【理财学院】个人投资者如何更好地分享打新收益？

光大理财光大说理财 2023-10-01

本篇文章约1440字，预计阅读4分钟

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理财学院

个人投资者如何更好地分享打新收益？

课前提要

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打新可以说是A股市场中收益最丰厚、回撤最小的策略之一。据统计，自2019年7月科创板首批新股发行以来，有300多只新股在科创板上市，上市首日的平均涨幅高达170%，仅一只个股上市破发（首日下跌约2%）；2020年8月创业板首批实行注册制的新股发行，注册制下新股上市的前五个交易日不设涨跌幅限制，此后约150只新股在创业板上市，上市首日的平均涨幅高达250%，而且全部取得正收益。对于个人投资者来说，主要是通过网上申购新股的方式进行打新，但中签率非常低，只有万分之四（2020年以来），很多人几年也中不了一次。此外，散户直接参与打新还有比较高的资金门槛限制、交易经验限制等等。本期理财学院将为大家介绍一个人人都可以参与打新的方式——购买打新理财产品，帮助投资者们更有效地分享打新的丰厚收益。

理财课堂

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1、打新理财产品投了什么资产？

一般来说，打新理财产品的可投资产包括打新策略、固收底仓、股票底仓等。光大理财发行的阳光橙优选科创产品定位“固收+打新”的策略，主要配置于偏债混合型的打新基金。从产品说明书中对投资范围及比例的要求来看，投资于公募基金等资管产品的规模合计不低于80%，其中股票基金投资占产品净资产比例不超过30%。从产品的实际底仓来看，固收底仓约占80%，固收投资以安全、稳定的高等级债券为主；股票底仓约占20%，因为新股发行前持有一定比例的股票市值是参与打新的前提条件；打新策略仓位占比在1-2%，是产品超额收益的主要来源。

2、机构参与打新的优势在哪里？

一是机构投资者对于新股的研究更加深入，IPO的定价能力更强，信息获取面更广，进而中签率高。从打新的规则来看，创业板、科创板的打新网下配售对象仅限于专业投资者，网下初始分配比例根据发行后的股数、盈利情况的不同有所区别，但最低要求比例是不低于70%，而且创业板、科创板、主板的网下配售均要求向公募、社保等机构倾斜。二是机构的资金量大，资金可循环利用，参与率高。

图表：打新规则总结

资料来源：光大理财整理

3、打新理财产品的收益如何？风险如何？

定位“固收+打新”策略的打新理财产品收益分别来自于打新策略仓位、固收底仓和股票底仓。中性假设下，打新策略预计贡献约4-5%的收益，固收底仓贡献约2%的收益，股票底仓的收益则与股票市场的波动相关，一般来说打新产品的股票底仓会选择收益相对稳健的股票。从历史业绩来看，阳光橙优选科创产品成立于2019年7月12日，至2021年7月1日，产品成立以来累计净值为1.2486，累计收益24.89%（复合年化收益率11.93%），超过业绩基准约12.93%；分封闭期（产品每半年开放一次）来看，前四次封闭期的年化收益率分别为14.24%、13.33%、15.85%和4.00%。从风险的角度，阳光橙优选科创产品的光大理财内部评级为三星级（中风险），适合平衡型的投资人。

4、现在市场上新股的储备如何？

打新策略是打新理财产品收益的主要来源，我们需要关注未来打新市场的情况。首先，打新政策稳定，监管肯定IPO节奏。易会满主席在6月10日的第十三届陆家嘴论坛上针对近期认为IPO发行有所收紧的观点进行回应时表示，IPO发行既没有收紧，也没有放松；易会满指出，从数据看，近三年IPO数量均保持较快增长，今年前5个月，IPO公司196家，合计融资超过1500亿元，分别同比增长111%和37%，IPO继续保持常态化发行，而且增速还不慢。其次，今年5月以来拟上市项目受理速度显著提升，截至6月末，全市场已受理待上会、已过会待注册、已成功注册待发行企业家数分别为586、180、34家。上市项目受理提速，目前项目储备充足。

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