2020全球宏观经济看点
美伊冲突的故事情节变数较大，但是在供给日益多元化的国际市场上，对国际油价的影响仅限于短期脉冲式冲击，不会改变其中长期趋势；
作为避险资产，2020年黄金趋势性走俏，其短期价格波动和美伊冲突及全球新冠病毒疫情的演变密切相关。
虽然中美经贸摩擦暂时缓和，避险情绪回落，市场预期有所回暖。但中长期来看，中美双方会在贸易、金融、科技以及其他利益相关领域长期角力，变数频出。
2020年，虽然各国经济特点各有不同，但持续货币货币宽松将是大部分央行的选择，以宽松货币叠加积极财政是各国政府应对经济下行压力的主要策略。
一、美伊冲突对国际油价和金价的短期波动具有直接影响
原油价格的长期走向取决于供求关系，短期波动易受地缘政治的影响。不同事件对油价的冲击力度和持续时间取决于其是否能够对原油的供给产生实际且具有持续性的影响。一般而言，发生在主要产油国和主要战略国的地缘冲突事件的影响程度较大（如伊拉克、伊朗、利比亚、叙利亚等国）。此外，当石油供求关系紧张，地缘冲突对油价的冲击较为显著；而市场供求比较松弛的时候，地缘政治对油价影响程度有限。目前，受页岩革命和新兴国家石油需求量下降趋势的影响，全球石油市场供求宽松，加上美元指数处于相对强势的周期，美伊冲突对油价的影响仅限于短期脉冲，不会影响油价的中长期趋势。
由于金矿生产属性的特殊性，黄金产量每年的最大增幅一般不超过5%，加上工业用金和首饰用金在黄金需求中占比低、且弹性很小。影响黄金价格波动的核心因素为投资性需求。从中长期来看，黄金价格与美元指数和美债实际利率均为负相关关系。美元强，则黄金弱。美债实际收益率上升时则持有黄金的机会成本上升，投资者抛售黄金置换其他生息资产的意愿增强，黄金价格承压。然而，作为避险资产，黄金的短期价格波动受地缘冲突影响。比如海湾战争发生后当天金价下跌7.44%，一月后下跌9.89%。一般而言，如果地缘冲突具备突发性且与美国有关，金价一般会迅速上涨，但多为脉冲式短暂行情，和冲突演变的周期相一致。2020年，如果美伊冲突加剧，黄金存在一定的交易性机会。
二、中美关系走向复杂化 变数频出
2020年1月13日，美国财政部宣布取消对中国“汇率操纵国”的认定，此后美国三大股指集体上涨，在岸、离岸人民币兑美元一度升破6.87关口。1月15日，中美签署第一阶段经贸协议，美方分阶段取消对华加征关税，中国方面则加大对美国农产品采购力度。中美经贸摩擦暂时缓和，避险情绪回落，市场预期有所回暖。但长期来看，中美摩擦仍将是一个长期的、反复的博弈过程。双方会在贸易、金融、科技以及其他利益相关领域长期角力，变数频出。
以信息通讯技术（ICT）为例，作为全球最大的半导体与集成电路消费市场，中国90%的半导体与集成电路核心配件依赖进口，每年的进口金额超过2000亿美元。此外，中国进口的生物技术接近六成来源于美国。因此，未来在生物技术、半导体与集成电路、系统软件等方面中美双方还会有各种博弈。
金融领域，中美双方在汇率问题、资本市场开放问题以及其他国际支付问题上仍然会有各种争端和博弈。
总而言之，关系复杂化，摩擦长期化是中美关系未来的基本走向。
三、全球流动性延续宽松
自2019年初开始，全球央行开启降息潮，先后共有30多个国家或地区加入降息行列。本轮降息潮既有部分新兴市场国家因内外需疲软导致的主动式降息，如印度、马来西亚、俄罗斯等。又有受美联储货币政策的溢出效应所影响的被动式降息，如阿联酋、沙特、巴林、巴西等国家，他们都是在2019年8月份美联储降息之后跟随操作。
2020年，全球货币宽松政策仍将持续，但不同国家基于自身经济状况宽松力度和空间会有所不同。美国经济目前靠强势劳动力市场和消费支撑有效增长，下行压力仍存，美联储货币政策进入基于数据的观察期。欧元区长期处于负利率水平，前期QE带动制造业PMI及工业生产指数回升，但生产动能依旧疲弱，消费作为经济增长的首要引擎逐渐减弱，考虑到欧元区面临的“低增长+低通胀”困境和新任行长拉加德一贯的鸽派立场，预计2020年欧央行将延续宽松立场，负利率环境使得降息空间有限，因此，加大月度购债规模以拉动经济增长的概率相对大一些。2019年，日本自身经济增长动力不足、消费税税率上调对需求带来负面影响。此外，从经济结构来看，日本经济荣衰与出口密切相关，日美贸易摩擦和全球经济的不确定性也给日本经济带来一定的下行压力，因此，宽松将是日本央行2020年的政策主基调。受贸易保护主义、全球复苏放缓和地缘政治风险影响，2020 年新兴市场经济体的增长前景也不乐观，因此，货币宽松+积极财政来促进内需改善是其主要政策选择。
2020年，随着中美贸易摩擦局势阶段性缓和，叠加主要经济体央行实行宽松的货币政策，全球经济增长有望保持平稳，而美国经济与其他国家增速差收窄，预计美元指数也会因此相对走弱。此外进一步的宽松政策将支持全球股票市场和债券市场。
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