本周重点报告精选（2020.07.27-2020.07.31）

【平安非银】 险资配置系列报告之一：低利率渐近，利差损尚远

核心摘要：

寿险资产负债久期缺口较大，长端利率中枢下移背景下，短期货币政策带来的利率波动对保险股估值影响尤为明显，市场对利差损过度担忧。我们希望通过本次系列报告，分析险企股价、EV、净利润的影响因素，解构险资配置，深入研究海外险资配置经验，为当前险资配置形成落地建议。投资建议：长端利率企稳，估值处于历史底部，已充分反映的悲观预期。当前股价对应2020年PEV仅0.6 ~ 1.0倍（仅14H1和19M1触及该估值水平），具备安全边际，当前可考虑左侧配置。新单修复有待时间观测，估值反弹先看β、再看新单，建议关注：新华保险、中国人寿、中国太保。风险提示：经济超预期下滑影响，信用风险集中暴露。权益市场大幅波动，股票和基金投资浮亏超预期。新单保费增速不及预期。长端利率利率持续下行。

【平安环保】土壤修复行业专题报告：土地利用是商业模式关键，大基金助力产业发展

核心摘要：

多技术协同成为趋势，基金助力产业发展。未来的技术路径将以原位修复、污染介质治理、多种技术路线的综合治理为主。7月15日，国家绿色发展基金成立，首期规模达885亿元，可引导资金流向生态环境领域，创新生态环境领域投融资方式，缓解环保行业融资难困境。基金已储备战略功能类、股权投资类、子基金类项目80个左右。首期主要区域在长江经济带沿线11省（市）。参考集成电路产业基金，大基金为行业带来了资金和资源，助力行业发展，同时基金成立至今，电子板块指数持续领跑沪深300指数。

【平安钢铁&新材料】新材料系列深度报告之一总览篇：制造强国之基，市场前景广阔

核心摘要：

新材料范围广泛，市场规模增长迅速。通俗来说，新材料既包括“全新”出现的材料，也包括已经存在但相对传统材料性能有较大改进后的“升级版”材料。新材料作为国民经济中游环节产业，其品类范围十分广泛。
新材料产业是当今世界各国竞相发展的战略产业。新材料市场规模巨大，前景十分广阔。随着全球高新技术产业快速发展和制造业不断升级，新材料的需求日益旺盛，产业继续快速增长。

全球新材料产业发展不均衡，我国提升空间巨大。全球新材料产业发展不均衡，发达国家整体处于领先地位，绝大数发展中国家新材料产业发展比较落后。我国在新材料领域整体仍然落后于美欧等发达国家和地区，但这也意味着我国在新材料领域未来的提升空间十分巨大。特别是在当前中美贸易摩擦的背景下，终端制造企业都在加快高端材料国产化替代，新材料国产化需求迫切，未来国产材料进口替代空间巨大。

【平安研粹】2020年8月市场观点

核心摘要：

A股市场环境中期向好方向不变，但短期存在调整压力，一方面来自于前期市场上涨过快的资金压力，另一方面来自于结构估值分化的压力。具体来看，宏观经济修复、金融监管改革和市场资金流入的中期积极因素不变，但短期的边际变化带来风险偏好降温。宏观环境方面，企业盈利修复，海外不确定性风险有所加大。整体来看国内经济基本面修复改善，企业盈利反弹回暖予以市场底部支撑，但中美冲突升级加大海外不确定性，市场对海外风险虽有预期经验但尚未充分。金融监管方面，监管层加大市场改革力度，同时也释放出防范过快上涨泡沫的信号，包括加强对杠杆资金和场外配资的清查、加大金融违法打击力度、从严规范战投定增等。

评级说明及声明

股票投资评级:

强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上）

推       荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间）

中       性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间）

回       避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上）

行业投资评级:

强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上）

中       性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间）

弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上）

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