史上最土豪分红：现金流仅411亿，却要分红590亿，钱从哪来？！
这或许是A股“史上最土豪”分红！
3月17日晚，中国神华发布《关于派发特别股息预案说明的公告》称，其董事会建议以现金形式派发特别股息2.51元/股（含税），共计499.23亿元（含税）。此外董事会还决定，派发2016年度现金股息0.46元/股（含税），共计91.49亿元（含税）。两者合计约590亿元， 总共每股分红为2.97元，股息率为当天收盘价的17.8%。不过，令人不可思议的是，这场分红的主角，其去年自身的净利仅有这次分红的38.5%，其现金流量也只有424亿元！
那么，问题来了，虽然主角分红上很慷慨，但企业现金不够，哪来的钱分红？分红后，企业现金流又从哪里来？为什么主角要在这个时刻，来场如此引人注目，或者说，有点“力不从心”的分红？
3月20日，中国神华A股的股价涨停！H股上涨16.28%！，仅仅一天，中国神华的A股市值就上涨了357.17亿元，港股市值上涨了351.975亿元，合计市值上涨709.145亿元。为其分红的1.2倍，或许这样的一场分红，只要股价涨涨就解决问题了。
而在这天，中国神华副董事长凌文在北京业绩记者会上解释，集团在考虑及经营现金流、未来发展、资本开支等综合情况后，决定派特別股息为股东创造回报，争取股东利益最大化，提升股东对公司长期投资价值信心。
去年股东净利不足红包的38.5%中国神华虽然去年盈利上涨，股东净利润同比上涨40.68%，至227.12亿元，但仍然达不到红包数额的38.5%。
《国际金融报》记者查询资料发现，此前中国神华的分红一般在净利润的40%左右。比如，中国神华2015年派息63.65亿元，占当年股东净利润的39.43%。中国神华2014年派息147.18亿元，占当年股东净利润的39.99%。
这次如此慷慨的分红，实在出人意料。对此，中国神华的回应是：是基于目前情况做出的决策。
那么目前的情况又是什么？
记者发现，中国神华经营业绩并不是连续高速增长，2013年至2015年，股东净利润连续下降。2015年，中国神华股东净利润同比下降56.86%。2014年，中国神华股东净利润同比下降19.42%。中国神华2016年股东净利润虽然有所上升，但只为2014年的61.7%，股东收益相较2014年反而降低，只能说业绩有所好转。
一般来说费用与净利润为反向关系，而中国神华2013年至2015年费用与净利润均为下降。数据显示，中国神华对研发的投入连续四年下降。2016年研发费用为5.75亿元，只为2013年的37.36%。
现金余额只有红包的69.81%中国神华在业绩记者会上谈到考虑现金流的影响。
数据显示，中国神华近年来期末现金及现金等价物余额均未超过424亿元。中国神华2016年末现金余额为411.88亿元，为本次590亿元红包的69.81%。
也就是说，从数据上来看，中国神华现金及现金等价物不能覆盖红包数额，如果想发590亿元的红包，需要通过其他途径来获得现金。同时也需要考虑，是否会造成现金流短缺，避免影响到企业的正常经营。
中国国际税务研究会学术委员汪蔚青对《国际金融报》记者表示：
“期末现金余额不足，可能通过应收账款或其他应收款的回收或其他融资渠道来补充。期末现金余额不足红包的七成，发完红包后可能造成公司现金流不太充足，比较担心会影响公司的正常运营。”数据显示，中国神华2016年应收账款为161.79亿元，同比下降30.77%。中国神华2016年其他应收款为28.96亿元，同比下降16.73%。如果应收账款全部回收，中国神华现金流也不算理想。对此，汪蔚青表示：“中国神华可能通过其他融资渠道。”
555亿将归前十股东数据显示，中国神华前十股东占总股份的94.09%，如果按股份数分红的话，中国神华此次超年净利润又超期末现金余额的红包，将被前十股东分555.13亿元。其中大股东神华集团占73.06%的股份，将分走约431.05亿元。
《国际金融报》发现，2016年7月12日，中国神华发布大股东增持实施结果。中国神华大股东，在公告期间增持872.79万股。大股东的增持时机颇为精准。
某财务专业人士对《国际金融报》记者表示：“中国神华数额较大的分红，可以给股东提供资金，减轻他们的现金需求压力。神华集团是煤炭行业的领头羊，在减产能的大背景下，大股东获得这笔分红，可能会用于兼并重组其它煤炭类的企业。”
对于中国神华为何如此分红，《国际金融报》记者多次拨打中国神华董秘办电话，均无人接听。
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