赵伟：稳定高于一切

来源：赵伟宏观探索

作者：赵伟、杨飞、马洁莹 （赵伟为国金证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）

报告正文

事件：

中共中央政治局4月29日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。

点评：

会议对国内外形势研判比去年底更谨慎，明确三大要求和努力完成全年目标

对国内外形势的研判比去年底更谨慎。4月中央政治局会议指出，经济发展环境的复杂性、严峻性、不确定性上升，稳增长、稳就业、稳物价面临新的挑战；相较去年12月中央经济工作会议的“三重压力”、外部环境更趋复杂严峻和不确定等，研判更谨慎、重视度进一步提升，主要缘于疫情和乌克兰危机带来的影响。

明确三大要求，统筹疫情防控与经济发展，努力完成全年发展目标。会议强调党中央的“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”三大要求，高效统筹疫情防控和经济社会发展，坚持动态清零的同时，“最大限度减少疫情对经济社会发展的影响”，指向疫情防控与经济活动的平衡。会议还强调要“努力实现”全年经济社会发展预期目标，回应市场对经济目标下调的担忧，凸显政策“稳”的决心。

加大宏观政策调节力度、发挥有效投资作用，落实已有政策、谋划增量政策

加大宏观政策调节力度，加快落实已有政策、抓紧谋划增量政策。会议要求加大宏观政策调节力度，相较去年底的“着力稳定宏观经济大盘”，凸显任务紧迫性和艰巨性。为此，会议要求，加快落实已有政策，例如，财政退税减税降费、各类货币工具等；抓紧谋划增量政策工具，“把握好目标导向下政策的提前量和冗余度”，除一些逆周期政策加码外，或指向“十四五”等中长期规划节奏前移。

政策抓手上，扩大有效投资居首、促消费次之，稳需求的同时稳市场主体、就业等。不同于去年12月政治局会议的“促进消费持续恢复，积极扩大有效投资”，本次会议先强调投资、再提消费，要求“发挥有效投资的关键作用”、全面加强基建，“发挥消费对经济循环的牵引带动作用”。此外，会议要求稳住市场主体，稳定和扩大就业；要坚持全国一盘棋，确保物流通畅、产业链供应链稳定等。

风险管控层面出现一些积极信号，“二十大”召开前政策“稳”的要求明确

风险管控层面出现一些积极信号，有利于稳定资本市场预期。会议强调“要有效管控重点风险”，指向地产、股票市场和平台经济。“房住不炒”下，会议强调各地地产政策“因城施策”、商品房预算资金监管优化等。会议提出，“要及时回应市场关切”，稳步推进股票发行注册制，或有助于缓解供给冲击的担忧。会议对平台经济措辞相对积极、未提“无序扩张”，要求支持平台经济规范健康发展。

在“二十大”召开前，政策“稳”的要求明确，稳定高于一切。会议要求，“各级领导干部在工作中要有‘时时放心不下’的责任感，担当作为，求真务实，防止各类‘黑天鹅’、‘灰犀牛’事件发生”。此外，会议审议了《国家“十四五”期间人才发展规划》，强调要坚持重点布局、梯次推进，加快建设世界重要人才中心和创新高地，为产业转型升级和经济高质量发展中长期规划提供人才保障。

风险提示：

1、政策效果不及预期。债务压制、项目质量等拖累稳增长需求释放，资金滞留在金融体系；疫情反复超预期，进一步抑制项目开工、生产经营活动等。

2、疫情持续时间超预期。疫情扩散快、无症状感染者较多等，加大疫情防控难度，可能使得疫情持续的时间超预期。

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