腾讯音乐娱乐集团赴美递交招股书 | 什么成就了腾讯音乐？
第2128期文化产业评论
随着音乐近年来正版化的发展以及公司之间的合纵连横，中国在线音乐市场发生了翻天覆地的变化。腾讯音乐集团作为中国最大的在线音乐娱乐平台，为用户提供多场景无缝切换的多元音乐服务，包括发现、听、唱、看、演出、社交，旗下包括QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐、全民K歌等最热门的音乐App。10月2日晚间，腾讯音乐娱乐集团（SEC）正式递交赴美上市招股书，代码为“TME”。文化产业评论现将招股书全文分享给各位，一起来了解腾讯音乐的发展之路。后台回复“腾讯音乐”，下载PDF版招股书全文。
来源 | 文化产业评论综合
编辑 | 邱继贤
正文共5050字 | 预计阅读时间12分钟
北京时间10月2日晚间，腾讯音乐娱乐集团（SEC）正式递交赴美上市招股书，代码为“TME”。此次公开申请书中计划最高融资10亿美金，是今年继爱奇艺之后在美股募资规模最大的中概股。但该留位费（placeholder）用途仅限于决定企业的注册费，最终的最高融资金额未披露。主承销商为美林银行、德意志银行、高盛集团、摩根大通、摩根士丹利。
招股书介绍，腾讯音乐娱乐集团是中国最大的在线音乐娱乐平台，为用户提供领先的在线音乐服务和以音乐为核心的社交娱乐服务，旗下QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐和全民K歌是中国前四大音乐产品。与此同时，腾讯音乐娱乐集团也是一个“一站式”的音乐娱乐平台，用户可以在多场景间无缝切换并享受多元的音乐服务，包括发现、听、唱、看、演出、社交。
招股书解读：发展态势一片大好，版权问题成为最大风险
会员付费+数字专辑+直播打赏+音乐社区+音乐周边的多维度变现渠道为腾讯音乐带来其他平台望尘莫及的盈利能力。腾讯音乐2018年营业收入将有望达到180亿人民币，净利润达到37亿元，上市估值约300亿美元。
盈利能力快速提升，社交娱乐业务深度拓展
财务数据方面，付费订阅、数字专辑、虚拟礼物和增值会员为腾讯音乐娱乐集团的营收业务。
2016年7月由QQ音乐业务与中国音乐集团合并的腾讯音乐娱乐集团，在2016年总营收就已达到43.61亿元人民币；之后的2017年总营收为109.81亿元人民币，同比增长了152%；2018年上半年，总营收为86.19亿元人民币，去年同期为44.85亿元，同比增长了92%。
腾讯音乐娱乐集团2016年毛利润为12.32亿元人民币；2017年毛利润相比增长了两倍（38.10亿元）；2018年上半年，腾讯音乐娱乐集团毛利润为34.73亿元人民币，去年同期为13.82亿元人民币，同比增长了151%。
腾讯音乐娱乐集团从2016年开始盈利，利润为8500万元人民币，调整后为4.26亿元人民币；2017年利润为13.19亿元人民币，调整后为人民币19.04亿元；2018年上半年，腾讯音乐娱乐集团利润为17.43亿元人民币，调整后利润为21.12亿人民币。上年同期利润为3.95亿元人民币，調整后利润为7.32亿人民币，同比上升近两倍（189%）。
运营数据方面，腾讯音乐娱乐集团在线音乐业务主要包括付费订阅和数字专辑。今年第二季度，集团在线音乐业务的移动MAU（月活跃用户数量）为6.44亿，付费用户为2330万，用户付费率为3.6%。而第一季度移动MAU为6.25亿，去年同期为6.06亿，且付费用户逐渐增长。
腾讯音乐娱乐集团社交娱乐业务主要包括虚拟礼物和增值会员。今年第二季度，集团社交娱乐移动MAU为2.28亿，付费用户为950万，用户付费率为4.2%。第一季度社交娱乐移动MAU为2.24亿，上年同期为2.00亿。
2018年上半年，在线音乐业务、社交娱乐业务和其他业务分别占到收入的29.6%和70.4%，去年同期为28.7%和71.3%。
持股比例合理划分，多领域合作是大势所趋
从公司高管与董事会成员持股情况来看，集团所有高管及董事会成员持股262,782,946份，持股比例占8.4%。其中：
集团联合主席、董事谢振宇持股130,408,383份，持股比例4.2%；
集团联合主席、董事谢国民持股125,686,523份，持股比例4%；
腾讯音乐娱乐集团副总裁，分别负责酷狗和酷我音乐业务线的陈琳琳与史力学持股比例都少于1%。
从主要机构股东持股情况来看，IPO前机构持有股份情况如下：
腾讯持股1,809,373,608份，占比58.1%；
Spotify持股282,830,698份，占比9.1%，且腾讯音乐娱乐集团也持有Spotify 2.5%股权；
太盟投资集团持股305,495,211份，占比9.8%；
中投中财基金管理公司持股224,313,085份，占比7.2%。
10月1日，腾讯音乐与WMG中国有限责任公司和索尼公司签订了部分股份认购协议，同意向WMG中国和索尼发行总计6810万股股票，约为2亿美元。预计在向WMG中国和索尼的发行结束后，将记录在基于股票的会计费用。
△腾讯音乐娱乐结构
在2016年7月之前，腾讯持有中国音乐集团（China Music Corporation，简称“CMC”）15.8%的股权。2016年7月，腾讯成为了CMC的控股股东，持有近61.6%的股权。2016年12月，CMC更名为腾讯音乐娱乐集团（TME）。自从完成对CMC的收购之后，腾讯一直是腾讯音乐娱乐集团的控股股东，公司完成IPO上市之后也将继续作为控股股东。
腾讯音乐娱乐集团的科技、管理、财务以及人力资源部门均独立于腾讯公司，在成为上市公司之后也将继续维持独立运营。根据主营业务合作协议，他们将继续与腾讯在一些领域进行合作，包括从腾讯的用户群中为平台吸引用户流量、广告、科技、社交图谱以及计算机基础设施。
侵权问题成占比众多，版权收购困难重重
在腾讯音乐娱乐集团业务的业务相关风险中，版权问题占比较多：
我们依赖第三方许可来获取我们音乐服务的内容，我们与这些音乐内容提供商的关系的任何不利变化或损失都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大的不利影响。
对于我们平台上提供的部分音乐内容，我们可能尚未获得某些完整版权许可。
我们允许用户生成的内容上传到我们的平台上；若用户未能就该上传内容获得所有必要版权许可，我们可能会遇到潜在的纠纷和责任。
如果我们未能就我们平台上提供的音乐内容获得足够必要的准确和完整信息来识别该音乐内容的版权所有权，我们从版权所有者那里获得必要或商业上可行的许可的能力可能会受到重大的影响，这可能导致我们将不得不从平台上删除该音乐内容，并可能使我们面临潜在版权侵权索赔和控制内容相关费用的困难。
我们面临的风险是，在我们平台上进行直播的流媒体直播博主可能会侵犯第三方知识产权。
未能保护我们自己的知识产权可能对我们的业务、经营业绩与财务状况产生严重损害。
其次，腾讯音乐娱乐集团版权收购、用户获取等活动都导致它需要大量资金：
若音乐版权所有者从MCSC（一个集体版权组织）撤回其全部或部分音乐作品，我们可能必须与这些版权所有者签订直接许可协议，且我们也可能无法与某些版权所有者达成协议或者可能需要支付高于当前的费用。
我们需要大量资金来支持我们的音乐内容收购、用户获取与技术投资。倘若我们无法获得足够的资金，我们的业务、财务状况和前景都将可能受到重大的不利影响。
如果我们未能吸引更多广告主加入我们的平台，或者广告主不大愿意与我们进行广告合作，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。
未来战略联盟或收购可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大的不利影响。
除此之外，腾讯音乐娱乐集团与腾讯集团本身还存在一些隐形的利益冲突。这一点也成为腾讯音乐娱乐集团严重的潜在风险。
腾讯音乐自成一体：互动式娱乐化社交音乐平台打造
腾讯音乐娱乐集团作为中国最大的在线音乐娱乐平台，通过优质的产品创造出吸引人的、具有社交性和趣味性的用户体验，同时通过大量的数据与行业领先技术，发挥与腾讯的巨大协同效应，加之具有远见和开拓精神的管理团队从而成为中国领域独树一帜的音乐平台。
腾讯音乐版权占比巨大，领先优势逐渐明显
在去年的中国数字音乐平台排行榜上，腾讯音乐旗下的QQ音乐、酷狗音乐和酷我音乐分别排在前三位，占中国流媒体音乐市场份额合计超过78%。
2016年，腾讯收购拥有酷我音乐和酷狗音乐控制权的海洋音乐集团(CMC)，也就是中国音乐集团的前身约44%的控股权，收购之后腾讯对海洋音乐的控股权由16%上升到约60%，将行业第一和行业第三收入囊中，腾讯彻底确立其在线音乐领域的霸主地位。
而同时合并公司在音乐版权方面的资源优势凸显，进一步巩固了竞争地位。腾讯收购后，仍然坚持各品牌独立运营，并未进行强势的整合或优化，反倒成就了当今的良好局面。
2017年1月，腾讯宣布将QQ音乐和中国音乐集团合并成为新的音乐集团，并更名为腾讯音乐娱乐集团。至此三家在线音乐平台巨头正式开启了并肩作战的征程，iiMedia Research数据报告显示，合并后的腾讯音乐市场份额达到56%，独占在线音乐市场的半壁江山，并在此后进一步扩大领先优势。
腾讯音乐拥有中国最大的在线音乐曲库，通过与海内外超过200家唱片公司合作，获得超过2000万首歌曲的版权，其中不乏大量独家版权。2014年11月签下华纳，2016年9月签下索尼，2018年5月签下环球，至此，腾讯音乐包揽了全球三大唱片公司在大陆的独家版权。此外，还有YG娱乐、杰威尔音乐等音乐版权。
拥有中国90%以上的音乐版权以及大量的海外版权，是腾讯音乐成为中国乃至全球在线音乐龙头的绝对核心竞争力。
“一站式”平台打造、规模化盈利模式建设
腾讯音乐娱乐集团由在线音乐（QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐）、在线卡拉OK和以音乐为中心的直播服务（全民K歌）组成，以向用户提供的内容、技术和数据为支持。
他们认为自己不仅是一个“一站式”的音乐娱乐平台，还是一个广泛的社区。用户可以在多场景间无缝切换并享受多元的音乐服务，包括发现、听、唱、看、参与演出、社交互动（分享、点赞、评论、收藏和赠送虚拟礼物），还能与核心的音乐体验实现高度互补。
用户规模和参与度给腾讯音乐娱乐集团带来了大量数据，他们利用这些数据开发创造性的产品以迎合用户偏好和增强用户体验，如能够监控和保护版权音乐的技术，可以让歌手和内容合作伙伴推广自己的音乐和保护其创造性的工作。
因此用户在收听一首歌后，可能会被吸引学唱这首歌，并与好友分享自己的表演，或是想要观看人气直播者的直播表演，这有助于增强用户参与性和用户粘性。
腾讯音乐娱乐集团拥有庞大的用户基础，2018年第二季度的独立MAU总数达8亿人以上，且用户参与度很高，2018年第二季度每名活跃用户每日花费的平均时长超过了70分钟。
腾讯音乐娱乐集团拥有中国市场上最全面的录制和直播音乐内容库，他们拥有最大的音乐内容库，截至2018年6月30日拥有来自200多家国内外唱片公司的2000余万首歌曲。同时，平台还提供一系列广泛的视频内容，如音乐视频、直播和录制演唱会和音乐秀等，此外还有数以亿计的用户上传的歌曲、文章等UGC内容。
腾讯音乐娱乐集团拥有多样的商业化模式，其中主要包括订阅、出售数字音乐、虚拟礼品和收费会员模式。商业化能力对内容、技术和产品的长期投资形成了支持，还吸引了更多的内容创作者以此来改造中国音乐娱乐行业。
在2016年1月1日到2016年7月12日之间的时间段里，中国音乐集团的总净营收和净亏损分别为人民币19.23亿元和1.52亿元。自收购了中国音乐集团后，腾讯音乐娱乐集团业务和此前由中国音乐集团运营的业务均实现了重大增长。而到目前，腾讯音乐娱乐集团不仅营收逐年增长，还实现了规模化盈利。
“听、看、玩”的立体音乐娱乐生态，推动粉丝精准化运营模式建设
腾讯音乐先前披露的数据信息显示，其旗下围绕数字音乐、在线K歌、音乐直播和原创版权等维度构建四条核心业务线，其中在数字音乐方面，以QQ音乐、酷我音乐及酷狗音乐为三大平台核心。
而QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐牢牢占据在线音乐App的月活跃用户规模前三。在线K歌层面，则以全民K歌、腾讯音乐人、5Sing等为抓手，加之酷狗直播、酷我聚星等音乐直播平台的兴起与发展，腾讯音乐的业务生态已基本形成。
行业人士分析认为，腾讯音乐“听、看、玩”的立体娱乐生态满足了用户对音乐视听与消费的核心需求。平台拥有正版曲库头部资源，以及高音质技术和智能音乐硬件，在“视”、“听”方面实现了高品质和多元化,也根据用户需求研发出了成熟的生态营销和粉丝运营模式。
例如腾讯音乐首创的数字专辑模式，凭借一线流量明星音乐资源，根据艺人特点，精准制定推广计划，充分利用渠道给予歌手最大曝光，使内容能够更加有效触达目标用户。
不仅如此，腾讯音乐数字专辑的玩法在丰富度上也极具优势，有效提升用户的好感度和粘性，因此也不断创造如李宇春《流行》、Taylor Swift《Reputation》等数字专辑销量神话。
在粉丝精细化运营方面，腾讯音乐也在不断创新。基于对粉丝需求的洞察，腾讯音乐曾开创性打造线下音乐社交新场景，打破原有粉丝见面会套路,邀请国内最具个性的摇滚乐队与歌迷零距离春游野炊共度一整天时光，成功做了基于快节奏时代粉丝经济的慢尝试。这种创新模式的推广，或将是未来艺人获得更多忠实粉的有效方式，以及数字音乐平台直接增强用户购买力和粉丝粘性的重要途径。
腾讯音乐不断构建并完善“听、看、玩”的立体音乐娱乐生态，不断创造线下场景，拓展音乐生活边界；通过粉丝精细化运营的同时，通过娱乐营销、品牌跨界等方式不断渗透，抢占了发展先机。这也是腾讯音乐能够同时收获活跃用户、满意度、好感度，并带着这一竞争优势继续领跑行业的根本原因。
//主题阅读//
//推荐阅读//
还可以点击“阅读原文”，微店上单独购买笔记本