他，失联了？

文 | 杨国英

财经暖男 | 只说有用的

俄乌战争进入静默期，

全球资本市场也进入静默期，

在静默中等待，或浮起或下沉。

但是，今天，一个传奇的资本猎手，却没法子静默，他突然被法院宣布失联了（“下落不明”）。

这位传奇的资本狙击手，就是宝能系的姚振华（江湖人称“姚员外”）。

遥想当年，姚员外枪挑万科、剑指格力，更曾控制或染指中炬高新、东阿阿胶、南宁百货等10多家上市公司。

而在频频狙击二级市场外，姚员外的宝能，更曾构建起保险、地产、汽车、商贸等产业集团，总资产规模（合并报表）一度高达上万亿。

公开资料显示：

截至2020年末，宝能集团合并口径资产总额为5653.03亿元，总负债5061.23亿元，净资产为591.80亿元，资产负债率89.5%。

截至2021年中，钜盛华（宝能集团控股67.4%）总资产为5714.58亿元，总负债4789.18亿元，净资产925.4亿元，资产负债率83.81%。

但是，曾经的风光无限，现在已彻底被风吹雨打去。

自去年下半年以来，宝能系已经屡屡曝出欠薪、裁员、债务逾期等负面消息，姚员外略带悲情的照片，更是不间断地刷爆新闻圈。

尽管，针对法院指称的姚员外“下落不明”，今天宝能第一时间回应称消息不实。

但是，可以确定的是，姚员外现在的日子很不好过，姚员外的商业帝国已处于风雨飘摇中。

在经济预期向下时，任何负债率超过80%的巨头，基本上，都逃不出轻则衰退重则破产的命运——同处广东，去年有恒大，今年有雪松和宝能。

因为，经济预期向下时，负债总额是实打实的，而总资产却是要被挤水分的，比如过去囤的土地资产，现在可能要打个6折，比如过去持有的上市公司，现在股价可能跌去了一半。

对于负债率超过80%的巨头，总资产不需要打折太多，只要打上8折，也就意味着资不抵债了。

潮水退了，才知道谁在裸泳。

经济预期向下了，才知道谁靠运气谁靠能力发的家。

事实上，在2020年之前的若干年，除了互联网、硬核科技等领域的巨头，其他的商业巨头，基本上都是靠大胆+运气发的家。

这没什么复杂的学问，在经济预期向上时，只要你敢大胆借钱、然后再将所借的钱转变为资产（不动产或优质股权），那么，你的财富大概率就能逐年增长，当然，这个过程中，也需要一定的运营能力，但更重要的还是大胆。

因为，在经济预期向上时，资产价格的上涨幅度，往往是大幅领先于融资成本，这是特定时代给予的套利机会。

但是，如果你将运气（时代给予的套利机会），当成自己的能力，那么，结局肯定是很惨的。

比如，姚员外，最近三年，一直希望通过实体制造（新能车）的转型，拯救已然风雨飘摇的宝能系。

但是，做好制造业，玩好新能车，岂有那么简单，在姚员外拿下观致汽车、长安标致雪铁龙、并多地扩建车厂，前后砸下近千亿之后，最终却遗憾地发现，除了债务的规模益发增长，除了被质疑圈地，其他真的没收获什么。

不要轻视时代的潮流。

更不要迷恋资本的力量。

凭借大胆+人脉的躺赢模式，在高增长时代结束后，已经彻底玩不转了。

这也有点类似今天的美国，在全球经济高速增长时，美国凭借天量美元的放和收，可以完成对全球财富的收割。

但是，在全球经济的预期向下时，美国式的货币大胆，也注定很难玩下去，这不，最近两年疯狂涌入大A的外资，现在看，基本一无所获。

在经济预期向下时，唯有专一，才能图存。

这不仅是做实业的必要态度，也是做投资的必要态度。

今天的大A，如果站在5年后看今天，应该至少有5%的公司，能够跑出5年5倍的涨幅。

但是，这些存在业绩和估值双重暴击的公司，绝不可能是多元化的公司，绝不可能是连缺乏核心技术的公司，当然，也不大可能是今天已经是巨头的公司。

当然，如果你不是一个专业投资者，如果你缺乏深度研究的能力，那么，你同样注定与这些优质公司无缘——即使你短期持有，也仅是运气而已，不可能获得大利。

对这个专一的时代，我致敬！

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