5张图，送你让投资更健康的小锦囊

01

“满仓还是空仓”？

你更需要的是做好配置

“馅饼还是陷阱？”关于最近的权益市场，身边的许多朋友产生了不一样的声音：有的朋友觉得近期美联储加息，可能会波及中国的权益市场，想要全身而退；有的朋友觉得目前国内的权益资产逐步回到合理的估值，摩拳擦掌，准备满仓入场。

“满仓还是空仓”？也许我们可以听一听投资大师格雷厄姆的建议，在《聪明的投资者》一书中，他曾经说道：“不论什么时候，股票资产的比例建议在25%至75%。” 为什么？从长期来看，权益产品的收益表现还是可观的，主要投资于权益资产的偏股基金指数近10年年化回报达10%（数据来源：wind，2012/4/1-2022/3/31，偏股基金指数代码：950930.CSI）。但是如果我们仅配置权益资产，遇到短期市场调整，我们的资产可能也会受到较大冲击，例如偏股基金指数近10年增长152.25%（数据来源：wind，2012/4/1-2022/3/31，偏股基金指数代码：950930.CSI），但仍然会经历短时回调。

图1  偏股基金指数近10年收益表现

数据来源：wind，2012/4/1-2022/3/31。历史业绩不代表未来表现，基金投资需谨慎。

更为健康的投资方式或许是：通过大类资产配置的方式，提前做好收益-风险调整，在持有权益资产的同时，也应该配置适当比例的稳策略投资产品。

02

固定收益资产，

努力成为投资组合中的稳定器

   如何选择稳健策略资产呢？最重要投资标的要“靠谱”。稳健策略资产的底层投资标的可以固定收益资产为主，比如利率债、信用债等债券类资产。

从下图可以看到，近五年权益资产、黄金、商品等其他大类资产涨跌波动较大，但是中国10年期国债收益率波动明显小于其他大类资产，固收资产，也许可以成为投资组合中的稳定器。

图2  各类资产收益波动情况

数据来源：wind，2017/4/1-2022/3/31。历史业绩不代表未来表现，投资需谨慎。

   其次，稳健策略资产也可以为投资者提供抵抗通胀的合理收益。统计近五年稳健类资产（比如利率债、信用债等债券类资产和主要投资于债券资产的债券型基金）的“风险-收益”表现，可以看到稳健策略资产的近五年年化收益均高于3.50%，同时也较好地控制了最大回撤，有助于帮助投资者提升持有体验。

图3 稳健策略资产的收益波动情况

数据来源：wind，2017/4/1-2022/3/31。历史业绩不代表未来表现，基金投资需谨慎。

"对于成熟的投资者而言，市场的震荡往往是一个审视自己持仓配置的机会，合理的家庭财富投资需要均衡的配置资产，稳稳的资产应该是家庭资产的压舱石。”

——兴证全球基金FOF投资与金融工程部总监、养老金管理部总监林国怀

03

风险二次平滑，

FOF和稳健投资更匹配

投资稳健策略类资产，并不代表着高枕无忧，仍然需要我们仔细甄别：首先，目前债券基金已经超2600只，类型多样，收益分化明显，投资者选择的难度加大；其次，债券本身会存在违约等信用风险，而单只债基风险因子暴露较高，一旦有个券违约，损失可能较大；此外，在极端环境或“黑天鹅”事件下，普通债券基金所持有的固收资产可能出现无法卖出的流动性问题（数据来源：银河证券，截至2021/12/31）。

债券型FOF作为一站式解决方案，可以很更好地应对以上问题：

   组合配置，规避单一资产风险：债券型FOF主要投资于债券基金，风险、波动相对较低。同时相较于投资债券或者债券基金，债券型FOF的交易的流动性也更具优势，即使面对市场“黑天鹅”，也拥有流动性机会。

   风险二次平滑，力争改善投资体验：债券基金分散配置于各类债券资产，债券 FOF进一步分散配置于债券基金，二次分散使得FOF具有更好地抗波动能力。在债券基金领域，以历史数据测算，随机选择30只基金构成投资组合，波动率中枢和范围比单只基金显著更低更窄。   

图4 收益波动情况：债券基金组合VS单个债券基金

数据来源：WIND 、兴证全球基金FOF投资与金融工程部；统计时间：2016/12/31-2021/12/31，使用周频数据；抽样基金为已成立的偏债开放基金，共622只；蓝色点表示偏债开放基金，黄色点表示随机选择30只基金构成的投资组合，共100组。风险提示：根据历史数据模拟测算，模拟测算结果仅供参考，不代表真实收益，不作为投资策略推荐和收益保证。基金投资有风险，请谨慎选择。

   专业选好基，解决“选基难”的问题：基民在基金投资中，需要面对数量类型繁多的基金，往往会遇到选基难、择时难、选基方法不正确的问题。而FOF基金经理会采用定量定性等多种方法，对市场上的基金经理进行专业研究，帮助投资者优中选优，力争提升投资效果。

图5  FOF投资的专业能力圈

因此，在传统的投资方式外，具备以上三大特点的债券型FOF——底层资产波动相对可控、组合运作二次分散风险、专业一站式配置基金可以成为偏稳健需求资金的投资新选择。

【新基时间】

稳健策略 理财优选

兴证全球优选稳健FOF正在发行中

近期，兴证全球基金2022年首只FOF产品——兴证全球优选稳健六个月持有期债券型FOF正在发行中。

   该基金产品定位为稳健策略型FOF，投资债券类基金占比不低于基金资产的80%，是兴证全球基金口碑FOF系列——“优选”系列的产品之一。

   拟任基金经理林国怀是业内资深FOF基金经理，目前担任FOF投资与金融工程部总监、养老金管理部总监，拥有十余年基金配置经验。

“兴证全球优选稳健六个月持有债券FOF主要是以债券基金投资为主，权益资产占比相对偏低；比较适合风险偏好相对较低、又想抵御通胀的投资者；同时也适合成为家庭财富配置中的底仓选择。”
——兴证全球基金FOF投资与金融工程部总监、养老金管理部总监林国怀

优选好文

观《穷查理宝典》，共话投资·变局

“硬是把我妈从多年的老股民，变成了FOF持有人”

风险提示：本基金为债券型基金中基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金，低于股票型基金、混合型基金。基金管理人对其评级为R2。中证普通债券型基金指数收益率×85％＋中证偏股型基金指数收益率×10％＋银行活期存款利率（税后）×5％。本基金每份基金份额的最短持有期限为六个月。因此，对于基金份额持有人而言，存在投资本基金后，六个月内无法赎回的风险。基金经理林国怀投研经历：2007年7月—2008年11月，就职于天相投资顾问有限公司，任职基金分析师；2008年11月—2010年6月，就职于瑞泰人寿保险，任职FOF投资经理；2010年6月—2011年4月，就职于合众人寿资产管理中心，任职FOF投资经理；2011年4月—2016年4月，就职于泰康资产管理有限公司，任职执行总监；2016年4月—2017年6月，就职于天安人寿资产管理中心，任职权益投资部经理。2017年7月至今，就职于兴证全球基金管理有限公司，任职FOF投资与金融工程部总监、养老金管理部总监。

基金经理林国怀管理产品：2019年1月25日至今，管理兴全安泰平衡养老三年持有FOF（006580），成立以来截至2021年12月31日回报为63.41%，同期业绩基准回报为52.02%，其成立以来每年度业绩及比较基准：2019/1/25-2019/12/31（21.08%，18.46%）、2020（26.89%，23.92%）、2021（6.36%，3.57%）；2020年3月6日至今，管理兴全优选进取三个月持有FOF A（008145），成立以来截至2021年12月31日回报为49.59%，同期业绩基准回报为34.64%，其成立以来每年度的业绩及比较基准：2020/3/6-2020/12/31（37.70%，29.49%）、2021（8.63%,3.98%），其中丁凯琳于2020年12月9日共同管理；截至2021年12月31日，本基金C类份额成立不满半年，暂不列示业绩。2020年11月26日至今，管理兴全安泰稳健养老一年持有FOF（010266），其成立以来截至2021年12月31日回报为6.12%，同期业绩基准回报为5.43%，其成立以来每年度的业绩及比较基准2021（4.95%/2.80%）；2020年12月16日至今，管理兴全安泰积极养老目标五年持有FOF（010267），其成立以来截至2021年12月31日回报为9.16%，同期业绩基准回报为8.67%，其成立以来每年度的业绩及比较基准2021（7.93%/3.88% ）。此外，其自2021年7月14日起与丁凯琳共同管理兴证全球优选平衡三个月持有FOF（012654）、自2021年9月17日起管理兴证全球安悦稳健养老一年持有FOF（012509）、自2021年11月12日起管理兴证全球积极配置三年封闭运作FOF（501215），上述基金因成立时间较短业绩暂不披露。以上数据来源：各基金定期报告，数据截至2021年12月31日。

兴证全球基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资人应当认真阅读本基金基金合同、招募说明书等基金法律文件，了解本基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断本基金是否和投资人的风险承受能力相适应，自主判断基金的投资价值，自主做出投资决策，自行承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩或拟任基金经理曾管理的其他组合的业绩不构成基金业绩表现的保证。观点仅代表个人，不代表公司立场，仅供参考，不作为投资建议，观点具有时效性。基金投资须谨慎，请审慎选择。