“妖镍”惊魂！一夜爆仓500亿，中国镍王有点慌
局势动荡，“妖镍”横行。
3月8日的微博热搜上突然出现了两个不常见的关键词：“青山”和“镍”。
“青山”不是指古诗词里的意象，而是一家位于浙江温州一家不显山不露水的世界五百强企业，中国最大的民营钢企——青山控股。
“镍”是原子序数为28的化学元素，一种银白色金属。是不锈钢、合金、镍镀的重要原料，也是当前新能源领域三元锂电池的上游材料。
这种可能并不为大众所熟知的金属，干系到诸多产业。作为第一产钢大国，中国消耗了全球每年产量56%的镍。
3月7日，伦敦金属交易所（London Metal Exchange）的镍期货价格暴涨，当日涨幅高达72.67%，收盘价为50300美元／吨。
第二天的涨势更加凶猛，一度翻番至每吨100000美元。
而青山控股早早做空镍期货，传言其正持有20万吨的空头仓位。疯涨的价格背后，是国际多头正在逼仓，青山控股等空头头寸持有者开始陷入恐慌，匆忙平仓。
甚至连青山控股的官网，都在大乱局中突然不可显示了。
要知道，在今年2月中旬，LME的基准镍价还仅仅为23000美元左右。
有知情人士表示，青山控股仅周一的账面损失就高达80亿美元。四倍的涨幅，意味着500亿人民币的亏损还开胃菜，更惨烈的局面还在前方。
有基本金融常识的人都知道，做空的亏损没有上限。
消息一出，青山控股合作的多家A股上市公司接连跌停，纷纷发布公告保证风险可控。
五十年一遇的中场暂停
青山控股的创始人名叫项光达，低调内敛，鲜少出面。这种情势下，终于有媒体拨通了他的电话。3月8日，他回应称：“老外的确有些动作，正在积极协调。”
“今天接到很多电话，国家有关部门和领导对青山都很支持。”
最坏的局面确实还没有发生。
伦敦金属交易所出面紧急叫停市场上的镍交易。它甚至宣布取消所有发生在伦敦凌晨零点之后的镍交易。这是该交易所自1985年以来，首次暂停市场交易。这种金融市场近五十年一遇的大事件，足可见事态的非同寻常。
一个半世纪以来，伦敦金属交易所一直是各种工业金属设定全球价格的中心。这次叫停被许多金融从业者认为是市场“丑闻”、“灾难”。
但无论如何，这次暂停为青山控股赢得了喘息机会。
伦敦金属交易所表示，镍品种合约停盘决定，是基于俄罗斯和乌克兰局势变化的影响和当天上午亚洲时段价格走势作出。考虑到地缘政治局势，LME可能会考虑多日停牌。
值得一提的是，2012年港交所豪掷了166.73亿港币收购伦敦金属交易所。这次暂停背后，是否有大佬斡旋，不得而知。但以这次伦敦金属交易所非同寻常的干预来看，受益者青山控股是得到了多方帮助。
时至周五，伦敦金属交易所仍旧没有重启镍合约的交易。
这也意味着这场跌宕起伏的资本大戏，将延续到下周才肯最终落幕。
资本局中局
从资本运作角度来说，这是场精妙绝伦又云遮雾罩的对局。
甚至狙击青山的对手是谁，至今都没有定论。
根据青山实业的官网，青山实业于上世纪80年代诞生于温州，旗下拥有青拓集团、永青集团、青山控股集团、上海鼎信集团、永青股份等五大集团，下辖300余家子公司，2020年销售额达到2928亿元人民币。
《财富》杂志发布2020年度世界500强榜单，青山控股集团有限公司排名329位。
这样一家体量巨大的企业，甚至都还没有上市。
青山是全世界最大的不锈钢企业，创始人项光达的秘诀是贯穿产业链。
“1988年那个时候已经有一些民营企业了，但是没有一个是从事不锈钢生产的行业，再加上当时中国不锈钢的产量非常低，低于需求量的10%，90%都是通过进口来满足，有时甚至还需要托关系才能买到。所以我当时就想如果我可以生产不锈钢，那一定会有市场。”
整个不锈钢行业的上中下游，都有着项光达青山控股的身影，实现了从镍矿开采、镍铁冶炼到不锈钢冶炼、不锈钢连铸坯生产及不锈钢板材、棒线材加工的全产业链布局。
从福建、广东到浙江的生产基地，到在印尼、印度、津巴布韦等国的大型工业园区。全中国有35.8%的不锈钢由它供应。
甚至在新能源电池的产业链上，作为后起之秀的青山集团坐拥上游镍资源，增速也不容小觑。
作为中国最早布局海外镍矿的民营企业，青山是真的在印尼有矿。有资料披露，其镍当量产量在2021年达到60万吨，2022年将达到85万吨，到2023年将跃升至110万吨。
这数字是什么概念呢？去年由于全球矿山镍产量达270万吨，青山占了22%。话语权十足。
全球镍资源分布相对集中，印尼、菲律宾、俄罗斯、新喀里多尼亚、澳大利亚、加拿大等国占有了全球70%以上的镍资源。
自去年4月以来，伦敦金属交易所的注册仓库中，镍库存已下降近70%，只剩83328吨。
青山一年的镍产能，十倍于伦敦金属交易所的镍库存。青山集团所持有的20万吨空单，也不过是公司年产量的三分之一。
所以为什么生产镍的青山控股，要做空镍价？镍价越高，按道理青山越能赚钱。
这是因为，企业要通过期货市场进行套期保值，对冲商品的价格波动风险。这在行业内属于常规做法。
当青山集团持有大量镍现货库存时，如果长期镍价下跌，企业收益自然受损。为了对冲这份风险，就选择拿出了部分资金，在期货市场上购买空单。
这样一来，无论镍价是涨是跌，青山集团都能稳坐钓鱼台。
理想很丰满。但现实出现了最极端的情况。
青山集团在印尼的纯镍冶炼成本大约为8000美元。购入的空单价格为18000美元左右。这是10000美元每吨的巨额差距，比成本还翻了一倍。这样可观的获利之下，做空套保简直毫无压力。
结果项光达撞上了黑天鹅。随着俄乌局势急速恶化，镍价开始大涨。
预期的利润打了水漂，甚至远远比不上浮亏。
更尴尬的是，青山虽然产出全球22%的镍，但它的产品却不能够用来交割。
因为伦敦金属交易所要求镍交割品要求含镍量不低于99.8%。青山出产的只有含镍量10%的镍铁和含镍量70%的高冰镍。
手里有货，但抵不了单子。这局面尴尬异常。
按道理还有第三种选择。镍储量世界第三的俄罗斯出产的俄镍都是符合交割要求的高纯镍。但这种世界局势下，远在俄罗斯的镍不可能实现交割。
摆在青山面前的选择，似乎只剩补交巨额保证金。
由于期货属于保证金交易，交易者必须定期向他们的经纪商存入“保证金”，以弥补他们的头寸可能出现的损失。如果不能支付，就会被迫平仓。
一旦爆仓，将损失全部保证金将全部损失甚至还需追加。
以镍每吨近8万美元的价格，这可能是120亿美元的亏损。
悬崖一线，路转峰回
有许多传言将矛头指向嘉能可。这是一家总部位于瑞士的企业，全球最大的商品交易商。从事生产和营销金属、矿产、能源和农产品。
传言称嘉能可正是逼空青山、镍价飙涨幕后推手。
但连续三天，嘉能可都公开对外回应，称这些传言“完全错误”。“青山是嘉能可长期的合作伙伴 ”，“可能是其他交易商因为蒙受损失，而要找人背锅。”
而无论谁在背后狙击青山，情况都因为伦敦金属交易所的临时叫停而有了转机。
3月9日晚间，媒体报道称，陷入逼空危机的青山集团，已调配充足现货进行交割，预期能迎来“大胜利日”。
青山集团自称“已用旗下高冰镍置换国内金属镍板，已通过多种渠道调配到充足现货进行交割。”
如果真如所言，那么被迫接下高价镍的幕后资本，将会面临“搬起石头砸了自己的脚”的尴尬局面。
也有业内人士称，在当下情况，凑足20万吨的金属镍板，简直不可思议。青山或许是放出消息，试图在谈判中获得好的筹码。
而结局如何，还要看伦敦金属交易所何时开放镍交易。那时候才是尘埃落定。
只是大空头和大多头的神仙斗法，已经殃及了市场上大部分参与者，有人赚得盆满钵满，也有人亏到绝望。大宗交易的风险可见一斑。
根据自媒体“远川出海研究”的说法，2021年3月3日，青山就在夜盘做空了伦镍，同时宣布其向华友钴业和中伟股份供应10万吨高冰镍，向市场释放了镍供应充足的信号。金融操作配合基本面信息，两天内使伦镍价格下跌16个百分点。
这样的操作使得青山凭借做空镍价，赚得巨额收益。一套组合拳下来，“简直可以说是在国际镍市场呼风唤雨的操作。”
但同样的操作挪到今年，却是螳螂捕蝉黄雀在后，差点失陷了百亿美元。
资本博弈的残酷、跌宕，与牵扯万千，在这场“妖镍”事件里，体现的淋漓尽致。
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