这个夏天，一根羊肉串撑起超40亿估值
文丨马慕杰
来源丨投中网
这个夏天，“撸串儿”界迎来了一波新客人，他们的身份叫做投资人。
这波投资人客人来访的主要目的很明显：不吃串，而是要携资本进场成为股东。就这个目的而言，目前，投资人的表现主要分两种：已经出手的与尚在观察中的。
首先来看已经出手的：2021年7月12日，老北京烧烤品牌永定门电烤串官宣完成近千万元天使轮融资，由梅花创投和泰FUND（泰合鼎川）共同出资。另据投中网获悉，另一家不愿曝光的烧烤连锁店近日也将close掉一轮融资，背后投资人抢得火热。
其次是尚在考察的。VC投资人王子君告诉投中网，这几个月，他连续聊了一圈烧烤赛道的明星玩家，但因各种原因还未出手，“我们还在看，但到现在仍没遇到眼前一亮的门店模型”。
需要指出的一点是，王子君口中“没有太多兴趣”的烧烤店品牌并不包括很久以前，没投资的原因在于“根本跪不进去”。据悉，很久以前最新一轮的估值已经超过40亿人民币。中小VC拿到入场券的机会显然微乎其微。
VC/PE追着投，“跪好久都跪不进去”
当下，关于资本追捧线下连锁餐饮的话题已经见怪不怪。对于每一个爆火的餐饮品类，投资人都能讲出数个何以投资的自洽逻辑。
那么具体到烟火气息相对最浓烈的烧烤赛道呢：对于高大上的资本圈来说，夜色下的烧烤摊又有着怎样的魔力？
两方面来解读，分别为市场端与行业端。
在市场端，投资人都在期待烧烤赛道能像火锅赛道一样长出来一个市值超2000亿的海底捞。投资了很久以前的黑蚁资本管理合伙人张沛元就曾提到，“往远了看，火锅里能出海底捞。我们相信烧烤里也能出一个极致体验的大公司。”
换句话说，烧烤赛道的市场盘子大，增长势头强劲。国家统计局数据显示，2019年中式烧烤市场规模约为2200亿元。而且，有投资人对投中网指出，自疫情后，烧烤业态恢复相比最快，门店上座率比其他餐饮类目好很多。
相关数据也直接印证了这一点。根据《中国餐饮大数据2021》，2020年，餐饮业其他品类的体量降幅在20%-30%，但烧烤品类逆势增长，其增速在所有品类中排名第一。
梅花创投创始人吴世春也直言，“新型烧烤连锁这个赛道足够巨大，一定会成长出独角兽。”
在行业端，伴随近年来场景的迭代，原本为街边小摊的露天烧烤逐渐被规范为室内经营，行业品牌性的机会在加速释放。众海投资许嘉诚就提到，“烧烤赛道资本化的前提之一就是由于出现了能够品牌化的行业升级。”
值得一提的是，在烧烤赛道里，很久以前这个品牌可以说是众多投资人眼中的“特殊存在”，似乎是这个赛道中投资人公认的最佳标的。不止一位投资人对投中网表示，“很久以前虽然做的是烤串生意，但品牌定位相对更为清晰，标准化更高。”所以，不少投资人对其趋之若鹜，“有些机构跪了好久都跪不进去。”
对于一些抢不进去头部企业的VC来说，基于对整个烧烤赛道的看好，自然而然地，他们便去追逐一些更早期的机会。但事实上，现在某些早期烧烤项目也需要争抢。某烧烤连锁品牌投资人如此向投中网描述当时的投资情形，“我们本来还想要更多份额，可惜并未成功。”
估值体系分化，投选手而非赛道
与其他大热的消费赛道不同，整个烧烤赛道在引来资本注目的同时，也呈现着硬币的另一面——不是每个明星烧烤连锁品牌，资本都愿意买单。
在投资人眼中，烧烤行业不比连锁面店的标准化程度，门店模型的稳定性也相对更弱。这意味着，在烧烤赛道，各品牌门店的经营管理容易参差不齐。投资人下注的是赛道中的优秀选手，而非哄抢赛道。
这也是为什么，有些投资人看了一圈都未找到合适的可投标的。
长期跟踪线下餐饮业态的许嘉诚今年也看过几家连锁烧烤品牌，直至现在也没出手。在他看来，烧烤业态从街边走向室内只是品牌连锁化的第一步，做到真正差异化这一关键环尤其困难。
本质上，从口味上看，一把孜然一把辣椒面糊上的烤串就极难标新立异。而且，与火锅相比，虽然烤串供应链有一定的技术革新，但起码穿串这一环节并没有完全脱离人力。“一方面，使用全自动穿串机的效率的确会提高，可从消费者角度，与人工相比口感确实不一样；另一方面，自动穿串机也会有一定比例的损耗，难工业化、标准化仍是这个行业面临的一大难题。”
另外，许嘉诚提到，从消费人群来看，同样是传统品类进入商场等新渠道，但烤串相比面店而言其实没有大规模吸引到新人群。“烧烤企业需要在品牌定位、产品创新、氛围打造等方面做出鲜明的不同。”
在王子君未出手的种种原因中，线下烧烤品牌差异化难做这点也被放在了核心位置。“只能说这个行业迎来了拐点，但目前还没有更优秀的品牌出来。包括现在已经拿到钱的烧烤企业差异化怎么做，我要打个问号。”
由于资本对于各个项目的态度不同，在估值方面，烧烤赛道目前正处分化阶段。比如，很久以前就有底气报出超40亿的估值，但整体烧烤赛道的估值水平相对并不离谱。
许嘉诚说，对于烧烤赛道，他接下来仍会继续关注。“这些企业，要么能够吸引新人群，要么模式可以有大的创新。”
“资本壁垒相对没那么高”
“羊肉串”看上去是一门传统生意，但一直以来，烧烤赛道的企业对于资本的态度都相对较为开放。
比如木屋烧烤，2014年就拿到了天图投资的1亿人民币A轮融资；很久以前的第一轮融资是在2018年，投资机构为由绝味食品、饿了么联合发起的绝了基金；柳叶刀烧烤在2019年宣布完成天使轮融资，由1898基金领投，北大明德基金、伏牛堂餐饮（霸蛮）、天图资本合伙人李康林等一线基金合伙人跟投。
即便是成立时间更长的永定门电烤串，也于近期引入了梅花创投与泰FUND。王子君告诉投中网，包括始于1991年的丰茂烤串如今对资本也不排斥。
但其实，相比其他线下连锁品牌，资本在烧烤赛道所占的权重并不是决定性的。虽然这个行业的门槛不高，支个摊子就能做，可在前期，“资本的壁垒相对没那么高”。
主要原因在于，受制于标准化进程，烧烤门店的点位扩张速度无法高质量加快。拿丰茂烤串来看，成立了30年，丰茂烤串的门店数量目前仍不足百家。据悉，丰茂烤串计划在2025年全国开设150家门店。
而有着13年历史的很久以前在全国直营门店也只有70余家，其喊出的每年新开门店速度以15家来计。可以看出，对比动辄要开上千上万家的连锁面店，连锁烧烤企业的门店扩张数量着实不值一提。
实际上，很久以前吃过门店快速复制的亏，其创始人宋吉曾直言，速度有时就是空中楼阁。在开始的几年里，为了规模化扩大，很久以前采取的是品牌加盟模式，但很快，公司就进入了低谷。用宋吉的话说，“死还死不了，还能挣点钱，但就在盈亏平衡点维持着。”
“只想着自己，就导致我们只是要做标准化，工厂穿好串送过来，那就都标准了，但是没去想它会变得不好吃，这就损害了顾客利益。”宋吉曾反思道。因此，在选择资本时，宋吉最为看重的是，“对很久以前自己想法保持完全的尊重，不打乱我们的节奏。”
此外，烧烤经营还有更强的区域化属性。永定门电烤串CEO王煜就曾表示，烧烤品牌在某一区域内能形成连锁化的可能性更大。
总之，快这件事，在烧烤连锁品牌的发展中似乎并非上上策，以外部资本来快速抢占点位，用时间换空间的打法目前也并不是该赛道的竞争核心。某种程度上，这个赛道正如王子君所说，“就算资本进来也没法加快速度，因为行业能力还不到位。”
（应受访者要求，文中王子君为化名）
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