马化腾又套现60亿，涨了740倍的腾讯，凭什么越卖越涨？
本文是芳心的第201篇原创文章
作者 | 芳心
插图 | 互联网
继6月22日腾讯股价收涨3%，刷新历史新高后，6月23日腾讯的股价继续上涨5.06%。
24日盘中，腾讯股价一度问鼎505元港币，再创新高，市值超过4.8万亿港元。
腾讯市值大约相当于 | |
1.01倍 | 阿里巴巴 |
2.3倍 | 贵州茅台 |
2.4倍 | 工商银行 |
4.6倍 | 美团 |
5.8倍 | 中石油 |
6.2倍 | 拼多多 |
9.4倍 | 百度 |
14.3倍 | 中信证券 |
如果你在2004年腾讯上市时买了13.5万元的股票，忘了密码直到昨天才想起。那么，抛出这些股票，你就实现了王健林的1亿元小目标。
毕竟自上市以来，腾讯股价涨幅超过了740倍，而被大家津津乐道的茅台和恒瑞医药的涨幅400倍和340倍，也不得不甘拜下风。
据福布斯实时富豪榜，截至北京时间24日凌晨5点，马化腾身家547亿美金，约合人民币3866亿，位列全球第14大富豪。
马云身家440亿美金，位列全球第22大富豪。
我们前两天还在讨论：40岁的黄峥，身家超过马云。
不料这两天，马化腾就已居中国首富，比马云多出100亿美元的身家来。商界，真是风云变幻。
01.
马化腾减持套现60亿，屡卖屡涨？
理论上，高管减持自家股票，必然是知道“内部消息”，对股价的影响通常是负面的。
怎料到，马化腾减持自家股票，腾讯的股价却不降反增，甚至屡创新高。
今年6月9日到12日，马化腾连续4个交易日减持腾讯964.78万股，平均减持价格在433.4至450.27港元/股之间。
相比今天的股价，小马哥是卖“早”了。
这不是小马哥今年第一次卖股票。
1月份时马化腾减持500万股。前后几次加总，今年累计套现60亿港币。
而2004年上市以来，小马哥已经减持了40余次。
坊间甚至传言，马化腾一减持，就是买腾讯股票的好时机。因为每次减持，股票都会上涨。
毕竟今年3月以来，腾讯股价就已暴涨50%。
腾讯市值净增1.56万亿港元，“涨”出了一个茅台（茅台市值大约1.8万亿）。
02.
腾讯股票为何被大众看好？
这个话题，想必每个投资者心中都有答案。我们先感性地探讨一下。
在各大投资网站，腾讯股票是热门话题，尤其是与另一个互联网巨头阿里巴巴相比，不免众说纷纭。我把一些观点做个汇总。
看好腾讯 | 看好阿里巴巴 |
游戏和文娱是腾讯的两大流量和变现池，社交的霸主地位又无人撼动，而阿里的电商霸主地位一直受到京东和拼多多冲击 | 腾讯加入恒生指数，会有被动的配置需求，而阿里暂时没有被动的买入资金 |
腾讯投资做得很棒，美团、京东、拼多多等都对阿里巴巴形成合围 | 阿里股价被低估，云服务才是新增长点，参照一下亚马逊 |
阿里巴巴要么吞并，不让小兄弟成独角兽，要么乱买，分众传媒、恒生股份均高价套住 | 阿里受制于美股，蚂蚁金服如能上市，估值肯定更有分量 |
微信每天都用，茅台可不是每天都喝，支付宝也不是每天都开，流量护城河太强了 | 支付宝在未来三年内，会帮助4千万商家完成数字化转型 |
微信支付亏损收窄，金融业务高速发展，任汇川的加入，让互联网保险业务增长可期 | 物流是未来数字经济时代的基建，阿里+菜鸟将与合作商家打造“全球一张网” |
蒋先生撕开了阿里真正的价值观，自从小商户在淘宝上越来越难赚到钱，“让天下没有难做的生意”的价值观也崩塌了 | 个人微信号、公众号，生态圈里的wetool或爆火的小程序，没有理由，说封就封，缺乏价值观，用起来太没安全感了 |
上述观点，可以反映出腾讯或者阿里这样的互联网巨头一些弊病或者问题。
但，人无完人，每家企业都存在毛病，但这些毛病只要不致命，商业的生命周期依然能够蓬勃延续。
比起大众褒贬不一，专业券商对腾讯集体唱好。
摩根大通近期将腾讯的目标价上调至600港元。更有投行给出640港元的目标价，如能实现，腾讯市值将超过6万亿。
支撑腾讯大树的土壤到底是什么？腾讯的股价为何一涨再涨？
03.
腾讯的“护城河”壁垒——社交
腾讯原本体量庞大的社交业务，仍然维持着强劲的增长。
截至2020年3月31日，微信及WeChat合并月活账户数破12亿，达到12.025亿，同比增长8.2%，环比增长3.2%。
QQ智能终端月活跃账户数为6.935亿，环比增长7.2%。
以社交为场景，打通to C到to B的连接，腾讯一直在实践，却表现得很克制。
为了激活微信海量用户的商业潜力，腾讯上线了「微信小商店」。该小程序可以为公众号、视频号、小程序等B端客户（甚至是C端“微商”），直接提供商业化服务。
这是微信生态圈的又一次流量整合和闭环运作。
在获客、电商、支付场景之间的障碍被“小程序”和“企业微信”打通后，能够让微信的庞大用户，继续沉淀在生态圈中，不断增值。
以社交为起点，以连接为实践，金融科技与企业服务，逐渐成为腾讯的增长引擎。
疫情期间增幅有所下降，但腾讯金融科技与企服在其他季度的增速，均高达40%。当前腾讯在金融科技方面的市场份额逐渐赶超阿里，大有挑战擂主的气势。
04.
腾讯的“现金牛”业务——游戏
游戏一直是腾讯的“现金牛。
游戏刊号下发，对于三分之一营收依赖游戏的腾讯来说，无异于重获新生。尤其疫情期间，腾讯线上游戏业务表现远超预期。
今年一季度，腾讯网络游戏业务收入为372.98亿元，同比增长31%，这也是2017年Q4以来，腾讯游戏业务的增速首次重返30%以上。
Sensor Tower在6月22日公布的数据显示，5月份腾讯《PUBGMOBILE》及《和平精英》全球吸金超过2.26亿美元，较去年同期增长41%，位列全球手游畅销榜冠军。
《王者荣耀》及其海外版以2.04亿美元的收入，同比增长42%，位列榜单第二名。
依托腾讯云的未来云游戏战略，也引发了市场的广泛期待。
近期，腾讯还公布了游戏产品线及推出时间表。
这意味着腾讯将进入自2008年以来最强的游戏推出周期，更有望带动2020年和2021年的盈利增长势头。
05.
腾讯的“文艺值”高企——文娱
长视频领域“爱优腾”三足鼎立的格局，并非牢不可破。
腾讯入股爱奇艺的传闻近日甚嚣尘上。
目前百度拥有爱奇艺56.16%的股份。如果腾讯取代百度成为爱奇艺的最大股东，腾讯将成为长视频战场的霸主。
随着对快手的参股和视频号的加大力度，腾讯在短视频领域逐渐发力，以此对垒短视频战场的霸主——字节跳动。
除却未来布局的预期，腾讯自身视频与音乐的增长也很抢眼。
腾讯视频的会员数达1.12亿人，同比增长26%，一改之前连续5个季度同比增速下滑的趋势；腾讯音乐的会员数达4300万人，同比增长50%。
06.
腾讯的“投行系”圈地——投资
腾讯一直被创投界公认为最有钱、最活跃的投资机构。
据统计，截止2019年底，腾讯投资800+家公司，包括70+家上市公司，160+家独角兽公司。腾讯投资的领投数量位居全球第二。
外界曾担心，投行化的腾讯会丢掉了产品创新的动力，“投而不管”的企业文化，将削弱腾讯的盈利能力与财务质量。
但从这两年的表现上看，腾讯“投行”并未“隔岸观火”，而是以生态圈的形式，在各垂直行业内跑马圈地，逐步加强对核心领域的主控性。
一方面，腾讯控股财务并表的企业正在不断增加。
比如，2019年第四季度并表了游戏公司Supercell，以及今年收购的另一家游戏公司Funcom。
另一方面，腾讯投资的战略意味非常鲜明。
在投资的70多家上市公司中，腾讯极少套现离场。说明其并非“为投而投”，而是带着强烈的“占赛道”意图。
最经典的案例是美团、京东和拼多多。这三家公司在本地化服务和电商市场上，已对阿里巴巴的优势产业形成了围剿态势。
腾讯仅在这三家公司获得的账面回报，就已经接近2000亿人民币，这是腾讯过去十年对外投资总支出的2倍。
腾讯投资遴选被投项目的逻辑很简单：离核心业务（社交、文娱、游戏等）近，且能够实现业务协同效应的公司。
例如，腾讯投资阅文集团，是要占领文娱行业的主控地位。
例如，投资猿辅导、贝壳找房，是要在垂直产业链（在线教育、在线地产）上获取更大的连接生态。
知乎有一个评价，或许从一个方面反映了腾讯投资的风格：
和腾讯混的，基本都成了独角兽；
和阿里混的，最后都成了输血袋。
腾讯的根基是社交，是流量的起点。
腾讯把这部分流量带给你，你想办法去变现。
阿里的根基是电商，是流量的终点。
需要别人给阿里引流，到阿里的平台发生交易。
07.
总结
2018年1月，腾讯股价在达到历史高点后，便连续下挫，引发各界种种担忧。
不知大家是否还记得2018年5月5日那篇刷屏文《腾讯没有梦想》？
“没有梦想”是最负面的评价——意味着没有追求，也没有希望。
投资是一门追求希望的艺术。而腾讯这两年的业务表现，让曾经的市场担忧烟消云散，让新期待的种子生根发芽。
市场的积极预期，有待未来的落地与验证。但腾讯，已是中国互联网发展史的一座丰碑。
THE END
作者：芳心，投资顾问、投后管理，博士只是经历，生活需要勇气。如果您有感情、生活或创业问题，欢迎关注本公众号，或加我微信（fangxin_1018）一起交流探讨。