稳经济，财政货币政策发力空间几何？特别国债要发行吗？（含2022年财政货币政策全梳理）
导读
2022年4月召开的中共中央政治局会议已明确要求要加大宏观政策调节力度，抓紧谋划增量政策工具。5月11日召开的国务院常务会议也提出要进一步运用多种政策工具，以保基本民生、稳增长、促消费。今年财政已在预算安排和前期政策部署上积极发力，推动一季度经济平稳运行。但从央行近日公布的4月金融数据来看，疫情、供应链、贸易环境等因素带来的经济负面影响日益显现，经济运行面临下行压力，亟需政策支持。财政方面，目前，我国正经历奥密克戎疫情，叠加减税降费政策，财政支出压力较大。特别国债相比一般国债发行时间更为灵活。通过增发新一轮特别国债来实现财政扩容的呼声再起。
IMI货币银行研究室第一时间采访了几位业界及学界专家，就年内是否有可能发行新一轮特别国债？如果发行特别国债，预计发行规模有多大？资金将主要流向哪些方面、针对哪些问题？目前我国财政、货币政策发力空间还有多大，有什么可能的财政货币政策工具可以应用？等问题，结合特别国债发行历史，综述专家观点，以飨读者。
此外，文章最后，我们附上对2022年财政与货币政策的系统梳理，供读者参考。
以下为文章全文：
特别国债发行梳理
1
什么是特别国债？
国债是由政府发行的债券。与其它类型债券相比较，国债的发行主体是国家，具有极高的信用度，被誉为“金边债券”。为了有效地发展我国的国民经济，增强我国的综合国力，提高人民的生活水平，我国政府除了有规律性地发行适度规模的普通型国债以外，还不定期地发行一定数量的特殊型国债。普通型国债主要可分为凭证式国债、记账式国债和无记名（实物）国债三种，特殊型国债主要有定向债券、特种国债和专项国债等几种。特别国债都有特定用途，是国债的一种。但它并不是对预算赤字的融资，同时，与发行普通国债筹集资金的用途不同，一般是以提高收益为主要目标。
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特别国债发行历史情况
特别国债发行具有特殊的用途，时间窗口的选择很重要；其次，特别国债发行程序审批建议，仅需全国人大常委会审议；再次，特别国债不是对财政赤字的融资，不涉及到财政赤字的增加。由于特别国债的特殊性，在新中国的国债发行历程中，特别国债出现的时间较晚，发行次数较少。
第一次发行是在1998年，目的是在亚洲金融危机后提振银行资本金。此次发行的对象是四大国有银行，购买资金主要来自存款准备金率下调后释放的流动性。随后，这2700亿元发行所得资金被注入四大国有银行，以增加它们的资本金。
第一次发行是在2007年，正处在外汇储备快速扩张的背景下。此次发行的大部分 (1.35万亿元人民币) 定向给了中国农业银行，后者随后将这些债券出售给了中国人民银行。还有2000亿元的特别国债是通过市场拍卖发行的。筹集的1.55万亿元资金用于从中国人民银行购买等值外汇，成立中国投资有限责任公司。
第三次发行是在2017年，但只是2007年特别国债到期部分的展期。2017年的操作对流动性或中国央行的资产负债表均没有显著影响。
第四次发行是2020年的1万亿抗疫特别国债，使用方向包括基础设施建设和抗疫支出两方面。
专家观点
1
年内是否有可能发行新一轮特别国债？如果发行特别国债，预计发行规模有多大？资金将主要流向哪些方面、针对哪些问题？
当前错综复杂的国内国外形势引发经济下行压力，亟待财政、货币政策为经济增长注入新动能。
亚洲金融合作协会创始秘书长、中国银行业协会原专职副会长杨再平表示，就发行特别国债，有特需，也有弹药，但须精准并审慎把握。所谓有特需，一方面是这波疫情反弹蔓延以及俄乌冲突对我国经济的冲击极其严重，远超2020-2021年，经济下行压力进一步加大，若干市场主体与居民个人陷于困境而亟待救助；另一方面是日益宽松的货币政策所放出的流动性，遭遇实体经济有效信贷需求不足而难于充分有效地发挥作用，这使货币政策很大程度如宏观经济学家们所调侃的“用绳子推车”，所以亟待更积极的财政政策与之组合而将其推车的绳子变成以小博大的智能化推手，而发行特别国债就是非常时期更积极财政政策的特别工具。
所谓有弹药，一是截止至2022年第一季度我国住户存款总额达到110.32万亿元，按人口总数14亿计算，人均存款金额为78800元，支持特别国债的基本盘足够大；二是今年共计约9500亿元国债到期，这或可为特别国债的发行腾出一定弹药。就必要与可能而言，我以为这次特别国债的发行量可比2020年抗疫特别国债1万亿的规模大一点，比如1.5万亿，期限可5到10年，利息可比同期年化存款利率略高一点，以增强其市场吸引力。
所谓须精准，就是要依次优先用于保弱势群体的基本生活，保必救可救市场主体的生存性经营，保可能广泛增加就业岗位的“大众创业万众创新”及其有效投资，保城乡居民基本生活必需品供应链畅通，保公共医疗卫生足量高质发展，保后疫情时代数字化新兴服务业的大力发展，保后疫情时代数字化先进制造业的发展，保经济进一步发展亟需的大规模高质量新基建。所谓审慎把握，就是要自始至终关注国债发行对社会投资的挤占等负面效应，密切跟踪并采取必要的对冲措施，将其机会成本降到最低。
中国人民大学中债研究所副所长、财政金融学院副教授李戎也认为，发行特别国债有其合理性。央行公布的2022年4月社会融资规模统计数据显示，4月社会融资规模增量为9102亿元，比上年同期少9468亿元。社会融资规模的大幅下降，反映了新冠疫情的持续肆虐和国际政治经济不确定性的加剧带来的预防性储蓄动机的激增。在极强的预防性储蓄动机的情况下，需求会大幅下降，投资也会萎靡，货币政策的效果将会减弱。需求低迷带来了交易的减少和企业利润的降低，这就导致减税的政策效果也会减弱。此种情况下，需要以直接提高政府支出的方式，通过财政政策发力。既有的研究表明，政府支出在经济下行期的乘数更大，且中国财政支出的乘数可能高达2以上。因此，通过发行特别国债的方式，大规模提高政府支出，是当前经济形势下的一个较好的政策选择。在财政支出的具体方向上，可以结合疫情防控的需要和人民群众的长期需求，大规模提高医疗卫生领域的基础设施建设，将短期经济稳定和疫情防控，与长期社会福利水平的提升结合起来。
IMI研究员熊园认为，年内发行特别国债的必要性上升、操作上也完全可行，可作为4.29政治局会议所提“增量工具”的可选政策。必要性方面，一是本轮疫情持续时间可能较长，预示财政收支压力短期内难以缓解，常态化核酸等防疫支出压力也会大增；二是近几个月来房地产市场持续降温，土地财政收入下降；三是年内有部分特别国债到期，参考历史经验，届时可能续发。
2
目前我国财政、货币政策发力空间还有多大，有什么可能的财政货币政策工具可以应用？
对我国目前的财政政策，中国人民大学财政金融学院教授朱青认为，财政货币政策有必要发力：去年年底召开的中央经济工作会议指出，今年经济形势临“三重压力”，而最近李克强总理召开的国常会等多次会议上也都强调我国经济受新一轮疫情和国际局势变化的“超预期”影响新的下行压力进一步加大，这说明当前的经济形势已经十分严峻，国家必须出台一些去年年底做计划时没有考虑到的财政货币政策，以稳住经济大盘。而对于发力着眼点，朱青认为，受国际形势的影响，未来的出口形势可能还会继续恶化；消费由于受疫情的影响还会随着居民收入水平的下降而保持低迷；稳经济大盘的重任恐怕还要落在投资的身上。实际上，今年4月29日的政治局会议也已经提出“要全力扩大国内需求，发挥有效投资的关键作用”。
但投资面临两大问题：一是是否有足够多的基建项目供“有效投资；二是投资资金来源问题。今年政府工作报告已经明确提出可以适度超前开展基础设施投资，因此，第一个问题目前似乎已不是问题。目前主要的问题是，投资资金应该来源于财政还是银行。回顾历史，2009年为了应对美国金融危机的“四万亿”计划主要由银行体系出资，但实践证明此举容易导致通货膨胀。例如，2009年M2的增速超过了28%，直接导致2010年和2011年的通货膨胀率分别为3.3%和5.4%。以史为鉴，我们需要思考如果今年还要通过基建投资拉动经济，由银行体系进行资金支持是否有重蹈覆辙的风险。对于通胀控制，今年政府工作报告承诺通货膨胀率不超过3%，而明年从政治稳定的角度考虑，通货膨胀率上限也不可能订得过高，所以要搞基建恐怕必须财政拿钱。从财政的“四本预算”来看，一般预算主要是“吃饭财政”，资金量来看不足以支持基本建设投资；国有资本经营预算收入盘子只有五千多亿元，根本不能支撑大规模的基本建设；社会保险基金预算尽管有一些结余，但要专款专用；所以最后的落脚点还是政府性基金预算，即发行专项债为基本建设筹集资金。今年政府性基金预算计划发行3.65万亿的专项债，发行规模与去年持平，但考虑到去年有大约1.2万亿的专项债收入没有形成实物工作量，这两部分加到一起今年大约会有5万亿的专项债资金可用于基本建设，约占去年基建投资规模的35%。今年各方面不利因素“超预期”，所以要努力保既定的经济增长目标（5.5%），在基建投资方面不下“重手”恐怕是不行的，这就需要在3.65万亿的基础上增发地方专项债，至于增发的规模还需要有关部门测算确定。
还有一个问题就是如何刺激消费。去年居民消费的增速已经降到了近期的最低点，而且还看不到大幅度回升的迹象，这背后的原因主要是由于对大多数人来说，收入水平存在制约。2014年以来，全国居民人均可支配收入实际增长率总体下降，与此同时全国居民人均消费支出实际增长率也从7.5%降为4%。从各国的经验看，要持续地拉动经济增长，居民消费不断增加应当是最主要的动力。但从2015年开始，我国收入分配的基尼系数一反下降的态势出现了反弹走势，这对扩大居民消费是十分不利的。所以，当前要解决消费的问题，恐怕还得从矫正收入分配入手，当务之急是提高低收入群体的购买力水平。这就需要政府出手，通过财政支出向这部分人群转移收入。政府部门可以考虑通过发放“疫情纾困特别购物券”（有规定的有效期）的方式向城乡4100万低保人口转移一部分收入，这样即可以增加低收入者的购买力、扩大居民消费，又可以缓解收入分配不公的社会问题。该政策作为疫情期间的纾困计划，可以暂定为一次性发放，以后可以根据疫情的发展再决定是否延续。这笔纾困资金需要政府财政支持，而从目前一般预算安排来看，各方面的资金都十分紧张，政府如果要向低保人口发放购物券就需要增加债务收入。但如果在一般预算增加债务规模，利息支出就会相应增加，而目前各级政府一般预算的利息支出负担已经比较重（今年中央预算利息支出已占到总支出的17%），所以可以考虑采用2020年的做法，即让政府性基金预算发行特别债券筹集资金。
在货币政策方面，中国人民大学国际货币研究所副所长、长江经济带研究院院长、财政金融学院教授涂永红认为，面对当前国内国际经济形势变化，我国第一季度实行稳健的货币政策，增加了货币政策的灵活度，注重总量政策和结构性政策工具的相互配合，靠前发力，有效提高了金融服务实体经济的能力。如何继续保持这一政策优势，进一步提振信心，稳妥施策，成为题中应有之义。保持货币政策实施的稳健性，增强可持续性，还须多措并举，稳妥施策。
具体而言，一方面，对于贸易和资本这两个主要的溢出渠道，央行需要提前做好流动性风险压力测试，进一步增强货币政策的前瞻性、精准性，不断创新和丰富货币政策工具箱，制定能够有效对冲美联储货币政策溢出负面影响的政策，确保我国经济排除外部干扰、发挥自身韧劲和超大市场优势，实现可持续性，为我国保持基本面长期向好提供强有力的政策保障。
另一方面，要动态监测资本流动状况，评估资本外流对我国市场流动性的短期、中长期影响，通过MLF市场操作，运用再贷款、再贴现手段，灵活补充和调节资金头寸，满足实体经济和市场的资金需求。既避免大水漫灌，又确保全社会流动性相对充裕，为促进投资和消费、供应链畅通营造良好的货币环境。
与此同时，要继续加大结构性政策力度，定向调整准备金、鼓励发行永续债补充资本金，继续提升商业银行发展普惠金融的能力。适当降低MLF利率，进而降低融资成本，为中小微企业提供更多信贷资金支持，改善其生存发展的外部环境，更好实现稳就业这个首要目标。
此外，还须深化人民币汇率机制改革，维持汇率相对稳定。对于目前资本流出造成的短期人民币贬值，央行应加强人民币汇率预期管理，科学确定逆周期调节因子，维持人民币汇率双向波动和适度弹性，维持国际收支基本平衡下的人民币汇率稳定，从而有效降低汇率风险和贸易不确定性，稳定外贸基本盘，为实现我国今年的预期经济增长目标注入稳定因素。
2022年我国财政货币政策梳理
财政政策
# 1月6日，财政部印发《中央财政农业保险保费补贴管理办法》
《办法》明确中央财政提供保费补贴的农业农业保险主要包括种植业、养殖业、森林和涉藏特定品种四类，鼓励各省份结合本地实际和财力状况，对符合农业产业政策、适应当地“三农”发展需求的农业保险给予一定补贴。
# 1月7日，财政部、教育部联合印发《生源地信用助学贷款风险补偿金管理办法》
《办法》旨在进一步落实生源地信用助学贷款风险补偿机制，充分发挥风险补偿金的风险防控和奖励引导作用，促进生源地信用助学贷款工作健康持续开展。
# 1月12日，财政部、农业农村部联合印发《农田建设补助资金管理办法》
《办法》明确农田建设补助资金用于支持田块整治、土地改良、灌溉排水等七大方面建设，并对资金适用范围、资金测算分配、预算下达、预算执行、监督和绩效管理等事项作出明确规定。
# 1月14日，财政部、央行联合印发《中央财政预算管理一体化资金支付管理办法（试行）》
预算管理一体化是全面深化预算制度改革的重要突破口，抓住了预算管理的薄弱环节和症结所在。其中提出，用款计划主要用于财政国库现金流量控制及资金清算管理，不再按项目编制。一体化系统建设顺利推出对今后财政预算工作产生深远影响。
# 1月24日，财政部印发《支持地方高校改革发展资金管理办法》
《办法》提出，重点支持各地改革完善高校预算拨款制度、支持中西部地区高等教育发展、地方高校聚焦内涵式发展、按照国家有关政策部署，支持地方推进一流大学和一流学科建设等。
# 1月29日，财政部和税务总局联合发布关于延长部分税收优惠政策执行期限的公告
公告提出对涉及教育、交通、农业、生态环境、新冠肺炎防治工作等多领域规定的税收优惠政策延长执行至2023年12月31日。
# 3月1日，财政部、税务总局共同发布关于进一步实施小微企业“六税两费”减免政策的公告
由省、自治区、直辖市人民政府根据本地区实际情况，以及宏观调控需要确定，对增值税小规模纳税人、小型微利企业和个体工商户可以在50%的税额幅度内减征资源税、城市维护建设税、房产税、城镇土地使用税、印花税（不含证券交易印花税）、耕地占用税和教育费附加、地方教育附加。
# 3月2日，财政部和税务总局联合发布关于中小微企业设备器具所得税税前扣除有关政策的公告
中小微企业在2022年1月1日至2022年12月31日期间新购置的设备、器具，单位价值在500万元以上的，按照单位价值的一定比例自愿选择在企业所得税税前扣除。其中，企业所得税法实施条例规定最低折旧年限为3年的设备器具，单位价值的100%可在当年一次性税前扣除；最低折旧年限为4年、5年、10年的，单位价值的50%可在当年一次性税前扣除，其余50%按规定在剩余年度计算折旧进行税前扣除。
# 3月3日，财政部、税务总局和海关总署共同发布关于促进服务业领域困难行业纾困发展有关增值税政策的公告
一、《财政部 税务总局 海关总署关于深化增值税改革有关政策的公告》第七条和《财政部 税务总局关于明确生活性服务业增值税加计抵减政策的公告》定的生产、生活性服务业增值税加计抵减政策，执行期限延长至2022年12月31日。
二、自2022年1月1日至2022年12月31日，航空和铁路运输企业分支机构暂停预缴增值税。2022年2月纳税申报期至文件发布之日已预缴的增值税予以退还。
三、自2022年1月1日至2022年12月31日，对纳税人提供公共交通运输服务取得的收入，免征增值税。公共交通运输服务的具体范围，按照《营业税改征增值税试点有关事项的规定》（财税〔2016〕36号印发）执行。在本公告发布之前已征收入库的按上述规定应予免征的增值税税款，可抵减纳税人以后月份应缴纳的增值税税款或者办理税款退库。已向购买方开具增值税专用发票的，应将专用发票追回后方可办理免税。
# 3月14日，财政部、税务总局共同发布关于进一步实施小微企业所得税优惠政策的公告
对小型微利企业年应纳税所得额超过100万元但不超过300万元的部分，减按25%计入应纳税所得额，按20%的税率缴纳企业所得税。
# 3月21日，财政部、税务总局共同发布关于进一步加大增值税期末留抵退税政策实施力度的公告
一、加大小微企业增值税期末留抵退税政策力度，将先进制造业按月全额退还增值税增量留抵税额政策范围扩大至符合条件的小微企业（含个体工商户，下同），并一次性退还小微企业存量留抵税额。
二、加大“制造业”、“科学研究和技术服务业”、“电力、热力、燃气及水生产和供应业”、“软件和信息技术服务业”、“生态保护和环境治理业”和“交通运输、仓储和邮政业”（以下称制造业等行业）增值税期末留抵退税政策力度，将先进制造业按月全额退还增值税增量留抵税额政策范围扩大至符合条件的制造业等行业企业（含个体工商户，下同），并一次性退还制造业等行业企业存量留抵税额。
# 3月24日，财政部、税务总局共同发布关于对增值税小规模纳税人免征增值税的公告
自2022年4月1日至2022年12月31日，增值税小规模纳税人适用3%征收率的应税销售收入，免征增值税；适用3%预征率的预缴增值税项目，暂停预缴增值税。
《财政部 税务总局关于延续实施应对疫情部分税费优惠政策的公告》（财政部 税务总局公告2021年第7号）第一条规定的税收优惠政策，执行期限延长至2022年3月31日。
# 3月23日，财政部和科技部共同发布关于进一步提高科技型中小企业研发费用税前加计扣除比例的公告
科技型中小企业开展研发活动中实际发生的研发费用，未形成无形资产计入当期损益的，在按规定据实扣除的基础上，自2022年1月1日起，再按照实际发生额的100%在税前加计扣除；形成无形资产的，自2022年1月1日起，按照无形资产成本的200%在税前摊销。
# 3月25日，财政部发布关于做好2022年政府购买服务改革重点工作的通知
一、进一步加大重点领域政府购买服务改革力度 二、严格规范政府购买服务管理 三、继续推进事业单位政府购买服务改革 四、切实加强政府购买服务宣传培训 五、适时开展政府购买服务工作调研指导
# 3月29日，财政部、商务部和国家乡村振兴局综合司联合发布关于支持实施县域商业建设行动的通知
（一）补齐县域商业基础设施短板。（二）完善县乡村三级物流配送体系。（三）改善优化县域消费渠道。（四）增强农村产品上行动能。（五）提高生活服务供给质量。
# 4月10日，财政部印发《中央对地方资源枯竭城市转移支付办法》
资源枯竭城市转移支付=资源枯竭城市补助＋独立工矿区和采煤沉陷区补助＋矿业权退出和环境整治补助±绩效考评奖惩
# 4月14日，国务院关税税则委员会发布关于对美加征关税商品第七次排除延期清单的公告
对美加征关税商品第五次排除延期清单将于2022年4月16日到期。国务院关税税则委员会按程序决定，对相关商品延长排除期限。
# 4月17日，财政部、税务总局联合发布关于进一步加快增值税期末留抵退税政策实施进度的公告
"一、加快小微企业留抵退税政策实施进度，在纳税人自愿申请的基础上，加快退税进度，积极落实微型企业、小型企业存量留抵税额分别于2022年4月30日前、6月30日前集中退还的退税政策。
二、提前退还中型企业存量留抵税额，合条件的制造业等行业中型企业，可以自2022年5月纳税申报期起向主管税务机关申请一次性退还存量留抵税额”。2022年6月30日前，在纳税人自愿申请的基础上，集中退还中型企业存量留抵税额。"
# 4月20日，财政部、国家卫生健康委发布关于提高计划生育家庭特别扶助制度扶助标准的通知
独生子女死亡家庭特别扶助金标准由每人每月450元提高至每人每月590元；独生子女伤残家庭特别扶助金标准由每人每月350元提高至每人每月460元。等
# 4月26日，国务院关税税则委员会发布关于调整煤炭进口关税的公告
自2022年5月1日至2023年3月31日，对煤炭实施税率为零的进口暂定税率。
# 4月29日，财政部、税务总局发布关于快递收派服务免征增值税政策的公告
自2022年5月1日至2022年12月31日，对纳税人为居民提供必需生活物资快递收派服务取得的收入，免征增值税。
# 5月7日，财政部、农业农村部、银保监会联合发布关于在广西开展糖料蔗完全成本保险和种植收入保险的通知
原则上，完全成本保险或种植收入保险的保障水平不高于糖料蔗种植收入的80%。有关农户和农业生产经营组织2022年起可在物化成本保险、完全成本保险或种植收入保险中自主选择投保产品，但不得重复投保。允许村集体组织小农户集体投保、分户赔付。
货币政策
# 1月1日，人民银行将普惠小微企业信用贷款支持计划并入支农支小再贷款管理
中国央行：从2022年起，将普惠小微企业信用贷款支持计划并入支农支小再贷款管理。原来用于支持普惠小微信用贷款的4000亿元再贷款额度可以滚动使用，必要时可再进一步增加再贷款额度。符合条件的地方法人银行发放普惠小微信用贷款，可向人民银行申请支农支小再贷款优惠资金支持。
# 1月4日，央行开展100亿元7天期逆回购操作，净回笼2600亿元
1月4日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日2700亿元逆回购到期，因此当日净回笼2600亿元。
# 1月5日，央行以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。
Wind数据显示，当日2100亿元逆回购到期，因此当日净回笼2000亿元。
# 1月6日，央行开展100亿元逆回购操作 当日实现净回笼1000亿
1月6日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日1100亿元逆回购到期，因此单日净回笼1000亿元。
# 1月7日，央行开展100亿元逆回购操作
因当日有1100亿元逆回购到期，当日实现净回笼1000亿元。
# 1月10日，央行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%
1月10日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日无逆回购到期，因此当日净投放100亿元。
# 1月11日，央行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%
1月11日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期。
# 1月12日，央行以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。
Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期。
# 1月13日，央行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%
央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月13日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期。
# 1月14日，央行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%
央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月14日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量。
# 1月17日，人民银行开展中期借贷便利（MLF）操作，操作金额为7000亿元，利率为2.85%
为维护银行体系流动性合理充裕，2022年1月17日人民银行开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1000亿元公开市场逆回购操作。中期借贷便利（MLF）操作和公开市场逆回购操作的中标利率均下降10个基点。
具体为隔夜利率从3.05%下调至2.95%、7天利率从3.2%下调至3.1%、1个月利率从3.55%下调至3.45%。
# 1月18日，央行开展1000亿元7天期逆回购操作，净投放900亿元
央行公告该称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月18日以利率招标方式开展了1000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此当日净投放900亿元。
# 1月19日，央行开展1000亿元7天期逆回购操作，净投放900亿元
1月19日以利率招标方式开展了1000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此当日净投放900亿元。
# 1月20日，央行开展1000亿元7天期逆回购操作，净投放900亿元
1月20日以利率招标方式开展了1000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此当日净投放900亿元。
# 1月20日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%。
# 1月21日，央行开展1000亿元7天期逆回购操作
央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月21日以利率招标方式开展了1000亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此当日净投放900亿元。
# 1月21日，人民银行与印度尼西亚银行续签规模为2500亿元人民币/550万亿印尼卢比的双边本币互换协议
# 1月24日，央行重启14天逆回购维护春节前流动性，中标利率降10bp至2.25%
1月24日以利率招标方式开展了1500亿元14天期逆回购操作，中标利率2.25%。Wind数据显示，当日1000亿元逆回购到期，因此当日净投放500亿元。
公开市场14天期逆回购操作中标利率2.25%，此前为2.35%。
# 1月25日，央行开展1500亿元14天期逆回购操作，中标利率2.25%
1月25日以利率招标方式开展了1500亿元14天期逆回购操作，中标利率2.25%。Wind数据显示，当日1000亿元逆回购到期，因此当日净投放500亿元。
# 1月26日，以利率招标方式开展了2000亿元14天期逆回购操作，中标利率2.25%
Wind数据显示，当日1000亿元逆回购到期，因此当日净投放1000亿元。
# 1月28日，央行开展2000亿元14天期逆回购操作，净投放1000亿元
1月28日以利率招标方式开展了2000亿元14天期逆回购操作，中标利率2.25%。Wind数据显示，当日1000亿元逆回购到期，因此当日净投放1000亿元。
# 1月29日，人民银行、外汇局发布《关于银行业金融机构境外贷款业务有关事宜的通知》（银发〔2022〕27号），进一步支持和规范境内银行开展境外贷款业务
# 1月29日，人民银行面向公开市场业务一级交易商开展2022年第一期央行票据互换（CBS）操作，费率为0.10%，中标量为50亿元，期限3个月
# 1月29日，央行开展1000亿元14天期逆回购操作，中标利率2.25%
央行公告称，为维护春节前流动性平稳，1月29日以利率招标方式开展了1000亿元14天期逆回购操作，中标利率2.25%。Wind数据显示，当日，无逆回购到期。
# 1月30日，央行公开市场开展1000亿元14天期逆回购操作，中标利率2.25%
央行公告称，为维护春节前流动性平稳，1月30日以利率招标方式开展了1000亿元14天期逆回购操作，中标利率2.25%。Wind数据显示，当日无逆回购到期。
# 2月7日，央行开展200亿元人民币7天期逆回购操作，中标利率2.1%，与此前持平，因当日有1500亿元逆回购到期，当日实现净回笼1300亿元
# 2月8日，以利率招标方式开展了200亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%
Wind数据显示，当日1500亿元逆回购到期，因此当日净回笼1300亿元。
# 2月8日，人民银行、银保监会发布《关于保障性租赁住房有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理的通知》（银发〔2022〕30号），明确保障性租赁住房项目有关贷款不纳入房地产贷款集中度管理
# 2月9日，以利率招标方式开展了200亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%
Wind数据显示，当日2000亿元逆回购到期，因此当日净回笼1800亿元。
# 2月10日，央行开展200亿元7天期逆回购操作，净回笼1800亿元
2月10日以利率招标方式开展了200亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日2000亿元逆回购到期，因此当日净回笼1800亿元。
# 2月11日，以利率招标方式开展了200亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%
Wind数据显示，当日2000亿元逆回购到期，因此当日净回笼1800亿元；
# 2月11日，人民银行印发《银行间债券市场债券借贷业务管理办法》（中国人民银行公告〔2022〕第1号）
# 2月14日，央行开展100亿元7天期逆回购操作，净回笼2100亿元
2月14日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日2200亿元逆回购到期，因此当日净回笼2100亿元。
# 2月15日，人民银行开展中期借贷便利（MLF）操作，操作金额为3000亿元，利率为2.85%
# 2月16日，人民银行与阿尔巴尼亚银行续签规模为20亿元人民币/330亿阿尔巴尼亚列克的双边本币互换协议
# 2月16日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%
Wind数据显示，当日200亿元逆回购到期，因此当日净回笼100亿元。
# 2月17日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日200亿元逆回购到期，因此当日净回笼100亿元
# 2月18日，央行公开市场进行100亿元人民币7天期逆回购操作，中标利率分别为2.1%，与此前持平。因当日有200亿元逆回购到期和2000亿MLF到期，当日实现净回笼2100亿元
# 2月21日，以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日100亿元逆回购到期，因此当日完全对冲到期量
# 2月21日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%
# 2月21日，人民银行在香港成功发行250亿元人民币央行票据，其中3个月期央行票据100亿元，1年期央行票据150亿元，中标利率分别为2.50%和2.70%
# 2月22日，央行开展1000亿元7天期逆回购操作，净投放900亿元
# 2月23日，央行开展2000亿元7天期逆回购操作，净投放1900亿元
# 2月24日，央行开展2000亿元7天期逆回购操作，净投放1900亿元
# 2月25日，央行开展3000亿元7天期逆回购操作，当日净投放2900亿元
# 2月28日，人民银行面向公开市场业务一级交易商开展2022年第二期央行票据互换（CBS）操作，费率为0.10%，中标量为50亿元，期限3个月
# 2月28日，央行开展3000亿元7天期逆回购操作，净投放2900亿元
# 3月1日，央行开展500亿元7天期逆回购操作，净回笼500亿元
# 3月2日，央行开展100亿元7天期逆回购操作，净回笼1900亿元
# 3月3日，央行开展100亿元7天期逆回购操作，净回笼1900亿元
# 3月4日，以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。Wind数据显示，当日3000亿元逆回购到期，因此当日净回笼2900亿元
# 3月7日，央行开展100亿元7天期逆回购操作，净回笼2900亿元
# 3月8日，人民银行发布新闻稿，2022年依法向中央财政上缴结存利润，总额超过1万亿元，主要用于留抵退税和增加对地方转移支付，支持助企纾困、稳就业保民生
# 3月8日，央行开展100亿元7天期逆回购操作，净回笼400亿元
# 3月15日，人民银行开展中期借贷便利（MLF）操作，操作金额为2000亿元，利率为2.85%
# 3月17日，央行开展800亿元7天期逆回购操作，净投放700亿元
# 3月18日，央行开展300亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。当日100亿元逆回购到期，因此当日净投放200亿元
# 3月21日，人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率（LPR），1年期LPR为3.7%，5年期以上LPR为4.6%
# 3月21日以利率招标方式开展了300亿元逆回购操作，中标利率持平于2.1%。当日有100亿元逆回购到期，据此推算，当日实现净投放200亿元
# 3月22日，央行开展200亿元7天期逆回购操作，当日净投放100亿元
# 3月22日，人民银行在香港成功发行50亿元人民币央行票据，期限为6个月，中标利率为2.60%
# 3月23日，央行开展200亿元7天期逆回购操作，当日净投放100亿元。
# 3月24日，央行开展200亿元7天期逆回购操作，净回笼600亿元
# 3月25日，央行开展1000亿元7天期逆回购操作，当日净投放700亿元
# 3月28日，央行开展1500亿元7天期逆回购操作，净投放1200亿元
# 3月29日，央行开展1500亿元7天期逆回购操作，净投放1300亿元
# 3月29日，人民银行面向公开市场业务一级交易商开展2022年第三期央行票据互换（CBS）操作，费率为0.10%，中标量为50亿元，期限3个月
# 3月30日，人民银行印发《关于做好2022年金融支持全面推进乡村振兴重点工作的意见》（银发〔2022〕74号）
# 3月30日，央行开展1500亿元7天期逆回购操作，净投放1300亿元
# 4月1日，央行：统筹监管资源和处置资源，形成金融风险处置合力
4月1日消息，近日，央行召开的2022年金融稳定工作电视会议要求，要统筹监管资源和处置资源，强化横向协同和纵向协同，形成金融风险处置合力。要进一步强化系统观念，坚持底线思维，增强忧患意识，提高防控能力，确保各项部署落实到位，构建更加强健有效的金融安全网，守住不发生系统性金融风险的底线，坚决维护经济社会大局稳定。
# 4月1日，央行开展100亿元7天期逆回购操作，净回笼900亿元
# 4月2日，央行开展100亿元7天期逆回购操作，当日净投放100亿元
# 4月6日，央行开展100亿元7天期逆回购操作，净回笼4400亿元
# 4月6日，央行就《中华人民共和国金融稳定法（草案征求意见稿）》公开征求意见
4月6日消息，央行会同有关部门就《中华人民共和国金融稳定法（草案征求意见稿）》公开征求意见。草案征求意见稿首次明确国家金融稳定发展统筹协调机制（国务院金融委）职责，提出建立处置资金池，并设立金融稳定保障基金。
# 4月7日，央行开展100亿元7天期逆回购操作，净回笼1400亿元
# 4月7日，央行召开2022年支付结算工作电视会议
4月7日消息，央行召开的2022年支付结算工作电视会议要求，下一阶段要坚持稳字当头，保障支付业务安全连续运行，筑牢支付机构风险防线；要服务总体部署，依法加强平台企业支付业务监管，系统推进跨境赌博、电信网络诈骗和非法支付活动“资金链”治理，完善支付体系建设。
# 4月7日，央行召开2022年研究工作电视会议
4月7日消息，近日，央行召开的2022年研究工作电视会议指出，2022年人民银行研究系统要以支持绿色低碳发展为主线，继续深化转型金融研究，实现绿色金融与转型金融的有序有效衔接，形成具有可操作性的政策举措。要以新发展理念为指导，注重绿色金融、普惠金融、科创金融的融合发展，切实推动改革政策落地落实，不断深化区域金融改革各项工作。
# 4月12日，央行开展200亿元7天期逆回购操作，当日净投放200亿元
# 4月13日，央行营业管理部办理首批能源保供专项再贴现
4月13日消息，央行营业管理部设计出台能源保供再贴现专项产品，首批为中国电力财务有限公司、中国华能财务有限责任公司办理首批能源保供专项再贴现，为10家火电企业销售电力收到的8.9亿元票据提供融资支持，加权平均贴现利率仅2.85%。
# 4月15日，央行进行1500亿1年期MLF操作，中标利率与此前持平，当日实现净投放零回笼
# 4月18日，央行、外汇局出台23条举措全力做好疫情防控和经济社会发展金融服务
4月18日，央行、外汇局印发《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》，从支持受困主体纾困、畅通国民经济循环、促进外贸出口发展三个方面，提出加强金融服务、加大支持实体经济力度的23条政策举措。
# 4月19日，央行、银保监会联合召开金融支持实体经济座谈会
4月19日，央行、银保监会联合召开金融支持实体经济座谈会。会议指出，要用好用足各项金融政策，主动靠前服务实体经济。各金融机构要充分发挥多项结构性货币政策工具的效能，做好政银企对接，及早释放政策红利。要平衡好支持疫情防控、支持实体经济与防范风险的关系，提升政策可持续性和宣传落地效果。
# 4月19日，央行开展100亿元7天期逆回购操作，净回笼100亿元
# 4月25日，中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）
# 4月28日，央行设立科技创新再贷款
4月28日，央行设立科技创新再贷款，引导金融机构加大对科技创新的支持力度。科技创新再贷款额度为2000亿元，利率1.75%，期限1年，可展期两次，发放对象包括国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、中国邮政储蓄银行、股份制商业银行等共21家金融机构，按照金融机构发放符合要求的科技企业贷款本金60%提供资金支持。
# 4月29日，央行与银保监会联合发布《关于全球系统重要性银行发行总损失吸收能力非资本债券有关事项的通知》
4月29日，央行与银保监会联合发布《关于全球系统重要性银行发行总损失吸收能力非资本债券有关事项的通知》，旨在进一步增强我国金融体系的稳健性，提升我国全球系统重要性银行总损失吸收能力，规范全球系统重要性银行发行总损失吸收能力非资本债券行为。
# 5月4日，央行增加1000亿元专项再贷款额度，支持煤炭开发使用和增强煤炭储备能力
5月4日，经国务院批准，央行增加1000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款额度，专门用于支持煤炭开发使用和增强煤炭储备能力。至此，支持煤炭清洁高效利用专项再贷款总额度达到3000亿元。
# 5月7日，央行开展100亿元7天期逆回购操作，当日净投放100亿元
# 5月9日，央行开展100亿元7天期逆回购操作，当日净投放100亿元
# 5月9日，中国央行发布2022年第一季度中国货币政策执行报告
# 5月10日，央行开展100亿元7天期逆回购操作，当日净投放100亿元
# 5月11日，央行开展100亿元7天期逆回购操作，当日净投放100亿元
# 为提升金融机构外汇资金运用能力，中国人民银行决定，自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，即外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%
选题：王剑、赵宣凯、安然
撰稿：田歌
内容整理：李明、刘嘉璐、田歌、张必佳
本文监制：安然、商倩
版面设计 刘嘉璐
责任编辑 蒋旭、李锦璇
总监制 朱霜霜
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研究所长期聚焦国际金融、货币银行、宏观经济、金融监管、金融科技、地方金融等领域，定期举办国际货币论坛、货币金融（青年）圆桌会议、大金融思想沙龙、麦金农大讲坛、陶湘国际金融讲堂、IMF经济展望报告发布会、金融科技公开课等高层次系列论坛或讲座，形成了《人民币国际化报告》《天府金融指数报告》《金融机构国际化报告》《宏观经济月度分析报告》等一大批具有重要理论和政策影响力的学术成果。
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