九亿人民币一次性收购三家医院，上市“瓷”企为何跨界医疗？

编者按

一次性收购三家医院，停牌半年的悦心健康终于放出了大招。

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6月21日，停牌长达半年的上市公司“悦心健康”（002162.SZ）发布公告，通过决议拟筹资9.17亿元人民币收购分金亭医院、全椒同仁医院和建昌中医院100%股权。

事实上，这家停牌近半年，从年初就披露或将收购三家医院的上市公司“悦心健康”并非是深耕医疗的“老手”。相反，他的主营业务是属于建材链条的瓷砖，根据2016年披露的公司年报，其16年营业收入的90.32%都来源于瓷砖。

那么这样一家“根正苗红”的“瓷”企为什么会考虑收购三家医院跨界到医疗行业？其收购仅是“无心插柳”还是具备有缜密的投资转型逻辑？

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对冲产业景气风险 布局大健康产业

其实“悦心健康”跨界医疗的契机最早还要回溯到2013年这个关键的时间节点。虽然16年其核心业务瓷砖无论是销售量还是毛利率的增速都令人满意，但“悦心健康”一定难以忘记自己在2013年由于主营业务单一险些跌落退市悬崖的恐惧。

“悦心健康”自2007年股票上市以来一直坚持固守瓷砖主业，以致其对产业景气的抗风险能力较弱，受国家房地产宏观调控、实体经济不景气等因素的持续影响，公司遭遇2011及2012年重大亏损，2013年虽全力扭亏保壳，但公司瓷砖主业业绩增速波动极大，严重受到房地产行业景气周期的影响。于是该公司在2013年开始摸索外延式转型方向。

其最开始摸索的转型方向并非是医疗产业，而是和其自有资产关联度更大的养老产业。但深入调研后发现短期内相关条件未臻成熟，因此，选择通过并购对养老产业链相关的大健康和医疗等配套产业等先进行整合铺垫，当时发展布局的重点在轻资产、重运营、收效期短的医疗产业。由此“悦心健康”开始了他的跨界医疗之路。

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三大转型策略 收购资产侧重特色专科

自2015年制定了转型规划纲要以来，“悦心健康”保持了较为稳定的大健康转型框架，其三个核心策略分别是：轻资产运行；整合大健康产业服务链；整合台湾专业的医疗和养老服务资源。

时间	事件
2016年4月18日	完成了徐医悦心工商注册登记，积极申报设置妇幼生殖遗传专科医院
2016年5月11日，2017年1月	与钛极生技股份有限公司合作，共同开发国内高端口腔医疗市场
2016年8月	收购美国日星人工生殖中心60%股权，布局妇幼生殖领域
2016年底	设立的上海悦心综合门诊部试运营

▵资料来源：上市公司公开信息整理

以此策略为核心，“悦心健康”15年在大健康产业上重在“务虚”， 制定了公司转型纲要，并与多家机构达成了初步的战略合作。而到了16年，则开始通过并购的方式入局医疗产业，由上述的事件梳理表可以发现，其16年并购资产重点是在特色专科上，而最为侧重的则是妇幼生殖领域的专科。

无独有偶，“悦心健康”此次拟收购的三家医院之一的分金亭医院拥有妇幼医院、肿瘤医院、儿童医院（全部资产、负债、权利与义务已由妇幼医院承接，正在注销过程中）3家分院，而其中妇幼医院为分金亭医院的重要控股公司，妇幼医院2016年度净资产及净利润占分金亭医院合并报表相应项目的比例超20%。

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大健康布局拓展平稳 承诺医院业绩

在国家鼓励社会办医政策的支持下，近年来上市公司及大股东纷纷大举进军医疗领域，而市场中一直有声音认为这些“门外汉”进入医疗领域实际上只是追捧热点，既不懂医疗，也做不好管理，最终也可能只是“玩票”一场，没有收获。

但整体看起来，“悦心健康”转型大健康领域基本落脚点还是在公司治理上面，布局拓展也比较平稳，并非是“大口径”的进军，而是试探性的进行转型。

此次收购三家医院是转型的一个关键节点，通过本次收购并整合医疗服务资产，“悦心健康”将稳步推进向大健康产业的战略转型，实际控制并运营成熟医疗服务资产。

值得一提的是，“悦心健康”还分别对收购完成后的三家医院做出业绩承诺，承诺未来三年（2017年-2019年）每年合计扣非净利润不低于7250万元、9800万元、1.11亿元。

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