各家电动车企都有本难念的经

3月1日，特斯拉在得州奥斯汀的超级工厂举行公司史上首次投资者日活动，公布万众瞩目的“宏图计划”（Master Plan）。

特斯拉发布主题为“我们的能源经济肮脏而浪费”的报告中称，全球80%能源仍来自于化石燃料，只有三分之一的能源有效发挥作用、提供了热能。

马斯克称，最聪明的人都不认为，没有极端的措施就能实现可持续的未来。

若想实现可持续的能源经济，需要达到以下目标：电池储能240太兆瓦（TWH），可再生电力30 TWH，制造领域投资10万亿美元，需要能源为燃料经济的一半，占地面积低于0.2%，占2022年全球GDP的10%，无法克服的资源挑战为零。

马斯克表示，未来所有汽车都是电动能源，飞机、船只和电动汽车需要镍、铁，随着材料回收的发生，世界专项可持续性资源将更加高效。未来特斯拉将发布一份白皮书，为地球使用可持续能源勾勒出一条清晰的道路。

值得注意的是，在“宏图计划”揭晓后，特斯拉盘中股价由涨转跌，全天收跌1.43%，而盘后续跌5.6%，股价跌回190元附近。

而下跌的原因有两个，一是宏图计划的第二篇章仍未实现，至于宏图计划的第三篇何时能够实现，这是个很大的未知数。对于投资者来说，渴望的是马斯克能公布近一两年内对股价有利好的计划，而马斯克昨日公布的，起码要用十年以上的维度来看马斯克画的饼。

二是对特斯拉来说，目前最迫在眉睫的是新车型何时发布，能否为特斯拉产品竞争力的下滑带来弥补？在这次发布会前，投资者都很期待会公布Model 2，但发布会上并未提及，市场的预期落空了。

特斯拉在发布会中提到了另外几点。

1、电动皮卡cybertruck将于今年问世，此前市场预期为2024年。

2、特斯拉新车型将过段时间再公布，市场预期落空。

3、特斯拉将打造一支全球电动车队，该电动车队规模将拥有约8500万辆汽车。

4、去年Model3单车成本以降低30%，下一代汽车能由更多人同时组装，成本能降低50%。

值得注意的是，特斯拉透露下一代平台将减少75%的碳化硅，下一代永磁电机将完全不使用稀土材料，将在紧凑高效的工厂里进行建造。这一消息，使得今日A股稀土板块集体大跌。

可以说，这一发布会开完，对于特斯拉自己或是相关行业来说，都没有带动股价上涨。而对于整个电动汽车行业来说，真的是家家都有本难念的经。

对于特斯拉来说，虽然有远领先于同行的毛利率，但新车型未推出和短期计划的指引都未给出，这导致市场对其感到失望。但相比于同行，特斯拉的承压能力更强，仍是行业中最乐观的一家。

从特斯拉先降价抢占市场需求，再涨价的举措来看，就能得知特斯拉在目前这价位还是很有话语权的，对于跟随特斯拉降价车企来说，压力十分的大。

若网传更低价的新车型推出后，这对于同行来说，会是非常大的打击，目前同行的毛利率依旧惨淡，特斯拉留给同行的时间不多了。

在近期，理想和蔚来都公布了2022Q4的财报。以及各车企2月的交付数据。

● 理想2月交付量为16620辆，同比增长97.5%。

● 蔚来2月交付量为12157辆，同比上升98.3%。

● 小鹏2月交付量为6010辆，而去年同期为6225辆，同比还是下跌的。

● AITO问界2月交付量为3505辆，环比下跌21.68%。

其中，小鹏和问界是跟随特斯拉降价的两家，但这两家需求并未得到市场反馈，反倒出现下滑，在这价位竞争力已出现问题。

理想已是蔚小理三家中胜出的一家，目前理想的市值已超过蔚来和小鹏的总和。

虽然蔚来2月交付量同比不差，但我们从蔚来的财报中看，蔚来李斌的烧钱故事难以延续，什么都想做，只会让整个公司越来越乱，做到的远不及想到的，与股价的走势相对应。

蔚来2022年全年营收为492.69亿，四季度营收为161亿，比预期少10亿，主要是单车价格低导致的。而净亏损达145.59亿，近五年合计亏损超过650亿，这是非常夸张的数据。

值得注意的是，蔚来四季度毛利率为3.9%，汽车毛利率为6.8%，两项均下跌近10%。即使剔除换代导致的10亿成本计提，毛利率也不过13.5%，远低于毛利率达16%的市场预期。

蔚来公布2023年Q1的指引为3.1-3.3万辆，而在1月和2月总销量公布的情况下，意味着3月的销量与二月一样，环比无增长，指引也在低于市场预期。收入指引为109亿至115亿元，这意味着一季度的毛利率还会继续下跌。

结语

在此前我们就曾提及，蔚来想做的事情实在太多，一家车企即造新车、又要铺换电站、又要做10万至20万的新车型、又要将蔚来推出海外、又要做手机、李斌说的话似乎没一样做得成。

在李斌各种画饼之下，蔚来去年全年研发支出为108.36亿元，去年全年的销售费用高达105.37亿，两项投入加起来花了200亿，但在去年只卖出了12.25万台车，大约单车销售费用为8万元。而目前蔚来账上还有455亿现金，留给蔚来亏钱的时间不多了。

相比之下，去年理想全年总营收为452.9亿元，四季度营收为176.5亿元，全年净亏损达20.12亿。但理想的交付量和毛利率并未出现像蔚来一样的崩塌，这是市场最欣慰的，虽然大家都差，但理想的处境优于蔚来和小鹏。现阶段来看，理想已经在三家竞争中胜出，但如何实现盈利同样是头号难题，蔚小理三家在销售费用上花的钱实在是太多。

对于特斯拉来说，昨日的发布会是令大部分投资者失望的，因为马斯克的凭空画饼，大家见得太多，对于股价来说最迫切的还是新车型的推出。关于墨西哥新工厂的细节也未公布，但好消息是，特斯拉柏林工厂产能爬坡超预期，特斯拉已脱离出前段时间的下跌危机。

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