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涂永红:警惕人民币过快升值风险

涂永红 IMI财经观察 2023-03-28

导读

近日,IMI副所长、中国人民大学长江经济带研究院院长涂永红在《经济日报》发表文章。涂教授认为在我国防疫政策优化、美元加息放缓和外贸顺差将持续扩大的前提下,市场形成了人民币升值预期。她指出,应高度警惕人民币汇率的异常波动,加强对市场预期的引导,防止人民币过快升值,为贸易稳健发展创造良好条件,确保“稳增长、稳就业、稳物价”目标顺利实现。


以下为文章全文:

不久前召开的国务院常务会议指出,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。汇率是调节国际贸易和国际投资的指挥棒,因此有必要减少汇率风险和不确定性,促进外贸进一步增量提质,让贸易对经济增长的拉动力更足,确保“稳增长、稳就业、稳物价”目标顺利实现。

2022年,我国积极应对俄乌冲突、大宗食品涨价、美联储加息等复杂严峻的国际形势,加强统筹疫情防控和经济发展,坚持高水平开放,抓住RCEP生效机会,推出一系列稳外贸稳投资政策,取得了骄人的成绩。我国货物进出口贸易迈上新台阶,达到42万亿元,货物贸易顺差58630亿元,创历史新高。商务部统计,2022年1月至11月我国实际使用外资1781亿美元,同比增长12%,外商直接投资保持较高规模净流入。外贸规模扩大和结构优化对稳增长、稳就业、稳物价作出显著贡献,而贸易、资本双顺差以及外汇储备增加,对人民币升值形成强有力的支撑。

新年伊始,随着国际国内形势的发展变化,国际资本大规模涌入我国,推动股价上升和人民币升值。2022年11月30日,人民币汇率为7.1769,2023年2月8日下调至6.7752,短短两个月人民币对美元升值幅度就达到5.6%。同期人民币汇率指数CFETS也从97升至99.86,表明人民币对一篮子外币综合升值近3%。导致人民币快速上涨的原因有三:

一是我国优化防疫政策,经济活力增强。去年12月我国优化调整防疫政策,消费和投资活力迸发,市场信心倍增。国际组织和著名投行纷纷上调中国经济增长预期,IMF近期将中国2023年经济增长速度上调至5.2%,与其他主要经济体相比,我国经济增长优势显著。

二是国际资本流动转向,新兴市场受到追捧。美联储的加息令美国经济软着陆,打击了股市和债市,加息步伐可能放缓,致使美元下跌。而欧盟受到高天然气、原油价格和通货膨胀的打击,经济增长大幅放缓。追求更高收益、规避风险是资本跨境流动的动因,证券投资对货币政策、信息、心理预期高度敏感,国际资本纷纷流出美国,以证券方式流向新兴市场国家,其中超过三分之二流向中国。巨额资本流入加大了人民币升值的压力。

三是市场形成了人民币升值预期。2023年我国经济有更高的增长预期,贸易额首次超过40亿元,顺差有所扩大,从基本面看人民币的确有升值的经济基础,而短期的资本大规模流入无疑强化了市场对人民币上涨的预期,容易形成人民币升值自我实现机制。

目前,我国的贸易顺差占GDP的比重处于国际公认的国际收支均衡范围内,这就意味着此时的人民币汇率水平是合理的均衡汇率。人民币上涨幅度较大,会扰乱正常的贸易投资秩序,不利于“稳贸易稳就业稳物价”目标的实现。一方面,这将大幅推高以外币表示的中国出口品价格,打击原本疲软的外部需求,不利于出口。另一方面,还使得人民币资产变得更贵,增加投资成本,不利于吸引外商直接投资和增加就业。此外,人民币过快升值容易引发外汇市场投机,导致金融资源错配,损害金融服务实体经济的功能。

应高度警惕人民币汇率的异常波动,加强对市场预期的引导,防止人民币过快升值,为贸易稳健发展创造良好条件。加强对跨境资本流动的监管,确保跨境资本流动的合法合规,协调央行、外汇局、证监会、发改委等部门的监管政策和措施,打击非法资本流入。尤其是,加强货币政策和宏观审慎政策的配合,创新和灵活运用政策工具,维护人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定。坚持本币优先原则,充分发挥我国在产业链供应链、全国统一大市场等方面的优势,提高人民币计价结算的话语权,重点拓展大宗商品、电子商务人民币结算范围,提高跨境贸易人民币计价结算比例,有效降低汇率波动对贸易的不利影响。



来源|经济日报

版面编辑|曹涵琦

责任编辑|李锦璇、蒋旭

总监制|朱霜霜


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