北交所观察之八十｜从欧福蛋业成功过会看外资IPO项目问询重点

摘要：2022年12月1日，北京证券交易所上市委员会（以下简称“上市委”）召开了2022年第75次审议会议，审议结果显示，苏州欧福蛋业股份有限公司（以下简称“欧福蛋业”或“发行人”）符合发行条件、上市条件和信息披露要求。欧福蛋业的成功过会意味着其可能将成为北京证券交易所（以下简称“北交所”）首个上市的外资控股企业。结合欧福蛋业的外资性质，我们梳理了北交所的问询重点，以期管窥北交所对于外资企业的审查重点。

一、关于境外股权架构及实际控制权的问题

根据申报材料及公开信息披露材料，Christian Nicholas Stadil 通过穿透 China Egg Products ApS(丹麦)等四家丹麦企业间接持有发行人87.96%股份，为发行人实际控制人。基于前述实际情况，2022年7月21日，北交所在对欧福蛋业公开发行股票并在北交所上市申请文件的第一轮审核问询函中，对以下问题予以重点问询，2022年9月15日，欧福蛋业在第一轮问询的回复中进行了说明。

1. 境外股权架构的真实性、合规性

北交所要求发行人结合实际控制人控制发行人的境外股权架构，说明国内发行人层面及境外公司层面历次出资、增资及股权转让的真实性、合法性。结合公司历次增资及股权转让的原因、价格、定价依据及其合理性、价款支付情况、相关税收缴纳情况，说明 Christian Nicholas Stadil 控制发行人的真实性、合规性。说明实际控制人是否实缴出资、通过多层架构持有公司股份是否存在权属争议纠纷或潜在争议纠纷，以及说明实际控制人通过多层公司股权穿透对发行人实施控制的原因和合理性。

欧福蛋业答复，发行人历史股权变动清晰、合法合规，不存在控股权相关的争议或纠纷。Christian Nicholas Stadil 实现控制发行人的境外各层控股股东的历史出资及股权变动清晰，符合当地法律法规规定，不存在权属争议纠纷。实际控制人控制发行人真实、合规。实际控制人已经通过各级公司完成了对各级境外公司及发行人出资，通过多层架构持有公司股份不存在权属争议纠纷或潜在争议纠纷。此外，实际控制人通过多层公司股权穿透对发行人实施控制，系根据其对集团的整体架构安排作出，而非特意针对发行人设置复杂的多层持股，具有其商业合理性。

2. 外商投资的合规性

北交所要求发行人说明是否符合有关行业监管规定、外商投资产业政策规定。

欧福蛋业答复，发行人自设立以来，均按照国家法律法规取得了江苏省人民政府核发的《中华人民共和国外商投资企业批准证书》，批准的经营范围为：蛋液及其他蛋制品的储藏及加工、销售。发行人历次经营范围的变更也取得了对外经贸部门或商务部门的同意并向市场监督管理部门履行了变更登记手续。根据发行人设立至今有效的《外商投资产业指导目录》（涉及2002年至2017年各版本），蛋品加工属于“禽畜产品的储藏及加工”或“禽畜产品加工”，根据发行人设立至今有效的《外商投资准入特别管理措施（负面清单）》（涉及2018年至2021年各版本），“禽畜产品的储藏及加工”或“禽畜产品加工”自2002年以来，在我国均属于鼓励外商投资产业目录，不属于外商投资准入特别管理措施（负面清单）中被采取特别管理措施的外商投资产业。

3. 控制权的稳定性

北交所要求发行人说明股东出资瑕疵问题是否影响发行人主要股东的股份权属、控制权稳定性，以及结合实际控制人、董监高等外籍人员的常住区域、兼职情况，说明实际控制人、董监高是否长期在境外工作生活，通过何种方式或方法参与公司管理。

欧福蛋业答复，发行人历史上存在三次出资瑕疵，但公司股东 China Egg 实缴了全部的认缴出资，公司已经就实物出资补充履行了追溯性评估、验资复核手续，弥补了历史出资瑕疵，并就上述瑕疵取得了吴江区商务局的确认函，确认对上述程序瑕疵不予追究，发行人历史上的出资瑕疵不影响主要股东的股份权属、控制权稳定性。实际控制人、董监高长期虽在境外工作生活，在新冠疫情出现前，境外董事、监事和实际控制人频繁来往中国，境内外双方也频繁通过邮件、视频会议等对发行人日常事务和重大事项讨论沟通；新冠疫情爆发后，双方线上交流更加频繁，境外董事、监事和实际控制人保持对公司经营情况和重大事项的及时知悉和掌握，对本职工作勤勉尽责。

二、关于境外市场是否受限的问题

根据申请及问询回复文件，除发行人及其子公司外， OVODAN 集团经营蛋制品业务的其他企业还有5家，分别在中国周边的国家或地区存在销售业务。此外，实际控制人承诺“不竞争区域包括中国(包括港澳台地区)、越南、柬埔寨、印度尼西亚、老挝、缅甸、泰国。”。基于前述实际情况，2022年9月29日，北交所在对欧福蛋业公开发行股票并在北交所上市申请文件的第二轮审核问询函中，对以下问题予以重点问询，2022年10月28日，欧福蛋业在第二轮问询的回复中进行了说明。

北交所要求发行人结合 OVODAN 集团经营蛋制品业务的其他5家企业的主营业务、销售区域、各国家地区的销售产品种类、占据的市场份额及市场容量等情况，量化分析不竞争承诺事项对发行人业务发展的影响，说明发行人的承诺是否可以满足发行人未来境外市场业务拓展需求，说明发行人的承诺是否存在限制发行人境外业务开拓及运营的不利影响。

欧福蛋业答复，实际控制人作出的承诺并未禁止发行人进入不竞争区域之外的其他市场，发行人未成功进入日本等市场系客观情况造成，与实际控制人的避免同业竞争承诺无关，前述承诺事项对发行人的业务发展无影响。发行人未来将聚焦于中国境内市场，提高蛋制品在中国市场的渗透率，并大力发展预制品等高毛利的创新型特色产品，单纯扩大蛋粉出口规模对发行人并非具有吸引力的发展方向；此外，若未来我国蛋制品在国际市场面临的食品安全信任问题和成本劣势发生较大变化，且发行人蛋粉产能已大到无法被中国境内市场完全消化，则发行人亦可向中国香港等重要蛋制品贸易市场进行销售，现有承诺不存在限制自身境外业务开拓及运营的不利影响，发行人承诺事项有效。

三、关于主要业务是否集中于中国区域的问题

2022年12月1日，根据上市委2022年第75次审议会议结果，上市委对发行人未来业务是否主要集中于中国区域，提出了进一步落实意见。2022年12月6日，欧福蛋业在关于落实上市委员会审议会议意见的函的回复中提及，蛋粉出口业务并非未来公司发展重点，且中国蛋制品市场空间广阔，中国蛋制品行业发展面临较好的机遇，因此，欧福蛋业认为中国蛋制品市场潜力巨大，未来重心仍将放在开拓中国市场和客户上，牢牢抓住全球最大的鸡蛋消费市场，进一步提升蛋制品在中国的覆盖率，而非单纯扩大蛋粉的出口规模。

通过梳理北交所对于欧福蛋业的问询重点，我们发现，北交所对于其多层股权结构、外籍实际控制人、外商投资合规性、未来境外市场等问题予以重点关注。此外，欧福蛋业的成功过会，同时必定会吸引更多的境外投资者的参与，这不仅有利于国内外优质产业的协作融合，对于进一步促进资本市场的开放也起到了重要作用。

精彩推荐

点击图片查看

。。。

更多精彩文章请点击以下“栏目名称”阅读

道可特专业文章

道可特人物

道可特月刊

道可特学院

北交所观察

道可特业绩

道可特荣誉

道可特公益

同道故事

道可特之星

道可特绿生活