【直播回顾】下半年投资机会在哪？兴证全球基金董理为你解答
本文转载自：远川投资评论
2018年，A股一片惨淡，年初的反弹戛然而止，市场急转直下，持续阴跌，上证指数从3587点跌至2500点下方，全年跌幅近25%，创业板下跌近30%，个股哀鸿遍野。倾巢之下，难有完卵。公募权益类基金几乎尽墨，私募基金业绩也暗淡无光。年底的业绩排名变成了比惨大会，没有最惨只有更惨。
当时，董理才刚刚接手兴全轻资产1个多月，不过，市场突如其来的变故并没有让他自乱阵脚。
实际上，他已经不是第一次遇到这种极端行情。在前东家嘉实基金担任基金经理时，初次担任基金经理的他，不幸的赶上了2015-2016年股灾，但是最终化险为夷。
经历过股灾中的洗礼，这次董理更为从容。银河证券统计数据显示，2018年兴全轻资产跑赢沪深300指数10个百分点，同类排名前1/3。2019年，这只基金年度回报超过41%，继续跑赢同期沪深300指数（36.07%）。
涨时能涨，跌时抗跌，这无疑是很多投资者心中最理想的基金。而对于主动管理型基金而言，业绩的好坏，决定因素很大程度上在于基金经理。不过，衡量一个基金经理是否优秀，仅看赚钱能力是不够的，控制回撤的能力有时更重要。在这几场“战役”中，董理无疑向投资者展示了他的实力。
投资不是百米冲刺，而是一场马拉松，仅有爆发力不行，更重要的是忍耐力和持久力。董理追求的是绝对收益、长期收益，把风险和收益放在同等重要的位置，在两者之间的寻找平衡。在他看来，在投资这件事上，比拼的是谁能走得更远，亏损永远是比赚钱更可怕的一件事。
他给自己的产品设定了一个目标：长期来看达到一个比较好的绝对收益。这个目标决定了他不可能只投价值股，而是更加喜欢成长股。很多投资者认为他是偏防御性、偏价值型的选手，显然是一个美丽的误会。
不过，董理对成长股的要求十分苛刻，希望在承担有限风险的前提下，寻求更高确定性和投资回报的公司。他尝试着给资产和公司做定价，在合适的时机买入那些被低估而且成长性很好的公司；而一旦遇到值得买的股票，他会选择重仓。
董理是北大学霸、80后数学博士，拥有理工男的理性和睿智。他只赚自己看得明白的钱，并会在风险端做一个相对合理的平衡。比如说，他敢于重仓自己看好的股票，但会限制单一行业的持股比例，避免投资组合的风险过度暴露。
总之，董理是一位进可攻、退可守的优秀基金经理，他管理的兴全轻资产混合获奖无数，金牛奖、金基金奖、明星基金奖三大奖项大满贯，足以证明他的实力。
7月1日（周三），蚂蚁财富官方栏目、中国首档基金综艺直播节目《财富大咖秀》第二期如期举行。作为特邀嘉宾，董理在节目中分享了他的个人经历、投资理念，并对当前市场中多个热门行业的投资机会提出了自己的看法。
值得一提的是，在“大咖一对一”环节，远川研究所所长、饭统戴老板创始人戴老板（代文超）深度对话董理，围绕“下半年投资机会在哪”这个话题进行了深入的交流，为投资者带来了很多干货，主要包括以下几个方面的内容：
通常我们想买到便宜货的时候一定是市场对这个行业有非常多质疑的时候，如果我们不是想赚短期情绪的钱，而是想要赚到长期的确定性更高的钱的话，就要在企业阶段性有点艰难，但长期没有大问题时买入。
我其实觉得真正理解地产的人没有那么多，地产本质是来料加工行业，我拿了土地上面盖了房子再卖出去，挣个差价，所以当你谈到“房住不炒”终端房价不涨的情况下，我们可以看到拿地成本也在下降。所以房地产公司就是以合理的价格拿到地，再以合理的价格卖出去。（地产）作为一个周期行业，它在周期底部的时候，在被严重低估的时候，这个钱还是可以赚的。但是要多说一句的是，这里确实涉及到了结构的问题，我们说很多行业时，不是说这个行业要涨的话都一块涨，你会看到内部的差异很大，因为现在龙头地产公司的优势越来越强，他们在资金成本上、拿地能力上越来越强。但是在一个利率敏感性行业，在一个大的宽松周期中，我还是相信大家慢慢会看到它的需求的旺盛。
卖股票我理解是一个比较艺术的事情，我想十个基金经理都有十个标准去选择卖。我个人的话是在尝试给资产做定价，所谓定价自然就是这个资产多少钱被严重低估，多少钱是被严重高估，高估时我就会卖掉它
其实我历史上是蛮喜欢医药的，我刚做基金经理的那几年，医药一直是我持仓当中非常重的。应该从去年开始我持仓里的医药几乎就没有了。医药毫无疑问是个好行业，我只是觉得在这个价格上去买，它的性价比到底有多高，这是我要权衡的事情。
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