上海家化要约迎来决战时刻，平安潜伏两年能否成功？

2017-11-29 国妆网

11月即将过去，家化集团对上海家化的要约收购也剩下最后三天。根据上市公司提示，本次收购有效期为2017年11月1日至2017年11月30日，而最后三天，接受要约条件的股东不得撤回其对要约的预受。也就是说，这三天直接决定了家化集团能否完成要约收购。

自中国平安旗下家化集团对上海家化发布部分要约后，市场上就流传着各种套利的方法。截至11月28日收盘报37.19元，相较38元的要约收购价，按收盘价买入能套利2.18%。考虑到手续费等因素，实际收益更低。此外，还得承担要约收购失败后股价波动的风险。或许，此时再做套利已经意义不大。

套利空间狭窄

根据收购报告书显示，上海家化控股股东家化集团向其一致行动人外的所有股东提出要约收购，收购价格为每股38元。而家化集团及其一致行动人原持有的股份占公司总股本比例为32.02%，拟向其他股东要约收购20%的股份，即约1.35亿股。

受报价规则的约束，部分要约收购往往存在一定的套利机会。而真正获利丰厚的，都是那些消息灵通加手速快的。上市公司于10月12日晚间发布收购报告书，第二天复牌后便宣告涨停，10月16日，上海家化收报36.37元，上涨2.77%。这两天，上海家化换手率分别为2.44%和4.36%，买入的投资者套利成功的概率较大。此后一个多月时间里，上海家化一直窄幅波动，股价一直在36元、37元之间徘徊。

此次家化集团38元的要约收购价，较收盘价溢价18.12%。不过，经过复牌后头两天的上涨，溢价空间迅速缩窄。

事实上，上海家化是百年民族品牌，也是国内日化行业龙头。目前，拉芳家化和两面针体量太小，索芙特被借壳，因而国内上市公司中，日化品牌屈指可数。另一方面，随着国内的消费升级，用户对品牌和优质产品的需求越来越旺盛。因此，很多投资者认为上海家化被低估了。

由于投资者对公司未来预期存在分歧，有分析人士认为部分要约收购不一定成功。实际上，中国平安两年前发起了部分要约收购就以失败告终。2015年11月，中国平安旗下公司提出的收购价为40元/股，计划最多收购31%上海家化股权，而上海家化收盘前股价为34.46元，要约价较收盘价溢价16.08%。