传音控股（688036.SH）：在非洲，我比苹果、华为都强大

本文转载自公众：五浪财经；

作者：浪哥

想到世界的手机之王，大多数都会想到苹果的影响力，而在非洲，却有它自己独特的王，传音（Tecno），一个在国内市场名不见经传的手机公司，却另辟蹊径在非洲市场闯出了自己的天下。

崛起

2006年7月，曾担任国产手机波导海外市场负责人的竺兆江，离开了号称“手机中的战斗机”的波导，创立了传音公司；他为了开拓波导的海外市场曾经深度调研、考察超过90个国家的市场，对海外市场的需求有着独特的见解。

国内和欧美是一个竞争异常激烈的市场，里面有大量的优秀人才倾尽全力去做产品、做市场，而非洲国家，同样也是有广阔的市场，一样的全球化、互联网升级，而这一块却鲜少有人下功夫，于是，那时的竺兆江思路清晰，与其在技术上和巨头们在主流国际市场直接拼刺刀，不如独辟蹊径，把旗帜插到巨头们看不上的山头。

竺兆江的第一站就选择的尼日利亚，非洲人口最多的国家，高达1.9亿；且是非洲最大的产油国，有着不错的经济基础和消费意愿。

而察觉到尼日利亚当时有5家主要的电信运营商，花费高昂，同时跨运营商通话资费更高，而尼日利亚的SIM卡办理则较为低廉。因此为了节省花费，很多尼日利亚市民会随身携带3、4张SIM卡，就是为了随时切换，市场研究公司Informa曾有数据显示，尼日利亚的移动手机用户平均每人拥有2.39张SIM卡。

为了迎合这一需求，竺兆江在手机上进行了微创新，主打双卡双待的差异化策略就出现了，创业一年多就打开了尼日利亚的市场。2008年，在尼日利亚站稳脚跟的传音开始全面进军非洲市场。如今，传音在非洲卖的手机部分已是四卡四待。

而进入到功能机向智能机转型的时代，非洲市场也承接着大量的市场需求，时代的进步终会渗透到任何人生活的方方面面。

对于非洲人来说，传统的手机价格高昂，且趋于第一第二世界的需求，对于非洲市场来说，大多有着一些水土不服的表现。

例如：

1.非洲电力发展极不均衡，电力基础设施薄弱，加上人口分布过于分散，因此有不少地方是没有通电的，而通电的地方停电也是家常便饭。很多地方的人，使用手机经常需要到很多公里的镇上进行充电。

2.非洲人的肤色基本为黑色，同时非洲人同样极度热爱拍照，而普通的磨皮、美白算法到非洲市场经常会遭遇翻车，非洲人轮为只能突出眼白和牙齿的图像，显得很不美观。

3.非洲气候极其炎热，出汗极为常见，同时非洲人汗液酸性非常大，会降低机壳和屏幕的使用体验，也同样让手机指纹识别的系统精确度大大折扣。

4.非洲的整体收入水平较为落后，民众对于价格极其敏感，倾向于性价比高的手机。

因此，传音当时接连的解决了以上的几个痛点，推出以长续航为特色，待机时长超过20天的手机；

花极大精力收集了大量非洲人像样本，根据非洲的审美专门定制了一套美肤算法，能将黑色皮肤拍出足够的立体感；

基于非洲消费者汗液酸碱度数据库，开发了防酸手机涂层，最高可以对抗PH值为3.5的酸性，使手机的使用体验大幅度的提升，让非洲群众有更多的选择，买得起，用的起，使用好。

可以说，传音的成功并不在于自身有多么厉害的优势，而是深刻的迎合了消费者的需求，解决消费者的遇到的难点，才一步一步建立起自己的手机王国。

巩固

在铺开了手机王国的版图后，传音（Tecno）又开始巩固这片领土的城堡，开发了非洲市场的“生态”，并有5款月活超过1000万的 APP，其中音乐APP日活超过1000万。

Boomplay 目前激活用户数为 7200 万，超过 2000 万的歌曲版权，拥有着非洲本地音乐将近 85%的版权，月播放歌曲数达到 30 亿次，站稳非洲最大的流媒体音乐平台市场。

假设某家国内互联网公司出了一款浏览器产品准备投放非洲，那么有两个选择，第一是预装，第二是投放app store。

如果走预装，传音占了50%的量，无可避免；如果投放app store，传音占有1/3的份额，无可避免。

如果你的产品跑出来数据很好，传音分分钟就可以做出一款同样的产品，依靠本地化优势把你打得落花流水。

小米、甚至华为，都没有这样一块垄断的基本盘作为依靠，所以面对外界冲击，难免手忙脚乱。

可以说，传音摸着世界先进的互联网公司过河，借力自己的手机系统加持，打造出自己的互联网服务板块。并且，更进一步的走进家电领域，依靠中国强大的制造业体系，推出性价比极优的家电。

往小了说，传音是有可能成为非洲的“小米”，往大了说，那会是韩国人人都离不开的“三星”。

资料来源：招股书

IDC数据显示，非洲智能手机市场增速稳定。预测2019年非洲智能手机的出货量总计为9100万台，比2018年增长3.2%，2019年功能手机的出货量预计将保持稳定为1.272亿部，同比增长0.1%，未来将实现零增长甚至负增长，智能机将逐渐呈正向增长趋势。

整体看，截止2020年12月13日，统计的非洲57个国家人口总数为12.85亿人口，其中尼日利亚以 1.95亿人口位居第一，同时也是非洲第一大经济体，人均GDP接近2300美元（印度人均GDP刚突破2100美元），2019年尼日利亚完成的名义GDP为145.64万亿奈拉，按平均汇率折算约为4745.17亿美元。

传音的主要产品为 TECNO、itel 和 Infinix 三大品牌手机，包括功能机和智能机。销售区域主要集中在非洲、南亚、东南亚、中东和南美等全球新兴市场国家。

2019 年公司手机出货量1.37亿部，根据 IDC 统计数据，全球市场占有率8.1%，排名第四；非洲市场占有率52.5%，排名第一；印度市场占有率6.8%，排名第五；孟加拉国市场占有率15.6%，排名第二。

报告显示，2020第三季度智能手机市场份额，中国厂商传音（Transsion，包括 Tecno，Itel 和 Infinix）以 44% 的份额继续占据非洲智能手机市场龙头，三星（19.9%）、华为（8.7%）、小米（7%）、OPPO（4%） 市场份额紧随其后。

功能机方面，Transsion品牌(Tecno和Itel)以76.6%的份额排名第一，诺基亚以8.0%的份额排名第三。

就整体非洲市场智能手机的价格因素看，

价格低于200美元的设备占2020年第三季度非洲智能手机出货量的89.3%；.

价格低于100美元的智能手机的份额从2020年第二季度的53.8%小幅下降至53%；

价格在100美元到200美元之间的份额，则从去年同期的34.7%增加到36.3%。

在非洲第一大经济体尼日利亚，传音的时尚品牌Tecno（即高端品牌），在2019年二季度，占据市场份额33%，全部品牌合计份额为58%。

而在2018年三季度，数据统计公司Counterpoint公布的尼日利亚智能手机市场份额情况，传音以（子品牌TECNO、itel,还有Infinix）44%的市场份额位列第一，三星以29%的市场份额位居第二，华为以4%的市场份额位列第三。

未来与估值

可以看出，传音今年3季报，营业收入同比去年增长了48.15%，毛利收入同比增长34.21%，净利润同比增长51.07%，呈现的是疫情后的全面业绩增长。可以说，全球化后，各国人民的情况都是宅家经济。

具体看，公司2018年、2019年、2019Q3和2020Q3的毛利率分别为25.93%、28.63%、27.36%、24.45%，净利率分别为7.9%、7.75%、7.09%、2.89%。

公司经过2019年，逐渐形成规模优势，反应在毛利率的持续上升中，而2020三季度的下降，公司给出的解释为主要由于随着销售规模扩大，营业成本相应增加所致。

其次，传音控股的存货周转天数为55.09天，小米公司为64天。

公司2020年三季报的ROE为20.09%，主要为较高的权益乘数，以及总资产周转率。

观看财报，公司是妥妥的现金奶牛。

资料来源：传音控股过往财报

公司较高的ROE和优秀的现金流，带来的高额利润，单三季营收111.25亿元，同比增长75.17%；归母净利润8.62亿元，同比增长78.72%；扣非归母净利润8.09亿元，同比增长93.73%。

预计今年营收达350-370亿元，净利润为27.65-29.23亿元，给予PE25-50倍估值，则合理市值为691.35-1461亿元，而现在市值为1006亿元，理论上，业绩能保持高增长，将会有更高的增长。

传音在非洲的市场，具有先发优势、规模优势、品牌效应，还有强大的软件护城河，基本来说很难有新兴的进入者影响它的地位。

同时，针对非洲极其分散的市场，传音还率先在非洲推出了独立的手机售后品牌——Carlcare，这是一个售后服务体系，不仅维修自己的手机，也帮非洲消费者维修其他品牌的手机。

可以说，传音已经在贯彻整条手机售卖的方方面面，未来只需要照搬先进模式的发展，一一加以复制改良，就可以在非洲的广阔天空翱翔。

而最大的风险其实来自宏观体系的风险，会不会破坏整个非洲的经济系统，全球经济的扑朔迷离，而非洲难有非常好的生产力和经济基础；回归到政治体系，则为非洲散乱的政治国家，会不会有卸磨杀猪的现象出现，或者反垄断的措施。

-END-

（点击图片跳转至购买页面）

丫丫商务合作微信：wushuxi_(添加好友请备注：公司+合作事项)丫丫内容投稿：[e-mail]

行情似乎正常了些
中芯高层地震，不得不说的丑陋恩怨
视频三宝vs电动三宝：狂奔的股价，不同的结局？

 "转发" 是对我们最大的鼓励