科大讯飞市值蒸发百亿 暴跌之后还值得投资吗？
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继阿里云栖大会、百度开发者大会之后，讯飞也坐不住了，10月24日，科大讯飞在其大本营安徽合肥举办了首届全球1024开发者节。并且在现场宣布，将设立10.24亿元的AI生态扶持基金，孵化优秀的AI创业项目。
近几年在人工智能的风口下，科大讯飞的风头一时无两。在10月13日科技部的点兵点将中，讯飞和BAT一同被点名，承担起我国未来人工智能发展的重任。作为一家备受关注的人工智能企业，一举一动都受到市场的关注。
虽然有国际头奖傍身、国家战略扶持，投资者们却将目光集中在科大讯飞的经营状况上。在盈利不佳的三季度报发布之前，科大讯飞连续下跌、百亿市值消失不见，令市场一片哗然。
不久前，科大讯飞公布了2017年第三季度财报。报告显示：其营收同比增长58.16%至33.87亿元，而净利润同比下降39.45%至1.69亿元，公司出现了“增收不增利”的现象。
除最新发布的三季报出现了这种现象外，2017年半年报也反映了同样的问题，当期科大讯飞营业收入21.02亿元，同比增加43.79%，但净利润却同比下降58.11%。
事实上，科大讯飞这几年净利润增幅一直整体走低，2013-2016年分别为52.95%、36%、12.09%和13.90%。
值得一提的是科大讯飞2017前三季度的现金流净额为-6.47亿元，较去年同期降低84.93%，对于现金流的大幅缩减，科大讯飞方面表示，主要是因加大战略投入导致经营活动现金流出增长大于销售回款较快增长所致。
现金流流出过大，主要分为两部分：第一，因收入增加，履行合同项目的前期投入导致购买商品及接受劳务支付现金本期发生18.15 亿元，同比增加6.27 亿元；
第二，研发、市场等员工人数的增长及薪酬水平上升导致支付给职工现金本期发生8.25 亿元，同比增加3.41 亿元。
现在科大讯飞面临的尴尬处境是，把钱都花在了人和事上，可都没有看到回报。
事实上，讯飞的盈利模式存在问题并不是第一次出现。创业之初，讯飞的产品不被消费者认可，刘庆峰调整思路，与华为、中兴等大型企业合作，由面向消费者转为技术支持商。
如今技术支持商的路已经走到了拐点，讯飞正在积极调整战略。因此从从企业发展的角度来看，不应仅仅聚焦过去的财务报表，公司布局或许更有看点。
从从主营业务来看，目前科大讯飞的产品大致分为五个方向，分别为语音平台产业、通信增值产业、嵌入式产业、教育产业、行业软件和系统集成产业。
虽然科大讯飞的主要盈利来源于后三者，但是科大讯飞的着力点仍然在语音平台、通信增值和嵌入式产业。
科大讯飞的语音技术集中在语音合成、语音识别、口语评测、自然语言处理等方面。在目前的中文语音市场中，科大讯飞已经占据了70%的市场份额。移动、联通、电信各大运营商以及银行客服电话、手机应用中涉及的语音技术大多与科大讯飞有关。
教育行业也一直是科大讯飞发展的着力点。科大讯飞从普通话、英语口语测试等业务切入，通过收购等方式，业务逐渐扩张到智能语音评测、个性化学习和教育云平台等多个细分领域。
2015年和2016年，科大讯飞曾做过两次定向增发，分别募资21亿元和3亿元，并将其中的大部分资金用于智慧课堂、在线教学云平台、中小学教育信息化服务等教育相关业务中，小部分资金用于发展AI技术“讯飞超脑”。
教育业务逐渐步入收获期，在2016年科大讯飞的总营收中，教育产品和服务所占比例高达27.44%。
今年，智学网代差优势持续凸显前三季度，教育业务营收同比增长86.74%，毛利同比增长87%，智慧课堂产品应用学校达到3000所，智学网应用学校达到13000所，商业化运营试点效果得到验证。
除此之外，通过与教育、医疗等领域的机构通力合作，科大讯飞的开放平台与传统领域的应用程度正在逐步加深。
从前文的分析来看，科大讯飞的技术储备和应用，毫无疑问属于国际前列。然而技术变现难也是尴尬的事实。如今，科大讯飞有意从一家技术提供商，向人工智能平台转向。
2010年科大讯飞发布全球首个开放智能交互技术服务平台——讯飞开放平台，以“云+端”的形式免费向开发者提供科大讯飞的多项核心能力。
在10月24日开发者节上，科大讯飞董事长刘庆峰透露，目前，讯飞开放平台每天有超过45万的创业者围绕它做各种应用、日均使用次数超过40亿。人工智能产业生态构建已呈现雏形。“平台＋赛道”的战略也得到了投资人一定程度的认可。
一直以来讯飞开放智能交互技术的战略备受争议，但通过开放平台获得了大量数据确实不争的事实。
科大讯飞副总裁江涛曾表示，由于开放平台所支持的服务均属于语音端交互服务，而科大讯飞则可通过这一平台来获取信息。
“如此大规模数据累积和处理，让我们很容易看到平台上那些开发者哪个是比较靠谱的，哪个活跃度比较高，哪个增长得比较快，”江涛说，“基于这个机制，我们也投了一些企业，比如机器人企业优必选。”
“类似的企业还有很多，科大讯飞通过人工智能开放平台的优势和机制来做有针对性的投资。”江涛坦言。从被投资者成为投资者，如今的科大讯飞正在变得更加强大。
刘庆峰说过：“科大讯飞的目标不是一个简单优秀的公司，而是‘用人工智能改变世界’的公司，这就必须在当前加大投入，也希望能得到投资者的理解。”而在科大讯飞内部，轻短期效益，注重长远业绩的运营战略也和投资人、董事会达成了一致的共识。
从投资的角度来看，有预期差才更有空间，这说明市场还没形成一致性预期，讯飞目前还处于成长期，也远远未到价值投资的成熟期。伟大的公司都是熬出来的，科大讯飞还在探索的路上，或许市场需要给予这样的公司多一点宽容和支持。
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