B村资讯丨从高瓴的投资逻辑看2021年生物医药的新热点

说起加持生物医药行业发展的投资基金，大家都绕不开“与时间做朋友”的高瓴资本。牛年开工后的第一周工作日，高瓴便已频频出手创下7天投出13个项目的佳绩，其中有7个项目属于医疗健康领域。2021年生物医药的投资方向有哪些？我们或许能从高瓴的投资逻辑中窥看一二。

2020年2月24日，高瓴资本在其官方公众号发布“致创业者的一封信”，宣布成立专注于投资早期创业公司的高瓴创投，主要专注于生物医药及医疗器械、软件服务和原发科技创新、消费互联网及科技、新兴消费品牌及服务四大领域的风险投资。

据悉，高瓴创投已完成了美元和人民币合计规模超过100亿元的独立募资，完成超过200起投资，在高瓴擅长的医疗健康领域，更是投出了超过100个项目。在投资额上，高瓴创投起初曾透露将覆盖从300万元人民币到3000万美元不等的多轮投资策略。但在实际操作中，高瓴创投显然更加灵活，高瓴创始人兼首席执行官张磊曾在一次公开谈话中表示：“高瓴创投最小的只投了 200 万人民币，几十万美元都不到就可以去投。”

高瓴是早期企业的伯乐吗？

对于早期生物医药企业而言，能够引来资本注入对加快产品研发具有重大意义。然而，生物医药行业资金投入量大、投资回报周期长、投资风险大的特点让不少投资机构望而却步。

从轮次上看，2021年高瓴加速了其早期布局，B轮之前的项目占了5个，分别是康沣生物、蓝晶微生物、凯莱谱、微密医疗和高探生物。

项目	日期	轮次	领域
新羿生物	1月8日	B轮	医疗健康
爱科百发	1月22日	C轮	医疗健康
嘉因生物	2月2日	B+轮	医疗健康
中美瑞康	2月11日	A轮	医疗健康
微密医疗	2月22日	A轮	医疗健康
康沣生物	2月22日	B轮	医疗健康
普施康生物	2月22日	C轮	医疗健康
高探生物	2月23日	天使轮	医疗健康
三叶草生物	2月23日	C轮	医疗健康
凯莱谱	2月25日	B轮	医疗健康
蓝晶微生物	2月26日	B轮	医疗健康
西湖欧米	3月1日	首轮	医疗健康

*根据公开资料整理

复盘高瓴创投过去的一年。在公布融资的81起参投案例中，生物医药与医疗器械领域的投资占据了半壁江山达41起，其中1起天使轮融资，7起A轮融资，10起B轮融资，13起C轮融资，3起D轮，1起E轮，其他不详。（Pre-A、A+等都归到A轮，B、C同上）。

科技创新型企业更受青睐

仔细梳理高瓴的医疗被投企业不难发现，近期几个交易更加聚焦前沿科技，主要集中在创新疗法、体外诊断等领域，甚至还延伸到了合成生物学技术。

高瓴看重公司的研发能力，比如康沣生物，公司研发管线丰富，涉及多个China-first-in-class和global-first-in-class的创新产品, 根据临床注册进度，公司的房颤冷冻消融产品有望为国产首家获批，其余冷冻消融产品均为国际/国内首创产品。有望成为中国心血管冷冻介入治疗的技术领先者。三叶草生物创新能力更加突出，研制的重组“S-三聚体”疫苗因其保留了新冠病毒S-蛋白抗原天然的结构，可能成为新冠疫苗中的“黑马”。

此外，今年高瓴投资的两个IVD企业同样主打创新，凯莱谱是迪安诊断旗下聚焦新一代多组学生物标志物质谱检测技术研发、临床转化和应用的高新技术企业。普施康生物则聚焦凝血POCT市场，已完成对微流控凝血、微流控化学发光、微流控生化检测三大技术平台产品的布局，推出了相应的系列产品。开发的离心微流控凝血、离心微流控化学发光检测系统填补了国内空白。

合成生物学作为一门前沿交叉学科，近年来发展迅猛。高瓴领投的蓝晶微生物开发了生物可降解材料 PHA 的工业化生产技术，系统化降低了 PHA 的生产成本，是全球第三、中国第一家显著降低PHA成本达到可规模化销售的公司。

而高探生物则聚焦在高通量单细胞测序设备和配套试剂，以及靶向实体瘤抗原的TCR-T技术平台。TCR－T细胞则可以识别肿瘤内部抗原，更有可能冲破实体瘤坚固的防线。因此在可预见的未来，TCR－T疗法将会有更大的发展空间。

做时间的朋友，全阶段投资

高瓴除了出手早，投资阶段也足够宽，从早期到中后期，甚至二级市场都能全程参与。高瓴从很早开始就进行早期投资的代表性企业就是百济神州。高瓴从2014年就开始投资百济神州，到今天已经投了八轮，是百济神州在中国唯一的全程投资人。据悉，百济在2014年估值只有大约1.2亿美元，到现在估值200多亿美元，百济神州每一次重大动作背后，都有高瓴资本的身影。

高瓴信奉价值投资的逻辑，“找到最好的公司，做时间的朋友”，而风险的短期波动会随着时间相对缓和，长期持有会降低投资的不确定性。当然，这更像是一种时间与风险的博弈。只要新药研发成功并商业化，收入就会呈倍数增长。但不得不考虑的因素还有，如果研发失败，公司耗费的资源和资金将无法得到回报，股价层面也会遭受利空，毕竟，新药研发的成功率仅有10%左右。

让我们将目光转向B村，在中国生物医药企业的创新热土，高瓴资本参投企业多达十余家，其中不仅有像百济神州、信达生物、基石药业、药明巨诺、和铂医药等上市公司，还有科望医药、艾博生物、爱科百发、典晶生物等创新型企业。

不难看出，高瓴已成为中国市场上最为活跃的创业投资机构之一。高瓴十几年来在医疗领域积累的深度研究基础，和对行业的深入理解，使得他们在短时间里可以完成陡峭的学习曲线，快速判断出公司的亮点、风险点，后续的投资速度也会非常快。我们从高瓴的投资中或能看到中国医药创新的爆发点，小二也愿与各位客官及投资人在这个行业中做“时间的朋友"。

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