北交所开市已满百天 ，创业公司如何理性选择IPO市场？| 群映会·闯关IPO

IPO对初创企业来说是一个里程碑式的节点。对于资本市场的规划，每个企业都有自己的选择。不同板块没有好坏，重要的是选择适合的时机和上市地点。

北京证券交易所（简称北交所）是经国务院批准设立的我国第一家公司制证券交易所，北交所的设立，给了一级市场更多的退出选择，也让个人投资者能够在早期介入成长性企业。

如何理解北交所对创新型企业的利好？企业如何判别自己真的适合北交所？在上市前又需要做好哪些准备？这些均成为实务中密切关注的问题。

为帮助和支持被投企业努力抓住北交所带来的资本市场新机会，结合发展专精特新中小企业的切实需求，华映资本近日开展了群映会【闯关IPO】系列活动第一场——走进北交所，并邀请了业内专家中金公司投资银行部副总经理周韶龙先生、方达律师事务所合伙人李祥先生进行了干货分享和深入交流。

嘉宾

	周韶龙先生 中金公司投资银行部 副总经理
	李祥先生 方达律师事务所 合伙人

在活动中，两位嘉宾对于北交所政策进行了全面和深刻的解读，并针对性地给予了被投企业关于上市规划的指导。

以下为嘉宾干货分享，Enjoy：

北交所设立背景及企业境内上市的选择

一、北交所设立的总体情况

北交所的设立是支持专精特新中小企业，为创新企业提供融资渠道，打造多层次资本市场的重大战略举措。对于持续深化新三板改革、完善多层次资本市场体系、促进中小企业创新高质量发展、增强对中小企业的支持具有重要意义。

实现“三个目标”：

一是构建一套契合创新型中小企业特点的，涵盖发行上市、交易、退市、持续监管、投资者适当性管理等基础制度安排。

二是畅通北京证券交易所在多层次资本市场的纽带作用，形成相互补充、相互促进的中小企业直接融资成长路径。

三是培育一批专精特新中小企业，形成创新创业热情高涨、合格投资者踊跃参与、中介机构归位尽责的良性市场生态。

二、北交所IPO规则解读

注册发行：坚持以信息披露为中心，条件更简便包容。

上市门槛：北交所所申请的IPO必须是新三板挂牌满12个月的创新层挂牌公司。

总体平移：北交所的发行条件、定价机制、信息披露等总体平移精选层现行安排。

中介责任：督促中介机构归位尽责，把好“入口关”。

法律监管：加强自律监管，强化行政监管“硬约束”。

三、境内资本市场的选择与比较

上市地选择的主要考虑因素：市场环境、上市监管、上市要求、后市运作

最后，周韶龙先生总结，北交所、上交所科创板和深交所创业板对企业行业支持态度各有侧重，企业可根据自身情况进行合理的选择。

上市前私募融资注意事项和法律规范

由于上市前融资（Pre-IPO融资）是上市前准备工作的重要工作之一，如何更好更顺利地完成上市前融资对融资方而言非常重要。李祥先生从以下三个内容进行了分享：

第一，在上市前融资中，融资方需要根据未来上市地和交易所的具体要求设置符合自身诉求的股权结构。在必要的情况下，需要进行境内或者境外股权结构的转换或者调整。

第二，在上市前融资的交易文件的谈判过程中，由于处在较为后期的融资阶段，在股份认购协议、股东协议等主要条款中的谈判过程中可以着眼于未来上市需求进行必要的调整。在此基础上，李祥先生还分享了该等条款在具体谈判中的主要侧重点。

第三，就A股上市而言，一方面，由于监管机构在上市过程中的股东穿透核查要求，从保证未来上市成功的角度，可以考虑对投资者进行必要的反向尽调，也可以考虑在交易文件中做出适当安排；另一方面，提示融资方在上市前融资中对特殊股东权利条款进行适当的处理和调整。

活动收尾阶段，周韶龙先生和李祥先生为大家解答了关于北交所的疑惑，并且从实践操作层面为中小企业上市北交所提供了诸多建议，使企业对于以后的资本化路径认知更加清晰。

此后，群映会「闯关IPO」系列还将继续举办，帮助更多企业了解市场动态，把握市场机会，敬请期待！