就业，要热出汗来了！

在前天的Jackson Hole央行年会上，关于美国经济，美联储主席鲍威尔提到：

“虽然最新的经济数据好坏参半，但在我看来，我们的经济，继续显示出强劲的潜在动能。劳动力市场尤其强劲，但它显然是失衡的，对工人的需求大大超过了可用工人的供给。”

什么叫经济数据“好坏参半”？

美国重要的整体经济数据，大致可以分为10个类别：

利率（含基准利率、国债收益率、回购利率等）；

就业（非农、初请失业金人数、就业人数、失业率、就业率、薪资等）；

经济增长（GDP、GNP、经济增长率等）；

联邦财政（财政支出、收入、赤字、联邦政府债务等）；

国际贸易（商品与服务的进口、出口、贸易赤字等）；

经常账户、资本和金融账户；

物价指数（CPI、PPI、房价指数、就业成本指数、通胀率、通胀预期等）；

个人收入与支出（个人收入、可支配收入，消费者支出，消费者借贷）；

生产与销售数据（采购经理人指数、商业信心指数、工业生产指数、商业库存、工厂新订单、设备开工率、耐用品订单、新屋开工与营建许可、新屋销售等）；

消费数据（零售销售额，消费者信心指数等）。

在我区分的这10大类美国经济全景数据中，利率、联邦财政、国际贸易、经常账户等数据，只要不出现极其反常的变化，对美国经济来说都无所谓好或者坏。

根据过去几个月的情况，美国的就业、收入支出、生产销售、消费数据都非常好，甚至可以用“热火朝天”这四个字来形容。

相比之下，经济增长、物价指数（通胀率）数据，则非常糟糕。

综合起来，鲍威尔就只好说“好坏参半”了。

除了美联储关注并操控的利率外，在Jackson Hole的央行年会上，鲍威尔还额外提到了经济增长、通货膨胀、通货膨胀预期、就业等，而我曾写过3篇文章来详解前三项数据的复杂性：

今天，借着聊聊美国经济到底是个什么样的状况，我们顺便深入了解一下美国那一堆就业与失业数据。

了解海外投资的很多人应该知道，在美国的资本市场，每个月第一个周五的市场，通常都是价格波动比较大的时候，为啥呢？

因为，这一天是美国的“非农数据”公布日。

因为，非农数据直接关系到美联储的货币政策选择。

这一次，鲍威尔说，美国劳动力市场需求强劲，对工人的需求，大大超过了可用工人的供给，这是失衡的，其实就是告诉大家：

现在，工人工资上涨太快了，我要加速加息来压制！

每个月的第一个周五，美国劳工统计局会发布上一个月度的《就业形势报告》，其中会涉及非农业就业人数、就业率与失业率这三个数据，他们统称“非农数据”。除此以外，其公布数据中，还包括了美国制造业就业人数、美国人薪资增速等。

《就业形势报告》本身，来自于美国劳工部的家庭调查和机构调查，前者基于60000户家庭的个人采访，提供劳动力和失业率的估计；后者从大约14.2万家非农商业机构和政府机构的68.9万个就业场所收集数据，样本覆盖了美国1/3的非农就业人口，范围极广。

这里解释一下。

虽然说，美国是世界上最大的粮食出口国，农作物出口量位居世界第一，但颇为讽刺的是，农业在美国经济中的地位却很低。以2020年为例，美国的GDP大约为21万亿美元，其中农业（含农林牧渔业）完成的GDP，总共只有1758亿美元，连GDP比重的1%都不到。

与此同时，美国所有从事农业劳动的人口，只有500多万人，不到美国劳动年龄人口的3%左右。另外，农业的就业统计也非常难以确定（失业、兼职等，都非常不适用于农业），所以在就业和失业方面，美国很多时候要强调“非农”。

非农数据，不仅代表了美国整体就业情况，更进一步地，也代表了美国普通人所能感受到的“美国经济”，至于美联储，直接将货币政策与就业情况挂钩，所以极为重要。

美国最重要的就业数据，是每个月的非农就业人口和每月新增；

美国最重要的失业数据，是失业人口和失业率；

美国还有两个就业数据，是劳动力参与率和就业率。

疫情爆发之前，美国历史上非农业就业最高值出现在2020年2月的15250.4万人，但就在2022年7月份，美国的非农就业总人口达到15253.6万人，已经超越疫情之前。

哪怕剔除政府雇员，仅从私营部门全职雇员总数来看，2022年7月份的全职雇员人数高达1.293亿人，相比之下，2020年2月份的疫情前夕，是1.283亿人，当时已经是历史最高值，这意味着，私营部门，相比疫情之前，新增全职就业高达100万人。

就这种情况，你说说看——

美国的就业，到底恢复得好不好？

数据来源：东方财富choice。

美国的非农月度数据中，还有一个叫做“ADP就业人数”。

ADP的意思（Automatic Data Processing），是美国自动数据处理公司，其成立之初，就是为了预测非农的走势，报告采集约50万家匿名美国企业的工资册数据，涵盖近3500万美国员工。与劳工统计局非农数据相比，ADP仅包括私营部门就业，不包括政府部门就业。

所以ADP就业数据，通常被称为“小非农”。长期以来，若剔除政府雇员影响，ADP小非农数据，与官方正式非农数据的相关性在99%以上，几乎完全一致。

月度所公布的非农就业数据，是个边际变化量，直接关联着失业率的变化，对应着美联储的货币政策的走向，所以在非农数据公布前后，市场通常会有较大波动：

如果非农数据超出市场预期，那说明，美国就业形势要比市场猜想好一些，失业率降低，接下来，美联储可能会收紧货币政策；

如果非农数据不及市场预期，那说明，美国就业形势要比市场猜想差一些，失业率抬升，接下来，美联储可能会放松货币政策。

说完了美国的就业数据，下面来说失业数据，包括失业人口和失业率两类。

“失业人口”，看起来很容易理解，但实际上并不简单，各国界定的失业人口和失业率都有所不同。

就美国的统计数据而言，“失业人口”被界定为：所有年满16岁及以上、有劳动能力和劳动意愿、并且在一定时期内积极寻找工作却不成功的人。

这意味着，不愿意工作的，因各种原因近期没有积极寻找工作的，在现有经济环境中找不到合适工作的，虽有工作意愿但长期失业（失业27周及以上）的，都不算在“失业人口”内。

在失业率的计算中，失业人口是分子，还需要一个分母。

这个分母名称叫做“非机构平民人口（civilian noninstitutional population）”，其含义是：16岁以上、不属于监狱、精神病院、老人院，并且不在美国武装部队服役的人口总数。

两者相除，就得出来了美国的失业率。

美国劳工统计局会发布七种口径的失业率，包括U1-U6失业率，还有总的失业率，而我们平时所看到的官方公布失业率数据，是U3。

U1代表失业15周及以上但仍在找工作的人口比率；

U2是丢掉全职工作的失业人口的比率；

U3是美国官方公布的失业率，含国际劳工组织对“无工作者但于过去4周内积极寻找工作”者；

U4是U3加上可能因薪水、职位不合适而被解雇的人口的比率；

U5是U4加上即将进入劳动力市场的准待业人口（如即将毕业的大学生）；

U6是U5加上希望寻找全职工作的兼职人员，但因经济理由而找不到工作。

下图就是最近30年来U1到U6的失业率数据。

数据来源：美国劳工统计局，美联储。

除U1-U6之外，美国劳工统计局还分别统计5周之内、5-14周、15-26周以及27周以上（超过半年）无工作但积极寻找工作的失业人口数量和失业率数据。

不仅如此，因为就业问题，差不多算是美国各级政府首要关心的问题，所以美国劳工统计局对失业人口、失业率的分类统计，基本上可以说是应有尽有：

有每个州的失业人数和失业率；

有分男性和女性的失业人数和失业率；

有分黑人白人亚裔拉丁裔人种的失业人口和失业率；

还有分年龄段的失业人口和失业率；

……

根据我个人认识，官方公布的U3数据固然重要，但U6也比较重要。因为，U6代表因没有找到合适工作而不得不做兼职的人数，如果这个数据较高，而U3失业率较低，通常意味着经济不够景气，大家不得不靠兼职打零工维持生存。

美国现在的情况是，美国的U3、U6均处于历史最低水平。

最能说明美国当前就业情况的数据，是非农企业发布的职位空缺数与统计失业人数的对比。

目前美国企业发布的职位空缺数量，持续1年保持在1000万个以上，这一年来都处于历史最高水平附近，最新数据是1070万。

相比之下，根据官方统计的失业总人数，目前只有567万人，相当于每1位求职者，有1.88个非农职位在等着他，是美国历史以来的最高水平，只是因为各种原因没有匹配好……

数据来源：美国劳工统计局，美联储。

一人难求之下，美国企业不得不频频涨薪来招揽人才，美国企业的用工成本指数飞速上涨，2022年一季度，美国私营企业的单位用工成本，相比去年同期，涨幅高达8.4%；第二季度同比上涨9.5%，这都已经超出了美国的CPI通胀率水平。

数据来源：美国劳工统计局，美联储。

这也意味着，如果美联储抗击通胀的决心不够坚决的话，民众和企业的通胀预期，很快就会让美国进入到薪资-物价的螺旋通胀模式。

除了常见的失业人口和失业率数据，在非农数据集合中，还有一个叫做“初请失业金人数（Initial Claims）”和“续请失业金人（Continued Claims）数，顾名思义，就是第一次申请领取失业金和两次及以上领取失业金的人数有多少，这个数据也比较重要。

初请失业金人数的增加，反映了被解雇的人数增加或寻找新工作的难度增加，说明经济环境变差，就业变差。

但整体而言，这个数据并不如非农就业人口和失业率数据重要。

谈完了非农就业人口和失业率数据，再来说说美国的劳动参与率和就业率。

劳动参与率，通常是指参与经济活动总人数（就业者+失业者）占劳动年龄总人口的比率，是用来衡量人们参与经济活动状况的指标——具体到美国的数据，分子没啥变化，但分母，却同样变成了“非机构平民人口”。

类似的，美国的就业率，也是用就业总人数除以“非机构平民人口”，所以该比值比劳动参与率要略低一些。

数据来源：美国劳工统计局，美联储。

一部分人，看到美国公布的劳动参与率没有恢复到疫情之前，而非农就业数据已经恢复，而失业率还降至历史最低，据此就认为，这是美国就业数据造假的“重大证据”。

这是对美国就业数据和人口结构变化不够了解所致。

劳动参与率和就业率数据的确没有恢复，但也相差不远。

2020年2月疫情爆发前，美国的劳动参与率和就业率分别为63.4%和61.2%，而现在，这两个数据变成了62.1%和60%，区别也就1-2个百分点。

一小部分原因，是因为美国政府发钱或受新冠影响，很多人自愿性失业，不愿意再去找工作，这些人并不纳入“失业人口”，由此导致参与经济活动的人口总数据出现下降，哪怕就业数据恢复到了以前，但总的劳动参与率，还是下降了。

更重要的原因，是美国的人口增长和人口老龄化。

2020年初，美国有3.31亿人口，而现在有3.33亿人口，而且老龄化的程度有所加深。疫情袭来之后，很多人选择了主动退休，由此退出“失业人口”，这样一来，参与经济活动的人（找工作）减少导致了分子变小，人口增加和老龄化，双重让分母变大，那劳动参与率与就业率，可不就双双降低了么？

观察上图中美国劳动参与率和就业率变化趋势，自2000年以来，即便没有什么新冠疫情，美国的劳动参与率也在持续下降，只是疫情袭来刚好碰上了这种趋势而已，这哪里涉及什么造假的问题呢？

看明白了美国就业和失业数据，你就能够理解，无论是就业还是失业率，美国都几乎处于其历史最好的状况。

然后，你也就理解了，在2天前的Jackson Hole央行年会上，鲍威尔为什么敢于装出那一副正义凛然的样子，再一次告诉市场要持续激进加息了。

美联储一直强调自己有双重使命：就业和货币价值。

过去20多年时间里，美国官方通胀率持续位于历史最低水平，让美联储的货币政策，可以肆无忌惮地长期放松、放水、再直升机撒钱；

现在，通胀来了，而且还这么凶猛，而此时的就业却处于历史最好的情况，这就又给了美联储短时期内收紧货币政策以最大操作空间。

再怎么着，该装的时候，美联储也要装一下逼的嘛！

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