人称“木头姐”的方舟掌门人凯瑟琳·达迪·伍德（Catherine Duddy Wood）在本周一推文中表示，英伟达这家全球最有价值的芯片制造商“定价超前”。伍德今年 1 月初平仓了她在 ARKK 中的英伟达头寸，完整错过其股价怒放的花期。ARKK是她执掌的方舟投资公司（ARK Investment Management，以下简称：ARK）的旗舰基金。据外媒粗略计算，这波提早下车，让伍德少赚2亿美元以上。尽管ARKK今年以来回报增长了25.16%，但这仍然难以改变市场对于“木头姐”的复杂眼神。2020年，因为重仓特斯拉，ARK 旗下的5只ETF回报均超过100%，代表产品ARKK取得了近150%的超高收益。科技股的高歌猛进让伍德一战封神，晋升为华尔街一姐，被誉为“一点也不像巴菲特的女版巴菲特”。彼时巴菲特在2020年表现乏味，全年收益率仅2%多。ARKK在短暂冲高后调头向下，近乎抹平了2020年以来所有涨幅，甚至在2022年暴跌67%后被迫关闭产品；巴菲特则稳步向上，在2022年初与伍德的两年业绩净值曲线交汇于一点。在一涨一跌中，近期投资日本商社的伯克希尔 “再迎高光时刻”，遥遥领先于“资产规模缩水80%”的方舟投资。这位68岁的姐姐，在困难时期仍然坚持时时出来跟投资人和市场沟通，坚定不移地投向于认定的“颠覆式创新”。对于年初清仓英伟达，伍德说，她的抛售决定来自于投资者对AI押注的热情将英伟达市销比（市值营收比）推高到了25倍。相比之下，费城半导体指数成分股公司的市销率仅有6倍，而ChatGPT的盟友微软约为12倍。早在2014年，当大多数投资者认为5美元左右的英伟达只是一只PC游戏芯片股时，伍德就指出，首先要把英伟达当做AI公司来看。回看持仓的话，确实早在2019年3月， ARKK就持有超过230万股英伟达股票。错过1月末以来英伟达最大涨幅，但木头姐不以为然。“投资者似乎认为英伟达是唯一的人工智能投资对象。不是的！”伍德列出了她认为未来潜力巨大的公司，称“拥有远见卓识的领导者、强大的全球分销、以及大量高质量专有数据池的公司，应该会成为AI的大赢家，未来几年（这种公司）的营收和盈利将远远超出预期。”“在我们看来，特斯拉是近阶段AI领域的最明显受益者。”她同时表达了对Meta的青睐，认为人工智能的“真正游戏”实际上是在软件方面。不得不说，这是一个有些让人匪夷所思，但确实又令人惊叹的投资人。有着“翡翠岛国”之称的爱尔兰地处欧洲的西北部，西濒大西洋，是欧洲通向北美的通道。作为欧洲少有的几个虔诚信仰宗教的国家之一，天主教为爱尔兰的主要宗教，约占人口的92%。早在17世纪，北美殖民地建设进入高峰期后，就有不少爱尔兰移民到了北美殖民地开始了新的生活。1955年，伍德出生在洛杉矶，一个爱尔兰的移民家庭，她是家中长女。父亲从小就教育和启发她，要学会在生活和学习中“剥洋葱皮”，慢慢掌握事情的规律，以达到事半功倍的效果。她后来回忆道，“父母把我当做长子来培养，我也一直对自己要求很严格。我希望为家庭开辟一条道路。”1974 年，伍德从洛杉矶的一所教会高中毕业后，进入到南加州大学Marshall商学院学习。本科时期的伍德受到著名经济学家、“拉弗曲线”的提出者阿瑟·拉弗（Arthur Laffer）的赏识，被推荐进入资本集团（Capital Group）担任助理宏观经济学家。或许就在此时，这位拉弗教授最先给她注入了一种宗教般的信仰——技术创新才是人类解决通胀和文明进步的第一推动力。在创业之前，伍德曾做过4份工作，分别是——助理经济学家、首席经济学家、对冲基金联合创始人、全球战略首席投资官。身为虔诚的基督徒，在祈祷和冥想中，伍德得到了以下启示：“指数投资的成功属于过去，上帝不希望我们被困在过去，他希望我们创造新的东西。”若想向大众传递这个观点，不如直接现身说法，于是她便在2014年拿出所有筹码去创办了一家属于自己的公司。方舟投资，取名的灵感正是来自于《圣经》，译为“一种装有刻有十诫的石板的容器”。作为“替上帝配资”的女人，伍德信奉“颠覆性创新”的积极投资理念，主要聚焦机器人技术、DNA测序、能量存储、区块链技术和人工智能等科技前沿领域的公司。伍德把自己对宗教力量的感知，渗透在她投资理念的传播与坚守之中。比如她把“传道”这种内核和形式，运用在ARK的传播推广中，很快就云集起自己的坚定“信徒”。伍德曾在教会沙龙中坦言，在投资过程中，因产品业绩波动较大，多次去教堂寻找“内心的平静”。而正是这种投资信仰的坚守，让她无视华尔街和媒体的喧嚣，坚定践行自己的投资理念。晨星公司研究副总裁约翰·雷肯萨勒评价说： “伍德阅历丰富，尽管ARK是一家新公司，却有一种超越华尔街、超越惯例的感觉。”2019年，在特斯拉股价仍在200美元附近震荡时，伍德力排众议，笃定特斯拉将建立一支价值万亿美元的机器人出租车车队。而在之后的两年时间里，特斯拉确实没有辜负伍德的期望，最高时股价一度超过2300美元。伍德曾言：“对我来说，被嘲讽是最激动人心的时刻，因为我一直相信真理会胜出。”2014 -2019年，早期的ARK就呈现“主题投资”风格ARK最早坐落在纽约曼哈顿第19街155号5层，现在搬到了临近街区。这是一家通过跨市场和跨行业的研究，致力于发现引领和受益于跨行业创新（如机器人、储能、DNA测序、人工智能和区块链技术等）的投资公司。自2014年推出第一支基金以来，ARK的资管业务横跨北美、亚洲、澳大利亚和欧洲，为投资者提供包括ETF、机构和零售账户、美国和国际共同基金和UCITS基金等多样化的资管工具。2019年年底时，ARK在管ETF产品共7只，整体基金规模大约在10亿美元左右。
其中ARKK（ARK INNOVATION ETF）是一只主动管理型ETF，成立于2014年10月31日，管理费用率为 0.75%，每日披露持仓，坚持了“政治正确”的“低在收益表现方面，以同样具备创新标签的纳斯达克指数为基准，通过考察ARKK的分年绝对和相对表现，可以看到2014到2016年期间ARKK表现十分平淡，市场整体没有大的行情（收益在0~10%），基本跑输基准。当2017年纳斯达克上涨28.24%时，ARKK的涨幅高达87.39%，大幅超越基准，而2018、2019年表现又再次回落。综合来看，在2014年-2019年，ARKK的表现并不“性感”，在2018、2019这两年，业绩表现更是呈现“过山车式”走势。原因在于，伍德的投资行为和言论比较激进，对看好的赛道股常常给出5年N倍之类的预测，甚至在需要控制仓位降低风险的时候，也会逆势加仓、大额买入。在持仓方面，ARK有新一代互联网、DNA 测序、自动化、能量储存和区块链技术、宇宙探索等多个主题基金。回顾历史持仓，其股价增长主要是来自估值驱动，而业绩增长对于股价的提升非常有限，各项历史交易行为也没有为其带来显著的超额收益。此外，ARK的持仓与Ballie Gifford、T. R. Price、Capital 等大型主动管理基金的持仓存在部分重合，但后三者对于个股的选择和建仓时机相较于ARK则更为老辣。“不鸣则已，一鸣惊人 。”此句典型地描述了ARK 2020年-2021年的发展盛况。2020年4月其管理规模激增至200亿左右，最高时超过280亿美元，几乎成为了美国资本市场上最风光的投资公司之一。这背后离不开她早早重仓特斯拉后获得的惊人收益。要知道2020年特斯拉股价涨幅高达730%，同时期ARKK涨幅也达到了240%，双双创下收益奇迹。伍德是一位坚定的成长股投资者，信奉“配置成长中小盘股，卖出价值大盘股”的投资逻辑，坚持做空价值股并增持颠覆性创新公司的投资理念。伍德坚信，他们正投资于所有破坏传统世界秩序的颠覆者，五年后这些公司将成为未来的赢家。从2014年成立之初，ARK便是特斯拉的铁杆拥趸，2016年特斯拉股价暴跌之际，几乎所有分析师都在看衰特斯拉，ARK逆势重仓特斯拉，并成为特斯拉的最大“奶王”。她表示，“ 以前，没有人相信亚马逊能在20年中平均每年增长25%，这是因为大家太过重视价值投资，事实上，创新带来的力量比想象的要持久。传统基金对科技股的分析思维落后，对价值投资理念的死守，必将错过改变世界的高成长型公司。”伍德不仅是特斯拉的铁杆支持者，也是比特币的忠实粉丝：“我们相信比特币是自16世纪以来第一个新的资产类别，自从首支股票发行以来第一个真正的新的资产类别”。早在2015年，当不少人还在疑惑比特币是什么之时，ARK旗下的ARKW便大举投资灰度投资发行的GBTC，当时比特币价格仅250美元。而伴随着马斯克不断给加密币的站台，ARK在特斯拉、比特币以及相关业务的投资，都斩获很大。
如今，ARK依然是灰度比特币信托的持仓大户。根据ArkTrace的统计数据，截至2023年5月30日，ARK旗下基金共持有529.82万股GBTC。来自基金评级机构晨星（Morningstar）的数据显示，2022年，伍德ARK旗下的九只交易所交易基金（ETF）损失近500亿美元资产。从2021年2月峰值的603亿美元降至114亿美元左右，跌去近80%，几乎是遭遇“脚踝斩”。而在这9只ETF中，又以ARKK的表现最为瞩目，代表着“煤矿里的金丝雀”，是美国市场230多只活跃交易的多元化ETF中跌幅最大的一个。2022年全年，该基金总亏损接近67%。相比之下，标普500指数仅下跌14.4%。造成如此大规模下跌的原因是伍德痴迷于押注成长型企业，如太空探索、金融科技、机器人和基因组革命等。2022年，ARKK前三大持仓股分别是Zoom、特斯拉、精密科学，她认为这些公司有改变世界的力量。但现实是，Zoom年内暴跌60%，特斯拉已经腰斩，精密科学跌逾40%。再加上美联储大幅加息以遏制持续的通胀，使那些承诺未来实现增长的尚未盈利企业更难让投资者买账，从而令对风险较高资产的押注陷入困境。而伍德高度看好的加密货币也是“跌跌不休”，她所投资的加密交易所Coinbase的股票2022年跌幅达到恐怖的86.29%。然而，在华尔街人士面对经济衰退都在尽力降低风险之际，“木头姐”依旧选择反其道而行之。从2022年12月中旬到年末，ARK旗下基金仍在不断买入特斯拉进行“抄底”，累计15.27万股。伍德在接受媒体采访时表示，2022年的收益状况在她意料之中，2023年会加倍押注此前受到重创的成长型股票，包括特斯拉，这些优质科技公司作为行业变革的先行者，投资周期起码5年，应当给他们更多成长的时间。是否始终初心如磐？
数据来源：WHALEWISDOM，截至2023年3月31日主要调仓动作在特斯拉、Coinbase及精密科学等几只个股上：增持特斯拉及Coinbase超过1.3亿美元，借反弹趁势持续减持精密科学，建仓超威半导体公司（AMD）并卖出英伟达。其中，伍德大手笔加仓81.41万股特斯拉，仓位环比增加17%，这也让特斯拉一跃成为其第一大重仓股，期末共持543.96万股，持有市值达11.29亿美元。值得注意的是，在前五大重仓股当中，流媒体硬件提供商Roku与视频会议软件Zoom分别占据第二、第三席位。方舟分析师曾在2022年的一份报告中表示，预计到2026年，Roku的股价有望上涨10倍。4月27日，方舟旗下基金买入了超过21.5万股Roku股票，按收盘价计算价值超过1200万美元。据Roku的财报显示，2023年第一季度营收为7.41亿美元，低于市场普遍预期的约8亿美元。毛利润同比下降7%，至3.38亿美元。而持续增持Zoom的原因是，伍德此前预计，2023年企业将会更多地依赖Zoom等服务。“无论是Zoom还是Teladoc Health（TDOC），许多人以为这些股票只能在疫情期间有出色的表现。”目前，伍德旗下仅有四只规模较小的基金还持有部分英伟达的股票，总市值约1.5亿美元。伍德说，当下“颠覆性创新”领域没有被有效估值，且被低估了。她断言特斯拉股价将会在2027年达到2000美元，并依旧坚定地看好加密货币和创新性成长股。完美错过“AI宠儿”英伟达大涨之后，伍德能不能见证她所言的“未来四年特斯拉将涨超1000%”局面，在未来重放异彩？但从68岁的伍德活力满满的状态来看，对于“伟大创新”的执着倒是在的。“我没有感觉到太多的打击，或者我选择不去记住它们，因为我关注未来，去实现自己的梦想。”1.信璞投资的研究报告：《ARK启示录》--桑梓铭Gary Sanghttps://mp.weixin.qq.com/s/o8eejf_iN_izT2xR4MSEdA2.ARK Invest Research Centerhttps://ark-invest.com/research-center/—— / Cong Ming Tou Zi Zhe / ——
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