日本央行行长称货币政策将转向？孙立坚：日本尚未走出通缩阴影 释放信号以引导预期

日本央行行长植田和男，图源|新华社/法新

据日本共同社报道，日本央行行长植田和男表示，在经历了几十年的近乎停滞之后，日本的工资和物价增长正在加快，这让官员们开始考虑放弃超宽松货币政策的可能性，“如果我们相当确定2024年总体通胀将会回升，那么这将是改变政策的充分理由。”植田和男的讲话有哪些关键信息？日本超宽松货币政策对经济的弊与利分别有哪些？目前是否已接近日本央行货币政策逐步“正常化”的条件？复旦发展研究院金融研究中心主任孙立坚教授接受21世纪经济报道采访，对上述问题做出评论，下文为孙教授观点整理稿，供读者参考。

日本尚未走出通缩阴影

植田和男上任以来，市场一直没有看到他有任何的政策调整。也就是说，日本货币决策委员会和日本政府仍认为日本物价上涨为“输入型通胀”。日本资源稀缺，通过从海外进口，包括家庭部门的食品进口和B端的供应链进口，而在国际物价上涨的大环境下，这直接影响日本物价上涨。

在这一点上，日本政府非常清楚，输入型的PPI上涨传导至CPI上涨，并不是日本经济真正走出了通缩。但是，与安倍时代不同的是，由于今天巴菲特将资金投入了日本商社，更多人开始关注日本，而日本又在疫情之后大量吸引海外游客进入日本市场消费，这些都抓住了时间窗口，让日本经济不是依靠自身，而是依靠很多外部力量来带动经济回暖，但这种回暖并不坚实。

释放信号以引导预期

事实上，日本民众手上并不缺钱，而是有钱不敢消费。但是，现在存在一个很好的未来发展窗口，由于现在较好的经济指标表现，日本民众看问题的方式、对经济的信心可能改变。例如大量民众的资金陆续通过委托的金融机构，利用日本股市的表现，进入日本市场进行储蓄的资产配置。因此，财富性收入增长让他们感到，虽然工资性收入增长不是非常强劲，当然现在工资收入也在增长，再加上财富性收入增长，双增长使得人们对问题的看法有所改变，而日本政府则抓住这个时间窗口，把“饼”画起来。

也许由于渐渐人们开始敢于消费，2024年日本通货膨胀也就会从“输入型”转变为由“内需旺盛”带来的物价上涨，到那时日本真有可能会结束量化宽松货币政策，而其结束量化宽松的原因也是担心它带来的代价，例如，继续宽松下去汇率会深度贬值，资产泡沫也会不断形成，这些特征不仅对实体经济的复苏不会有非常明显的提升效果，反而适得其反造成金融市场波动风险加大。

所以植田和男今天的战略，实际上并不是因为日本今天已经走出通缩的经济局面让他表示2024年可能会加息，而是在于引导预期，让人们不再陷入通缩的悲观想法。

来源 | 21世纪经济报道

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