净利增近90%，市值却一夜蒸发200亿，唯品会发生了什么事？
图：图虫创意
北京时间8月18日晚间消息，唯品会CFO杨东皓在第二季度财报中宣布辞职，受此影响，盘中唯品会股价一度跌逾23%，截至19日收盘，公司跌19.45%，是2018年5月以来最大单日跌幅。
目前，唯品会总市值不到130亿美元，一夜间蒸发超30亿美元（合人民币200多亿元）。
CFO宣布辞职引猜疑
日前，唯品会（NYSE:VIPS）发布了截至6月30日的2020年第二季度财报，财报中官宣其CFO杨东皓因个人原因将在11月离职，之后将出任唯品会非执行董事。
有市场消息称，杨东皓离职是被某美妆国货品牌高薪挖角，是正常市场行为，与唯品会本身并无太大干系。但目前唯品会仍未就此作进一步解释。
临发财报才换CFO/审计机构，是上市公司大忌，唯品会还在财报里直接宣布CFO离职；加上经历过瑞幸造假风波的投资者早已如惊弓之鸟，无论杨东皓离职真相为何，还是难免引起市场恐慌，导致股价大跌。
净利增长近90%
单季营收增速跌至个位数
CFO离职并未唯品会股价大跌的唯一原因。
公司二季报显示，总净营收为人民币241亿元（约合34亿美元），与去年同期的人民币227亿元相比增长6.0%。净利润为人民币15亿元（约合2.175亿美元），与上年同期的人民币8.135亿元相比增长88.9%。不按美国通用会计准则（Non-GAAP）计算，净利润为人民币13亿元（约合1.869亿美元），与去年同期的人民币11亿元相比增长24.3%。
表面上看，唯品会二季报成绩并不算差，但背后隐忧不小。
2018年第二季度开始，唯品会开始接入腾讯及京东平台获得流量扶持，营收增速开始提升。然而，进入今年之后，公司营收增速再度疲软。
另外，近来唯品会的销售毛利率始终在20%上下浮动，说明公司的特卖模式很可能已挤压不出更多的利润空间。
营收增速下滑，毛利率大概稳定，好看的财报数据从何而来？
答案是节流：二季报显示，公司履约开支同比下降22.7%，技术与内容开支较去年同期削减27.7%。
为了节省开支，唯品会放弃了自营物流公司品骏快递。在关闭了品骏快递之后，唯品会去年有明显的员工流失——2018年公司物流和交付的员工数量达50598人，而2019年仓库管理（即品骏关闭后物流交付的剩余员工）只有12750人。
年报数据显示，2019年员工人数下降至只有20442人，同比下降64.53%。
此外，去年唯品会在商品销售、技术研发、市场营销、互联网金融、行政、客服等不同部门均有减员，其中互联网金融减员超过50%。唯品会在文件中披露，公司去年的遣散费达6.52亿元人民币，而关闭品骏快递的资本减值为1.542亿元。
最终，第二季度归母净利润为15亿元，同比增长88.9%。尽管数字好看，但仍难掩盖营收增速减缓和毛利率空间受限的尴尬。
而且，尽管唯品会净利润超出市场预期，但这一增速明显落后于头部的电商平台。以京东为例，二季度增速高达33.8%，创下公司近10个季度以来新高；拼多多的净收入增速则一直保持三位数的增长。
唯品会预计，第三季其总净营收将达到206亿元至216亿元，同比增长约5%至10%。按中值计算，还是个位数增长。
高瓴资本减持
8月14日，高瓴资本（Hillhouse Capital Advisors. LTD）在美国证券交易委员会（SEC）网站上发布了公司2020年第二季度的美股持仓情况。
其中，高瓴资本在电商领域积极调整，包括增持阿里、拼多多，减持京东409.46万股、减持唯品会156.77万股、减持优信二手车424.78万股，还清仓了英伟达、Snapchat。
来源：新浪财经、格隆汇、中国企业家、澎湃新闻
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