【招商策略】工业品价格再次转弱，半导体继续复苏——行业景气观察（0925）

TMT行业，8月我国集成电路进口金额同比转负为正，北美、日本半导体设备出货额跌幅持续收窄，国内流量需求维持翻倍增长。制造业， 8月推土机、压路机、汽车起重机销量跌幅收窄，装载机销量增幅扩大。资源品，浮法玻璃价格持续小幅上行，全国水泥价格明显上涨，贵金属表现亮眼，白银涨幅居前。

核心观点

⚑【信息技术产业】8月4G移动用户数维持稳定增长。电信业务主营业务收入趋近饱和，移动通信业务收入持续负增长，固定通信业务收入贡献较大。移动互联网接入流量维持翻倍增长。8月我国集成电路进口金额同比转负为正，出口额同比进一步扩大。北美、日本半导体设备出货额跌幅持续收窄。存储器价格延续下跌趋势。9月面板价格持续下滑。

⚑ 【中游制造】近期电池级碳酸二甲酯（DMC）供给紧张，DMC价格异动拉升，未来5G宏基站的建设有望拉动电池需求提升，叠加电动车方面需求，DMC需求有望进一步提升。中国出口集装箱运价综合指数CCFI小幅下跌，沿海散货运价综合指数CCBFI涨幅回落。波罗的海干散货指数明显回落，原油运输指数延续上行趋势。政府加大逆周期调节力度，专项债额度提前发放，基建持续加码利好工程机械行业，8月推土机、压路机、汽车起重机销量跌幅收窄，装载机销量增幅扩大。8月叉车销量跌幅扩大，数控机床进口额、进口数量持续下滑。造船厂新接订单量、手持订单量累计值维持负增长。

⚑【消费需求】白酒价格指数延续上行趋势。生猪养殖，肉鸡养殖维持较高景气度，生猪养殖利润持续上行，仔猪价格有所回落，生猪和猪肉价格持续上行。肉鸡苗价格明显上行，鸡肉价格持续上涨。寿光蔬菜价格指数有所上涨，棉花期货结算价有所下滑，玉米期货结算价小幅上涨。电影票房收入、观影人次明显回落。

⚑【资源品】钢材价格有所回落，主钢材库存、钢坯库存持续出清，铁矿石库存持续有所上行，唐山钢厂产能利用率有所下滑。动力煤现货价格微涨，焦煤、焦煤期货、焦炭期货价格全面下滑。焦煤焦炭库存有所下滑，秦皇岛港煤炭库存明显增加。六大煤炭发电集团日均耗煤量明显回落，煤炭库存可用天数有所增加。秋季施工环境改善带动玻璃水泥行业景气，浮法玻璃价格持续小幅上行，库存持续出清，全国水泥价格明显上涨，分地区看中南地区、华北地区、华东地区水泥价格上涨明显。原油价格明显回落，美国钻机数量有所减少，部分工品价格同步回调。本周铜、铝、锌等主要工业金属持续回落，钴价格维持上涨趋势，贵金属表现亮眼，白银涨幅居前。

⚑【金融地产】货币市场连续两周净投放。SHIBOR与银行间同业拆借隔夜利率周变动相对较大，美元兑人民币中间价小幅下行。上证A股换手率下跌，两融余额与期限利差周上涨。100大中城市土地成交溢价率回升，土地成交面积继续下行。

⚑【公用事业】天然气出厂价持续走低，期货价格下跌明显。8月全社会用电量保持上行趋势，供电量累计同比上涨幅度放缓。电网基本建设投资完成额累计同比跌幅扩大。

风险提示：产业扶持力度不及预期，宏观经济波动

目录

01

本周行业景气度核心变化总览

1、 行业景气度核心变化总览

02

信息技术产业

1、流量维持翻倍增长，电信业务收入饱和

8月4G移动用户数维持稳定增长。2019年8月，4G移动通信用户数为125703万户，同比增加10.34%。其中，中国联通4G用户数收于24779.4万户，同比增加17.52%，增速较为明显。

电信业务主营业务收入趋近饱和，移动通信业务收入持续负增长，固定通信业务收入贡献较大。2019年1-8月，电信主营业务累计收入为8881亿元，同比下滑0.02%。细分项来看，移动通信业务累计收入为6081亿元，同比减少3.90%。固定通信业务累计收入收于2800亿元，较去年同期增长9.50%。

移动互联网接入流量维持翻倍增长。2019年1-8月，我国移动互联网接入流量累计值收于7770000万GB，较去年同期增长96.50%，但增幅比上个月下滑4.8百分点。2019年8月，移动互联网接入月户均流量报8847.36MB。手机上网流量占移动互联网接入流量比重维持在99.6%。

2、8月集成电路进口额同比转负为正

8月我国集成电路进口金额同比转负为正，出口额同比增速进一步扩大。根据海关总署统计数据，2019年8月，集成电路进口金额为2808136.6万美元，较去年同期增长2.35%。集成电路出口金额为928779.2万美元，同比增加33.71%，同比增速较上个月扩大1.99个百分点。8月集成电路贸易逆差达187.94亿美元，比去年同期减少8.28%，环比上个月增长9.31%。

3、半导体设备出货额持续改善

北美、日本半导体设备出货额跌幅持续收窄。根据日本半导体制造装置协会统计数据，2019年8月日本半导体设备制造商出货额为160511.0百万日元，同比减少11.54%，跌幅比上个月放缓7.3百分点。2019年8月北美半导体设备制造商出货额为2002.5百万美元，同比减少10.50%，跌幅较上个月收窄4.1百分点。

4、存储器价格明显下滑

供过于求的供需关系主导存储器价格走势，本周存储器价格延续下跌趋势。截至9月24日,4GB 1600MHz DRAM价格回落0.25%至1.592美元；4GB eTT DRAM价格周跌2.17%至1.035美元；32GB NAND flash价格环比上周下跌2.61%至2.352美元；64GB NAND flash价格回落1.92%至2.251美元。

5、液晶电视面板价格持续下跌

面板厂商产能释放，下游需求尚未复苏，供过于求导致面板价格持续下滑。9月面板价格持续下滑。在价格方面，2019年9月，32寸 open cell液晶电视面板价格为32美元/片，环比下滑3%；43寸 open cell液晶电视面板价格收于69美元/片，环比上个月下滑8%。55寸 open cell液晶电视面板价格报102美元/片，环比减少3.80%。21.5寸液晶显示器面板价格收于41.4美元，较上个月下滑0.70%。18.5寸 LED液晶显示器面板价格为32.4美元，环比下滑0.60%。7寸平板电脑显示器价格为16.1美元/片，较上个月下滑0.60%。

8月面板出货量持续下滑。2019年8月，LCD液晶电视面板出货量报23.7百万个，较去年同期下滑6.69%。LCD平板电脑液晶显示器面板出货量为25.7百万个，同比减少6.2%。LCD液晶显示器面板出货量为12.5百万个，同比下滑6.72%。

03

中游制造业

1、DMC价格异动拉升，钴价格延续上行态势

近期电池级碳酸二甲酯（DMC）供给紧张，DMC价格异动拉升，未来5G宏基站的建设有望拉动电池需求提升，叠加电动车方面需求，DMC有望维持较强劲需求。在电解液方面，截至9月25日，电解液溶剂DMC价格周涨17.65%至8000元/吨；电解液溶质六氟磷酸锂价格维持在9.5万元/吨。在正极材料方面，截至9月24日，电解镍现货均价上调1.25%至137500元/吨；电解锰市场平均价格收于12450元/吨，与上周持平。锂原材料持续下滑。截至9月24日，电池级碳酸锂现货价报67500元/吨，回落1.60%；截至9月24日,氢氧化锂价格为66500元/吨，环比上周下跌3.34%。本周钴产品价格维持强势上涨趋势。截至9月24日，钴粉报295.0元/千克，较上周上涨3.51%；氧化钴周涨5.91%至215.0元/千克；四氧化三钴收于218.0元/千克，上调6.34%；电解钴较上周上涨2.92%至317000元/吨。

2、光伏行业价格指数小幅下滑，硅料价格小幅反弹

本周光伏行业价格指数延续下滑趋势。截至9月20日，光伏行业综合价格指数较上周下滑0.06%；光伏产业链中，组件价格指数下滑0.28%，电池片价格指数与上周持平，硅片价格指数微涨0.06%，多晶硅料价格指数与上周持平。

在硅料方面，截至9月20日，国产、进口多晶硅料价格环比上周上涨0.16%至10.886美元/千克。在硅片方面，截至9月24日，8寸单晶硅主流厂商出厂均价报3.18元/片，与上周持平；多晶硅片主流厂商出厂均价收于1.99元/片，与上周持平。在电池片方面，截至9月20日，156多晶电池片现货价维持在0.12美元/瓦；截至9月24日,156单晶硅电池片国内主流厂商均价维持在0.865元/瓦。在组件方面，截至9月18日，硅晶光伏组件价格为0.201美元/瓦，环比上周下跌0.50%；薄膜光伏组件价格为0.242美元/瓦，回落0.41%；

3、CCBFI涨幅收窄，BDTI持续上涨

本周中国出口集装箱运价综合指数CCFI小幅下跌，沿海散货运价综合指数CCBFI涨幅回落。在国内航运方面，截至9月20日，中国出口集装箱运价综合指数CCFI较上周下跌0.67%至818.33点；中国沿海散货运价综合指数CCBFI周涨0.55%至1101.27点。在国际航运方面，波罗的海干散货指数明显回落，原油运输指数延续上行趋势。截至9月24日，波罗的海干散货指数BDI为2116点，环比上周下跌7.31%；截至9月24日,原油运输指数BDTI周涨12.45%至849.0点。

4、工程机械销量好转，数控机床进口额持续回落

政府加大逆周期调节力度，专项债额度提前发放，基建持续加码利好工程机械行业，8月推土机、压路机、汽车起重机销量跌幅收窄，装载机销量增幅扩大。根据中国工程机械行业协会统计数据，2019年8月，主要企业推土机销量收于388台，同比下滑8.06%，跌幅较上个月放缓5.7百分点。主要企业压路机销量收于1132台，较去年同期下滑9.94%，跌幅比上个月放缓4.5百分点。主要企业汽车起重机销量较去年下滑3.74%，跌幅比上个月收窄11.7百分点。2019年8月，主要企业装载机销量报8473台，同比增长10.50%，增速比上个月扩大10.0百分点。

8月叉车销量跌幅扩大，数控机床进口额、进口数量持续下滑。2019年8月，主要企业叉车销量同比减少8.66%，跌幅较上个月扩大3.4百分点。在数控机床方面，根据海关总署统计数据，2019年1-8月，数控机床进口累计金额为202218.2万美元，较去年下滑12.70%，跌幅比上个月扩大0.5百分点。2019年1-8月，数控机床进口累计数量为7175台，较去年同期下滑28.80%，跌幅较上个月扩大1.1百分点。

造船厂新接订单量、手持订单量累计值维持负增长。2019年1-8月，新接船舶订单累计值为1572万载重吨，同比下滑37.89%，跌幅较上个月收窄0.98百分点。造船厂手持船舶订单累计值报7909.0万载重吨，同比下滑10.38%，跌幅比上个月扩大1.93百分点。

04

消费需求景气观察

1、白酒价格指数持续上行

本周白酒价格指数延续上行趋势。截至9月20日，白酒指数周涨2.77%至1152.81。

2、生猪板块维持高景气，肉鸡苗价格明显上行

本周生猪养殖利润持续上行，仔猪价格有所回落，生猪和猪肉价格持续上行。在生猪养殖利润方面，截至9月20日，自繁自养生猪养殖利润收于1652.47元/头，较上周上涨2.85%；外购仔猪生猪养殖利润收于1381.37元/头，上调1.92%。在养殖成本方面，截至9月20日，22个省市猪粮比价周涨0.87%至13.92元/千克；22个省市仔猪价格周跌4.44%至63.46元/千克。在猪肉销售价格方面，截至9月20日，22个省市猪肉平均价格环比上周下跌0.70%至38.28元/千克；22个省市生猪平均价格较上周上涨1.36%至28.26元/千克。

肉鸡苗价格明显上行，鸡肉价格持续上涨。在肉鸡养殖方面，截至9月20日，主产区肉鸡苗平均价格环比上周上涨14.39%至9.7元/羽；在销售价格方面，截至9月17日，36个城市鸡肉平均零售价格上调2.31%至13.28元/500克。

寿光蔬菜价格指数有所上涨，棉花期货结算价有所下滑，玉米期货结算价小幅上涨。截至9月24日，中国寿光蔬菜价格指数报99.27，周涨7.34%；棉花期货结算价下跌1.60%至60.4美分/磅；玉米期货结算价环比上周上涨1.83%至374.75美分/蒲式耳。

3、 电影票房收入、观影人次明显回落

本周电影票房收入、观影人次明显回落。截至9月22日,电影票房收入周跌49.50%至50087.0万元；观影人次报1479.0万人次，环比上周下跌49.92%；当周电影放映场次环比上周下跌2.72%至250.0万场。

05

资源品高频跟踪

1、钢材价格回落，钢坯库存加速出清

本周钢材价格有所回落，主钢材库存、钢坯库存持续出清，铁矿石库存持续有所上行，唐山钢厂产能利用率有所下滑。在价格方面，截至9月24日,螺纹钢价格为3888元/吨，较上周下滑0.31%；钢坯价格为3372.0元/吨，环比上周下跌1.06%。在库存方面，截至9月20日,主要钢材库存量下跌1.62%至1142.67万吨；截至9月19日，港口铁矿石库存量为12256万吨，环比上周上涨2.44%；唐山钢坯库存量较上周下滑10.09%至35.03万吨。在产能方面，截至9月20日,全国高炉开工率维持在68.09%；唐山高炉开工率为70.29%，下跌0.72%；唐山钢厂产能利用率环比上周下跌0.44%至76.49%。

2、煤炭价格普遍回落，耗煤量明显减少

在价格方面，本周动力煤现货价格微涨，焦煤、焦煤期货、焦炭期货价格全面下滑。截至9月23日，秦皇岛山西混优动力煤价格上调0.14%至581.8元/吨；截至9月24日,动力煤期货结算价格报574.6元/吨，回落1.31%；京唐港山西主焦煤库提价回落1.20%至1650元/吨；焦煤期货结算价格下滑6.04%至1268元/吨；焦炭期货结算价格为1939.5元/吨，周跌2.07%。

在库存方面，本周焦煤焦炭库存有所下滑，秦皇岛港煤炭库存明显增加。截至9月25日,秦皇岛港煤炭库存环比上周上涨4.31%至605.5万吨；截至9月20日,京唐港炼焦煤库存下跌2.51%至350万吨。

在需求方面，六大煤炭发电集团日均耗煤量显著回落，煤炭库存可用天数有所增加。截至9月25日，六大发电集团日均耗煤量为60.06万吨，回落13.76%；六大发电集团煤炭发电库存环比上周下跌0.59%至1575.63万吨；六大煤炭发电集团库存可用天数为26.23天，较上周增加3.5天。

3、 玻璃价格持续上行，水泥价格维持上涨趋势

秋季施工环境改善带动玻璃水泥行业景气，玻璃价格持续上涨，库存明显减少，大部分地区水泥价格持续上行。

本周浮法玻璃价格持续小幅上行，库存持续出清，产能利用率基本与上周持平。在价格方面，截至9月24日,全国主要城市浮法玻璃现货均价收于1586.08元/吨，环比上周上涨0.55%。在库存方面，截至9月20日，浮法玻璃生产线库存报3721万重量箱，较上周下滑0.43%；白玻璃生产线库存下滑1.22%至3331万重量箱；彩玻璃生产线库存报290万重量箱，与上周持平。在生产端，截至9月20日,浮法玻璃生产线总数维持在374条；玻璃生产线开工率报62.83%，周跌0.53%；玻璃生产产能利用率报67.49%，较上周下跌0.67%。

本周全国水泥价格明显上涨，分地区看中南地区、华北地区、华东地区水泥价格上涨明显。截至9月20日,全国水泥平均价格报451元/吨，较上周上涨1.35%；分地区来看，华东地区水泥价格为497.43元/吨，周涨0.87%；西南地区水泥价格较上周下跌0.12%至422.0元/吨；东北地区水泥价格维持在374.33元/吨；中南地区水泥价格为494.17元/吨，上调1.61%；西北地区水泥价格收于436元/吨，下滑0.09%；华北地区水泥价格报447.2元/吨，较上周上涨0.86%；

4、原油价格回调，部分化工品价格同步回落

沙特阿美原油设备遇袭击，原油价格脉冲上涨，消息影响逐步弱化，供需关系主导原油价格走势，本周原油价格明显回落，美国钻机数量有所减少，原油库存与上周持平。在原油价格方面，截至9月24日，Brent原油价格为64.22美元/桶，较上周下跌2.61%；WTI原油价格收于57.29美元/桶，较上周下跌3.45%。在供给方面，截至9月20日,美国钻机数量较上周下滑2.03%至868部；全美商业原油库存量维持在417126千桶。

在无机化工品方面，截至9月20日,硫酸价格较上周下跌0.88%至158.6元/吨；钛白粉价格维持在15400元/吨。

受石油价格回调影响，部分工品价格同步回调。在有化工品方面，截至9月24日，甲醇报2369元/吨，较上周下跌0.96%；PTA收于5158.0元/吨，周跌3.80%；纯苯报5905.56元/吨，与上周持平

5、工业金属持续回落，黄金价格有所反弹

在工业金属方面，本周铜、铝、锌等主要工业金属持续回落，钴价格维持上涨趋势。截至9月25日，铜价格为47310元/吨，周跌0.46%；铝价格报14280元/吨，较上周下跌0.42%；钴价格收于312000元/吨，周涨4.00%；镍价格报136000元/吨，周涨0.15%；铅价格为16975.0元/吨，环比上周上涨0.89%。

在贵金属方面，截至9月24日，COMEX黄金期货收盘价报1539.2美元/盎司，上调2.00%；COMEX白银期货收盘价为18.67美元/盎司，环比上周上涨3.21%；伦敦黄金现货价格收于1520.65美元/盎司，周涨1.23%；伦敦白银现货价格为18.56美元/盎司，较上周上涨4.04%。

在稀有金属方面，截至9月24日,稀土综合价格指数回落0.22%至1282.92点。

06

金融地产行业

1、货币市场本周净投放，理财产品预期收益整体下行

SHIBOR与银行间同业拆借利率周同期变动相对较大，货币市场本周净投放。9月24日，1周/2周SHIBOR较上周分别上涨4bps/30bps，隔夜SHIBOR周下跌20bps；1天银行间同业拆借利率则较上周下跌21bps，7天/14天同业拆借利率分别上涨16bps/25bps。货币市场方面，上周公开市场货币投放3200亿元，货币回笼2300亿元，货币净投放900亿元；截至9月25日，美元兑人民币中间价小幅下行至7.0724。

理财产品预期年收益率整体下行。 1个月/6个月理财产品预期年收益率较上周和上个月纷纷下跌，其中1个月理财产品预期年收益率周下跌12bps、6个月理财产品预期年收益率周下跌3bps。

2、A股换手率下跌，两融余额与期限利差周上涨

A股换手率下跌，两融余额保持上行。9月24号，上证A股日换手率跌至0.47%，维持下行趋势，市场活跃度相对较低；沪深两市两融余额本周上涨至9739亿元，较上周同期增加46.46亿元，延续上升趋势。

国债收益率和信用利差涨跌不一，期限利差上行。9月24日，1年国债到期收益率周下跌2bps，而3年国债到期收益率涨幅细微，基本保持不变；5年/10年期限利差分别周上涨4bps/4bps。1年信用利差周上行8bps，10年信用利差出现下行趋势。

3、土地成交溢价率回升，成交面积维持下滑趋势

本周100大中城市土地成交溢价率回升，周土地成交面积持续下行。截至9月22号，100大中城市土地成交溢价率当周值上行至7.45%，较上周上升2.05%；100大中城市土地成交面积九月以来持续下行，截至9月22日，当周成交土地面积为598.3万平方米，周环比下跌21.02%。

07

公用事业

1、8月用电量环比上行，电网建设投资完成额同比下跌

全社会用电量保持上行趋势，电网建设投资完成额累计同比较上月跌幅扩大。2019年8月,全社会用电量收于67704402.0万千瓦时，同比增长3.59%，增速较上月增加0.9百分点。其中第一、三产业用电量分别收于835577.0万千瓦时和12205310.0万千瓦时，月环比上涨9.45%和9.97%。第二产业用电量为43702833.0万千瓦时，同比增长4.25%，增速较上个月扩大3.1百分点，月环比下跌5.53%。

从电力供给角度看， 2019年1-8月,供电量累计值为41511.0亿千瓦时，同比增长5.51%。在电网建设方面，2019年1-8月,电网建设投资完成额累计值报2378.0亿元，同比减少15.20%，跌幅比上个月扩大1.3百分点。

2、天然气出厂价持续走低， 期货价下跌明显

天然气出厂价持续走低，期货价本周跌幅明显。9月24日，中国LNG天然气出厂价格全国指数下跌至3084元/吨，较上周下跌39元/吨，出厂价连续数月走低；期货市场上，英国天然气期货收盘价本周下跌至44.24便士/色姆，较上周收盘价下跌3便士/色姆，环比下跌10.23%。

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