中介的江山，黄了还是绿了？
文 | 陈姝
来源 | 投中网
58集团姚劲波联合行业同仇敌忾，并以10.68亿加持我爱我家。我爱我家，终于在资本市场站到了两年前链家的位置。
资本、流量与房源，目前已经基本部署于链家和我爱我家这两“家”之争的“前沿阵地”。中介市场“黄”和“绿”的商战，又将是一场资本与市场的博弈。
中国的“两家”还成为不了美国的“两房”。双方剑拔弩张之时，全国30城的房地产治理，又悄然为这场商战双方，增加出一个“筹码”。
“长大后，我就成了你”
2015年，链家创始人左晖突然率领链家走出北京，走向全国。短短一年，链家火速并购全国二十多个城市的地产中介，营业收入暴增近四倍。2016年，在融创中国64亿入资时，链家估值达到416亿。
2018年的春夏之交，我爱我家正式站上了A股的资本前沿，但仍然没有站在两年前链家站过的地方。
数据显示，2017年链家在工商部门登记的股东共计32个，而其背后穿透的二级股东则多达129个。投资方名单可谓“天团”，包括腾讯、百度、H Capital、执一资本、源码资本、经纬中国等众多知名投资机构。
链家融资时间表（数据来源：CVSource）
迄今，虽然链家仍走在上市的路上，但其获得的资本助力已经超越了A股许多企业。数据显示，截至6月21日，今年A股有60只新股完成发行，总计募集资金仅有886.65亿元。
我爱我家则走的是一条另类的“上市”路线。2017年，昆百大A以61.82亿元收购我爱我家94%股权，同时，3.78亿元协议受让我爱我家6%股权，我爱我家成为昆百大A的全资子公司，公司估值65.6亿元。2018年5月，“昆百大A”正式变更为“我爱我家”，我爱我家成为了首家登陆A股的房产经纪公司，被称为“房产中介第一股”。
不过，业内人士分析，虽然有着上市企业的美名，但我爱我家并没有快速受益于上市。在融资方面两年的时间差，也造成了链家416亿和我爱我家65.6亿相差近6倍的估值。
一个值得关注的细节是，2017年，姚劲波成为了链家的二级股东；2018年6月22日，姚劲波的58集团又以10.68亿元投资我爱我家集团，并获得8.28%股份。这种左右手互搏的方式，似乎隐隐预示着，今天的我爱我家，颇有链家两年前开始大举融资的阵势。
从资本和两家的对赌协议中可以看出，资本的预期有两个，一是IPO，二是存量房市场的潜力。据悉，链家与B轮投资人签订过对赌协议，内容包括链家将在5年内（2021年）完成上市目标，否则将回购投资。我爱我家与昆百大A也签订了业绩对赌协议承诺，我爱我家2017年、2018年、2019年实现的扣非净利润累积分别不低于5 亿元、11 亿元及18亿元。
在资本的道路上，我爱我家虽然比链家晚了两年，但是在市场扩张的道路上，两家殊途同归。
流量和房源，各自圈地
资本的加持，让我爱我家有了更多的“底气”和链家硬碰硬。今年年初，我爱我家宣布全新战略升级，新战略每一条几乎都对标了链家。有媒体报道，在我爱我家看来，“一直以真房源、服务水平得到赞誉的链家，终于迎来了它无法逃过的一役。”
中介行业的战争，房源相当于“粮草”。关于两家的“真房源”之争，2011年至今，链家的“楼盘字典”已累计投入4.5亿元，囊括了全国36个城市的7500万套真实房源。我爱我家虽然也推出了“100%真房源”，链家多年来累积的房源库，很有可能依然是我爱我家无法在短期内越过的壁垒。
不过，我爱我家要实现弯道超车也并非不可能。易居研究院智库中心研究总监严跃进曾指出：“从行业竞争现状来看，目前在规模和品牌认知度上，链家做得相对更好一些。我爱我家的优势在于，在上市方面动作更快，可以借助资本市场力量来追赶对手。在链家与我爱我家的竞争中，如何研究细分市场，从产品和服务两个层面发力，形成差异化竞争显得尤为关键。”
除了差异化服务，业内还密切关注58集团入资我爱我家之后的下一步动作，例如，58集团会不会为我爱我家带来线上的流量，以此对标链家的贝壳找房。有行业人士表示，如果从现有的规模和估值来说，我爱我家与链家相差甚远，但我爱我家如能在资金和资源、流量上得到58集团倾斜的话，也不排除能杀出另一条血路的可能性。同时，该行业人士预测，如果前不久的“真房源誓约大会”真能引发行业对链家的联合抵制，短期对链家也会造成一定的打击。
然而有趣的是，“真房源誓约大会”上和58集团站在一起的部分盟友还曾因58集团旗下的安居客端口费用过高而抱团抵抗过58集团。今年1月，杭州我爱我家发布声明，称暂停与安居客的合作并全线下架安居客房源，之后，北京我爱我家、链家和麦田三家中介组成联盟抵抗安居客提价。
资本高手与政策筹码
如同乔布斯和苹果划等号一样，掌舵人决定一家企业的灵魂和命运。我爱我家集团董事长谢勇，法学和经济学专业出身，曾就职于各种证券部及投资机构。2015年4月，谢勇进入昆百大，当年年底，昆百大处于连续三年的下滑状态，净利润同比下滑了77%。
这种情况下，“资本运作老司机”谢勇却主导了昆百大高额收购我爱我家“蛇吞象”的经典案例。有媒体分析，首先，多家投资企业先后成立，只投我爱我家，我爱我家股权也变得分散；然后，由昆百大旗下子公司西藏云白与另外两家机构合作成立的并购基金嘉兴锦贝出场，通过控股我爱我家大股东伟业策略，间接持股12%；嘉兴锦贝基金间接控股之后，昆百大A又作价7.58亿元再购回这12%的股权，这令嘉兴锦贝在约半年时间内，以收益1.17亿元退出，谢勇的资本运作能力可谓个中好手。
再看链家创始人左晖，计算机应用专业出身，身价110亿但极其低调，“链家凶猛，左晖低调”是业内的共识。左晖认为，链家是有别于传统中介，但又不同于新兴的互联网中介之外的“第三种力量”。当然，无论如何定义，都不会影响各路资本对链家的追捧。“从一开始，我们就与其他人不属于同一个时代。”左晖在一次公开演讲中这么说过，颇有一番傲视群雄的味道。
两位掌舵人都是资本操作的高手，高手较量，更看重的可能是对政策的把控。
6月28日，有媒体报道，住房城乡建设部会同中宣部、公安部、司法部、税务总局、市场监管总局、银保监会等部委，联合印发了《关于在部分城市先行开展打击侵害群众利益违法违规行为治理房地产市场乱象专项行动的通知》。专项行动的打击重点包括投机炒房、房地产“黑中介”、违法违规房地产开发企业和虚假房地产广告等四个方面。
仅仅一天后，一向“低调”的左晖，公开回应了市场对链家成立贝壳找房的质疑。他表示，链家和同行确实有竞争关系，但他不认为链家是既做裁判员又做运动员，“我们在做个球场，希望在这里踢球的人越来越多，规矩越来越好”。
而针对链家与58集团及其他中介公司的隔空对骂，左晖认为：“什么都可以骂，只有两件事别互相骂，一是别骂收费高，二是别说谁谁谁抬高了房价。”相比之下，业界“劣迹”不多，口碑尚可的我爱我家，在此轮资本与流量入口处“上车”，对标链家，便成为了可能。
作者：陈姝
关注创业者和投资人，对商业模式和创新科技保持好奇心。
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