案例 | 净利润同比下降681% 金杯汽车或将面临“保壳”风险
2016年，金杯汽车股份有限公司（600609.SH，以下简称“金杯汽车”）的净利润亏损达到了七年以来的最高值。
近日，金杯汽车发布了2016年年报。年报显示，金杯汽车2016年1～12月实现营业收入48.02亿元，同比增长3.52%；归属于上市公司股东的净利润-2.08亿元，同比下降683.03%。根据统计，金杯汽车在2016年的资产负债率为94.13%，达到了金杯汽车自2010年以来的最高值。
金杯汽车在此前发布的业绩预告中指出，2016年的亏损主要由整车销量大幅下降和其下属俄罗斯子公司亏损所导致。如今，金杯汽车因筹划资产出售重大事项而停牌，《中国经营报》记者就此发函采访，但截至发稿并未收到回复。
颓势不减
尽管2016年的营业收入增长了1.6亿元，但金杯汽车仍出现2个亿的亏损，从其合并利润表提供的数据来看，亏损的原因主要是营业成本、税金及附加和财务费用的增长。(中经车视界zjcsj2014）
数据显示，金杯汽车在2016年的营业成本为41亿元，与2015年的38.61亿元相比增加2.39亿元，其中，整车业务和零部件业务的经营成本分别为13.15亿元和27.15亿元。综合二者的经营利润来看，金杯汽车的主要亏损在于整车业务，2016年，其整车毛利率为-3.97%，可以说是“赔本卖车”；而零部件及材料的毛利率则为20.73%。根据其2016年的产销快报，金杯汽车在2016年共销售汽车23191辆，与2015年47098辆的销量相比，下滑50.76%。在微型货车、轻型货车、SUV三大车型划分中，SUV销量下滑幅度最小，同比下滑38.25%。对于车型销量的下滑，金杯汽车曾将原因归咎于全国轻卡车市场销量下滑，产销处于疲软状态，外加公司所处的东北地区经济下滑，导致整体购买力下降。
此外，金杯汽车在2016年的税金及附加金额为4525万元，与2015年的2702万元相比，同比增长67.47%。从其细分种类来看，金杯汽车的营业税和消费税均有所下降，其主要增长来自于土地使用税和房产税，分别为950万元和652万元。对此，有业内分析认为，以上两项费用的增长或由沈阳金杯车辆制造有限公司的产能扩充新建厂房所导致。至于财务费用的同比增长，金杯汽车在公告中的解释为“本期财务费用较上期增长12.44%，主要是本期保证金大幅减少导致利息收入下降，同时非资本化的借款增加导致本期利息支出增加”。(中经车视界zjcsj2014）
负债递增
为了获得更多的发展资金，金杯汽车又在今年前两个月先后发行了两次公司债券，募资总额为15亿元。公告显示，金杯汽车分别在今年的1月24日和2月27日完成两次非公开债券，首次实际发行规模5亿元，最终票面利率6.50%；二次实际发行规模10亿元，最终票面利率5.75%，偿还期均在“十三五”末期的2020年。
发行债券的同时，金杯汽车的资产负债率也在不断上涨。统计数据显示，金杯汽车在2013～2016年的资产负债率分别为90.16%、92.89%、92.99%和94.13%。虽然金杯汽车曾在2015年实现盈利3575万元，但其所获得的盈利还没有为偿还2015年发行的第一期债券所付出的3650万元利息多。早在2015年，金杯汽车就将归属于上市公司股东的净利润扭正作为2016年的重要经营计划。但从目前的融资状况来看，金杯汽车在短时间内似乎只能“负债前行”。
除了常规的债券融资外，巨额的财政补贴也未能让金杯汽车回归利润增长的道路。1月2日，金杯汽车发布公告，其全资子公司，沈阳金杯车辆制造共收到1.16亿元补贴款，加上2016年12月底该子公司获得的7638万元补助款，不到4个月，金杯汽车就获取到近两亿元政府补助。此外，2015年，公司也得到1.5亿元补助款。在此之前的两年，这一金额分别为1969万元与2823万元。在拿到近两亿元的政府补助后，金杯汽车在2016年的负债仍有明显上涨，其经营状况不容乐观。(中经车视界zjcsj2014）
“ST”风险
早在2016年年报公布之前，金杯汽车就已经因筹划资产出售重大事项而停牌。对此，金杯汽车发布公告称：“因本公司正在筹划资产出售重大事项，鉴于该事项存在重大不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，公司股票自2017年3月20日开市起连续停牌。”
根据沪深证券交易所在1998年实施的股票上市规则，将对财务状况或其他状况出现异常的上市公司的股票交易进行特别处理。倘若一家上市公司连续两年亏损，证券交易所将对财务状况和其他财务状况异常上市公司的股票交易进行“ST”处理。
由于公告中并未透露更多的相关信息，金杯汽车的停牌也引起了业界猜测。综合金杯汽车在过去几年的发展情况来看，其在过去几年中曾不止一次被“ST”过。因此，有业内分析认为金杯汽车的本次停牌是为了采取相应措施避免再次出现“ST”。对此，全联车商投资管理（北京）有限公司总裁曹鹤在接受记者采访时表示：“无论金杯汽车的企业动态如何，都没有太多的看点，‘保壳’是金杯汽车在现阶段的重中之重。”
虽然具体的停牌事项暂不明了，但金杯汽车在2017年加大力度发展零部件业务的决心已表露无遗。根据《金杯汽车关于控股子公司2017年度投资计划的公告》，金杯汽车将在2017年对控股子公司的重点投资计划总金额9.46亿元。其中包括：沈阳金杯车辆制造有限公司主体厂房建设及搬迁项目：2017年车辆公司搬迁主体厂房建设项目投资额预计3.5亿元，搬迁投资额预计3.5亿元，合计7亿元；沈阳金杯江森自控汽车内饰件有限公司座椅和内饰项目：沈阳金杯江森自控汽车内饰件有限公司2017年计划投资总金额1.97亿元。其中，内饰项目计划投资1.71亿元，座椅项目计划投资2523万元。此外，沈阳金杯汽车部件工业园有限公司计划投资4879万元，金杯汽车零部件产业园东区一期和东区二期拟投资分别为407万和4472万元。(中经车视界zjcsj2014）
从金杯汽车2016年的年度报告可以看出，金杯汽车的研发费用同比2015年有所减少，在自主品牌纷纷为了品牌向上努力时，还在为盈利而奔波的金杯汽车将凭借什么赢得市场？(中经车视界zjcsj2014）
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