建设，报告提出要加强数字中国建设整体布局，建设数字信息基础设施，推进５G规模化应用，促进产业数字化转型，发展智慧城市、数字乡村。据信通院测算，2020年数据中心投资约3000亿元，未来两三年有望达1.4万亿元。总体看，基建发力只会迟到不会缺席，预计今年基建增速可能达到8%左右甚至更高。

增强制造业核心竞争力，制造业投资高速增长可期。报告要求，增强制造业核心竞争力，实施龙头企业保链稳链工程，维护产业链供应链安全稳定，引导金融机构增加制造业中长期贷款；启动一批产业基础再造工程项目，加快发展先进制造业集群，实施国家战略性新兴产业集群工程；重点支持制造业，全面解决制造业、科研和技术服务、生态环保、电力燃气、交通运输等行业留抵退税问题。测算发现，乐观情形下，今年制造业投资增速有望达到两位数。

进一步扩大内需、刺激消费。报告要求，坚定实施扩大内需战略，畅通国民经济循环，打通生产、分配、流通、消费各环节，增强内需对经济增长的拉动力，推动消费持续恢复；多渠道促进居民增收，完善收入分配制度，提升消费能力。总体来看，受疫情等因素影响，今年消费要实现明显回升难度较大。

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稳增长效果有望逐步兑现，但尚需政策不断加力

从今年前两个月经济表现来看，整体有喜有忧。

喜在于：其一，2月制造业、非制造业PMI为50.2%、51.6%，较1月分别回升0.1个、0.5个百分点，均明显强于季节性，尤其是，2月PMI新订单、新出口订单指数分别回升1.4个、0.6个百分点，其中新订单指数是近半年以来首次回升至扩张区间，指向内需有所修复。其二，以美元计，1～2月出口金额5447亿美元、同比增16.3%，虽较2021年有回落，但仍强于季节性，表明出口有韧性。其三，复工节奏明显提速，体现为节后发电用电高于往年，高炉、焦化企业开工率环比上行。

忧在于：其一，房地产企业拿地意愿普遍低迷，居民按揭贷款连续2月同比少增，说明房地产销售未见回暖。其二，沥青开工率、挖掘机销量等数据仍然处于近年来低位，指向基建尚未发力。其三，1月信贷和社会融资规模虽然大幅增长，但居民短期贷款连续3月同比少增，指向消费仍疲软。

从今年的政府工作报告来看，国家稳增长的决心很大，也会采取切实可行的政策来应对经济下行压力，已有政策有望加快落地执行，更多支持政策也将陆续出台。笔者认为，后续稳增长效果将逐步兑现，我国经济也能爬坡过坎、行稳致远。需注意的是，鉴于当前经济运行扰动不少，经济修复节奏仍有变数，比如：近期国内疫情多地散发，对消费和项目施工影响会比较大；受地缘冲突影响，油价已大幅走高，将推高上游原材料价格，也会进一步挤压中下游行业利润；以美联储为代表的发达国家正陆续收紧货币政策，增加了我国货币政策的掣肘。

来源  熊园观察

编辑  张必佳

责编  李锦璇、蒋旭

监制  朱霜霜

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