美股牛市：现在上车还来得及吗？
文丨伍治坚
2021年初到8月底，美国的标普500指数在短短八个月内上涨了21%左右。基于这个上涨速度，标普500指数的年化回报将达到31.5%左右。同时，仅在过去的八个月内，标普500指数刷出了50次历史新高。从这些统计数据来看，如果说我们目前处于一个美股牛市之中，大概并不为过。
这次牛市可能最让广大投资者困惑的是，它来得毫无征兆，甚至有违常识。我们每天看到的新闻，经常是：美国和全世界的新冠感染又进入了第N波、美国军队在阿富汗撤军陷入混乱等这样的负面消息，然而股市似乎根本不关心这些，义无反顾地不停往上蹿。因此广大投资者不免有这样的疑问：美股现在这样的涨势，是不是有些太离谱了？如果已经错过了这波上涨行情，现在再上车还来得及么？
我们先来看第一个问题：这两年美股的涨势算不算离谱？
我们先来回顾一下距离我们最近的一次“离谱的暴涨“，那就是20多年前的2000年。从1995年1月到2000年3月的5年多时间内，标普500指数上涨了233%。然而在接下来的3年时间内，标普500指数硬生生跌去了一半。这可能也是我们需要警惕”离谱的暴涨“的主要原因之一，那就是在如此快速的上涨之后，接下来往往伴有暴跌的风险。如果再往前推，日本在1980年代经历的大牛市更加”离谱“，短短十年期间，日经指数上涨了近5倍，这也导致其股市在1989年登顶后经历了”失去的三十年“，一直到今天都无法回复到之前的历史高点。
下面我们再来看看本轮股市的上涨情况。截至2021年8月底，在过去的一年半时间里，标普500指数上涨了50%左右。而如果再往前回顾过去的5年（2016~2021年），指数大约上涨了120%，是1995~2000年间标普500指数上涨幅度的一半左右。在美国股市过去的百年历史中（1920-2020年），这个上涨幅度大约位于历史上所有18个月和5年股价上涨幅度的前15%左右，虽然位列前茅，但也绝不是独一无二，更不是史无前例，和2000年那次其实还差得挺远。
接下来，我们再来看第二个问题：现在上车还来得及么？
问“现在上车还来得及么”这个问题的投资者，其潜台词就是他还没有上车，或者说他错过了最近一轮股市上涨的行情。这其实恰恰体现了个人投资者“择时”投资的难点：他很可能在股市下跌前买入导致蒙受损失，或者没来得及在股市上涨前买入而丧失获利的机会。
我们不妨把时钟调回到18个月前，也就是2020年2月底。当时武汉正处于封城阶段，新冠病毒开始在世界各国快速传播。各大医药集团能否研制出疫苗、疫苗是否有效、新冠病毒会造成多少人员伤亡和经济损失等等各种问题，都包含着各种不确定因素。如果在那时候有人告诉你：现在就买美股，在接下来的一年半时间里股市会大涨50%。你会相信么？
事实上，绝大多数人在那时候的第一反应，恰恰不是买入，还是卖出。因为他们完全被身边的负面新闻所包围：新冠病毒比SARS病毒有过之而无不及，全球各国纷纷关闭国境，航空、酒店、餐饮等行业遭受毁灭性打击，全球供应链被完全打乱。在这样的舆论氛围下，即使是最乐观的投资者，恐怕也很难说服自己保持对股市的信心。这也是为什么，很多投资者，会在错误的时间卖出，导致他们踏空而没有在最近一轮股市中获得投资回报的主要原因之一。
那么在现实中，我们应该如何应对这种情况，避免自己重犯类似的错误呢？
一个重要的原则，就是你需要坚持长期持有股票。就是说，不管是熊市、牛市、或者是震荡市，你都应该始终持有股票，这样才能保证自己不踏空，不错过在任何时候都可能来临的股市上涨。
我知道有些读者朋友可能会问，长期持有股票，确实能帮助你不错过牛市，但是你也不得不经历熊市呀。这话说得不错。但我们需要提醒自己：在这个世界上，没有什么投资是一路不停上涨，期间没有回撤的。从长期来看，绝大部分主要国家的股市都是向上走的，但同时所有这些股市呈现的都是一个之字形的攀爬曲线。如果想要不经历回撤带来的暂时性痛苦，那么你就应该把钱放在银行里，安安心心地享受几乎不带任何风险的利息。而如果你想要获得比利息更高的投资回报，那么你就不得不承担更高的风险。这里的风险，就是股市在曲折地向上爬的过程中经历的起起落落。
回到我们上文中提到的2000年的互联网泡沫破裂那个例子。如果我们假设投资者从1995年1月买入股票，并一直持有到2003年3月。在那8年时间里，投资者的总回报为75%左右，并不算太差，明显高于同期的银行利息。这个例子恰恰说明了耐心投资能够提供的价值：哪怕是经历了一个超级离谱的牛熊周期，只要你有定力，坚持长期坐得住，那么你还是能获得很不错的投资回报。
当然，在实际操作中，我们还需要在长期投资的基础上加上多元分散。就是说，不光要购买并持有股票，同时还需要持有债券、房地产等其他资产。购买的这些资产，最好在全世界范围分散，包含的不同市场越多越好。持有多国不同资产的主要目的，是帮助投资者获得股票以外的投资回报，减少投资者买到像日本股市多年一蹶不振的情况的概率，并降低投资组合的波动性和回撤。每个资产买多少，则需要根据个人和家庭情况做一定的调整，选择最适合自己的配置比例。
构建这样一个多元分散的投资组合的最大价值，就在于它能够帮助我们解决“择时”的问题，不用再去为什么时候买入，什么时候卖出而纠结，而是安心做一个耐心的长期投资者。只有这样，才能保证我们不错过任何一段突然来临的上涨周期，满满的获得股市能够给我们带来的最大回报。
本文仅代表作者观点
作者系新加坡五福资本CEO
责任编辑 冯涛 Tao.feng@ftchinese.com
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