微盟集团(02013.HK)：数字商业驱动创新，打造数字化浪潮下最佳领路人

对于很多行业来说，2020年都是不堪回首的一年，但是对于SaaS公司来说，却是历史性的机遇。

得益于疫情，中国各行各业SaaS的渗透率大幅度提高，几乎在一年之内就完成了之前要几年才能完成的需求端教育。

昨天，微盟发布了最新一期财报，从财报我们可以看到：微盟紧紧抓住了时代的机遇。

2020年财报显示，微盟集团营收、净利等各项业绩指标均实现大幅增长，其中经调整总收入20.64亿元人民币同比增长43.7%；经调整毛利10.98亿元人民币同比增长37.8%；经调整EBITDA为2.99亿元人民币同比增长78.3%；经调整净利润1.08亿元人民币同比增长39.1%，连续三年实现经营性盈利。

无论是营收的绝对值还是增速，客户数还是大客占比，微盟都取得了很好的成绩；另外我们也能看到，微盟在产品、战略、渠道流量等各个方面继续完善。

社交电商SaaS几乎可以说是进入了终局：

毕竟后来者可以复制你的技术，复制你的产品，但是时代的机遇，是无法复制的。

漂亮的财报数据

今年的财报，微盟优化了营收结构，分为数字商业和数字媒介。

数字商业方面，对原来的SaaS业务进行了延展，内容包括订阅方案和商家解决方案。其中，订阅方案主要提供商业及营销SaaS产品、ERP解决方案以及大客定制服务等；商家解决方案为商家提供流量、工具、运营三位一体的整体服务方案，支持商家数字化商业和营销需求。

这个分类和国际领先的SaaS厂商保持一致，可以更好地体现公司为商家提供数字化服务的实质，也能反映公司TSO（流量 — SaaS — 运营）策略的效果。

根据财报，微盟2020年的数字商业收入为12.46亿人民币，同比增长44%，其中订阅解决方案收入7.18亿元，同比增长41.6%；商家解决方案的收入为5.28亿人民币，同比增长47.4%，均超过市场预期。

从运营的角度看，微盟去年的订阅方案付费商户数98002名，同比增长23.2%，每用户平均收益增长15%至人民币7326元；商家解决方案付费用户数45698名，每用户平均收益11560元。

无论是付费用户，还是用户的付费水平，微盟都处于市场领先水平，而且仍然处于高速增长中。

数字媒介方面，业务比原来的精准营销业务更简洁，主要内容就是广告投放收入。

这部分业务在2020年也取得了巨大的进展，付费商户数为2504名，每用户平均开支365612元，取得了9.16亿元的毛收入，在疫情下仍然取得了大幅增长，实属不易。

最后，财报还披露了一点：微盟集团总共帮助了4.8万名商家投放精准广告来获取流量，这部分收入高达106.8亿，同比增长102%。

这一点也印证了微盟独有的TSO策略，在市场上非常有效。

精准的策略布局

SaaS鼻祖Salesforce，过去二十年从一个30亿美元左右的CRM厂商，一步步发展到千亿美元市值，最核心的故事逻辑是如何服务好商家。

从一开始推出云订阅的创新付费方式，到打造PaaS平台Force.com，再到不断的并购提升商业分析、人工智能方面的能力，Salesforce的产品一直在引领市场。

产品力塑造了Salesforce的护城河，随着产品力越来越强，Salesforce的大客户占比不断提升，为其创造了更持续的营收和利润。

微盟显然也深谙此道。

那么中国商家最需要的是什么呢？毫无疑问是流量。

而微盟是众多SaaS厂商中，拥有流量渠道最广，积累最深的公司，这也是微盟推行TSO策略的重要原因。

2020年，微盟对原有业务体系进行了升级，将SaaS业务升级为TSO全链路产品。

TSO全链路产品，就是从前端的流量获取，到中间的SaaS服务，再到最后的营销服务，微盟为用户提供了一整套完备的数字商业方案。

以深耕多年的著名油漆品牌立邦为例。立邦在1992年进入中国，拥有庞大的线下经销商体系，不过2020年疫情的出现，这套线下体系遭到了重大的打击。

面对危机，立邦迅速调整战略，通过微盟的智慧零售解决方案快速上云。

先通过微盟的SaaS服务，建立起小程序商店，筛选旗下1000家优秀门店快速上云；同时借助微盟的流量生态，比如说lookalike广告精准投放、微信公众号等渠道，积蓄私域流量。

最后通过社区运营，通过用户晒单方式，引导老用户种草新用户，完成裂变。

这一套从流量到SaaS服务，再到运营的TSO方案，不但帮助立邦渡过了疫情肆虐的艰难时刻，也让其顺利完成从线下到线上线下融合的数字化转型。

未来，疫情虽然过去了，但是数字化潮流不会变。立邦大概率会在私域流量的运营、小程序直播带货等领域和微盟展开更深入的合作。

与立邦合作的案例，是过去一年微盟发展的缩影。借助疫情下商家数字化的浪潮，微盟在收入大幅增长的同时，无论是品牌商户的数量，还是品牌商户的付费能力都有很大的提升。

类似前面提到的Salesforce发展案例，微盟用TSO策略升级产品后，也将迎来三个重要的发展机遇：大客化、生态化、国际化。

未来前景分析

过去一年，微盟的营收从14.36亿元大幅提升至20.64亿元，再加上市场认可带来的估值提升，微盟从80亿左右的市值上升至400亿，股价涨了接近5倍。

股价虽然涨了不少，但借鉴美股市场，是这大概率仅是中国SaaS大周期的前期，微盟的上升空间还很大。根据摩根士丹利研报， 相比美国主要SaaS企业估值，微盟的估值水平并不算高，摩根士丹利预计微盟2020-23年的总体收入复合年增长率为32%。

从宏观大环境来看，今年经济的复苏势头比较确定，零售、餐饮等各个行业都将迎来业绩修复；

从行业发展来说，目前的社交电商渗透率依然有较大提升空间，面对中国40万亿的零售市场，社交电商的规模仅为2万亿人民币左右。

再具体到企业的角度，假如你是商家，面对月活跃用户数12.13亿的微信生态，你的竞争对手都在挖这个流量金矿，你可能不用吗？

所以，今年也许会继续是社交电商爆发的一年，而微盟作为服务商家的“卖水人”，业绩仍然值得期待。

而前面说到的三个机遇：生态化、大客化、国际化，微盟也在重点布局。

在生态化上，微盟在2020年并购了雅座和海鼎，顺势切入智慧餐饮和智慧零售领域；同时投资秒影工场、小麦助教，扩大了在短视频、教育领域的能力，打造了一个更广大的商业生态。

同时，微盟在数字媒介领域，加快了多渠道布局，新进入了头条、百度、知乎等渠道，为客户提供更多元的选择。

生态化的拓展推动产品力的提升，微盟更给力的解决方案，也得到了市场的认可，推动了大客化和国际化的发展。

去年微盟智慧零售商户3682家，其中品牌商户为618家；在时尚零售领域，中国连锁经营协会发布的“2019-2020年中国时尚零售企业百强榜”中，使用微盟服务的零售品牌占比34%。

这些案例证明，微盟和当年高速发展的Salesforce一样，逐渐开始大客化。

另外，微盟的海外业务开始发力。2020年，日本近铁百货、CDF中免国际等著名的零售商都使用了微盟的商业方案，用小程序开店。

目前，微盟服务了超过1000家海外客户，业务范围覆盖十多个国家和地区，国际化在大力发展。

总结来看，未来微盟在产品上，将继续深耕行业、拓展云服务的品类、升级全链路运营能力；再在市场上，依靠质量足够好的产品，走大客化、国际化的路线，提升营收和利润水平。

总结

对于微盟来说，2020年是业绩丰收的一年。

一方面是财务业绩非常好，另外一方面也得到市场的认可，先后入选恒生科技指数首批成分股，MSCI中国全流通指数。

不仅整个2020年，而且年初至今，股价都领涨科技股，足以看到市场的认可。

在经营上，微盟不断招兵买马，加大人才的引进，任命尹世明担任COO，白昱担任智慧餐饮总裁等。

在战略上，制定了生态化、大客化、国际化的战略，从产品和渠道两方面提升自身竞争力。

无论是哪个角度，我们都可以明显看到，面对未来巨大的SaaS市场，微盟已经准备好了。

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