台州银行、泰隆银行和网商银行为例，一文详解银行小微信贷业务
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来源：信贷共学综合自《【国信银行】银行小微信贷业务深度：原理、模式与实例》，国信银行团队（
王剑，CFA 金融业首席分析师；陈俊良，银行业分析师；感谢余骏强协助），国信金融研究
前言：本文选取了三家典型的以服务小微企业为主的银行（台州银行、泰隆银行、网商银行），对其财务数据进行了分析。分析发现，传统小微银行主要通过加大人力资源投入来减少信息不对称、控制信用风险。这种大力度的人力投入难以被大中型银行采用，因此它们在小微企业贷款这一细分市场建立起竞争壁垒，产生“利基优势”，获得很高的收益率，最终带来高ROA和高ROE。而互联网则借助互联网平台的大数据建立竞争壁垒，效果同样可观。
小微企业融资是世界性难题
1.小微企业的界定
企业按规模划分为大、中、小、微四种类型，“小微企业”即小型企业、微型企业的统称。早年比较通行的概念还有“中小企业”，即中型企业、小型企业的统称。随着我国金融深化，中型企业融资难题得到较大缓解，因此“中小企业融资难”问题近年被“小微企业融资难”替代。
小微企业的界定标准并不清晰，我国常用的主要有“国标”“监标”“行标”三种标准。事实上，这四类企业之间并没有清晰的边界，世界各国大多都是从企业销售额、员工数等指标来划分规模，且各行业标准不一。在我国，不同部委还结合自身工作需要，分别定义了小微企业，主要有工信部、银保监会两种定义（分别俗称为国家标准、监管标准，即“国标”“监标”）。
工信部等多部委联合发布的《关于印发中小企业划型标准规定的通知》（工信部联企业〔2011〕300号），按照企业从业人数、营业收入、资产总额等，结合行业特点，对不同行业的小微企业标准作了规定。例如，农林牧渔业的划分标准为：营业收入20000万元以下的为中小微型企业，其中，营业收入500万元及以上的为中型企业，营业收入50万元及以上的为小型企业，营业收入50万元以下的为微型企业；工业的划分标准为: 从业人员1000人以下或营业收入40000万元以下的为中小微型企业，其中，从业人员300人及以上，且营业收入2000万元及以上的为中型企业，从业人员20人及以上且营业收入300万元及以上的为小型企业，从业人员20人以下或营业收入300万元以下的为微型企业。
金融管理部门（人行、银保监会等）根据金融工作的需要，也有自己的一套小微企业、小微信贷界定标准，即“监标”，一般是在“国标”基础上，加入融资规模的变量。2007年，原银监会在《银行开展小企业授信工作指导意见》（银监发〔2007〕53号）中，对小企业授信定义为：银行对单户授信总额500万元（含）以下和企业资产总额1000万元（含）以下，或授信总额500万元（含）以下和企业年销售额3000万元（含）以下的企业，各类从事经营活动的法人组织和个体经营户的授信。金融管理部门的小微“监标”一般用于评价、考核金融机构对小微企业的实际支持情况。
有些银行还会根据自身情况调整上述定义。比如某些小型银行，其对公客户几乎全是“国标”中的中小微企业（“国标”的中型企业对它们而言可能是大型客户），则自己内部再做更精细的划分（比如再进一步划分为小微贷、微贷等），便于开展工作，这个被业界俗称为“行标”（行内标准）。
从原理上理解小微企业
除部分高新技术类的小微企业适用股权融资（种子、天使、VC、PE等）外，大部分传统行业的小微企业的融资渠道还是债权融资，尤其是信贷。主要的信贷获取渠道包括民间借贷、小额贷款公司、典当公司、担保公司、商业银行等，近年还有些新的业态，包括互联网金融。国家在早些年规范了民间借贷，推行民间借贷阳光化，发展了小额贷款公司、典当公司、担保公司等“微金融”行业，对促进小微企业信贷有较大帮助。不过融资成本最为低廉的仍然是银行，因此，如何推动银行业发力小微信贷，成为了政策的重中之重。本文也聚焦于银行业的小微信贷业务。
作为盈利性的金融企业，银行从事小微信贷业务，必须遵从经济规律，以盈利为目标，同时适当兼顾社会责任。因此，必须遵从小微信贷业务的一些根本原理，而不是纯粹从善意的角度去不计成本投放小微信贷。最为主要的两个原理，便是风险定价原理、商业可持续原理。当然，这两个原理本质是相互统一的。
1.风险定价原理：利率覆盖风险
小微信贷业务作为信贷业务的一种，同样遵从信贷业务的客观规律。首先，信贷业务开展的必要条件是合理的利率水平，一般而言，合理的利率水平除了覆盖放款人自身的资金成本、开展业务的成本和一定的合理利润（资本成本）之外，也需要包含对信贷可能发生的风险损失的合理补偿，也就是风险溢价、风险成本。或者反过来表述，合理的利率水平是指扣除了资金成本、业务成本、风险溢价之后，还能留下合理利润。我们可以将信贷利率分解为四大成本：
信贷利率 = 资金成本 + 业务成本 + 合理利润 + 风险溢价
（1）资金成本代表放款人的资金成本，可以用其实际资金成本表示（比如银行的计息负债的平均付息率），也可以用放款人的其他无风险投资的收益率来表示（即机会成本），比如国债收益率。
（2）业务成本指的是放款人开展信贷业务时，有关拓展客户、开展业务、维持自身运营等各类事项的成本，在众多事项中，很重要的一部分成本是用于调查客户实际情况，获取充分信息，确定风险水平。和其他行业一样，这些业务成本又可划分为固定成本与变动成本，固定成本代表与客户数关联度低的成本，比如办公楼、信息系统的支出，变动成本则是与客户数紧密关联的成本，比如客户经理一线拓展客户时的支出：
业务成本 = 固定成本 + 变动成本 = 固定成本 + 客户数 * 单客变动成本
或
单客业务成本 = 固定成本 / 客户数 + 单客变动成本
（3）合理利润（资本成本）是放款人从事信贷业务赚取的合理利润，这是放款人能够实现商业可持续的必要条件。按照目前银行业ROA的平均水平1%左右，可视为这是大致的资本成本（为与上述公式可计算，以放款额为分母）。如果慈善机构或政策性机构从事信贷业务，合理利润的要求可以适当放宽。
（4）风险溢价（风险成本或信用成本），指的是能够覆盖所有放款的损失率。在信贷利率的四个组成部分中，资金成本主要由中央银行的货币政策决定（但大小银行会有较大差异），暂视为外生变量。合理利率一般在1%左右，暂视为常量。
这四类因素构成了信贷利率的四大成本：资金成本、业务成本、合理利润（资本成本）和风险溢价（风险成本）。金融规律告诉我们，利率不仅要覆盖资金成本和业务成本，同样也要覆盖风险成本，最后留下合理利润，只有这样才会保证信贷业务的商业可持续。
小微业务由于风险较高，放款人当然也会要求更高的风险溢价，同时，由于获取小微企业的信息成本较高，放款人开展小微企业的业务成本也会上升。因此，小微企业“融资贵”，利率较高，根本原因是业务成本、风险溢价太高。而成本高到一定程度后业务难以开展，就出现“融资难”。因此，“融资难、融资贵”有其客观原理。
由此也能看出，如果政府将利率定得极低，则很难覆盖合理的信息成本和风险，银行在面对这种情形时，只能选择不做小微业务。也就是说，如果以传统银行的信贷模式开展小微业务，在商业上难以保证银行持续经营该类业务。
2.商业可持续原理：留存合理利润
商业可持续原理是指银行从事这项业务，能够获取相对持续、稳定的合理利润，而不是做慈善。前文已述，小微信贷利率由四大成本构成，其中，资金成本是相对外生的，并不由银行自身所能够完全决定。因此，对于信贷利率的研究重点主要在于业务成本和风险溢价。所谓商业可持续，是指银行收取的小微信贷利率，在扣除资本成本、业务成本、风险溢价后，还能留有相对稳定的合理利润（比如1%）。因此，关键是用技术手段完成信息生产工作后，能把业务成本、风险溢价控制在合理水平内，以便留存合理利润。
因此，商业可持续原理与风险定价原理其实是高度统一的，在成本公式上，只是体现为计算顺序的变化：
合理利润 = 信贷利率 - 资金成本 - 业务成本 - 风险溢价
因此，如何以相对合理的成本，确定一个较为确定的预期损失率，是放款人小微信贷业务成败的关键。在我国，部分从事小微贷款业务的银行放款利率接近10%，资金成本为3.5%（参考国债收益率），合理利润为1%，那么信贷利率的一半左右将取决于业务成本和风险溢价。在资金成本、合理利润外生的情况下，降低小微信贷的成本更多的需要从业务成本和风险溢价着手。
因此，不管是基于风险定价原理，还是基于商业可持续原理，都形成同一个结论，即：破解我国小微企业融资难、融资贵的问题，更多需要从业务成本和风险溢价着手，引进各种经营管理和技术手段，以尽可能低的成本，尽可能充分地获取尽可能大的客户群体的信息，从而实现风险定价。
小微信贷业务的实践成果
基于上述原理，我们得出，推进小微信贷业务，缓解小微企业融资难，关键是如何帮助银行以更低成本获取更多信息、有效覆盖更多客户，从而降低业务成本、风险溢价，从而使该项业务更加商业可持续，最终使小微企业受益。
国内外银行在小微信贷业务上的现有实践，均是从不同角度解决这一难题。经过多年探索，国内外的各类机构已经摸索了很多行之有效的方法，我们将这些模式，按照标准化程度，大致划分为三大类，即“全手动”“半自动”“全自动”。
典型小微银行的财务分析
基于上述小微信贷业务的基本逻辑，我们再结合现有实践，观察其经营效果。我们选取了代表传统模式（全手动、半自动）的传统小微银行的佼佼者台州银行、泰隆银行，以及代表新兴的互联网金融模式的网商银行。通过其年报数据，大致了解不同模式的经营效果。同时，我们还将这些银行的情况与行业整体情况做个对比，以实现小微信贷业务与银行批发业务的比较。
1.台州银行
台州银行总部位于浙江省台州市，前身为成立于1988年的浙江黄岩路桥银座金融服务社，后来成为银座城市信用社，2002年联合另外数家城信社组建成为台州市商业银行，2010年更名为台州银行。原本为民营银行，而后2008年招商银行入股，但主要经营管理模式未发生重大变化。2017年末资产总额1574亿元，当年实现净利润33亿元。2017年末贷款总额1033亿元，其中69%投向小微企业较多的制造业和批发零售业，可以说是有力地支持了实体经济发展。从人均资产规模来看，2017年末台州银行人均资产1775万元，远远低于其他上市银行，是典型“人海战术”的体现。
从杜邦分析来看，台州银行利息收入/平均资产远高于上市银行合计水平（台州银行将部分债权类资产的利息收入计入投资收益，因此它的其他非息收入中有相当大一部分实际上是利息收入，这导致它的其他非息净收入/平均资产也远高于上市银行合计。我们在图中将其他非息净收入/平均资产一并列出）。使用2017年期初期末简单平均数据计算的台州银行贷款收益率为8.86%，远高于所有上市银行。针对性地服务小微企业群体，使其获得了更为突出的信贷收益率。
从杜邦分析来看，台州银行的业务及管理费/平均资产远高于上市银行。台州银行的人均管理费用不算特别高，但因为人数众多，因此总的管理成本特别高。
“人海战术”有效，风险可控。小微业务风险高，但台州银行有效控制了风险损失。2009-2017年间，其资产减值损失/平均资产半数时间与行业平均水平接近，仅在2011-2013年期间，受始于温州的浙江中小企业流动性危机影响，资产减值损失计提较多，但目前已恢复至正常水平，这一轮区域性流动性危机也对其风控水平做了有效的检验（同期省内部分大中型银行却爆发了严重的不良资产）。
台州银行近几年的ROA相对行业一直在下降，主要是受业务及管理费/平均资产上升影响。但是其ROA水平仍然高过上市银行整体水平，最后依然取得了超额回报。因此，从数据上看，传统小微银行模式，本质是投入较高的信息生产成本，充分挖掘、掌握客户信息，从而换回超额回报。
2.泰隆银行
浙江泰隆商业银行总部位于浙江省台州市，前身是成立于1993年的台州市泰隆城市信用社，2006年改制为城商行，为民营银行。2017年末资产总额1433亿元，当年实现净利润24亿元。2017年末贷款总额885亿元，户均贷款仅有27万元。从人均资产规模来看，2017年末泰隆银行人均资产1871万元，跟台州银行接近。
与台州银行一样，泰隆银行也同样具有远高于上市银行合计的利息收入/平均资产（以及被计入其他非息收入中的债权投资的利息收入）。使用2017年期初期末数据计算的泰隆银行贷款收益率高达9.98%，比上市银行整体水平高出约560bps。
泰隆银行同样具有远高于上市银行合计的业务及管理费/平均资产，资产减值损失/平均资产相对上市银行整体水平的走势跟台州银行非常相似。2009-2017年间，其资产减值损失/平均资产半数时间与行业平均水平接近，仅在2011-2014年期间，受浙江中小企业流动性危机影响，资产减值损失计提较多，对ROA也产生不利影响，使得ROA一度低于上市银行整体水平。但后续已从危机中基本恢复，其风控能力基本上得到周期的检验。
3.网商银行
网商银行是我国首批试点的新民营银行之一，于2015年开业，也是我国首批互联网银行之一，于2015年开业，主要服务于阿里巴巴电商生态圈内的小微企业客群，也适当拓展圈外小微企业。根据其2017年年报披露的数据，网商银行开业至2017年底所发放的全部贷款户均贷款仅有2.8万元。
由于数据时间序列较短，加上开业初期资产增长较快，其财务数据的稳定性差。我们这里仅选取网商银行2017年数据做个简单参考。从杜邦分析结果来看：
网商银行的资产端收益率明显高于上市银行整体，这一点跟泰隆银行、台州银行相似，为小微信贷业务的典型特征；
2017年网商银行计提的资产减值损失/平均资产与上市银行整体水平接近，其“全自动”的业务流程与风控措施的效果得到初步验证。不过由于其开业时间短，我们暂时还不能断定其风控效果优异这样的结论，这一点还需要时间的检验，尤其是周期的检验；
网商银行的业务及管理费远高于上市银行整体水平，甚至远高于泰隆银行和台州银行，暂无更为详细的公开信息给予解释。
4.总结：小微企业贷款细分市场的“利基优势”
专门服务小微企业的银行主要通过管理成本替代风险成本，实际上就是通过加大人力资源投入来减少信息不对称、控制信用风险。这种大力度的人力投入难以被大中型银行采用，因此他们在小微企业贷款这一细分市场建立起竞争壁垒，产生“利基优势”，获得很高的收益率，最终带来高ROA和高ROE。我们将上述三家典型小微专业银行与A股上市银行合计的2017年数据并列，进行杜邦分解，能够体现出小微专业银行“高成本、高收益”的路子，最后依然取得了超越行业平均水平的回报。
当然，我们也必须注意到这三家典型银行的特殊之处，其成功难以简单复制。比如，台州市是国内民营经济、小微企业十分发达的地区，这是诞生三家优秀的小微业务专业银行（台州银行、泰隆银行、民泰银行）的先天条件，其他地区未必能够复制。而网商银行、微众银行（后者主要聚焦于个人消费贷）则依托其股东方强大的互联网平台优势，拥有客户源和大数据源，也难以完全复制。但是，这些银行所取得的经验，依然对其他银行参与小微业务有借鉴意义。
此外，其他大中型银行，内部也有小微业务的专业部门或团队，也有其相应的模式和可取之处，但缺乏单列的小微业务数据，因此我们在典型案例中没有进行单独分析。
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