药企观察 | 复星医药年中业绩公布：核心产品收入向好，净利润增长44.77%
8月24日，上海复星医药（集团）股份有限公司（以下简称"复星医药"）公布2021年半年报。该公司上半年实现营业收入169.52亿元，同比增长20.85%；归属于上市公司股东的净利润24.82亿元，同比增加44.77%；扣非净利润15.7亿元，同比增长20.38%。核心产品在报告期内收入表现良好，关键性投资获得大幅回报，二者共同带动了中报业绩上涨。
四大业务板块，制药版块营收贡献最大
通过对复星医药的深度梳理发现，目前公司已经建立四大业务板块，分别是制药、医药分销与零售、医疗器械与医学诊断、医疗健康服务，而其商业拓展模式可以总结为三个特征，即深度参股、快速灵活布局、全方位深度覆盖。
在营业收入端，制药板块收入占比最大，营业收入122.48亿元，占营业收入比重为72.25%。增长主要来自创新药上市销售和香港澳门地区的新冠疫苗销售。其中新品的上市及放量：汉利康（利妥昔单抗注射液）销量大幅提升，上半年累计实现收入7.24亿元，同比增长223.21%；2020年下半年上市的汉曲优（注射用曲妥珠单抗）、苏可欣（马来酸阿伐曲泊帕片）上半年分别实现收入3.25亿元和2.06亿元。这些成为公司收入和利润新的增长点。
同时，复星凯特的奕凯达成为国内首个获批的CAR-T细胞治疗产品，其第二个适应症也被药监局纳入突破性治疗药物程序。定价是年内奕凯达的关注焦点，而细胞治疗药品被医保覆盖的可能性微乎其微。目前全球已批准上市的5款CAR-T疗法产品定价在37.3万-47.5万美元之间，约合人民币240.8万-306.6万元之间，早前网传120万元一袋的"史上最贵"单次治疗药品很可能变成现实。
网传奕凯达单次治疗价格
（来源：公开网络资料）
mRNA新冠疫苗--复必泰（BNT162b2）
BioNTech将mRNA新冠疫苗BNT162b2在大中华区以外的权益授权给了辉瑞COMIRNATY，在大中华区的权益授权给了复星医药复必泰。上半年在港澳地区纳入政府接种计划，报告期内实现收入5亿余元，中国台湾下半年已确定了1500万剂新冠疫苗订单，也将为公司带来可观的收入。
医疗器械的下一个增长点：医美领域
中报显示，报告期内医疗器械与医学诊断业务实现营业收入28.37亿元，同比增长7.42%，在三大业务板块中同比增速最低，主要原因在于集团与直观复星签署的"达芬奇手术机器人"于中国大陆及港澳地区的经销权转让协议于2020年末到期，自2021年起，该部分业务的收益转入直观复星。
达芬奇手术机器人合同到期后，复星医药急需寻找下一个王牌器械类产品。在医疗器械业务上，复星医药秉持覆盖面广的布局传统，目前已初步构建形成医疗美容、呼吸健康、专业医疗为核心的三大业务分支。
医疗健康服务板块的营业收入18.44亿元，同比+35.59%；利润为-0.15亿元，同比减少0.17 亿元。公司介绍利润亏损主要是由于加大数字化和线上业务投入以及新开业医院的前期亏损等因素影响。
国际市场布局
复星医药一直走国际化路线，且从营收来看颇具成效。中报显示，2021年上半年在中国大陆以外地区和其他国家实现营业收入51.98亿元，占整体收入30.66%。目前公司在境外市场的创新研发主要集中在美国和印度；BD主要在非洲市场；生产制造绝大部分放在印度、小部分放在欧洲；市场营销在美国、非洲、印度、欧洲均有分布，重点在非洲和印度；投资并购主要集中在美国和欧洲。
纵观复星医药的发展史，我们可以将其看做一家通过兼并收购不断扩张的股权投资公司，这种方式让复星医药在上市后的23年内完成了很多次飞跃，逐步实现了"中国动力嫁接全球资源"的战略。不可否认的是，复星医药通过这种扩张模式，扩大了自己的经营范围，触及到了更多领域的核心市场，成为了行业不可或缺的大玩家。
随后创新产品上市带来了产品结构优化。近两年来，汉利康、汉曲优、苏可欣、汉达远、奕凯达等多个创新产品品种获批上市并放量销售，推动了业绩可持续增长。下一阶段，复星医药的增长点或来自于核心重磅药品、海外市场和医美等领域，继续依靠对各个领域优势产品的收购引进和资源整合，巩固企业发展的核心竞争力。
参考来源：
1.复星医药2021年半年度报告；
2.复星医药官网；
3.同花顺财经。
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