15亿加注蔡家坡，陕汽预谋“另创核心”？

撰文 | 黄高航

编辑 | 简佳

新年伊始，陕西国企的动作颇为密集和频繁。短短1个月，我们就关注到延长石油出售旗下天然气公司股权，意欲或在引战投；陕西建工整体上市；马明哲、刘永好入股陕西旅游。

最近，陕汽集团位于宝鸡的蔡家坡商用车基地投产下线，舆论称之为“陕汽重回蔡家坡”。而金融棒棒糖认为，此不仅是一个产业园区正式投产那么简单，重回蔡家坡或是陕汽集团发展的重要节点和分水岭。

首期15亿，蔡家坡生产基地投产

2017年11月，陕汽集团蔡家坡商用车基地在宝鸡正式开工，2018年11月，宝鸡华山工程车辆有限责任公司（以下简称宝鸡华山工程公司）正式更名为陕汽集团商用车有限公司（以下简称陕汽商用车公司），2年后的2019年12月，陕汽全系列商用车于蔡家坡商用车基地正式宣告投产下线。

可以看到，成立一年的陕汽商用车公司主体为独立法人，注册资金19.83亿元，陕汽集团占股56.68%，拥有绝对控股权。公司围绕全系列商用车产品（包括中重型卡车及底盘、大中型客车及底盘、专用车、工程车辆、新能源卡车），相比位于高陵县以“重卡”为主的基地，陕汽商用车公司产品迈向多元化。

据了解，蔡家坡商用车基地一期总占地面积2000亩，项目投资约15亿元，主要建设冲焊联合车间、 内饰车间、总装车间、检测调试车间、试验中心、试车跑道、配套职工食堂及污水处理站，目前已经有超过1600位员工进入园区工作。2019年底，陕汽商用车展出全系中、重、轻、新能源、专用车等产品，包括轩徳翼全系列产品和长头车轾德炎系列，即从园区投产下线。

据悉，蔡家坡商用车基地二期项目建成后，将在宝鸡形成20万辆新型重卡、中轻卡、专用车、新能源、零部件五大板块，产业规模突破六百亿元，实现再造一个新陕汽的目标。

截止2019年底，陕汽商用车的累计订单总量已经突破2.8万辆，全年产销将突破2.2万辆，同比均增长78%。今年，陕汽商用车提出整车产销必保4万辆，力争4.5万辆的目标。

从表层来看，原本就是从蔡家坡走出去的陕汽集团，在当地投资产业园区，不过是重回娘家，颇有情怀意义。而金融棒棒糖认为，陕汽集团重回蔡家坡不简单是情怀。

老基地基础

1：陕汽集团总部虽然已迁至西安，2005年也建立了新基地，但曾在宝鸡的生产基地并未完全荒废，仍然保留并生产销售，选择在蔡家坡建设产业园景，有一定的产业和市场基础。

上下游产业协同

2：蔡家坡是国家新型工业化产业（汽车产业·专用车及零部件）示范基地，同时也是西北地区最大的专用车生产基地、新能源汽车基地、微型车产销基地和最主要的汽车零部件生产基地。陕汽集团重回蔡家坡，汽车园区的配套和服务，以及上下游产业链供应带来极大便利。

宝鸡重振工业

3：此前，金融棒棒糖曾发文《第2次被宝鸡“拿下”，咸阳真要沦为“省内老4”？》，其中提到宝鸡市第二产业在2013年至2016年期间被咸阳超越，2017年和2018年才开始以微弱优势胜出，这次陕汽集团重回蔡家坡，无疑将会重振宝鸡市工业。

又一造血平台，再造新陕汽

此外，我们要着重强调的是，蔡家坡商用车基地对于陕汽集团本身的重要性。

作为专注于本土财经自媒体，金融棒棒糖先来分析下陕汽集团的财务状况。根据公司发债情况，我们拿到了截止2016年的财务报表，其业绩表现如何？

实际上，陕汽集团经营的汽车零部件业务主要围绕参股子公司陕重汽展开，陕西重型汽车有限公司（以下简称陕重汽）的投资收益是重要盈利来源。

众所周知，陕重汽的重卡车型在市场上具有相当高的认可度及占有率，如2018年我国重型卡车销量为114.80万辆，其中一汽集团销量26.31万辆，居于首位，陕重汽位列第四。

在此前提下整体来看，陕汽集团总营收和净利润差距较大。2013年至2015年，陕汽集团总营收分别为34.21亿、39.37亿和31.1亿元，2016年前三季度营收26.87亿元；净利润方面，分别为1.95亿、2.84亿和0.32亿元，2016年前三季度下降至-0.41亿元。

期间营收方面呈现下降趋势，公司给出的解释是：主要原因是国内外市场对重型卡车需求的下降，重型汽车行业整体发展受到影响。

可见，陕汽集团财务状况最显著的特点，就是依赖于陕重汽，一旦脱离了陕重汽，盈利能力就会大大减弱。近几年以来，陕汽集团业务并未出现大的变化，金融棒棒糖猜测，陕重汽仍旧是陕汽集团的核心资产。

然而，随着蔡家坡商用车基地的投产，这个格局或被打破。

金融棒棒糖注意到，“双轮驱动 再造一个新陕汽”一直是陕汽的发展战略，此战略下蔡家坡商用车基地预计未来整体产业规模突破六百亿元。

蔡家坡商用车基地的规模、产能、预计收入体量，与陕汽集团目前在高陵县的生产基地相当，这意味着“双轮驱动 再造一个新陕汽”的战略初步完成，蔡家坡商用车基地将成为陕汽集团新的业绩增长点，以全系列商用车为突破，成为陕汽集团新的造血平台，逐步打破过度依赖陕重汽资产的局面。

设立控股公司，为上市铺路？

众所周知，陕汽集团曾两度谋划借壳上市，但因股权结构的特殊性，均宣告失败。核心原因是占据陕汽集团核心资产位置的陕重汽，控股权的51%被掌握在潍柴动力（000338）手中。

从此之后，再无上市消息传出。

2016年，陕西省发布《陕西省人民政府办公厅关于加快省属国有企业股份制改革推进国有资产证券化的意见》，去年8月，陕西省政府印发了《推进企业上市三年行动计划（2019-2021年）》（以下简称计划），要求各级国资监管机构对国有控股上市公司逐一制定“发展质量提升方案”，对具备条件的其他拟上市国有企业逐一建立上市路线图和时间表，支持国有企业积极参与省内外上市公司并购重组及资本运作。

陕汽集团作为省内头部国企，自然无法“独善其身”，这是宏观背景。

2018年2月28日，陕汽控股召开建厂50周年庆典活动，当日，董事长袁宏明在陕汽控股“2035战略”发布会上表示，“陕汽将坚定不移地突破资本市场的瓶颈，不拘一格地稳步推进企业上市工作”。这是公司意图。

结合宏观背景以及公司意图，不难推测，陕汽集团上市之路“走定了”。

金融棒棒糖认为，建设蔡家坡商用车基地则是公司上市布局的重要一步。

1：新成立的陕汽商用车公司作为独立法人公司，由陕汽集团绝对控股。

2：从蔡家坡商用车基地规划的资产规模和产能，以及产品布局来看，这里将会诞生一个陕汽集团除陕重汽之外的“新主体”。接下来，随着投产稳定、业绩增长，盈利能力上来之后，完全可以作为新的上市资产主体。

这一次，陕汽集团携带“双轮驱动”战略再回创业“起点”宝鸡蔡家坡，围绕全系列商用车全面发力，转移“阵地”和“方向”，以再造一个新陕汽为战略，金融棒棒糖相信，此番动作不仅对企业整合研发资源，优化企业现有产品格局，培育新的增长点，提升市场竞争力大有裨益，而且会摆脱“未能实控陕重汽核心资产”的局面，掌握与陕重汽同等甚至超越其规模的“全系列商用车核心资产”，届时，陕汽集团的上市之路也将不再艰难。

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