一口吞下国际纸业中国和东南亚，中国最大的纸业托拉斯诞生

昨天下午，2016年中国包装印刷行业最大规模和最具看点的收购案终于大局鼎定。中国最大的纸包装巨头合兴包装一口吞下了世界最大的纸业公司美国国际纸业在中国和东南亚地区的包装业务。自此，中国最大的纸业托拉斯就此诞生！

协议签署，股票涨停        

2016 年 3 月 14 日，由合兴包装组建的并购基金公司厦门架桥合兴股权投资合伙企业（有限合伙）收购美国国际纸业在中国、马亚西亚、泰国、印尼的18家瓦楞包装生产基地，分别位于上海、天津、沈阳、大连、保定、呼和浩特、苏州、南京、武汉、成都、广州、泰国、马来西亚及印尼等地， 能够提供包装设计、研发、生产和供应链管理等一系列解决方案，向中国以及东南亚其他市场的客户提供各种各样的瓦楞产品和整体包装服务。

收购国际纸业 （International Paper）在中国与东南亚的瓦楞包装箱业务，股权转让价格为人民币 6.25亿 元，同时并购基金承诺由相关投资标的公司及其子公司在协议约定时间内偿还所欠国际纸业的贷款约 3 亿元人民币。 

本次公司参与的并购基金为收购国际纸业在中国与东南亚的瓦楞包装箱业务。主营业务为纸包装制品生产、销售，主营产品为瓦楞纸板、瓦楞纸箱、纸托盘、缓冲制品、展示架等。 

 
在合兴与国际纸业协议签署之际，合兴包装股票也迎来涨停，可谓双喜临门。

收购将带来多种利好          

从合兴收购后的公报来看，合兴收购国际纸业主要基于两点考量：1、中国包装行业正式进入洗牌和重整阶段，行业龙头企业通过兼并收购，实现规模效应和协同效应，企业成长的必然路径。2、看中了上述公司的优质客户资源、国际化的技术团队和在研发技术等方面的实力，有利于合兴快速做大做强、打造包装全产业链平台。 

随着中国国内经营成本水涨船高，鞋业、服装、电子、家具等劳动密集型企业向东南亚转移已是大势所趋。凭借此次收购，合兴一步跨入泰国、印尼、马来西亚等东南亚市场，算得上机缘巧合。

合兴包装本身是一家靠标准化工厂起家的民营包装企业，公司高管低调务实，精于打理。相信在接手18家工厂的过程中，因收购带来的动荡和混乱局面将很快得到控制。

当然，还有一点值得考虑。当前中国人民币资产严重泡沫化、外资撤离显现，合兴此时进入东南亚市场，除了可以获取东南亚世界工厂时期的红利外，还顺带获得部分美元资产，有利于公司资产结构的稳定。

隐忧不少，挑战在后头        

据业内传闻，起初美国国际纸业的打包价为20亿元人民币，后降为10亿，最终合兴以6.25亿的白菜价拿下，堪称捡了大便宜。比起五年前2亿美元收购爱生雅中国区业务，国际纸业亏大了！

然而，国际纸业并不是省油的灯，如此急着退出中国市场，自然有一番道理。自2010年国际纸业进入中国市场以来，中国瓦楞包装业迅速进入微利时代，而企业一直被员工罢工、订单缩减和效益不佳所困扰，或许这才是国际纸业退出的主要原因吧。

但国际纸业背后还有什么战略考量，也值得行业深思。会不会担心包装业进入智能制造后，传统的业态将被根本颠覆，现有的硬件设施变成负资产呢？只能胡乱猜测一番了。

另外，协议并没有讲明收购后国际纸业员工的经济补偿由哪一方支付，相信这将关系到收购后工厂能否迅速回归正轨。另外，美资企业以管理松散、员工散漫而著称，合兴包装接下这个盘子，能否顺利改造现有的团队，将面临巨大挑战。

总体而言，合兴包装拿下国际纸业18个的生产基地，不失为公司的一项重大利好！

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