黎明前的黑暗，太黑了！

3000点，终究还是破了。

有人翻出来2008年4月的上海证券报，以此来嘲讽A股，14年南柯一梦，到了2022年，还在“保卫3000点”。

因为上证指数设计的问题，上证指数对于对于股市的反映失真十分严重，实际上，我们不可否认的是，除极少数股票之外，A股现在绝大部分股票的价格，都远高于其2008年4月份的。

相对而言，我更喜欢用沪深300指数的市盈率或股债利差来判断大A股所处的真实位置。

例如，用沪深300指数的滚动市盈率（TTM，过去12个月盈利）来看，A股的估值已经不到10倍，尤其是在今天的大跌之后，已经接近9.5倍，除了2013年年中-2014年年末的时段之外，A股估值从来就没有这么低过。

如果觉得滚动市盈率还是有点儿只看整体、不看个体的话，那么，我们可以来看沪深300指数滚动市盈率的中位数，目前已经降至18倍以下，历史上只有2008年10-12月、2011年12月-2012年1月以及2018年9-10月能够与此相提并论。

下面的图表，就是2005年以来沪深300指数的滚动市盈率及滚动市盈率中位数的情况。

除了直接看市盈率，我们还应该看股债利差。

所谓“股债利差”，有两种，一种是用股票的盈利率减去十年期国债收益率，另一种则是用十年期国债收益率减去股票的股息率。因为十年期国债收益率是无风险收益率，所以：

前者，代表着股票盈利率高于无风险收益率的情况，该数值越高，意味着股票越低估；

后者，代表着无风险收益率高于股票分红率的情况，该数值越低，意味着股票越低估。

下图，就是股票盈利率高于无风险收益率的相对估值收益，我们可以看到，该数值已经超过过去10多年股债利差均线的2倍标准差，从历史数据显示了沪深300指数的低估情况。

下面这张图，显示了无风险收益率高于沪深300股票分红率的情况，同样显示了沪深300指数极度低估的情况——如果考虑到今天股市的大跌，自2008年4月份迄今，只有2015年8月、2019年1月和2022年3月的股市才与现在接近。

简单用以上指标的历史数据总结，我们几乎可以100%地肯定：

A股现在的价格，处于极低点位。

现在，或许就是A股黎明前最后的黑暗。

文章的最后，给大家提供另一个特别有趣的视角。

在过去的10年间，每次出现黄金与A股同跌的时段，黄金的价格，总是会领先于我们大A股到达底部，有时候领先1-5天，有时候领先约1-4周，但肯定会领先于我们大A股（下图中的那些小阴影全都是）。

大家猜一猜，原因是什么？

具体的解释，我会放在我们的小红圈中。

另外，特别通知一下，我们的小红圈，自2022年10月10日（今天）晚上10:00起，提价至999元/年，因为精力有限，服务的人数有限，所以以后还有可能会逐步提价。

今日导读：点击下面链接可查阅

文琳行业研究 

▼长按2秒识别二维码关注我们

文琳行业研究，为各机构提供专业的信息、数据、研究和咨询服务。欢迎关注【文琳行业研究】

文琳编辑

《文琳阅读》每晚经典，欢迎关注！

有态度、有品位，阅读带来快乐，做时间的朋友

▼长按2秒识别二维码关注我们

今日导读：点击下面链接可查阅

公众号 ：文琳阅读