宋城演艺 VS 迪斯尼，业务停摆营收遭重创后的启发 | 直击疫情
黑天鹅事件之前，文化旅游迎来爆发期，主题乐园盈利情况良好，主题乐园与现场演艺成为最具有发展潜力的商业模式，吸引了越来越多资本的追捧。然而，病毒一夕之间改变了整个行业格局。最近，宋城演艺和迪士尼都发布了财报，惨淡的数据再度让我们想起这个朴素的投资理念——不把鸡蛋放在一个篮子里，多元化业务对冲风险。
4月9日，中国演艺“第一股”宋城演艺发布了2020年第一季度业绩预告，即2020年1月1日至3月31日预计盈利0万元-9255.05万元，上年同期盈利3.7亿元（总营收超8亿元），同比下降75%-100%。
宋城演艺称，受新冠病毒疫情影响，公司旗下各景区于2020年1月24日起暂停运营，对公司一季度业绩造成了重大影响。
在这期间，宋城演艺也在努力推进公司新项目的建设和园区景观的整改提升。在国家相关支持政策下，公司已获得部分增值税减免、社保减免和政府补助等支持。
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宋城演艺疫情下的自救
宋城演艺的营收主要由现场演艺、互联网演艺和旅游休闲三部分组成。现场演艺作为其营收的主要来源，包括杭州、三亚、丽江、桂林等城市的“宋城”和“千古情”景区；互联网演艺则是六间房；旅游休闲则包括一些轻资产业务和电商销售业务。
3月26日，宋城演艺宣布，旗下《宋城千古情》《桂林千古情》《张家界千古情》将于4月3日恢复演出，杭州乐园同日也将恢复开园。但在3月31日，宋城演艺又紧急发布公告，宣布原定开放的景区和演出又将重新关闭，具体开园时间另行通知。
疫情从春节延续至今，对于宋城演艺来说景区不开放、演出不能进行，等于第一季度几乎没有收入。
根据宋城演艺2018年的统计数据，旗下六大千古情景区在五一小长假的4天中营收就将近一亿元，同比增长55%。“千古情”演出超过150场，接待人次同比增长超过60%。
在疫情之下，旅游业无非是受损最严重的的行业，近日12家涵盖景区、旅行社、酒店、演艺等行业的上市企业都发布了一季度业绩或业绩预告，其中除宋城演艺外，剩余11家旅游企业于一季度全部亏损。这12家公司中，一季度同比由盈转亏的有7家，包括“众信旅游”“云南旅游”“峨眉山旅游”等。
作为国内主题乐园的“优等生”，宋城演艺在近几年的发展中一直保持着稳速增长，适应了国家文旅发展战略。在中国传统文化的“宋城”和“千古情”这两大IP的加持下，对游客的吸引力是国内其他主题乐园比不过的。
根据和君咨询发布的一份研究报告显示，产品的高吸引力和宋城演艺的销售渠道开发能力实现了其高转化率；在演艺为主、乐园为辅的业务模式下，宋城演艺高上座率和高场次也是其创造高坪效的关键。
宋城演艺在今年1月份股价曾涨至32元，这一个月内股价最低为24元，截止4月17日，宋城演艺股价回升为27.1元，总市值393.66亿元。
不过虽然宋城演艺在第一季度生意惨淡，但仍在努力提升剧目编创。同时，西安、上海项目也预计在本年度推出，西安的“千古情”项目已在3月31日开工。只是从疫情结束到大型活动的全面开放，这段时间对于宋城演艺来说仍然会形成较大压力。
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病毒肆虐全球，主题乐园陷入困境
4月13日，迪士尼公司宣布，佛罗里达州奥兰多迪士尼世界度假村的4.3万名员工将开始放无薪假，没有工资。仅保留约200名员工从事必须的工作。这是迪士尼乐园自3月中旬以来最久的休假安排。
据2020年迪士尼第一季度财报，其净利润为21.47亿元，同比下降22.94%。2019年，由于香港迪士尼因旅游人数降低而影响运营情况，全年净利润115.84亿元，同比下跌超11%。这也是近五年来，2018年利润高增长39%后增幅首次跌超10%。
疫情期间，迪士尼先后关闭了位于上海、香港、加州、东京的4家迪士尼，3月中旬，又关闭了美国佛罗里达和法国巴黎的主题乐园。迪士尼首席财务官克里斯汀·麦卡锡曾在2月的财报电话会议上表示，关闭上海和香港两个公园，可能让第二季度的总收益损失1.75亿美元。
迪士尼的股价在这一个月之间，一度跌至85美元，截至北京时间4月17日下午4点，迪士尼股价为106.63美元。
环球影城方面，美国加州的好莱坞环球影城和佛罗里达州的奥兰多环球影城，将继续关闭直至5月31日。公司所有员工将在4月19日之前获得全额薪水，但是随着进入更长的停业期，公司将采取其他措施，例如调整员工工作时长等，同时从4月20日之后，所有员工都将减少20%左右的薪水。
北京的环球影城主题公园继公布全园区景观图后，宣布疫情并未影响项目建设进度，且已进入设备安装调试阶段，争取明年春季开园。
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黑天鹅事件后，多元化对冲营收风险
宋城演艺依靠建主题公园、排演演艺节目售卖门票的业务模式成为了文旅行业的标杆企业。近三年，宋城演艺的毛利率均超60%，净利率超35%，资产负债率低于15%，可以说是不折不扣的现金牛。
但仅依靠“主题乐园+剧院演艺”的模式进行异地复制，并没有想象的那么简单。
2011年，大规模的品牌扩张带来的是一半的项目未能成功落地，宋城演艺也因此进行了多元化投资。
2015年，宋城演艺以26亿收购直播平台六间房，之后连续七个涨停，在三个月时间内从100多亿元市值飙到530亿元。
2017年六间房贡献的营收约为12亿元，约占到宋城演艺总营收的41%，净贡献净利润近2.89亿，约占总体利润的30%。在2015年至2018年期间，可以说六间房对宋城演艺的扣非净利润贡献很大。
随着其他直播平台优势凸显，六间房的流量明显不具备多大的竞争力，在与花椒直播重组后，宋城演艺为更好规避互联网直播平台经营风险，2019年4月六间房与密境和风重组，成为公司参股公司，不再纳入公司合并报表范围。
主题公园的稳健运营，依然是宋城演艺的最大优势。当黑天鹅事件来临，支柱业务倒下，除了健康的现金流能够支撑公司运营，还能依靠那些业务作为后路，也许是宋城演艺未来需要继续考虑的。
根据迪士尼于2月3日发布的2020第一季度财报，虽然净利润大幅度下降，但总营收达209亿美元，较去年的153亿美元同比增长36%，股市每股收益1.53美元，比较去年1.84美元下降17%。由于营收超过了预期，迪士尼股价在财报发布后略有上涨。
迪士尼旗下四大主营业务，分别是主营迪士尼乐园的度假区与消费品业务、主营传统有线和广播电视业务的媒体网络业务、主做流媒体的DTC与国际业务和影视娱乐业务。2019年是迪士尼扩张的一年，不仅以710亿美元重金收购21世纪福克斯，大举进军流媒体也为其保持业务高增长奠定了较为坚实的基础。
从财报数字来看，今年第一季度乐园、度假区与消费品业务营收73.96亿美元，超出市场预期的73.2亿，同比增长8.4%，但Q1财报也因香港迪士尼乐园表现不佳而受到拖累。传统的媒体网络部门营收73.61亿美元，同比增长24.3%，超出市场预期的71.3亿美元，影视娱乐业务在本季度大增106%，实现营收37.64亿美元。
这也是迪士尼旗下流媒体平台Disney+首次公开财报，Disney+自11月12日上线到12月28日，订阅用户已经超2630万，超出之前官方定下的2000-2500万用户预期。截止2月3日，总订阅用户达2860万。
迪士尼最近也在ABC电视台进行了居家演唱会，Christina Aguilera、A妹等迪士尼的老熟人献唱了迪士尼经典影片主题曲和原声，《歌舞青春》卡司也迎来的线上重聚。
迪士尼布局流媒体目前来看仍是正确的出击，不过由于主要依靠线下业务，在疫情面前受损会更加严重。
本周，流媒体公司Netflix的股价创下历史新高，达到了1,873亿美元，略高于迪士尼的1,866亿美元。疫情期间Netflix订阅用户数量不断提高，Disney+虽然也会受益，但电影院、主题公园等线下业务的无限期关闭使他们每天都要面临超过3000万美元的损失。
在迪士尼庞大的体系中，疫情发生前迪士尼乐园是最赚钱的业务，现阶段，迪斯尼对乐园进行关门和裁员是及时止损，在财报会上，CEO预计Q2会损失1.75亿美元。但无论如何，乐园业务停摆，影视娱乐和流媒体还在继续，2019年提前下注赌流媒体这一战略性的布局，释放出一大利好，相比之下，熬过难关的压力也会较严重依赖乐园业务的竞争对手要小很多。
在此次新冠疫情面前，太多公司面对营业压力都进行了不同程度的裁员和关停。
3月底，有“加拿大国宝”之称的太阳马戏团宣布裁掉95%的员工，因现金紧缺和9亿美元的债务危机，太阳马戏团正考虑申请破产。
此前受疫情影响，太阳马戏团被迫宣布暂停全球范围内44场巡回演出，以及可以贡献他们35%营收的拉斯维加斯剧院的固定演出。
CEO丹尼尔·拉马尔在之前接受中国媒体采访时曾表示：“令我们自豪的是，我们每到一处都会对当地的经济起到带动作用。2018年太阳马戏团在中国的演出，预计将带来1.4亿美元的经济价值。”瞬间，创造无数奇迹、凭一己之力在现代留住马戏表演却仅依靠巡演票房存活的太阳马戏团颗粒无收。
曾是商学院经典案例、全世界最成功的马戏团之一，如今或因病毒肆虐破产落幕，不禁令人唏嘘感叹。
关于主题乐园还有一则消息值得注意，疫情下，凯雷集团控股企业Apex Parks Group（下称APG）破产——其在美国运营12所主题公园，总债务规模在1亿美元至5亿美元之间。此次宣布破产前，由于美国防控疫情的需要，APG已经关闭了其运营的全部娱乐场所。
经过了这次疫情，也许更多企业会意识到自身的脆弱，如何丰富企业业务的多元性以更好的抵御黑天鹅事件，是这段时间带给大家的启发。
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