立邦收购麦加涂料为何“流产”？

文 | 《涂料经》梦梵

编辑 | 梁华婵

10月4日，立邦涂料母公司日本涂料控股株式会社（Nippon Paint Holdings Co.,Ltd.。简称“日涂控股”）发布了一则“关于中止收购中国工业涂料生产商”的通知，宣布立邦投资有限公司（简称“立邦中国”）已决定中止收购中国工业涂料制造商麦加涂料的多数股权。

日涂控股所发通知对于中止收购的原因语焉不详

日涂控股表示，收购麦加涂料股份计划意在进一步扩大产品范围，立邦中国能够全面进入集装箱和风电基础设施领域，增加其在中国工业涂料市场的销量与份额，并助力集团不断提高可持续发展的企业价值。但是经过长时间协商及商讨后，认为很难实现预期的利润增长目标，因此在两家公司达成协议后取消此次收购。

2018年11月29日，立邦中国与麦加涂料上海进行了合作签约仪式，将收购上海麦加涂料有限公司及麦加涂料南通有限公司（分别简称“上海麦加”和“南通麦加”，两者合称“麦加涂料”）70%的股份，并宣称有关本次收购的相关手续预计将在2019年初完成。

根据此前披露的数据显示，截止2018年，麦加涂料两家公司的合计销售额约合135亿日元左右。虽然关于此次收购金额立邦方始终闭口不谈，若算上溢价部分，收购价有可能将近200亿日元。

麦加涂料于1995年进入中国，2002年在上海建立生产基地——上海麦加涂料有限公司，主要从事集装箱漆、风电涂料、工业漆等产品的研发、生产和销售；自2004年起分别在北京、上海、深圳等地区建立办事处及代理点。

经过数年耕耘，麦加涂料成为集装箱和风力基础设施领域知名品牌的领先供应商，特别是在水性涂料方面拥有杰出表现。正是由于麦加涂料的工业涂料基础，并考虑到中国在集装箱和风电基础设施涂料市场领域所具备的强劲增长潜力，立邦方才会选择收购。

立邦在中国及亚洲市场“建筑强，工业弱”的属性在涂料圈众所周知。据估算，立邦中国150亿人民币的业务销售额一半以上来自建筑涂料。另一方面，面向工业产品的销售额仅占中国业务的10%左右。有相关调研机构表示，若此次立邦方完成收购，能扩大至16%。

可惜的是，该收购计划还是在立邦方的“顾虑”下“流产”了。对于立邦涂料母公司日涂控股来说，通过立邦中国签约拟收购麦加涂料股权当时正值其加大在中国投资收购的时间段。然而进入2019年之后，鉴于国际经济形势的微妙变化，日涂控股也做出了谋求亚洲市场以外的收购机会的发展战略方向，以规避对中国市场过分依赖而潜藏的风险。

在这种背景下，日涂控股今年实施了两笔在亚洲市场之外的收购，尤其是收购澳洲多乐士（DuluxGroup）所产生的“3036亿日元”贷款让它的资金链绷紧，在无法确定麦加涂料能够带来预期利润的情况下中止收购，立邦方的决定还是很好理解的。

不过，《涂料经》始终认为，为了迅速壮大工业涂料业务规模和构建具有竞争力的市场地位，收购是最佳选择，这同时也是立邦的惯用手段。相信在物色到更高“性价比”的中国工业涂料的时候，立邦势必会再次下手，我们静观其变吧。

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值班编辑：梁华婵