【业绩会解读】远大医药（0512.HK）业绩报喜，股价暴跌？
2017年是中国医药市场的政策变革元年，也是行业创新元年。
首先，在新政方面，2017年全年中国有关医药健康产业的监管机构共发出562个政策文件，其中中国药监局（CFDA）就发出了约134个各类政策文件，同比增长81%。
其次，在新药审批方面，CFDA于2017年年末前，将自2015年高峰时期积压下来的约22000件注册申请基本处理完毕。
政策的密集出台以及药监局的审批提速也刺激了市场情绪，资金疯狂涌入医药板块，板块内诞生多只大牛股，这其中就包括作为中国五官科及心脑血管急救细分市场领导者的远大医药（0512.HK）。
在自身项目稳步发展、一系列并购项目以及港股通资金流入的利好刺激下，远大医药自2017年初至今，涨幅最高逾400%。然而，在昨晚业绩公告后，今天公司股价却在早间开盘便大幅杀跌，业绩会结束后更是一路狂泻，全日暴跌10.69%。
来源：富涂
那公司股价暴跌背后的原因究竟是什么呢？让我们一起看看公司的业绩情况。
一、业绩概览
公司交出了极为出色的成绩单，收入、净利润率、基本每股盈利分别同比增长29.1%、2.9%、57.73%，公司预期未来12个月将有正现金流入。
优秀的业绩主要归功于：
（1）积极调整产品结构，大力加强品牌建设，积极构建专业学术推广以及营销合规管理体系。使公司多种核心产品成功进入专业治疗领域的《治疗指南》和《专家共识》，并有超过二百种产品保持或被新列入于年初发布的全国医保目录中，带来产品销售的快速增长；
（2）重视产品质量，采用先进生物技术，改进生产工艺，投资安全环保设施，使产品质量及竞争力不断提高；
（3）2017年7月完成收购的西安碑林亦开始带来业绩贡献。积极发展技术含量、毛利率更高的五官科药物、心血管急救药品等专科制剂，致使公司于期内的平均毛利率提高至约52.0%，较去年同期大幅提高了约5.1%。
分板块来看，公司制剂及器械业务仍旧一马当先，全年收入22.54亿，同比增长32.5%，占总收入为 55%；占总毛利为 78%。
其中，眼科业务因新西安碑林整合后协同效应明显，以及新增剂型“白内停”系列的推出，全年营收为4.5亿，同比增长 45% 。
呼吸及耳鼻喉科方面，受益北京九和的“切诺”以及西安碑林的“金嗓系列”，全年营收7.4亿，同比增长 65% 。
生物及营养品和API业务继续保持高速的发展，同比增长分别达到 28% 和 30.1%。
二、展望未来：项目储备充足
公司研发管线储备较为充足，其于2015年成功投资全球唯一的一家同时拥有冠脉、外周介入和血透领域涂药球囊产品线的德国公司Cardionovum GmbH。
该合作项目的药涂球囊产品LEGFLOW RX/OTW、Restore DEB和APERTO OTW研发进度理想，其五项适应病症包括冠脉、外周介入和血透领域等三个项目已于2017年完成全部病例入组，预期在2018年开始陆续完成注册进入中国市场。
另外，2017年11月，公司又成功投资了专注于心血管及腔内影像技术创新的加拿大医疗器械公司Conavi Medical Inc.，并获得其三维心腔内超声影像设备「Foresight ICE」及超声及光学成像组合技术的腔内影像诊断设备「Novasight Hybrid」等系列世界创新产品在中国大陆、香港、澳门及台湾等地区之独家代理权。
未来发展方面，公司将继续深耕制剂业务，预计到2020年业务占比提升至 64% 。
三、其它主要看点
（1）2017年基本解决了天津晶明产品质量事件，挽回公司损失；
（2）公司研发管线的三个产品进入药监局优先评审通道，其中主要是治疗青光眼的曲伏前列素滴眼液已取得生产批件。现阶段中国内地市场中，只有爱尔康跟远大医药两家公司有这种药物，市场发展空间很大；
（3）公司完成收购西安碑林少数股东权益，从而在拥有西安碑林100%权益后，更有利于集团整体战略；
（4）但有喜亦有忧，根据公司昨晚发布的财报，公司现时面临的资金压力较大，流动负债过重，存在配股的可能性。
四、结语
从远大医药过去强势的股价走势分析，市场早已预料到公司能交出华丽的成绩单，所以今天的大跌更多还是近期“聪明钱”获利撤离所致。
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