新三板旅游企业退市指南（十八）

【品橙旅游】2019年6月底，股转公司发布公告，称即日起将分批次、分类对未按期披露2018年年报的挂牌公司实施强制摘牌，其中涉及旅游企业亚美股份（839348.OC）、ST一块去（837096.OC）、路骋国旅（831320.OC）、龙云旅游（835048.OC）、百程旅游（836925.OC）等。

其中，在新三板挂牌近3年，算的上兢兢业业的亚美股份，在经历核心客户丢失、转型发展甲乙猫旅游网搁浅、募集资金缺口严重等系列风雨飘摇后，最终被动摘牌；一块去旅行网从获深创投等数家资本的加持、一度入选新三板创新层，2年内历经起伏，带上ST帽且面临被动摘牌。

亚美股份：核心客户丢失，转型计划落空

2019年7月5日，亚美股份（839348.OC）收到股转系统对其作出终止挂牌的决定，使亚美股份成为2019年首批被股转系统终止挂牌的旅游企业。

自2012年3月亚美有限成立至今，其已在华东旅游圈打拼7年有余。从2016年10月25日挂牌新三板，大部分时间兢兢业业，按时披露相关信息，那到底是什么因素让亚美股份走上了被动摘牌的结局呢？

表：亚美股份挂牌时股权结构

来源：公开转让说明书

2016年亚美股份挂牌时，股权结构比较简单，由2名自然人股东构成，其中李小英（女）持有97%的股份，张志刚（男）持有3%的股份，二人为母子关系。

亚美股份主要从事旅游和商务会奖，辅以其他服务。其中核心业务旅游及商务会奖占整体营收的90%以上，其余签证、广告、票务等业务营收占比不足10%。

值得关注的是，其未来规划着重强调了正在筹备开发的甲乙猫旅游网。对亚美股份而言，借助甲乙猫旅游网及其APP的开发，旨在实现由线下向线上商业模式的转型。

亚美股份2016年度报告披露其营业收入仅为1074.23万元，同比下降28.54%，实现净利润（扣非）-471.39万元，同比下降1,042.48%，主要系其服务的主要客户管理层、组织架构及商旅会奖活动开展方式发生变化所致。此外，新三板挂牌费用、新员工增加等，导致成本增加。

与此同时，亚美股份积极拓展签证业务，报告期内该业务实现营收45.38万元。此外，2017年6月，亚美股份与与上海闻迪市场营销服务有限公司共同出资设立亚美联众广告（上海）有限公司，其中亚美股份出资102万元，持股51%。合作维持半年即12月底，亚美股份以64.95万元价格收购闻迪服务所持亚美联众49%的股权，从而成为全资子公司。

亚美股份2017年上半年度实现营收1405.00万元，同比增长279.83%，净利润（扣非）实现-289.18万元，亏损同比扩大112.99%。8月，亚美股份实施2017年第一次股票募集方案，以4元/股的价格，发行300万股，拟募集1200万元人民币，主要用于四个方面即：推进甲乙猫旅游网系统建设（520万元）、团队建设（360万元）、业务宣传推广（170万元）、偿还股东借款（150万元）。

2017年12月，本次股份发行实际认购情况：以4元/股价格，仅发行52.25万股，募集资金205万元，认购对象是其在册股东、董事及9月份认定的部分核心员工。本次融资没有动摇亚美股份实控人地位。

因与预期相差较大，本次募集资金用途被重新划分：推进甲乙猫旅游网系统建设（30万元）、团队建设（85万元）、业务宣传推广（60万元）、偿还股东借款（30万元）。

其在2018年4月披露的2017年度报告显示：2017年，亚美股份实现营收4262.53万元，同比增长296.80%，净利润（扣非）为-579.51万元，亏损持续扩大。营收增幅较大受益于旅游及商旅会奖业务同比增长126.18%、签证业务收入同比增长353.64%、票务收入同比增长69.75%。此外，全资子公司亚美联众为其也贡献了162.74万元。

持续亏损原因与此前客户发生较大变化有直接联系，同时其他旅游业务本身毛利率比较低，进而导致亏损持续扩大。

此外，在募集资金的实际使用上，除30万元用于偿还股东借款外，其余资金均用于补充其流动资金，并未用于上述计划。亚美股份发展甲乙猫旅游网的计划也搁浅。

在其2018年半年报中，除了营收和净利润继续下滑外，出现资不抵债，负债率为106.52%。

从核心客户发生变化，到甲乙猫旅游网搁浅、募集资金缺口严重，一系列的系列风雨飘摇，让亚美股份导致被动摘牌。

ST一块去：消失的风口，连续3次拟融资3亿元铩羽

作为曾经的在线旅游周边游“明星”公司，一块去旅行网市值曾一度高达近7亿元，如今总市值跌至2亿元左右，面临被动摘牌。

一块去成立于2012年7月，创始人陈作智曾在2015年某次路演中发言：“在创业过程中需要控制好四点：1.控制自己的欲望；2.要控制好自己的预算，现金流不能断；3.控制好自己的时间和精力；4.控制好和团队的交流，没有解决不了的问题”。

2018年4月，一块去晚于预期发布年报，显示2017年一块去营收为4.01亿元，同比下降21.85%，净利润为-3855.56万元，亏损同比扩大53.04%。而合并报表后的资产负债率更是达到-102.01%，期末净资产为-141.58 万元。立信会计事务所也出具一份带与持续经营相关的重大不确定性强调事项段的无保留意见审计报告。

从公开数据看，伴随一块去营收的持续增长，净利润持续亏损，且波动较大。单纯从GMV增幅层面，符合进入新三板创新层标准，但未能延续。

一块去在挂牌新三板之前获得数轮融资，挂牌期间先后拟发行3次融资，其中前2次，均未获得成功。

2016年9月，一块去以12元/股-14元/股价格发行800万股，拟募集1.12亿元。

2017年12月，一块去以7.13元/股价格发行1542.78万股，拟募集1.10亿元。

2016年后一块去融资失败，与融资环境和在线旅游市场发生较大变化有关。2016年在线旅游发生较大并购整合，市场投资回归冷却，融资环境趋于平静。

即便如此，一块去仍发布融资需求公告。2018年6月，一块去以3.50-3.70元/股价格拟发行2200万股，募集8140万元。但直到现在，该笔融资也一直在路上。

2018年8月31日，被带上“ST”帽的一块去（837096.OC）半年度报告披露姗姗来迟：报告期内，一块去实现营业收入4,111.45万元，同比减少77.66%，净利润（扣非）为-795.33万元，亏损同比减少46.48%。

与此前各业务全线出击不同，2018年上半年，一块去实行“大刀阔斧”式改革。首先减少在低毛利门票业务上的投入；其次将更多流动资金转投到相对高毛利的度假酒店及景酒套餐业务上；在品控上，对包销/预付产品进行严格风险控制管理；在渠道上，舍弃高佣金、高手续费、高流量成本的渠道，集中力量发展自有平台；在内部考核上，重点考核业务毛利，摒弃单纯GMV式考核模式。

一块去业务线在全面收缩同时，也在有序扩张。如一块去重点布局了在山东半岛的景区托管业务。

如今，再回味2015年其创始人的四句话，意味深长。

风口让聚焦周边游的在线代理商，在资本的加速下，上马门票、酒店、机酒、景区托管业务，直到出境游业务。然而，风口来的快，去的也快。如今的一块去，很少出现在媒体视野内。在经历2018年业务线的砍停减转，把现金流做实，把主业做精，把团队做牢，是一条更加稳健的道路。