G20成都“把脉”中国与全球经济，都开了哪些药方？
2016年第三次G20财长和央行行长会议24日在成都落幕，会后各方发表了联合公报（点击文末“阅读原文”查看公报）。作为９月G20领导人杭州峰会之前的最后一次部长级会议，世界主要经济体财政和货币政策主官在此间取得的成果，将直通杭州。
此次会议开幕前，热点问题此起彼伏——英国脱欧催生全球不确定性，国际货币基金组织(IMF)再度下调全球经济增速预期，美国大选前景引人担忧，中国经济增速放缓和人民币波动仍在持续……G20成员为应对这些挑战开出了怎样的药方？本次会议还传达出哪些值得关注的改革信号？且看CF40为您一一梳理。
房产税：将“义无反顾”推进
背景——
从提出物业税开始，中国房地产税的改革已经提了13年；2011年，上海、重庆率先试点房产税，迄今也已5年。尽管全面开征的步履艰难，但房地产税的征收始终是近年来中国社会的热门话题。
今年3月11日，全国人大常委会预算工作委员会副主任刘修文表示，全国人大常委会的今年立法计划将房地产税立法列入预备项目。刘修文还称，目前正在按照立法规划和立法工作计划的有关要求，对房地产税改革与立法当中的重点、难点问题进行深入的、进一步的调查、研究、论证，同时做好起草草案等相关工作。待草案比较成熟，并综合考虑各个方面的因素后适时提请全国人大常委会审议。
G20上说了啥——
财政部部长楼继伟23日在成都G20会议上表示，应该改革房地产税制，遗憾的是目前还没推出来，除了信息收集困难，还有利益调整的阻碍。下一步会义无反顾去做，这也是我们的任务。
楼继伟表示，改革房地产税制，这才能更好地解决包容性，解决收入分配问题。遗憾的是，这两个方面的改革还没有推出，重要原因是信息收集和征管能力是弱项。此外，这会涉及很多利益调整，因而是最难达成共识的税制改革项目。
不过楼继伟称：“只要是真正的收入再分配，就会受到真正的阻碍。这是一个难题，下一步也是我们的任务，我们要义无反顾地去做”。
CF40资深研究员、全国政协委员、中国财政部财政科学研究所原所长贾康指出，房地产税作为一种地方税，在走完立法程序之后，可以选择先后实施，分城实施。在一些房地产市场过热的一二线城市，可以选择先行实施。
对此，中信证券宏观研究团队认为，从上海和重庆等房产税试点区域来看，因为税率低，房地产卖方市场对房产税政策弹性较小。而当前房地产库存主要存在于较差的二线城市和三、四线城市，全面开征房产税对去库存影响较大，所以可能性较低。从开征的时间上来看，当前房产税立法正在起草阶段，预计最早要在2017年底通过，而且当前在经济下行压力较大的情况下，开征房产税的阻碍较大，预计全面开征房产税的最早时间或在2018年左右。按全部房产面积征收对财政收入增收作用明显，由于我国二套房拥有率较低，按二套房征收对财政收入增收作用较小。
人民币汇率：正在研究发行SDR债券
背景——
今年以来，人民币兑美元已贬值超过3%。英国脱欧公投之后，全球金融市场动荡，使得人民币贬值压力加大。近日，人民币汇率更是围绕着6.7“鏖战不已”，各国对人民币汇率走势十分关切。今天（25日），来自中国外汇交易中心的最新数据显示，24日人民币对美元汇率中间价报6.6860，较前一交易日下跌191个基点。
G20上说了啥——
7月24日，周小川指出，目前人民币汇率对一篮子货币保持基本稳定，市场信心进一步稳固。“在经历了一段时间的适应期后，市场参与者对人民币汇率形成机制的理解更为深入。”周小川表示，未来中国将继续完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的人民币汇率形成机制，不断提高政策规则性和透明度，加强与市场沟通。值得注意的是，周小川还透露，应扩大SDR的使用，人民银行已经发布了以SDR作为报告货币的外汇储备、国际收支和国际投资头寸数据，正在研究发行SDR债券的可能性。
实际上，早在今年上半年的“G20国际金融架构高级别研讨会”上周小川就曾表示，中国将于近期使用美元和SDR作为外汇储备数据的报告货币，并积极研究在中国发行SDR计值的债券。周小川指出，SDR有助于增强国际货币体系的稳定性和韧性。增强SDR的作用是一项长期工作，可以开始采取切实措施，积极扩大SDR的使用。
国企违约：援助但不兜底
背景——
根据中国社科院“国家金融与发展实验室”的研究，截至2015年底，我国债务总额为168.48万亿元，全社会杠杆率为249%。其中非金融企业部门债务问题最为突出。
7月19日，东北特钢宣布其8.7亿元定向债务融资工具实质违约，这已是东北特钢今年第7次违约。此外，今年以来中国钢铁煤炭等行业的违约案例不断增多，其中不乏央企，令这波企业违约潮受到了高度关注。
G20上说了啥——
在24日下午举行的主席国新闻发布会上，当被问及“中央财政将对化解国有企业风险发挥什么作用”时，楼继伟幽默地用英语回应称：“help but not bailout！”（援助但不兜底）
楼继伟表示，目前虽然企业债务率高企，也发生了几宗违约，但没有系统性、区域性债务风险爆发。
“至于中央财政和地方财政何时参与，当出现系统性风险，将对经济造成巨大损失的时候，公共财政不得不介入，”但楼继伟强调，“这是纳税人的钱，要评估这给纳税人的损失，不轻易进行财政干预。”
不过，楼继伟也称：“政府不能不作为，而作为就是预防，即宏观审慎监管。就重大金融风险而言，尤其是‘太大而不能倒’（TBTF）的金融机构，这会对国家经济产生灾难性影响，这时宏观审慎管理就要及早防范。”
英国脱欧：20国集团已做好应对准备
背景——
今年6月，英国公投结果显示，主张“脱欧”的阵营赢得了多数投票，英国将脱离欧盟。公投整整一个月后，全球最重要的20国经济掌门人坐下来谈退欧：英国如何平稳退出欧盟，并且把全球经济可能受到的损害降到最小……
就在上周，英国新财长哈蒙德（Philip Hammond）曾公开“求情”，希望英国金融业能进入欧盟单一市场。而德国财长拒绝妥协，他表示，权利和义务应统一。
伦敦是欧洲金融中心，而资本自由流动是金融的基础。一旦限制欧盟与英国之间的资本流动，对伦敦发达的金融业来说，可谓“釜底抽薪”，或将导致金融机构将欧洲总部撤出英国，伦敦欧洲金融中心的地位或将拱手相让给巴黎或法兰克福。
G20上说了啥——
7月23日下午，中国人民银行官网发布公告：“2016年7月23日，中国人民银行行长周小川在成都出席G20财长和央行行长会议期间会见了英国新任财政大臣哈蒙德。双方就英国退欧、加强中英两国金融合作等议题交换了意见。”
据媒体报道，从现场布置来看，两位大佬的见面会规模非常小。小规模、高规格的会谈往往意味着更多实质性内容，更多的直接交锋，也更可能产生成果。一个普遍的猜测是，英国财长哈蒙德与周小川的会面或许信息量巨大，有可能涉及人民币国际化进程，以及伦敦是否将维持欧洲金融中心的地位等关键议题。
G20公报指出，英国脱欧事件加大了全球经济的不确定性，全球经济面临挑战，行风险仍旧存在，主要反映为大宗商品价格的波动、许多经济体的低通胀、地缘政治冲突、恐怖主义活动和难民潮。
所幸的是，20国集团已经做好准备。根据公报，20国集团将积极应对英国退欧后经济与金融领域可能发生的后续反应，将先发制人地致力于解决英国全民公投所带来的经济和金融金融冲击，而且G20各国希望英国仍然作为欧盟的亲密伙伴存在。
结构性改革：首次完成“顶层设计”
背景——
在全球经济日益多元复杂的今天，传统的财政和货币政策似乎渐渐有些力不从心。
美元进入升值通道后，今年1月底，日本央行宣布实施负利率，使得日本成为继欧元区、瑞士、瑞典与丹麦之后，目前第五个实行负利率的国家或地区。但遗憾的是，这似乎并没有改变这些国家或地区持续的通缩问题。
G20上说了啥——
公报承诺实施并逐步完善“深化结构性改革议程”，呼吁国际组织继续提供支持。国际组织的初步评估和强化的同行审议结果显示，G20在落实增长战略方面取得了新的进展，但仍有大量工作需要推进。
结构性改革被提到了更高的高度，用楼继伟的话来说，是取得了“里程碑式的成果”——这次会议首次就G20结构性改革议程进行“顶层设计”，确定了结构性改革中的促进贸易和投资开放、推动劳动力市场改革、鼓励创新等9大优先领域，以及劳动生产率、就业率等48条指导原则；为了促使这些措施落到实处，各国在本次会议上同意根据指标体系每两年就改革的进展进行一次评估，评估结果将纳入G20问责评估报告。
值得一提的是，在结构性改革中，G20成都公报特别提到了钢铁行业。公报认为，全球经济复苏缓慢和市场需求低迷使得包括一些行业产能过剩在内的结构性问题更加严重，这些问题对贸易和工人产生了负面影响。但公报同时指出，钢铁和其他行业的产能过剩是一个全球性问题，需要集体应对。
全球增长：使用“所有政策工具”保增长
背景——
公报指出，全球经济持续复苏，但仍旧弱于预期，下行风险持续存在，突出表现在大宗商品价格波动以及许多经济体低通胀。金融市场波动仍然很大，地缘政治冲突、恐怖主义和难民流动继续使全球经济环境复杂化。此外，英国公投结果也加大了全球经济的不确定性。
G20上说了啥——
鉴于近期形势变化，G20决心将各自以及共同使用所有政策工具，包括货币、财政和结构性改革政策，以实现强劲、可持续、平衡和包容性增长的目标。货币政策将继续支持经济活动，保持价格稳定，与中央银行的职责保持一致，但仅靠货币政策不能实现平衡增长。在强调结构性改革发挥关键作用的同时，财政战略对于促进实现共同的增长目标同样重要。G20正在灵活实施财政政策，并实施更为增长友好型的税收政策和公共支出，包括优先支持高质量投资，同时增强经济韧性并确保债务占GDP的比重保持在可持续水平。
财政部部长楼继伟指出，全球低增长已经成为新常态，并成为很多问题的根源，将加剧经济社会矛盾。在这种形势下，G20各国有必要加强合作，继续采取财政、货币政策和结构性改革等所有政策工具，增强信心，促进增长。一是需求管理政策仍然重要，货币政策的边际效益在下降，有财政空间的国家要加大财政支出力度。二是要通过结构性改革应对低增长态势，发达经济体要继续提高劳动力市场弹性，促进投资和生产率增长；新兴经济体应增强经济韧性，放松管制，促进竞争，推进金融部门改革。三是要继续支持经济全球化进程，反对各种形式的保护主义，克制使用限制性贸易措施。四是有关国家要积极应对现实挑战，希望英国与欧盟积极构建密切的伙伴关系，稳定市场对其经济前景的预期。
直升机撒钱：根本没讨论
背景——
上周，前美联储（FED）主席伯南克（Ben Bernanke）访问东京，引发了日本央行将直接为政府债务提供资金，即实施“直升机撒钱”政策的猜测。
事实上，各国央行都习惯选择降准降息来应对经济低迷，效果明显。但“直升机撒钱”的弊端也已逐步显现，经济已有“抗药性”表现。而且“直升机撒钱”不具备合法性，因为央行会变成财政的附庸，丧失独立性。
G20上说了啥——
其实，G20根本没有讨论过“直升机撒钱”，日本央行（BOJ）行长黑田东彦（Haruhiko Kuroda）24日如是表示。
在此次G20会议期间的一次闭门讨论会上，某国际组织权威官员对媒体表示，QE和“直升机撒钱”之间的差别十分微妙，其的确可能在短期内可以有效刺激经济增长，但眼下绝不在各国考量之中。他表示，近期在访问日本期间，日本政府称并未考虑使用该措施。
公报则指出，将重申此前作出的汇率承诺，避免采取竞争性的货币贬值行动，不会出于竞争的目的而将汇率作为目标；此外，20国集团还抵制任何形式的保护主义。
绿色金融：有必要扩大绿色投融资
背景——
2008年金融危机后，全球经济复苏乏力，地缘冲突与政局变动等一系列“黑天鹅”事件无不考验着全球金融市场的稳定能力。与此同时，气候变化这一长时间被人们忽视的问题已经成为全球面临的共同挑战，引起世界各国政府、社会以及企业的重视。
2015年底，绿色债券市场在我国正式启动，半年多时间里，发展速度惊人。近日，CF40成员、中国人民银行研究局首席经济学家马骏公开表示，从年初至7月中旬，我国发行的绿色债券已经达到750亿元人民币，占全球同期绿色债券发行量的33%，“中国已经成为全球最大的绿色债券市场”。
值得注意的是，7月19日，金砖国家新开发银行宣布，这个由中、印、俄、巴、南非五国建立的新多边开发机构成功在中国银行间债券市场发行了首个以人民币计价的绿色金融债券，规模达30亿元人民币，期限5年，名义利率为3.07%。
G20上说了啥——
周小川表示，今年G20绿色金融研究小组的工作取得了初步成果并形成了报告，各方根据各国国情特点，深入研究了如何通过金融创新、知识共享与能力建设、风险分析和国际合作等方式调动更多资源，为推动全球绿色金融发展提供了有益的参考。
公报指出，为支持在环境可持续前提下的全球发展，有必要扩大绿色投融资。
公报显示，G20欢迎绿色金融研究小组提交的《G20绿色金融综合报告》和由其倡议的自愿可选措施，以增强金融体系动员私人资本开展绿色投资的能力。
公报表示，相信可通过提供清晰的战略性政策信号与框架，推动绿色金融的自愿原则，扩大能力建设学习网络，支持本地绿色债券市场发展，开展国际合作以推动跨境绿色债券投资，鼓励并推动在环境与金融风险领域的知识共享，改善对绿色金融活动及其影响的评估方法。（CF40综合自网络）
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