项俊波落马与刘士余讲话给我们的警示
项俊波落马与刘士余讲话给我们的警示
4月9日，中纪委监察部网站公告：中国保险监督委员会党委书记、主席项俊波涉嫌严重违纪，目前正接受组织审查。
所谓保监会即负责监督管理保险行业的主要部门，项俊波的落马与过去一年保险业的野蛮、无序发展有直接关系。过去一年，各式各样的理财、资管产品层出不穷，叠加上无底限的杠杆优势，在各行各业掀起滔天巨浪。
最直接的是宝能系举牌万科等多家上市公司，实体企业上市公司被险资惹得人人自危，生怕一夜之间企业改姓更名。
高杠杆资本不止在股市，在实体经济领域造成的影响同样巨大，2015年A股市场之后，资本转战商品市场在2016年掀起各式各样的商品牛市，让钢铁去产能工作陷入了“限产而不减产、限产却不减排、去产能却增产量”的怪圈。而社会上诸如校园贷、裸贷事件、各式各样的消费贷、共享单车野蛮生长等事件的背后也都多多少少出现了杠杆资本的影子。
去年接受某媒体采访，当问及到对于大宗商品的看法时，我们也只能很委婉的表示：中间需求确实恢复的很好。
这一系列事件从2015年的A股杠杆牛开始，我国即陷入了金融市场杠杆不可控的尴尬境地，虽监管部门从未停止过对于杠杆的控制，但始终道高一尺魔高一丈，各类金融资本仍然通过各种方式绕过监管推陈出新。
高杠杆对于社会的危害不言而喻，我们认为保监会主席的落马背后所表达的是我国金融反腐进入了深水区，金融、实体领域降杠杆进入了攻坚阶段。对中国经济长期稳定发展具有积极意义。
而央行的行动从3月就已经开始，进一步调高了SLF、MLF利率，公开市场操作的频率明显下降，截止4月10日已连续十一日暂停公开市场逆回购操作，累积净回笼4000多亿元。
4月8日刘士余讲话中批评的各种金融市场乱想，也给市场上的各类炒作风敲响了警钟。
我们认为去杠杆进入攻坚阶段，对金融市场的影响会相对复杂。
首先从“池子理论”来看，投机性资金在股市这个巨大的池子丧失了池子功能后，进入了楼市，楼市限购后，债市、商品等市场逐步升温，形成了美林时钟电风扇状态，而此次央行暂停公开市场逆回购操作、金融企业加强监管的行为与之前对单一池子个别进行调控不同，而是在源头上逐步切断水源的动作，叠加美联储的缩表预期，甚至会出现对于宽松货币政策对拯救经济无效的预期体现，对此变化需高度重视。
其次是我国信贷体系的“双轨制”，在金融监管加强，资管产品监管加强的动作下，对体制内企业利率与民间融资利率的影响可能出现较大差异，甚至两者出现背离的走势。对金融市场各品种产生的影响可能会产生非常大的不同。
最后，项俊波事件很可能只是后续一系列动作的开始，后面依然不排除出现身居要职的银行、非银行金融机构领导层换人、下课等动作；甚至体制内部分现金流较好，“参与度过高”的非金融企业，也会有一系列的处罚动作出现。所以对此事件的持续性也需要引起足够重视。
文┃奇获投资余俊杰
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