泉源堂申请香港上市！发力全渠道智慧药房

香港联合交易所官网6月9日披露，成都泉源堂大药房连锁股份有限公司（以下简称“泉源堂”）向港交所主板提交上市申请，花旗银行以及海通国际为联席保荐人。

拟登陆H股

据《IFR》引述消息人士指出，泉源堂计划集资2亿至3亿美元。

根据招股文件，泉源堂首先拟将用于扩大业务规模，发展新药房业务。

一方面，泉源堂计划在选定的一、二线城市（尤其是具有庞大人口的前50大城市）开设新零售药房；另一方面，为赋能业务提供资金，泉源堂计划在三、四线城市寻找机会，通过向当地药店（特别是拥有既定客户群的连锁药店）提供赋能服务来开拓市场。

其次，拟将用于提高技术开发能力。包括资助系统的相关技术和基础设施的升级，从而提高SaaS产品的功能和性能；投资开发系统的自助功能，以实现在线存货管理、响应式移动订单执行以及远程财务报告；提高技术开发能力（包括AI技术应用、大数据分析和软件）。

第三，将用于潜在的投资及收购机会。招股文件指出，泉源堂计划探索潜在收购及投资机会，特别是在已向其提供赋能服务的现有行业客户当中探索。在选择收购及投资机会时，会考虑众多因素，包括泉源堂的战略目标、目标城市的人口以及线下药房的位置。

招股文件显示，泉源堂为满足消费者各种需求，积极开展线下零售药房业务、O2O零售业务、B2C零售业务；随着时间的推移，泉源堂将对这3个渠道按照4:4:2的占比推进相关业务。

泉源堂认为，这三种销售渠道可满足客户不同的需求——B2C零售业务可提供广泛的产品，满足客户的各种需求；线下零售药房可满足线下客户的体验与专业服务化要求；O2O零售业务可满足客户的私密性和紧急需求。在药品零售行业从以商品为中心转向以客户为中心、更加注重消费体验体验与专业化服务的背景下，企业更需要均衡性地进行全渠道运营。

盈利能力分析

根据招股文件，泉源堂主要经营全渠道零售药房业务，包括：新零售业务、B2C零售业务、供应链业务，以及向行业客户提供SaaS解决方案或赋能服务。

近三个会计年度业务收入变化情况

2017-2019年，公司总收入分别为5.76亿元、8.58亿元及12.49亿元。其中，收入的大部分来自于B2C零售业务，但线下零售药房和O2O零售药房的销售占比逐年提升，分别由2018年的8.3%、5.9%，提升至2020年的29.2%、17.7%。赋能业务在2020年的销售额为1543.8万元，仅占全年销售份额的1.2%。

 近三个会计年度综合损益表

2018-2020年，公司年度亏损分别为0.93亿元、1.66亿元、1.55亿元，呈连续亏损态势。泉源堂表示，净亏损主要是由于公司持续扩张线下零售药房网络；零售药房的开业与实现盈利之间存在时滞；新零售药房在产生利润之前会产生租赁开支、员工成本及其他投资成本。

近三个会计年度线下药房发展情况

资料显示，2018年、2019年及2020年，泉源堂分别开设62家、96家、95家新零售药房，同期关店数分别为1家、12家、11家。截至2021年5月31日，线下零售药房已扩展至369家。同时在主流的电商平台合计运营38间在线药房。 

近三个会计年度线下药房每店日均销售情况

单店平均盈利情况方面，泉源堂的单店日平均销售额从2018年的人民币4322元快速增至2019年的人民币5139元，并于2020年进一步增至人民币7863元。

近三个会计年度成长药房每店日均销售情况

从上表可以看出，成长药房的单店日均销售额由2018年的6099元减至2019年的5508元，泉源堂表示，主要是因为2018年的成长药房与2019年的成长药房相比总运营时间相对较长；但2020年增长至8575元，因为新开的96间药房大多数于2019年上半年开业，并于2020年全年运营。

近三个会计年度线下药房每店日均坪效

泉源堂的总平均日效率方面，从2018年的每平方米31.4元提高到2019年的每平方米38.2元，并在2020年进一步提高到每平方米60.6元，原因是泉源堂一直在利用自主开发的药房运营SaaS解决方案提高运营效率。

资料來源：弗若斯特沙利文分析

公司竞争力方面，数据显示，目前泉源堂是国内第四大全渠道智慧零售药房，市场份额约为2.6%，即人民币10.08亿元。

资料來源：弗若斯特沙利文分析

此外，凭借泉源堂强大的数据分析能力及科学的药房运营模式，按自营O2O及线下药房的生产率计泉源堂排名第一。

资料來源：弗若斯特沙利文分析

2020年，在所有全渠道智慧零售药房中，泉源堂的地理覆盖按城市数量计排名第三。

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