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股市接连下挫的四大原因?我们该如何应对?

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周一:通过行业,讲投资背后的估值逻辑

周二:披露市场的TTM数据,以及行业估值情况

周三:讲一只基金

周四:讲一种投资或者估值方法

周五:分析当周市场,披露本周分位标准差等重要数据

周末:随机



股市接连下挫的四大原因?我们该如何应对?

 

作者:齐俊杰看财经

 

昨天股市再次上演大跌行情,上证指数暴跌2%,再次跌破了2800点,而深证成指跌的更惨,已经创出了盘中新低,因为房地产是整个股市的重灾区,像万科这种龙头已经创出了调整新低,比最高点跌去了一半。

 



有人问,不是说好的股市低估吗?为什么还如此跌跌不休呢?这其中有这么几个原因:

 

首先,人民币快速贬值,昨天在岸人民币贬值过了6.85,离岸人民币更是跌到了6.88,眼看可能就要破7了,两个月的时间,人民币贬值幅度接近了10%,这是资本承受不起之痛。我们之前就写过一篇文章,人民币贬值不止,股市就会下跌不止因为我们特殊的结售汇制度,人民币外升就会内贬,所以人民币升值10年,楼市涨了10年,而当他外贬,肯定要内升,也就是说国内的人民币更少了,资金压力更大了,钱也就更贵了,所以最后就是对资产价格形成明显的压力。包括房地产股票和债券都会有压力,这其中房价反应比较慢,而债券则有央行的货币流动性对冲,但股市反应则会比较直接而且明显,甚至放大了人民币贬值的预期,所以如果人民币继续这么快速贬值下去,那么股市还会下跌。至于人民币为什么要快速的贬值,这个大家可以到知识星球齐俊杰的粉丝群里,跟老齐讨论,这里就不方便说了。

 




其次,经济定调,坚决遏制房价上涨,这次表态过于强烈,一下扭转了投资市场的预期,大机构跟散户不一样,他们对政策的领悟更透彻,比如马云就说过,怎么看政策,你就看他是不是会反复的说,如果他只说了一遍,你可以不必上心,可能只是说说而已,但如果他在一个时间反复的强调一个事,即使短期内没有改变,中长期他一定会把它扭转过来,甚至很可能是矫枉过正。举个例子同样是房子,2000年我们房改前后,那会政策就鼓励大家去买房,当时谁听了?没人理会,房子不是都分配吗?为什么还要自己买?结果人家反复的鼓励购买商品房,终于在5年以后房价开始涨的一塌糊涂,还有之前的八项规定,大家也就觉得说说而已,但后来调查组在全国各地到处检查,这让很多人因此丢了职务,他们都说,没想到会这么严格。我们这几年反过来了,一直在强调房住不炒,反复说的事,即使现在没改变,将来一定会不断加码,结果就是矫枉过正。所以机构已经读懂了政策意图,认为房地产的秋天都结束了,所以都在抛售地产股,未来一段时间,地产股的业绩可能会快速的变脸,这种强周期板块,会越跌估值越高。而地产带动了全国40几个行业,比如建材,水泥,家电,家装等等,房地产不好,这些行业的预期也就变坏了。所以我们看到即使连格力这种大白马也开始跟着暴跌。未来这些行业都会表现很差,业绩出现滑坡是不可避免的。

 


第三,去杠杆仍在继续,学界和投资界对于去杠杆一直就有分歧,有人认为现在经济很差,企业基本上已经无以为继,如果继续去杠杆,不让银行贷款,那么业绩压力就会更大。企业经营与资金成本有直接关系,如果资金成本不尽快降下来,企业的业绩就改善无望,甚至只会更糟。但从实际中我们看到,减肥都是很痛苦的。虽然我们高喊了好几年,但实际上企业端杠杆率并没有明显下降。还是接近160%,甚至远不如居民端加杠杆的幅度明显,所以证明尽管企业已经苦不堪言,但是效果十分有限。我们平常减肥也是一样,又是挨饿,又是跑步折腾了几个月,发现体重一斤都没有下来,此时你该怎么办呢,继续坚持还是放弃?我们选择了坚持,因为企业高杠杆让我们坐立不安,金融风险巨大。所以继续去杠杆,其实就是在杀股市的预期。大家一想到未来还要过苦日子,企业业绩转好无望,自然也就预期更差。

 


第四,外部环境影响,确实最不确定的就是外部,而且不断有坏消息传来,让我们的对外进出口变化太大。这块已经成为了惊弓之鸟,甚至机构们现在也是一脸懵逼,想做价值重估,都不知道该如何下嘴,所以只能先减仓观望。

 

综合来看,股市就是预期的反应,现在是内忧外患,目前坏消息居多,所以股市就开始超预期下跌,但这往往也是底部的特征,那就是会放大利空,而忽略利好和基本面。市场不是由价值主导,而是进入了由情绪主导的阶段,越想越可怕,所以就拼命地杀跌踩踏,但其实恐怖都是你想出来的,现实并没有那么糟糕。起码从二季度预计来看,我们的上市公司盈利并没有那么糟糕。基本上能够保持20%的增速,二市场的整体估值已经来到了15倍以下,所以现在在别人一片悲观的时候,我们反倒应该乐观一点。你不是一直后悔之前的2006年,2014年和2016年的底部没上车吗?现在就又给了你一次上车的机会,你为什么又不敢了呢?说白了还是觉得这次不同了,华尔街有句名言,这次不同了,是世界上最为昂贵的一句话。做投资就是这样,他是人和人的竞争,永远是少数人赚钱,所以站在群众和情绪的对立面上,你才有赢的机会,而你如果站在群众堆里,那么对不起,你只能当韭菜,一点机会都没有。

 

昨天我们已经在知识星球老齐的读书圈开讲了《泡沫经济学》,这是日本泡沫期间的经济反应,看看日本当年的大崩溃,再看看现在的楼市和股市,应该你会有全新的认识。《原则》这本书我们也给大家讲过,达利欧的核心思想就是,一切现实问题,都在历史中上演过,你现在之所以对股市恐惧又或者对房地产盲目乐观,就是因为对历史一无所知。


 

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