投出“爆款”铜板街、下厨房、同盾科技，投了张向东和韩寒，吴海燕的投资方法论是如何“炼”成的?

去年这个时候，华创资本管理合伙人吴海燕正在与下厨房创始人王旭升密切沟通，最终，2015年7月，下厨房完成B轮3000万美元融资，华创领投，京东跟投。为什么手拿多家机构的term sheet却最终选了华创，王旭升的理由很简单：“我们要选择理解产品，愿意站在我们的角度，更有耐心，对于下厨房的探索更理解的投资人。”

事实是，吴海燕作为最早一批用户关注下厨房已经差不多4年——她不是只花一整段时间去集中体验产品，而是持续地体验，现在仍然在用，同时也生产内容。“这些(事情)只有真正关心你的人才会站在你的角度想，而之前见面聊过的所有VC中，几乎没有这样做的。”王旭升如此评价。

创业和投资的路很长，要有耐心一起走

对于VC行业来说，“以创业者为核心”是多数人在喊的口号，但谈到数据、回报这些核心指标并落在实处时，就难免大大折扣。

吴海燕能耐性的陪伴早期项目一起慢慢长大。她说，她自从大学毕业开始工作，一起共事的同事们、天天打交道的人，一直以来就都是创业者。有的项目成长得特别快，她会很欣慰;有些走得磕磕绊绊，就需要给出适合的意见、建议和帮助。投资达内教育，从天使一路到上市一同走了12年，亿美软通也差不多有8年，易才网是10年——“这真是一件磨人耐心的事。”而她早就习惯了早期投资是十年八年的长途跋涉。

华创早年投资达内的时候，达内还只有一间教室;投资亿美软通的时候，团队十多个人还在一间两室一厅的公寓里办公;敦煌网在洗手间旁边的一间小屋里，易才在SOHO现代城的一个300多平米的办公室…… 当年易才那间办公室，吴海燕至今记忆犹新，甚至布局方位都能一一讲清楚。吴海燕说：“去的次数太多了……别说是屋子，那时候就在的一些易才老同事，到现在见面都很亲切。我们一直是跟早期创业者在一起的。”

同盾科技创始人兼CEO蒋韬说，同盾的第一个客户就是吴海燕牵的线，她推荐的候选人更是一拨又一拨。他告诉邦哥，不少人被他Pass掉后，海燕都会问原因，但从不会不高兴，同盾需要招人时她会接着推。

很多投资人会直接看数据，但吴海燕选择让团队去做这件事，而她自己更倾向于体验产品和观察用户。“她能帮你客观地用经验去做分析，耐心帮你把事情想清楚。”下厨房当年的标语之一“山川湖海，厨房与爱”，被吴海燕戏谑地改为“不在山川湖海，就在厨房炒菜”放在微信签名档上——“出得去，回得来”是海燕崇尚的一种生活态度。

吴海燕坚持三件事：

首先，以创业者为中心;

第二，要有耐心，哪怕创业者想的、做的和自己的期望不一样;

第三，不急于要求回报，先和创业者一起把事情做对、做好。

“海燕认同不确定性。在此基础上，她会去了解公司下一个阶段哪些部分是确定的，然后和创业者达成认同的最大点。”王旭升评价说：

“她并不是让你承诺一个数据或结果，而是站在创始人的立场，确定现在这个阶段哪些数据、业务增长应该要相对确定。”

当时，下厨房日订单3000单，客单价在70～80元，但吴海燕并没有表现出对这些数据多么关心，而是以一个“时不时下厨房给孩子做饭的妈妈”的身份，天天询问某个功能是怎么回事，怎么设计。王旭升说，她几乎没有问过电商单量多少，补贴情况怎么样。

而探索新的业务时，大家又会商量是否值得尝试，花多长时间去尝试，然后假设下一个结论，尝试成功了收益如何。“她比较容易沟通，不会给你很强的压力，也不需要你向她证明你很好或者假装做得很好。”王旭升说。

华创资本管理合伙人吴海燕

从“加个董事会秘书”到“无职级的华创”

2004年，吴海燕从清华大学毕业，当时她投出的第二份简历，成为了自己职业生涯至今唯一一份工作——跟着华创的创始人唐宁一起做早期投资。唐宁和吴海燕成长经历相似，都拿过全国数学竞赛的奖项，一个保送北大，一个保送清华。

“我们作为一个团队，唐宁是第一个员工，我是第二个员工。”

“既然认可他的事，还认可他的人，大方向上你要坚持做这个事，那就不要去计较太多的细节。”回忆当初自己的选择，她下了这样的结论，

“你不能既要创业公司给你前景，又要安全稳定薪资高，这是矛盾的，你总得有些选择——什么都想要，你就什么都得不到。”

吴海燕就这么没毕业就一脚踩进了投资圈，她学的是核物理专业，还完全“不懂投资行业”。

2006年，华创资本正式注册成立，达内、亿美软通、敦煌网、易才等都是早年的项目。吴海燕说：“尽管那时它们都是初创企业，但是创业者们都很优秀。也正因为小，你做的事，对于那些大项目来讲可能没什么太大影响——无论是你做还是别人做，但对早期项目而言，能够提供很多价值，无论是对项目，还是对创业者。所以，你要做一些别人不愿意干的，你又觉得有意义有价值的事。”

而那时，唐宁会带着她和其他年轻同事参与很多重要工作，“你就会看到第一手的很有意思的很多信息，看到事情原本是什么样子的，所以华创的年轻人成长就都挺快，包括我自己也是华创从零培养起来的。”

华创内部从来不设任何职级。“当时很多早期投资项目，唐宁以董事身份去参会，他会特意跟创业者说设立一个董事会秘书的职位，好让我们也参加董事会。”吴海燕说。她就担任过敦煌网、易才等诸多当时还处于初创期的企业的董事会秘书。“但其实创业公司A轮、B轮阶段几乎没有设董事会秘书的，只是给我们找一个机会去参会、学习罢了。”

跟创业者一起准备、参加董事会，一起总结，是个很好的锻炼。如今吴海燕也会跟创业者说：“加个董事会秘书吧。”铜板街创始人何俊就“被加”过董事会秘书。她说：

“我们早年都是这么去干的，现在华创的年轻人也是这样，能参加的会让他们一起来，能去做的事情就跟着深入企业去做。”

吴海燕参加工作至今，名片上一直是光秃秃的，她已经习惯了没有职级称谓了。“出去开会，叫我什么都行，叫什么我都答应着。只是有时候会被叫‘吴经理’，这就实在听上去有些土了。”她开玩笑说。

她也理解年轻人在成长过程中，会需要用职级来证明成长或者找定位，华创会给优秀的年轻人安排一些管理职能，让他们做一些项目的负责人，或者去领导一些创新项目和职能。

投资在哲学上有很多矛盾的地方

既要科学又要艺术

在进入早期投资几年时间后，吴海燕觉得，她要找个地方去学学运营管理，深入行业去了解一下。2008年—2009年，她真的加入了敦煌网做了近两年的CEO助理。

这段深入到创业公司的经历，对她来说“非常非常有帮助”，让她明白对于一个创业公司，你在外面看和进去做过一段时间还是“很不一样的”。敦煌网之后，她只要大致上听听数字和模式就能知道项目在什么阶段，碰到什么困难。

用她自己的话，VC投资有很多在哲学上比较矛盾的地方：

既要科学又要艺术;既要乐观又要审慎;既要基于大量经验做判断，又要不局限于过往的经验。

在敦煌网之后，她思考，既然敦煌网能把中国的商品卖到全世界去，那就也能把全世界的东西卖给美国人，或再卖给其他国家和地区的人，于是华创投资了Wish和EZBuy;为了把境外的东西再买进来，投资了么么嗖;而2015年所投资的“什么值得买”则是将近一半的消费导到境外去——艺术的投资大概就是这样，给你一个点，你能织出一幅画。

在将电商平台的进进出出模式差不多覆盖后，华创开始向上下游延伸，包括投跨境、专业的仓储物流，即所投电商企业的合作伙伴。她说，

“当你站在其中时，对他们需要什么样的服务，能提供什么优质的解决方案，会非常清楚。所以投资人总是从自己了解多的行业开始投起来，再逐步扩大范围。”

她始终认为，所有的投资都是基于以往经验，没有任何投资是跟你以往的经验完全脱钩的。专业投资人的成长是一个漫长的过程，就她自己而言，每一年都会有不同的感悟和变化。

“即便真的是一些的确很创新的项目，这创新也一定是基于对原有行业的了解和从业基础之上才有的创新。”因此，她其实是很愿意“赌一把”的。如果你对它的模式，在别人可能都没敢尝试或者都不理解的时候先一步理解了，并去尝试了，那可能就会抢得先机。

回头来看华创这些年的投资经历，其实是在以点连线、以线带面，画大格子织一张密网，围绕大众富裕阶层喜欢的吃喝玩乐、穿住用行，医疗、教育、文化生活逐渐布局，然后互相交叉。如果说看好哪一块，“其实是在大格子里投得多了，自然就变密了”。吴海燕说。

而华创投互联网金融则像下围棋，前面落的几个子看起来零零散散，下着下着就有了大的战略格局，投得越多，网越来越密，也就越投越精准。

尽管吴海燕也会对大的行业领域进行划分，但另一方面她又很清楚，这种划分其实意义不太大，反而要从投资的实践层面来划得更细一点，沿着更细的线去看，更要根据变化不断去调整一些更细的领域。

学习成长肯定要交“学费”。就早期投资来讲，得失她看得很淡，“投错和错过都不是特别的重要”。大部分的基金，包括新基金，都会从早期投资做起，这样学习成本会相对低一点。

对早期投资来讲，追求的并不是100%正确，甚至不是80%正确，也没有任何一家VC能做到这一点。VC追求的不是高存活率，而是高回报——这两者有本质的区别，因此，“投错其实不要紧，但一定要有投得特别对的。”

只有既投过错的，也投过“特别对的”，才会不仅知道这个事这样是不行的，更知道怎么样做才是可行的。经验也告诉吴海燕，一个投得特别对的企业，能给投资人带来周边很多行业或者生态圈里的丰富信息，这样才能积累对整个行业更深刻的认识，之后才可能投出更多优秀的公司。

投资要站在未来，往回看

投资要面向未来，投的是未来的增长和增值，而不是已取得的成绩，未来要更好才行。吴海燕说，往未来看的话，消费升级就是大趋势之一，要面向未来的消费者，代表未来的消费趋势。

华创“消费”领域投的是面向大众富裕阶层提供产品或者服务的初创企业。

吴海燕坚持长期价值投资的理念，看的是未来5～10年的趋势，然后用专业眼光回推在未来5～10年也许会发生什么大事情，现在能不能来扶持。

铜板街、同盾科技都是这么投到的。2013年初，铜板街在移动端最先完成理财交易闭环，比余额宝还早上线了一个月，那时“互联网金融”这个词还没出现。当2014年下半年这个词开始火遍大街小巷时，华创已经从天使轮跟投到了中量网的A轮、铜板街的B轮，而同盾科技现在已经完成了C轮。

无论是归类为金融、电商、社区或者文化，这些项目类似的地方在于面向的都是C端的个人消费者。

美团、点评等都是针对外卖，都代表吃;下厨房是在家吃，其实是有文化和情感的成分在里头的。吴海燕的原话是：“绝大部分人一辈子吃的饭的数量来说，还是在家吃得多。”

涉及到特定行业的话，她会更看重文化和内涵。“文化和情感在某些行业品类上应该有，那就得有，特别是消费类企业，未来要做得好，逐步建立品牌是必须的，而‘文化’和‘情感’是品牌建立所必需的元素。”比如七幕人生——华创投资的第一个文化娱乐项目，以及随后的的700Bike、下厨房、ONE·一个、质本生活等，都有文化、气质和情感在内。这其实也是面向未来的一个思路。

2013年迄今，仅仅是早期种子期企业，华创就陆续投资了近50家，70%都完成了后续机构轮融资。

对未来的消费升级发展，她判断，更个性化的东西才会更长久。消费者需要性价比更好的、或者说品牌文化更好的东西，那些没特点的、缺乏文化属性的或者性价比不高的，将会慢慢被淘汰。

错过的项目和看走眼的人，都没必要遗憾

每个VC投资人都坚持“人要对”，但在什么样的人是对的人的标准上却看法不一。吴海燕自己的标准是“学习能力比较强的人”，并且“不太去犯重复的错”。比如她早年在作一些选择时，可能有时候有一些遗憾的选择，但之后会在作选择上想得更深入、更透。

对于投出“爆款”，她沿着两条线走：人和事。人是很关键的因素，却是一个必要非充分条件：人一定要好，但不是人好就一定能投。她觉得，一个特别强的创业者，所选择的不太可能是一个特别差的事，他所选的创业方向就包括了自己的专业积累——找到对的人，他做的事有相当大的可能性是对的，比如700Bike创始人张向东、ONE创始人韩寒。

但事实上，大家都清楚，你很难通过一两次见面就作出判断。与她投下厨房不看数据，而是做用户体验颇有些类似，创始人怎么看行业，要做什么，打算怎么做，包括能不能找到好的人加入创业，以及与团队的关系，才是她判断的依据。她确信，这些都是互为因果的。

每一位投资人都希望找到能做成伟大企业的创始人，但她很清楚，尽管有这样那样的所谓“择人”标准，比如执行力强、应变能力强，反应速度快，有客观的态度，等等，但其实创业一定能成功的人，可遇不可求。她说：

“VC固然不一定能保证筛选到的是最优秀的(创业者)，但一定是相对优秀的。只要有他自己的优势，坚持下去别放弃，就算没大成，也会有中成、小成。所以，错过的项目看走了眼的人，那也没必要遗憾，投资人也要善于学习调整和自我治愈，往前走。”

事实上，回头看她投出来的这些创始人都有这些类似的“气质”，比如何俊、蒋韬、杨嘉敏、张向东、隋国栋、王旭升、蔡崇达、黄晓凌等等。而投ONE，除了商业模式，与韩寒的名人效应无关，而是因为“韩寒是一位非常好的创业者”，因为他的商业感觉、建团队的能力和对产品的理解，以及对未来的规划和执行力。

吴海燕曾投过的部分企业：

互联网金融：铜板街、同盾、群星金融、银承库、量化派、中量网、集思录、第1车贷

消费升级：Wish、七幕人生、下厨房、ONE·一个、700Bike、什么值得买、质本生活

企业服务：别样红PMS、易订货、二维火、博卡软件

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