磷化工行业专题研究报告：通胀之下的海内外磷矿石

（报告出品方：信达证券）

2022 年以来磷化工产业链价格大涨

2022 年以来，磷矿石及下游磷化工板块均有大幅上涨。截至 7 月 1 日收盘，SW 基础化工 33 个三级子行业中，SW 磷肥及磷化工年涨跌幅达 38.24%，位居行业第二。

磷化工相关产品价格 2022年以来均出现上涨。从价格来看，截至 7 月 1日，国内磷矿石市场均价为 1010 元/吨， 创下近三年新高，较 2022 年初上涨 57%，海外磷矿石均价 255.17 美元/吨，较 2022 年初上涨 65%，而与 2019 年 均价相比，国内磷矿石价格涨幅达到 147%，海外磷矿石均价上涨 138%。在磷矿石价格上涨的基础上，相关磷化工产品的价格均出现显著上涨，7 月 1日磷酸一铵、磷酸二胺国内价格分别为 4690 元/吨和 4250 元/吨，较 2022 年初分别上涨 63%和 23%，而海外，磷酸一铵和磷酸二胺价格分别为 1020 美元/吨和 980 美元/吨，较 2022 年初 分别上涨 21%和 19%。

从相关价格来看，可以看到，这一轮的价格上涨，呈现出两个显著的特点，一是价格是由最上游的磷矿石上涨去 带动下游的上涨，这也和全球大宗商品的上涨的逻辑一致，都是从最上游的资源品上涨带动下游价格上涨，第二 就是国内和海外价格有显著的价差，这也和磷矿石及磷化工的全球格局有重要关系。

磷矿石需求：化肥需求为主，磷酸铁锂成为需求爆发点

1、基本消费格局

磷矿资源是地球上不可替代的非金属矿产资源，它广泛应用于工业、农业、医药等领域，特别是在农业中扮演着 相当重要的角色。因此，高度关注国内外磷矿资源及其趋势，合理开发利用磷矿资源，对我国磷肥工业和农业可 持续发展具有重要意义。磷化工是基础化工的重要分支。

磷化工上游为磷矿石，磷化工的中游为黄磷、湿法磷酸和湿法净化磷酸，将磷元 素富集，下游为各种含磷的终端产品。下游磷产品精细化的要求不同，使用的磷酸纯度也不同，农肥产业链中， 对磷纯度要求较低，直接使用湿法磷酸即可制取普通肥料，比如磷酸一铵、磷酸二铵、钙镁磷肥、过磷酸钙等， 用于工业生产磷酸盐、杂质要求高的水溶肥等新型肥料制备、以及食品级磷酸盐制备时，需要用到纯度更高的黄 磷路线热法磷酸或者湿法净化磷酸。磷化工最终产品可以用于农牧水产业、食品工业、精细化工、冶金工业、水 处理剂、医疗等众多领域，应用广泛的磷酸盐包括六偏磷酸钠、三聚磷酸钠、草甘膦等，制备磷酸盐的中间产物 包括五氧化二磷、三氯化磷等。据《全球磷矿资源开发利用现状及市场分析》一文统计，由磷矿石生产的中间产品中，主要有过磷酸钙、重过磷酸钙、磷酸等，其中磷酸占中间产品总产量的 72%，过磷酸钙占 12%，重过磷酸 钙占 2%。

据《全球磷矿资源开发利用现状及市场分析》一文统计，2017 年全球约 82%的磷矿用于生产各种磷肥，约 3.3% 用于生产饲料添加剂，约 4%用于生产洗涤剂，其余用于水处理、电镀、轻工、医药、冶金、材料等行业。我国磷 矿石消费结构与全球情况类似。百川盈孚数据显示 2021 年我国磷矿石由 71%用于磷复肥，剩下的主要用于黄磷、 磷酸盐、其他磷化物。

2、需求拉动因素

（1）2020 年以来粮食价格上行，驱动化肥需求量增加

全球磷矿价格的变化与世界粮食价格指数变化非常紧密，每逢粮食价格出现暴涨时，化肥需求增加，从而导致磷 肥价格上涨，进而推动磷矿价格上涨。磷矿石景气度从 2020 年末开始上行，主要驱动力为全球粮食价格上行， 以及各国对粮食安全的重视程度增加,各国政府鼓励主粮的种植，带动全球化肥需求量增加，巴西在 2022 年 1-5 月份化肥进口数量同比增长 16%，化肥的需求促进了上游磷矿石需求的增加，另一方面由于全球磷矿石供给集中， 全球海运费上涨也导致了磷矿石价格的提升。

（2）磷酸铁锂：借新能源东风快速发展

磷酸铁锂是一种重要的锂电池正极材料，正极材料约占电池总成本的 30%-40%，正极材料的性能在很大程度上决定了锂离子电池的综合性能。钴酸锂、锰酸锂、三元镍钴锰(铝)酸锂、磷酸铁锂是四种已经大规模应用的正极材料，其中磷酸铁锂电池在安全性、成本、高温性能、循环性能方面具有突出的优势，是商用电动汽车动力锂离子 电池的理想正极材料，预计未来在储能领域也有较好的应用前景。

磷酸铁锂的制备方法主要有固相法和液相法两种，目前主流的工艺有草酸亚铁工艺、铁红工艺、全湿法工艺（溶剂热或水热)、磷酸铁工艺等:

草酸亚铁工艺是早期最常见的制备工艺，原料工艺简单，在该种路线下，性能优异的草酸亚铁前驱体制备非 常重要，由于草酸亚铁制备成本较高，因此草酸亚铁工艺制备磷酸铁锂成本较高。

铁红工艺以三氧化二铁作为铁源，与磷酸二氢锂、碳源湿法研磨混合，利用碳热还原法制备磷酸铁锂正极材料，该工艺环保、氧化铁成本低，但磷酸二氢锂原料贵且不稳定，该工艺制备的磷酸铁锂通常性能较差。

全湿法工艺是比较先进的制备工艺，硫酸亚铁、氢氧化锂、磷酸混合通过水热或溶剂热反应合成磷酸铁锂, 制备出的材料一致性好，但需要在高温下煅烧进行碳包覆，另外需要加入过量的氢氧化锂成本高，该工艺也 需要在高温高压下反应，不利于工业化生产。

磷酸铁工艺用磷酸铁作为前驱体，与锂源、碳源经湿法研磨混合后，利用碳热还原法制备磷酸铁锂，磷酸铁 前驱体决定了值得磷酸铁锂的综合性能，该方法最有可能发展为磷酸铁锂制备的标准工艺。

磷酸铁锂作为能用于新能源汽车的正极材料，也将受益于新能源汽车市场的火爆，从而拉动磷矿石需求。2022 年 5 月，我国新能源汽车批发销量达 42.1 万辆，同比大增 111.5%，零售销量达 36.0 万辆，同比增加 91.2%。随着 消费者对新能源汽车的认可，新能源市场增速超过 100%，渗透率正快速提升。据乘联会统计，2018 年-2022 年 5 月，新能源市场增速均明显好于总体市场增速，2021 年，新能源市场增速达 169%，总体市场增速仅 4.5%，2022 年 1-5 月，新能源市场增速达 119.5%，总体市场不增反降，下跌 12.8%。在新能源市场的快速增长之下，新能源 汽车零售销售渗透率迅速拉升，2020 年渗透率仅 5.8%，2021 年渗透率涨至 14.8%，2022 年 1-5 月又继续提升至 23.4%。2022 年俄乌冲突爆发以来，国内油价出现多次上涨，部分地区油价已经进入十元时代，促进了大众对于 新能源汽车的需求。2022 年虽有疫情冲击，但我国新能源汽车的发展势头已经不同以往，渗透率正迅速拉高。

由于下游磷酸铁锂电池需求的高增长，我国磷酸铁锂产能从 2020 年开始迅速增长，2021 年产能已经达到 74.20 万吨/年，2021 年同比增长 94%。百川盈孚显示 2022 年-2024 年将投产的在建产能有 127 万吨，若这 127 万吨产 能都按期投产，到 2024 年底磷酸铁锂产能将达到 211.45 万吨/年。根据百川盈孚和《热法磷酸与湿法工业磷酸 的技术经济分析》中的物料关系，磷矿石：黄磷：磷酸：磷酸铁：磷酸铁锂=0.64：0.06：0.14：0.24：1，我们 进而得出，到 2024 年磷酸铁锂在建产能投产后，对磷矿石的需求有望达到 211*0.64=134 万吨。

（3）草甘膦和草铵膦：用量大的农药品类，需求也有望增长

根据农药资讯网，氨基酸类除草剂通常都含有氨基和磷酸基团，故将此类除草剂称为氨基酸类除草剂。氨基酸类 主要包括草甘膦、草铵膦和双丙氨膦 3 个品种。2016 年以后草甘膦和草铵膦市场发展出现了分化，双丙氨膦和草甘膦市场基本稳定，未来氨基酸类除草剂市场增长的主要动力来自草铵膦，草铵膦市场有望获得成倍增长。草 铵膦是 1986 年由德国赫斯特公司(后归属拜耳公司，现属巴斯夫)直接化学合成并成功上市。草铵膦已成为与百 草枯、草甘膦并存的非选择性主流除草剂。长期看受全球范围内百草枯禁限不断扩大，草甘膦抗性问题持续的影 响，以及转基因技术的推广和使用，草铵膦需求有望得到有效释放。草铵膦抗性基因已经导入水稻、小麦、玉米、 甜菜、烟草、大豆、棉花、马铃薯、番茄、油菜、甘蔗等 20 多种作物中。

据农药资讯网统计数据，2020 年全球草铵膦的市场规模达到 10.5 亿美元，位列所有除草剂品种第 2 位，近 6 年 全球市场复合增长率为 6.3%，属于增长最快的非选择性除草剂。未来，随着转基因 L-草铵膦耐受性作物的开发、 百草枯逐步被禁用以及杂草对草甘膦的抗性日益增强等有利条件的发展，草铵膦仍有市场开发潜力和广阔应用 前景。（报告来源：报告研究所）

（4）全球磷矿石需求测算

根据国际肥料工业协会（IFA）公布的数据，2020 年全球磷酸一铵表观消费量 3231 万吨，同比增长 4.73%，全球 磷酸二铵表观消费量 3556 万吨，同比增加 1.28%。2021 年全球磷酸一铵、磷酸二铵表观消费量尚未有统计数据， IFA 预计 2021 年全球磷肥需求同比增长 7%，我们据此假设全球磷酸一铵和磷酸二铵的表观消费量增速一致，在 2021-2025 年增速从 7%逐渐回落到 2%。每吨磷酸一铵、磷酸二铵对磷矿石的需求量参考百川盈孚及全球磷矿品 位，分别设定为 2.08 吨、2.41 吨。由此我们得到全球磷酸一铵、磷酸二铵对磷矿石的需求量有望从 2021 年的 1.63 亿吨增加到 2025 年的 1.87 亿吨。

根据 EVTank 的数据，2021 年全球磷酸铁锂电池出货量为 172.1GWh，同比大幅度增长 219.6%，同时 EVTank 预计 到 2025 年全球磷酸铁锂电池出货量将达到 676.70GWh，年复合增长率为 41%。每 GWh 磷酸铁锂电池对应 2500 吨 磷酸铁锂正极材料，由此我们计算出全球磷酸铁锂需求量将从 2021 年的 27.54 万吨增长到 2025 年的 108.27 万 吨。

磷化工行业供给

1、全球磷矿石基本情况

据《全球磷矿资源开发利用现状及市场分析》一文，作为一种不可再生的矿产资源，磷矿的可持续开发与利用直 接关系到世界粮食安全及人类的生存发展。自然界中已知的含磷矿物大约有 120 多种，分布广泛。地球上可以 作为磷资源利用的磷矿物主要是磷灰石类矿物，在火成、沉积、变质型矿床中均可形成，其产出量约占总产量的 95% ，磷灰石类矿物可形成矿床的一般为五种矿物: 氟磷灰石、羟基磷灰石、碳羟基磷灰石、细晶磷灰石、库尔 斯克石。其他可以利用的磷矿物还有硫磷铝锶石(沉积形成，难选) 、鸟粪石和蓝铁石(火成) 等。沉积岩是主要 磷矿床类型，岩浆岩和变质岩选矿产品品质更好。全球磷矿床类型主要有三种: 岩浆岩型、沉积岩型和变质岩 型。全球沉积岩型磷矿资源主要是由海相沉积而成，全球已发现的主要的沉积岩矿床位于非洲北部、中国、中东 和美国等地区; 已发现的重要的岩浆岩型矿床主要位于巴西、加拿大、芬兰、俄罗斯和南非，大西洋和太平洋大 陆架上和海底山脉中也已发现了大型磷矿资源。这三种矿床类型中，沉积岩型是主要的磷矿床类型，目前工业开 采的磷矿约 85%是沉积岩型磷矿，其探明储量占全球磷矿资源的 90%，其余主要为岩浆岩型和极少量变质岩型磷 矿，岩浆岩型或变质岩磷矿与沉积型磷矿原矿相比通常 P2O5品位低，但可选性更好，选矿产品的品质也更好。

《全球磷矿资源开发利用现状及市场分析》一文同时分析指出：目前全球高品位磷矿主要集中在北非、中东、西 非等地区，其给矿 P2O5品位均高于 20%，与国外相比，中国的磷矿以低品位磷矿居多，中国磷矿生产过程中平均 给矿 P2O5 品位大约为 19.4%，略低于全球平均水平，虽然入选磷矿 P2O5 品位低，但中国的磷矿选矿回收率高达 89.97% ，远高于全球的平均水平 63.01%，这主要是由于国内磷矿通常采用洗矿富集再加各种浮选流程，大大提 高了磷矿的回收率，表明我国磷矿开发利用技术指标达到世界领先水平。美国磷矿( 以佛罗里达州磷矿区为例) 粘土含量比较高，开采出来的磷矿原矿经过破碎—筛分—洗矿和筛选—选矿之后，尾矿中仍存在相当大比例的细 粒磷矿，由于粘土矿物等杂质存在，这部分磷矿再次利用难度较大，无论是从环境上还是从经济成本上都是不划 算的，因而导致该地区的磷矿选矿回收率低; 北非( 主要为摩洛哥) 地区磷矿资源丰富，主要为沉积型矿床，磷 矿品质优异，目前开采的 P2O5品位基本都在 30% 以上，高品位磷矿开采出来之后直接经过洗选脱泥处理后便作 为精矿出售，品质差磷矿石未经浮选等工艺就直接作为尾矿丢弃，因而这两个地区磷矿回收率整体偏低。近年来， 摩洛哥地区正在新建及扩产的洗选厂也逐步增加了中低品位磷矿的浮选工序，预计未来该区磷矿回收率将会逐 步提高，加上该区的开发规模正在逐步扩大，预计其生产成本也将进一步降低。我国大部分磷矿床另一特点是呈倾斜至缓倾斜产出，为薄至中厚矿层，这种矿体特征无论对于露天开采还是地下开采，都会有一定的开采难度， 容易造成采矿损失率高、贫化率高、资源回收率低以及地下开采难以实现大型化、机械化开采等问题。从全球磷 矿重点区域采选指标统计结果来看，全球磷矿平均给矿P2O5品位为19.61%，生产出的精矿平均P2O5品位为30.2%， 而北非、西非、中东的矿石品位高于其他地区，我国的矿石品位与全球平均值接近。

据美国地质调查局（USGS），全球磷矿石产量从 2015 年的 2.41 亿吨下降至 2021 年的 2.19 亿吨，中国、摩洛哥 和美国继续保持领先的生产者地位，是全球前三大磷矿石生产国，约旦、摩洛哥和沙特阿拉伯的产量随着产能扩 张正在增加。全球磷矿石产量近年有所下降主要是由于磷矿石资源的重要地位，各国纷纷限制磷矿石出口，我国 于 2008 年颁布《关于将磷矿石纳入出口配额许可证管理的公告》，对磷矿石出口进行配额管理；美国 1980 年开 始就减少磷矿石的出口。

磷矿石是磷元素的最上游来源，全球磷矿石分布并不均匀。根据美国地质调查局（USGS）的统计，2021 年全球 磷矿石总储量为 710 亿吨，主要集中在摩洛哥和西撒哈拉、中国、埃及、阿尔及利亚等十个国家，占全球储量的92.74%，其中 70.36%的磷矿分布在摩洛哥，我国磷矿石储量为 32 亿吨，储量占比为 4.50%，居全球第二位。磷矿石产量分布也较为集中，2021 年全球磷矿石产量共约2.2亿吨，我国产量约8500万吨，占总产量的 39.06%， 2021 年中国、摩洛哥、美国、俄罗斯四个国家磷矿石产量在全球排前四，共占全球磷矿石总产量的 73.06%。

《磷矿的分布、特征与开发现状》一文指出，中国、美国、俄罗斯等都曾经是磷矿出口大国，随着北非、中东等 区磷矿开采的不断深入，国际上磷矿的供需形势发生显著变化。2000 年以来北非、中东、东南亚（主要是中国） 和俄罗斯为世界 4 大磷矿粉出口中心。但俄罗斯和中国的磷矿出口量不断减少，磷矿出口中 心向北非和中东偏移，到 2012 年以后，东南亚地区的磷矿出口量急剧降低，世界上磷矿粉出口中心变为北非、 中东和俄罗斯 3 大中心。2018 年 3 大磷矿出口中心磷矿粉出口占世界的 78.29%，其中俄罗斯的磷 矿粉出口量占世界的 17.45%，中东地区的磷矿粉出口量占世界的 14.23%，北非地区的磷矿粉出口量占世界的 46.1%，可见北非地区的磷矿出口量占到绝对优势，这与该地区丰富的磷矿资源储量及近年磷矿产能的增长相关。

《全球磷矿资源开发利用现状及市场分析》一文指出：在磷矿质量、人力成本等因素影响下，全球磷矿石开采成 本差别较大，俄罗斯、以色列、巴西三国高于全球平均值。中国磷矿企业云天化(典型矿山)的生产成本大致为 38 美元/t，在磷矿的品位和开采条件难于国外的情况下，其生产成本仍低于全球的平均生产成本，这主要是由于中 国磷矿中重金属镉含量低，在磷矿处理过程中避免了常用的煅烧法除镉这一环节( 每吨大约 15～20 美元) ，大 大降低了磷矿的生产处理成本，再加上中国磷矿生产过程中人工费用、环保费用、能源和其他开支与国外相比也 处于较低水平，这就使得中国的磷矿整体平均生产成本低于国外平均水平。但随着国家颁布实施新的《中华人民 共和国环境保护税法》，企业在生产过程中的各种排污收费大幅提高，国内劳动力成本等开支也在不断提高，这 将逐步提高国内磷矿的平均生产成本。

2、海外各国磷矿石情况

（1）摩洛哥：“磷酸盐之国”

根据 USGS 预测数据，2021 年，摩洛哥磷矿石产量 3800 万吨，占全球的 17.46%，位居全球第二；储量 500 亿吨， 占全球的 70.36%，位居全球第一；储采比为 1316，远高于全球平均值 323，在全球 23 个主要磷矿石生产国中位 居第二。据《非洲磷矿资源格局与开发现状》一文分析：摩洛哥位于非洲西北部沿海地区，西临大西洋，北临地中海，隔 直布罗陀海峡与欧洲大陆相望，东部与阿尔及利亚为邻，南部与西撒哈拉接壤。摩洛哥磷酸盐集团 (简称 OCP) 是非洲最大的磷矿公司，成立于 1920 年，拥有摩洛哥全部磷矿资源的开采权，基本主导了非洲磷矿的勘查开发。OCP 是该国最大的国有企业，也是世界上最大的磷酸盐出口企业，其经营业务涉及磷矿的开发、磷酸的加工和化 肥的生产，主导摩洛哥的磷矿生产。2019 年摩洛哥磷矿石及其衍生品的出口额占该国出口总额的 18.8% ，为其 国家经济做出重要贡献，在全球磷矿资源供给中将持续发挥重要作用。

据《非洲磷矿资源格局与开发现状》统计，非洲磷矿资源具有 3 个显著特征：① 矿床规模大﹑品质高。非洲 90%以上的磷矿石资源量集中于大型及以上规模矿床中，矿石品质较好，多数矿 床的矿石品位(P2O5)可达 30%以上,属优质矿,且具有易于开采、运输方便、分布集中等优势；② 世界级磷矿床数量占比较高。在全球 12 个矿石总量达亿吨级以上的世界级磷矿床中,有 4 个分布在非洲，占 33.33 %。其中,摩洛哥的胡里卜盖(Khouribga)磷矿是全球规模最大的磷矿床,其磷矿石总量达 268 亿 t;此 外,南非的福斯科尔( Foskor Mining Division)、摩洛哥的尤素菲亚( Youssoufia) 、纳米比亚的圣帝皮坡 尔( Sandpip-er)等在全球 12 个世界磷矿床中﹐分别居第 3 位、第 7 位和第 4 位; ③ 部分矿床伴生有经济价值的有用元素。非洲部分磷矿床中伴有银、铀、钾﹑铺系元素等具有经济价值的矿物, 可综合利用,如南非的格来诺弗尔(Glenover)磷矿床,伴生锯﹑钢系元素等经济矿物。

摩洛哥磷矿石储量丰富，且品质好。USGS 数据显示 2021 年摩洛哥磷矿石储量达 500 亿吨，占全球的 70%，储采 比更是高达 1316。摩洛哥和西撒哈拉磷矿资源主要分布在摩洛哥西部，品位（以 w（P2O5）计，下同）多在 34%以上，属优质矿。主要磷矿区有乌拉德·阿布顿（OuladAbdoun）、甘图尔高原（Gantour）、梅斯卡拉（Meskala）、欧 德·埃德达哈布（OuedEddahab）。

摩洛哥近年磷矿石产量有增长趋势。据 USGS 统计数据，2015 年-2020 年，摩洛哥磷矿石产量从 2900 万吨增长到 3740 万吨，年复合增长率达到 5.22%，USGS 预计 2021 年摩洛哥磷矿石产量能达到 3800 万吨，有进一步扩产。摩洛哥磷矿石的产量增长，核心来自于 OCP。中国驻摩洛哥大使馆的资料显示：2008 年起，OCP 开始实施大规模 投资计划，加快“投资——增产——提高市场份额”的扩张之路，庞大的储量确实给了它不断提高产量的底气。2008-2017 年，公司完成第一阶段的投资，投资金额共计 750 亿迪拉姆，带来产业链整体产能的大幅增长。OCP 在 2018-2027 年将继续投资 1000 亿迪拉姆，实现生产量翻一番，满足世界新增需求的 50%。

OCP 尤其重视扩展非洲市场，这同穆罕默德六世国王的非洲外交战略完美契合。伴随国王的出访，OCP 冲在外交 一线攻城略池，同非洲国家签署大量投资合作协议，积极响应国王同非洲国家发展双边关系和合作的号召。既服 务于国家外交大局，又完成在非洲战略布点，一举两得。2014-2017 年，OCP 对非洲出口量从 64.8 万吨增加到 250 万吨，实现了近 4 倍的增长。

在同非洲合作的过程中，OCP 逐步摆脱“卖化肥”的传统角色，重视生产、物流与分销，走出了同非洲资源型国家 开展 “磷酸盐+油气”的互利共赢新路子：在埃塞俄比亚，OCP 拟投资 24 亿美元建设世界级生产基地，生产尿素和 氨肥，预计 2022 年投产，年产量可达 250 万-380 万吨；在尼日利亚，OCP 与 DANGOTE 集团达成战略合作建设化 肥基地，投资 25 亿美元。此外，还和尼日利亚化肥供销协会达成每年 100 万吨 NPK 复合肥的大单。（报告来源：报告研究所）

（2）美国

根据 USGS 预测数据，2021 年，美国磷矿石产量 2200 万吨，占全球的 10.11%，位居全球第三；储量 10 亿吨，占 全球的 1.41%，位居全球第九；储采比为 45，低于全球平均值 323，在全球 23 个主要磷矿石生产国中位居第十 五。根据 USGS 的统计，美国的磷矿石资源分布较为集中，主要分布在佛罗里达、北卡莱罗那州、爱达荷州和犹他州 这四个州，其中佛罗里达和北卡莱罗那州占国内产出的 75%，其余产自爱达荷和犹他州。美国磷矿石主要分布在 这四个州的十处矿山中，由 5 家公司经营。95%的美国产磷矿石用于湿法工艺制造磷酸和过磷酸，作为中间体原 料生产粒状或液体磷酸铵肥料和动物饲料添加剂。约 50%的湿法工艺磷酸以升级形态的粒状磷酸二铵(DAP)和磷 酸一铵(MAP)肥料以及商品级磷酸出口，其余的磷矿用于制造单质磷，用于生产工业领域的磷化合物，主要为草 甘膦除草剂。

随着美国加大对磷矿石的保护、限制出口，美国变为磷矿石的净进口国。近年来，美国磷矿石表观消费量从 2016 年的 2820 万吨降至 2020 年的 2510 万吨，USGS 预计 2021 年将与 2020 年数据基本持平。美国磷矿石产量也从 2016 年的 2710 万吨下降到 2020 年的 2350 万吨，USGS 预计 2021 年还将继续下降到 2200 万吨。2017 年-2020 年，美国进口磷矿石数量接近 250 万吨，进口量来自秘鲁（87%）和摩洛哥（13%）。

（3）俄罗斯

根据 USGS 预测数据，2021 年，俄罗斯磷矿石产量 1400 万吨，占全球的 6.43%，位居全球第四；储量 6 亿吨，占 全球的 0.84%，位居全球第十二；储采比为 43，低于全球平均值 323，在全球 23 个主要磷矿石生产国中位居第 十六。根据河北省自然资源厅的《俄乌冲突对磷矿市场影响几何？》一文，2020 年俄罗斯磷矿产量位列全球第四，同时 也是全球第三大磷肥出口国。俄罗斯化肥年产量 5000 万吨，占全球 13%。全球 23%的氨、17%的氮肥（全球第一） 和钾肥（全球第三）、14%的尿素、10%的磷肥（出口全球第三）来自俄罗斯，磷肥主要出口到马来西亚（51%）、 蒲隆地（27%）、厄瓜多尔（17%）等国家。2021 年 11 月俄罗斯效仿我国，进行化肥出口配额，2022 年 2 月 5 号 禁运合成氨出口，俄罗斯部长建议停止化肥出口，俄、乌的化肥基本相当于被制裁。仅仅因为俄罗斯化肥断供， 欧盟少了 25%的化肥供应。

俄罗斯 Phos Agro 公司生产 50 个等级的磷基肥料、氨和饲料磷酸，以及 39%以上 P2O5的高品位磷酸岩，是全球 高品位磷矿第一大生产商。公司官网等资料显示，俄罗斯 Phos Agro 公司 2020 年化肥总产量增加了 5%，达到 1020 万公吨。2020 年公司磷矿石和霞石精矿产量增长 0.1%，至 1170 万吨，第四季度产量同比下降 3.6%，至 280 万吨。2021 年磷矿石和霞石精矿产量同比增长 0.8%至 1180 万吨。2021 财年化肥总产量同比增长 3.3%，达到 1030 万吨，销量也同比增加 3%，达到 1030 万吨。2021 年主要是增加了 DAP/MAP、NPK 和硫酸铵的产量，产量增 长是由于新生产设施的建设和现有设施不断升级，以及生产效率提高。

（4）沙特

根据 USGS 预测数据，2021 年，沙特阿拉伯磷矿石产量 850 万吨，占全球的 3.91%，位居全球第六；储量 14 亿 吨，占全球的 1.97%，位居全球第七；储采比为 165，低于全球平均值 323，在全球 23 个主要磷矿石生产国中位 居第九。近年沙特磷矿石产量不断增长，从 2015 年的 400 万吨增加到 2020 年的 800 万吨，实现了翻倍增长，预计 2021 年还将进一步增大到 850 万吨。

长期以来沙特以油气为支柱产业，磷资源的开发较为缓慢。2021 年，沙特阿拉伯实施新的矿业投资法，旨在进 一步推动正在兴起的采矿业和矿物加工业发展，吸引新投资的同时促进地方社区发展并加强环境保护。2011- 2020 年，沙特在这个不断发展的行业已经投资了 400 多亿美元，已经成为对地区和全球非常重要的矿产品供应 国。但是沙特政府最近的研究表明，该国矿产财富可能高达 1.3 万亿美元。沙特工业和矿产资源部长科拉耶夫表 示，为制定这项能够发掘矿产潜力并在下一阶段矿业行业发展中吸引新的投资的矿业法，政府部门广泛听取了全 球法律专家的意见，仔细研究了一些最成功国家和地区的矿法。（来自我的钢铁网） 沙特阿拉伯的 Al Jalamid 是亚洲的主要磷矿床之一，是一个露天矿，由 Saudi Arabian Mining Company (Ma'aden) 和 Saudi Basic Industries Corporation (SABIC)经营。

3、我国磷矿石基本情况

根据 USGS 预测数据，2021 年，我国磷矿石产量 8500 万吨，占全球的 39.06%，位居全球第一；储量 32 亿吨，占 全球的 4.5%，位居全球第二；储采比为 38，低于全球平均值 323，在全球 23 个主要磷矿石生产国中位居第十七。我国磷矿石的储采比低于全球平均值，磷矿资源保护压力较大。我国磷矿被过度开发情况严重，相比全球平均值 差距较大。磷矿是一种重要的不可再生资源，现已被我国自然资源部列入 24 种国家战略性矿产目录之一。据《我国磷矿资源综合评价与政策建议》一文，我国磷矿分布相对集中，2016 年在磷矿已查明资源储量中，云、 贵、川、鄂、湘五省份占全国的 76.7%，而我国磷矿品位在 30%以上的富矿有 97%集中在四川。

在 2015 年我国开始对磷资源和磷化工进行一系列的调整。调整一方面因为磷矿石及下游化肥生产长期供过于求， 生产粗放，环境污染较为严重，另一方面因为磷资源亟待保护，磷矿石不可再生，储采比逐年下降，富矿资源枯 竭。以湖北宜昌为例，《宜昌市磷产业发展总体规划（2017-2025 年)》明确了磷矿石开采的总量要求，到 2025 年 磷矿开采规模控制在 1000 万吨，2016 年宜昌市实际开采矿石量在 1156.26 万吨，磷矿开采总量被大量压缩，湖 北是我国磷矿石供给最大的省份，宜昌是湖北重要的磷化工生产基地，可以预期全国磷矿石开采总量被压制。除 湖北外，从 2017 年开始，其他磷矿公司省份如四川、云南和贵州，磷矿石开采也受到限制。2017 年四川德阳（什 祁、绵竹）对九顶山自然保护区内探采矿权清理整顿，原有 157 个矿井封停 88 个，云南昆明出台《滇池保护治 理三年攻坚行动实施方案(2018-2020 年)》，对滇池流域磷矿尾矿、磷石膏等进行治理，贵州由于环保政策以及 当地两大磷化工企业瓮福与开磷合并导致省内磷矿明显减产。2021 年 9 月，中央第三生态环境保护督察组通报 湖北省孝感、襄阳等市推进磷石膏资源化综合利用不力，污染问题突出。在未来环保趋严、资源紧张的情况下， 三磷整治或将持续。

我国磷矿石产量近年出现下滑。2017 年磷矿石产量为 1.40 亿吨，2018 年我国磷矿石产量 1.04 亿吨，同比下降 26%，是行业多年来首次出现产量下滑，之后磷矿石产量下滑的趋势一直延续到 2020 年，到 2020 年全国磷矿石 产量为 0.91 亿吨，2021 年受磷矿石价格提升刺激，产量有所回升，达到 0.99 亿吨，同比增长 8.20%。

我国磷矿石主要为内销自用，出口从 2008 年开始锐减。2008 年之前，我国磷矿石三分之一年产量用于出口，2008 年之后，除了 2010 年出口量小幅上升以外，出口量占产量的比重降到 10 个点以下，最低时下降到 1.5 个点， 2017 年以来出口占产量比重维持在 3-4 个点。出口下降主要由于我国从 2005 年改变了磷矿石的关税政策，为了 保护磷资源 2004 年取消 13%的出口退税政策，2009 年实行出口配额管理，2010 年对磷矿石出口加征 35%关税， 后于 2019 年取消。我国自 2019 年起暂停对磷矿石实施出口配额管理，此前曾设定 80 万～150 万吨/年不等的出 口配额，磷矿石生产企业和贸易公司按照往年出口实绩可获得一定数量的出口配额。但随着我国环境保护政策趋 严，同时为保护资源，磷矿石主产地也相应出台了磷矿石出口管控政策，磷矿石出口配额使用率并不高。我们认 为，随着我国磷矿石需求增加、三磷整治持续进行和环保要求趋严，未来磷矿石出口的量不会有大的增长。磷矿石上涨，带动磷矿石毛利也迅速升温，2022 年 6 月底达到了 420 元/吨的新高峰。同时，在产能增长有限的 情况下，磷矿石的开工率也有了显著提升。

4、地缘冲突对全球磷化工的影响

2022 年 2 月俄乌冲突爆发，不仅对能源价格造成了影响，也可能改变全球磷化工产品的贸易流向。具体来说：俄罗斯暂停对不友好国家的化肥出口，俄罗斯磷肥出口量居世界第三位，出口中断对全球磷肥贸易影响较大。全球第二大磷肥出口国摩洛哥磷肥供应链受到较大影响。合成氨是磷肥重要的原材料，摩洛哥的合成氨完全依赖 进口，2020 年摩洛哥主要从俄罗斯、特立尼达、美国等地进口合成氨，俄乌冲突使得俄罗斯合成氨出口受阻，影 响摩洛哥磷肥生产。俄乌冲突导致海外原油、天然气价格飙升，而海外合成氨主要由气头法合成，进而影响摩洛哥磷酸一铵、磷酸二 铵供给。海外磷肥进口国只能转向其他磷肥出口国寻求磷肥资源。但中国磷资源保护压力大、美国本身就已经是 磷资源净进口国，两国已很难向外有大额出口增量。未来国际市场可能有较大磷矿石增量的就是摩洛哥和沙特。同时，也建议投资者关注原油、天然气价格上涨对生产成本的影响。

中国目前是磷矿石、磷酸一铵、磷酸二铵的净出口国，未来国内磷矿石紧张的情况下，中国一方面可以从摩洛哥 和沙特这类有磷矿石增量的国家进口，摩洛哥作为储量全球第一的国家，有着丰富的磷矿石资源，且掌管该国磷 矿石的 OCP 公司近年正加大投资和扩张；沙特磷矿石的储采比较高，且该国正寻找油气以外的第三条经济支柱， 也可能贡献更多磷化工产品。另一方面，与国际上其他国家不同的是，中俄之间的政治关系和接壤的地理位置使 得中国从俄罗斯进口磷化工产品成为可能。若未来中国能够拥有稳定、丰富的磷矿石进口来源，或许国内的磷矿 石价格就会应声而落。

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