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本周要闻
当地时间4月10日，美国白宫首席经济顾问库德洛向全美呼吁：在中国的美国公司应考虑撤离中国，美国政府提供全部的“搬家”费用支持。同一天，日本同样呼吁日本企业撤离中国。并宣布提供20亿美元的资金用以支持日企搬回日本，2亿美元支持日企搬离中国转向东南亚等亚洲其他地区。此外，美国司法部周五要求美国联邦通信委员会（FCC）撤销对中国电信美国分公司的运营授权，禁止其在美国的国际通信服务，因其涉及国家安全。02
割裂的乱世
2020年一季度疫情肆虐全球，疫情带来的不光是疾病的痛楚以及各国经济阶段性停摆的冲击，还可能带来更加深远的影响，这样的极端情况出现后，各国之间的协作关系经历考验，经济学原理下从成本角度出发分工协作的模式被破坏，各国意识到需要更多的从安全的角度出发来考虑产业链分工，为了自身经济安全，开始弥补供应链短板，追求经济自给自足。在过去多年全球化过程中，制造业各个链条分工协作已经较为成熟，由于涉及的行业广以及产业链极为庞大，短期并不会因为喊喊话给点搬家费就立刻暴露其中的脆弱性，但是对于预期方面将产生重大影响，预期的变化会引发各类跨国公司未来国际化布局的方向。我们要清醒的认识到中美大国博弈中长期来看是存在必然性的，疫情之下中美博弈进入全新阶段，产业链安全问题暴露后引发产业链逆全球化的政策引导，虽说从成本出发考虑的话中国作为世界工厂的产业链优势存在不可替代性，东南亚等诸多国家因为各种因素并不能取代中国世界工厂的地位，但是如果从安全角度考虑，则中国世界工厂的不可替代性将会受到冲击。03
逻辑演绎
如果按照这样的悲观逻辑演绎下去，全球会进入割裂的时代，但是结果其实并不悲观，中国由于有着庞大的内需市场以及强大的政策可调节空间，经济上依然会保持自身韧性取得较快的增速，甚至短期来看由于制造业产业链相对比较完整，不存在较长的重建时间，相比于海外国家经济的表现会更好。真正的考验在中长期，由于出于安全角度考虑以及进一步的割裂国际关系，中国制造业真正的短板，比如一些高科技类产业的技术封锁会进一步加剧，对经济的短期影响或许不明显，但是中长期看高科技产业能否缩小与海外的差距将决定了中美博弈的最终结局。04
择股思考
在割裂的乱世中一定是危机并存的，我们对欧美经济持悲观态度，以及海外股市在反弹之后也存在二次探底的可能性，但是不是意味着持有现金做好防御就是正确的选择呢？现金资产在全球放水的背景下中长期看一定是愚蠢的配置，A股具备自身韧性的逻辑，相比于对欧美经济以及股市的悲观截然相反的是，我们对中国经济以及A股的中长期趋势是乐观的，短期机会是结构性的，中长期机会是系统性的。我们在上周周评中提到乱世三杰：医药、军工、黄金是当前阶段配置的重点（链接：二季度A股重点配置【乱世三杰】军工、黄金和医药）。而本周相关行业已经开始体现出自身的韧性，从下图可以看到行业板块方面本周军工、医药行业涨幅居前，黄金价格本周涨幅较大相关个股也有较好表现。外资方面，因复活节，本周四、周五陆股通暂停交易，整体仍呈现流入走势。我们认为全球货币政策大放水以及人民币进入升值通道的预期下，外资对于A股的配置力度可能会出现新一轮的加速,这也是预演了我们之前几周一直反复在说的，一旦疫情开始有所好转，全球大放水的背景下会出现优质资产的资产荒，未来这个逻辑会不断演绎下去。05
择时思考
对于未来市场，维持短期战术谨慎，中长期战略乐观，这个核心观点不变，耐心等待战略买点的出现，需要重点关注的时间节点是四月末和六月末。
四月末是一季报披露期结束，一季度经济停摆导致的上市公司业绩下滑的影响充分释放，海外已经数据大概率也会在本月内见到增速的高点国际恐慌情绪有望得到缓解，叠加两会时间点临近三者共振，市场可能会出现情绪面拐点，但大概率仍然只是反弹，级别取决于两会的逆周期政策调节的力度。
六月末或许是更为重要的时间节点，由于时间还较为久远，具体逻辑请关注磐耀资产微信公众号后续文章会在做阐述。
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上海磐耀资产管理有限公司成立于2014年12月4日，于2015年3月成为中国基金业协会认定的私募投资基金管理人（编号：P1009064）。公司总部位于中国上海，是一家以股票多头策略为主、FOF策略、期权策略为辅的私募基金公司，目前累计发行产品数量超过40只，在基金业协会累积备案规模超过30亿。
这几年风险偏好很高的人大多被市场所消灭，越是注重防御注重风控净值可能反而会跑得快，投资需要大量的研究准备、严格的纪律约束和长期的投资视野，即使这三者都做到也依然不够。
“即使是很成功的投资者都有自身的局限性，我们可以不断提高我们的胜率，但是不可能做到所有的投资决策都是正确的，最终投资结果的差异往往是由那些看错的投资决策如何处理决定的。”