IPO该不该停？根本不是问题的关键

IPO该不该停？争论一点意义都没有

作者：齐俊杰看财经【ID:qijunjie82】

最近，经济学家们之间掀起了一场又一场的口水战，问题直指IPO到底是不是股市下跌的核心问题。有的经济学家批评，现在IPO发行节奏过快，所以造成了股市下跌，但也有更多的人认为，不能因为股市下跌就不发新股，让股市彻底失去融资功能。这样是把好的上市公司推向海外。总之，大家说的都很有理。

那我们先来说说，暂停IPO能让股市稳住吗？大家觉得肯定可以，因为历史上我们每次都是这么干的，只要停发新股一段时间后，股市肯定就能止跌了，甚至有投资者用停发新股当成自己抄底的一个重要指标。只要一停发新股，就马上入市分批建仓，至多半年股市肯定起来。屡试不爽。道理很简单，熊市之所以叫做熊市，就是资金都在往外撤离，如果你这时候再多发新股出来，最后必然是进一步圈钱，在本就失血的伤口上，再撒一把盐。而停发新股后，伤口往往就有了自愈空间，慢慢也就长上了。但是，注意这里要说但是了，停发新股往往很纠结，每次都不是在熊市初期就停发的，总要让熊市飞上好一会才停发新股的，换句话说，往往经过了漫长的熊市之后才想起来停发新股，市场已经下跌了好多了。所以有时候也很难说，到底是停发新股让市场止跌呢，还是本就市场该止跌了，所以才停发新股呢？傻傻分不清楚。

其次，我们说说反对停发新股的，人家说的也很对，本来股市就是融资的功能，你不让股市为实体经济融资了，股市还有什么用？本来股市下跌往往都是实体经济的逆周期，实体经济本来就缺钱，债务负担太高。现在国家的大战略就是去杠杆，就是债转股，你不让发新股了，还怎么去杠杆，还怎么债转股。直接融资暂停，间接融资还借不到钱，难不成实体经济都要倒下不成。实体经济弱了，股市也就更弱了。由此进入一个死循环。而在熊市中，即使发新股出来，新股的价格也很低，这样能给很多价值投资者提供一个很好的买入并长期持有价值投资的机会，引导长期资金投向实体经济。把实体经济搞好，股市自然也就活了。这话其实没毛病，但你们考虑过股民，特别是深套之后的股民的感受吗？凭什么股民要成为实体经济的接盘侠？成为去杠杆的牺牲品？

那么这个事该怎么破？似乎左右都不通，左右都有理，其实有人躲在阴暗的角落扮演者吃瓜群众，但他们才是罪魁祸首，这就是A股上的垃圾股，以及壳公司。这些垃圾常年亏损，甚至换了无数的名字，以掩盖自己垃圾的恶名，然后靠财务手段，集中亏损小幅盈利，以及卖壳，卖房子，卖资产死皮赖脸的赖在股市上不走。A股市场如同一只貔貅，只吃不拉，我们现在的退市制度根本形同虚设，所以只要一发新股，肯定就是进一步稀释资金。股市也就压力山大。

另外，永不退市，这就让A股的投资者养成了炒垃圾的习惯，一家公司屎一样的业绩，反倒成了买入的理由，因为这样他就该想办法了，或卖壳重组，或资产注入，只要想保壳就要释放重大利好。所以大量投资者炒作ST，甚至星号st，而且屡试不爽，获利颇丰。我们老说A股跟股市是两种完全不一样的东西，我们为什么没有慢牛，我们为什么没有价值投资，主要就是因为我们只吃不拉，本来屎一样的公司，就该被拉出去，结果人家包装包装，拌个米饭，又重新吃下去了。听着是不是很恶心。但其实这样的事在A股上每天都发生。

放眼全球，人家的股市基本都是上市一家退市2家，最多的一年，退市数量是上市数量的3倍还多，最低的一年，上市和退市也基本持平。只有在大牛市，IPO才比退市的多。数据统计，纳斯达克从1985年至2008年共计11820家公司上市，12965家公司退市。

美国股市的退市机制有两种，一种是主动不玩了，比如那些中概股，一看国内股市涨的好，人傻钱多好骗，纷纷哭喊着要求回归祖国母亲的怀抱，为国做贡献。还有就是被动摘牌。

纽约交易所的退市规定是这样的

1、  公众股东数量达不到交易所规定的标准；

2、  因资产处置、冻结等因素而失去持续经营能力；

3、  法院宣布公司破产、清算；财务状况和经营业绩达不到交易所规定的最低要求等。

4、  在公司出现退市情形时，纽交所允许公司有18个月的整改期间，18个月后，公司仍未达到持续上市标准的，才被终止交易。

比如著名的美国“两房”也因数十亿的亏损，导致股价长期低于所规定的1美元，很快从纽约交易所退出。你再看看中国铝业，中国远洋，亏成翔了，仍然赖在那！

纳斯达克交易所的退市条件是，

1、  股票市价低于 1美元超过30个交易日，给黄牌，并限其在90天内改善公司业绩，如果没效果，不能高于1美元，那就退市

2、  在某些情况下，纳斯达克会给上了“退市”名单的公司3个月以上的宽限期，不过前提是该公司必须证明其净收入超过75万美元，股东所持股票金额超过500万美元，或公司市值超过5000万美元。

所以，综合美国情况来看，一旦一个公司经营不行，股价也就没什么人关注，由于是注册制，上市相对容易，也基本上别想卖壳的事情，所以赖在上面也没什么太大的意思，另外，那边的投资者基本以机构投资者为主，人家信奉的是分红是业绩，这种长期亏损的公司，华尔街也对他没什么兴趣，所以这么看，事情就很清晰了，我们讨论股市的问题，大家争论的焦点都在嘴上，其实我们的问题出在了屁股上。你说是因为我吃的太多，其实是便秘不消化。不赶紧把便秘的问题解决了，中国股市永远都是暴涨暴跌的奇葩。